編者按：本文來自微信公眾號 汽車商業(yè)評論(ID：autobizreview)，作者：吳靜，編輯：黃大路，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

從身家千萬，到穿倉破產(chǎn)，僅用了三個交易日。

2025年8月8日，周五，華南一家期貨公司客戶手中持有碳酸鋰主力合約1750手，賬戶權(quán)益為1620萬元。

周六周日平安無事，但是周一，8月11日，開盤后，碳酸鋰期貨突然直接封死漲停，賬戶權(quán)益驟降至700余萬元，保證金使用率升至240%。

8月12日，期貨公司以漲停價88840元/噸掛單集合競價平倉，導(dǎo)致該客戶每手凈虧損11880元，總虧損不僅耗盡本金1600萬元，還導(dǎo)致穿倉損失464萬元。

隨后，“投資人做空碳酸鋰期貨穿倉虧完1600萬本金倒欠464萬”的消息就登上熱搜。這一慘劇的導(dǎo)火索正是一則寧德時代礦產(chǎn)停產(chǎn)消息。

8月11日，寧德時代在互動平臺回答投資者提問時表示，公司在宜春項目采礦許可證8月9日到期后已暫停了開采作業(yè)，正按相關(guān)規(guī)定盡快辦理采礦證延續(xù)申請，待獲得批復(fù)后將盡早恢復(fù)生產(chǎn)。

雖然寧德時代表示“該事項對公司整體經(jīng)營影響不大”，但是這則聲明迅速引發(fā)資本市場的強烈反應(yīng)，鋰板塊集體大漲。鋰礦雙雄天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)紛紛漲停，融捷股份等企業(yè)跟漲。碳酸鋰期貨主力合約更是封死漲停，價格超過8萬元/噸。

市場風(fēng)向已然突變，一場“反內(nèi)卷”的風(fēng)暴同樣席卷鋰業(yè)。顯然，碳酸鋰期貨市場上的這名投資人，因為后知后覺，直接釀成眼前的大虧損。

01政策出手整治過剩

中國新能源汽車行業(yè)的內(nèi)卷已眾所周知，而上游鋰礦競爭的慘烈程度，實則更甚。

2022年底，隨著國內(nèi)外鋰礦新項目陸續(xù)投產(chǎn)，下游電動汽車銷量增速開始放緩，鋰供需關(guān)系發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，碳酸鋰價從2022年近60萬/噸的歷史高點一路暴跌至2025年中的6萬元/噸的關(guān)口，直接擊穿鋰礦企業(yè)的成本線。

鋰業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)嚴重過剩。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年1—6月，中國碳酸鋰產(chǎn)量同比增長32%，而表觀消費量僅增長25%，供給過剩量達2.8萬噸。

7月3日，工信部就召集寧德時代、比亞迪等14家鋰電企業(yè)進行會談，明確要求依法依規(guī)治理無序競爭，杜絕低于成本價銷售的行為，并帶領(lǐng)33家頭部企業(yè)簽署《行業(yè)自律公約》，簽字起即開始階段性減產(chǎn)控產(chǎn)，以緩解碳酸鋰產(chǎn)能過剩問題。

監(jiān)管部門同時也在加快治理鋰資源違規(guī)開發(fā)亂象。

7月14日，宜春市自然資源局下發(fā)通知，要求當?shù)?家涉鋰礦山企業(yè)編制儲量核實報告，并在9月30日前完成報告編制，因這些礦權(quán)存在“規(guī)避審批權(quán)限、越權(quán)辦理手續(xù)”等問題。

《汽車商業(yè)評論》了解到，早期這些礦權(quán)以“陶瓷土礦”或“瓷土礦”名義申報，審批僅需市級部門，實際上這些礦產(chǎn)富含鋰資源。根據(jù)國家規(guī)定，鋰礦作為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)需上報至省級以上自然資源部門審批。

7月17日，因違規(guī)開采問題，藏格礦業(yè)發(fā)布公告稱，其全資子公司藏格鋰業(yè)已被責令停產(chǎn)、整改。其背后的問題在于其依托的察爾汗鹽湖鉀鎂礦采礦權(quán)僅登記鉀鹽開采，未包含鋰資源開采許可。

8月11日，寧德時代宜春項目的停產(chǎn)公告猶如一聲驚雷，終于將鋰礦行業(yè)慘烈的“反內(nèi)卷”戰(zhàn)況推向臺前。

第二天，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會向全行業(yè)發(fā)出一封倡議書，呼吁鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共同防止“內(nèi)卷式惡性競爭”，共同營造公平公正、平穩(wěn)有序的市場環(huán)境。

02鋰價是否真的見底

2024年，電池級碳酸鋰價格整體呈現(xiàn)先漲后跌再反彈的走勢，全年均價約為9.1萬元/噸，較2023年的均價下跌約65%。中國鋰業(yè)普遍進入虧損通道。

天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入130.63億元，同比下降67.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-79.05億元，同比下降208.32%，這是公司自2013年上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。

贛鋒鋰業(yè)，營業(yè)收入為189.06億元，同比下降42.66%；歸母凈利潤為 - 20.74億元，同比下降141.93%，同樣為上市以來首次年度虧損。

2025年上半年，盡管鋰產(chǎn)品銷售價格同比下降，但天齊鋰業(yè)通過定價機制優(yōu)化、投資收益以及匯兌收益增加，歸母凈利潤為8441.06 萬元，上年同期虧損52.06億元。

而贛鋒鋰業(yè)通過全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)、鋰電池業(yè)務(wù)增長，以及隨著自有礦山比例的提升，成本得到有效控制，虧損5.31億元，較上年同期虧損7.6億元，同比大幅減虧。

盡管如此，整體鋰業(yè)盈利情況還是岌岌可危。業(yè)內(nèi)普遍認為，“反內(nèi)卷”政策的執(zhí)行力度將成為決定鋰價的關(guān)鍵，也是鋰業(yè)市場狀況好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

2025年7月下旬，在政策壓力下，碳酸鋰市場呈現(xiàn)了短暫的拉漲。期貨主力合約從6月下旬的5.84萬元/噸飆升至 7.71萬元/噸，30天內(nèi)暴漲32%；現(xiàn)貨市場電池級碳酸鋰報價突破7萬元/噸，半個月內(nèi)累計上漲超20%。

寧德時代停產(chǎn)后，市場情緒再度升溫。8月18日，碳酸鋰期貨市場主力期貨的價格強勢逼近9萬元/噸大關(guān)。

8月上旬，瑞銀上調(diào)了對鋰價格的預(yù)期，認為“鋰價格下行周期最糟糕的階段已經(jīng)過去”。在國內(nèi)供應(yīng)收緊的預(yù)期下，瑞銀將2025—2028年鋰輝石的價格預(yù)測上調(diào)了16%～27%，鋰化工品（含碳酸鋰和氫氧化鋰）的價格預(yù)測上調(diào)了5%～14%。

高盛則持謹慎態(tài)度，認為中國鋰市場這種擾動是局部的、可逆的，且全球鋰供應(yīng)本質(zhì)上是靈活且充裕的。在全球固有的過剩產(chǎn)能面前，鋰價的反彈是脆弱的，下行風(fēng)險依然存在。

03電池回收，比鋰業(yè)更卷

如果說鋰礦業(yè)還在叫苦不迭，那相關(guān)的電池回收行業(yè)早已是雪上加霜。

電池回收行業(yè)目前主要包含三種業(yè)態(tài)：梯次利用、濕法回收以及正極材料再生。然而，這三類業(yè)務(wù)均面臨不同程度的經(jīng)營壓力。

梯次利用方面，由于安全法規(guī)日趨嚴格，加之碳酸鋰價格持續(xù)走低，使用舊電池的成本優(yōu)勢已不復(fù)存在，甚至已高于新電池，導(dǎo)致該模式發(fā)展困難重重。

濕法回收的終端產(chǎn)品主要為碳酸鋰。受碳酸鋰價格大幅下跌的影響，除少數(shù)頭部企業(yè)憑借渠道與規(guī)模優(yōu)勢尚可維持外，絕大多數(shù)企業(yè)已陷入虧損狀態(tài)。

正極材料再生領(lǐng)域則面臨技術(shù)迭代快的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)有產(chǎn)線需持續(xù)投入大量資金進行技術(shù)改造與設(shè)備更新，資金壓力巨大，行業(yè)整體盈利困難。

和鋰業(yè)類似，電池回收行業(yè)的內(nèi)卷也源于產(chǎn)能過剩。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴《汽車商業(yè)評論》，電池回收行業(yè)“產(chǎn)能過?！焙汀皟r格倒掛”的根源是政府的無序補貼和低門檻政策，大量民營資本涌入，無需過硬的技術(shù)和競爭力就能參與競爭，進一步刺激了遠超出市場實際需求的產(chǎn)能擴張。

“大部分進來的企業(yè)沒什么手藝可言，技術(shù)含量低，業(yè)務(wù)模式初級，比如只做打粉這種物理破碎的初步加工。市場參與者眾多但規(guī)模小，是小的各種資本涌入，而非大資本主導(dǎo)，導(dǎo)致行業(yè)集中度低，導(dǎo)致競爭無序?！边@位業(yè)內(nèi)人士如此表示。

企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月18日，國內(nèi)電池回收相關(guān)企業(yè)現(xiàn)存量達18.83萬家。從注冊量角度來看，近十年來相關(guān)企業(yè)年注冊量整體呈上升趨勢，截至目前，今年已注冊2.77萬家相關(guān)企業(yè)，其中前七月注冊量達2.6萬家，同比增長7.51%。

盡管退役電池總量增加，但回收企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)能擴張速度遠高于電池退役增速。僧多粥少局面日益加劇。

“就像報廢車從100萬輛漲到1000萬輛，漲10倍，但回收廠從1萬家暴增到100萬家，漲100倍。每個廠都覺得市場變小了，因為分蛋糕的人多了上百倍?！边@名人士透露，“武漢周邊電池回收企業(yè)開工率不到30%，這在全國都很普遍?！?/p>

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