編者按：本文來自微信公眾號(hào) 市值觀察（ID：shizhiguancha），作者：云潭，編輯：小市妹，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

股價(jià)三個(gè)多月翻倍，不到五個(gè)月漲近1.4倍，近三個(gè)月又暴跌近40%?！案叻轮酢北娞┰谫Y本市場(chǎng)一度強(qiáng)勢(shì)翻紅又急速下墜，讓人咋舌唏噓。

而根據(jù)最新業(yè)績(jī)預(yù)告，公司最近七年最高將暴虧286億元（扣非），相當(dāng)于虧掉5個(gè)賽力斯、2個(gè)長(zhǎng)城汽車的年度凈利潤。

眼下，中國新能源汽車市場(chǎng)正處于烈火烹油的年代，而靠模仿為生的眾泰早已遠(yuǎn)離大眾視野。股票上躥下跳，似乎在向外界宣告，它還未徹底死去。

但實(shí)際上，更換實(shí)控人后的眾泰，仍處在風(fēng)雨飄搖中。股價(jià)上下飛舞，免不了還是一場(chǎng)鬧劇。

01 股價(jià)躥升，一場(chǎng)鬧劇

“越爛越妖”。

2024年7月底開始，已經(jīng)沉寂許久的眾泰汽車突然暴走，股價(jià)從最低1.31元開始離奇攀升至最高3.55元，漲幅接近1.4倍。

盡管在重組后，投資者對(duì)其抱有極大期望，但新管理層并未改變眾泰的厄運(yùn)，公司至今仍深陷虧損泥潭。

可以說，股價(jià)上漲與公司基本面毫無關(guān)系，上演的是游資炒作低價(jià)股和汽車概念的邏輯。眾泰還曾經(jīng)宣布進(jìn)軍無人駕駛、氫能等領(lǐng)域，也成為炒作的熱點(diǎn)。

雖然已經(jīng)更換實(shí)控人，但眾泰新話事人似乎無力回天，公司基本面毫無起色。

根據(jù)最新公告，目前三大股東股份再遭凍結(jié)?？毓晒蓶|江蘇深商及其一致行動(dòng)人國民數(shù)字、眾富同人持有的100%股權(quán)被司法輪候凍結(jié)，合計(jì)占公司總股本22.96%?？梢娖鋬?nèi)控治理存在多么巨大的缺陷。

▲來源：眾泰汽車公告

2023年5月31日，被看做拯救眾泰“白衣騎士”的黃繼宏突然辭去公司董事長(zhǎng)、董事職務(wù)，一石激起千層浪。這還僅是高管離職潮的開始，此后監(jiān)事會(huì)主席金榮皓、獨(dú)立董事萬華、崔曉鐘及王務(wù)林；董事、代董事長(zhǎng)葉長(zhǎng)青，董事、副總裁劉婭相繼離任；進(jìn)入2024年，總裁、副總裁、證代、董秘一股腦全部辭職。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，以黃繼宏辭職為導(dǎo)火索，公司辭職多達(dá)12人次，人數(shù)之多、職務(wù)之廣，放眼整個(gè)A股市場(chǎng)都極為罕見。

銷量是一家車企的生命線，是維持向上游供應(yīng)商采購，下游經(jīng)銷商運(yùn)營的關(guān)鍵。

而眾泰這兩年的銷量一直是個(gè)謎。眾泰在2023年年報(bào)中披露，公司整車銷售1112臺(tái)，較2016年33萬輛年銷量下降了99.7%。

2023年2月，眾泰旗下江南汽車推出了公司首款純電小車——江南U2，預(yù)售價(jià)5.88萬元起，但在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)慘烈的賽道，江南U2全年只賣出42臺(tái)。

▲來源：眾泰汽車2023年年報(bào)

如此慘淡的銷量根本無法支持一家車企的正常運(yùn)營，重組以來的這些年，眾泰靠的還是汽車配件和原先金馬股份的門業(yè)銷售。

而且，就連這1112臺(tái)的銷量也被多方質(zhì)疑，公司監(jiān)事婁國海就表示無法保證年報(bào)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整等以及銷量等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。眾泰因此被深交所出具問詢函。

▲來源：眾泰汽車回復(fù)公告

在回復(fù)函中，眾泰全年的銷量下滑至1016臺(tái)，其中T300銷往中東，U2車型出售給重慶江風(fēng)南雅汽車銷售服務(wù)公司。令人匪夷所思的是，江風(fēng)南雅的股東正是和眾泰聯(lián)合開發(fā)U2的輕橙時(shí)代，而如今輕橙時(shí)代已申請(qǐng)破產(chǎn)，江風(fēng)南雅也被限制消費(fèi)，甚至被列為失信被執(zhí)行人。合作方自身難保，眾泰的新能源汽車還能賣給誰？

2024年以來，眾泰并未公布汽車銷量，其此前公布的銷量可信度大大降低。目前，其絕大部分車型已經(jīng)停售，易車、車主之家等平臺(tái)也查詢不到其任何銷量信息。

無論是公司內(nèi)控、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、銷量成績(jī)，眾泰都可以說是徹底涼涼，近段時(shí)間的股價(jià)異動(dòng)，更像是一場(chǎng)末日狂歡。

02 危機(jī)四伏，盈利透支

2021年底，經(jīng)過復(fù)雜的重整裁定，*ST眾泰重獲新生。江蘇深商作為公司重整投資人成為第一大股東，重整款高達(dá)20億元。

江蘇深商背后是深商控股，是由79家深圳市知名民營企業(yè)聯(lián)合打造的投資集團(tuán)，股東總資產(chǎn)近萬億元。

超級(jí)金主出手，“起死回生”的故事加持下，眾泰在2021年的228個(gè)交易日里獲得了92個(gè)漲停，一年時(shí)間暴漲3.7倍，差值最高6.5倍，成為全球資本市場(chǎng)回報(bào)率最高的汽車股。

江蘇深商的如意算盤打得很美，在腳踝處抄底，獲取整車資質(zhì)。江蘇深商前總裁黃繼宏更是橫跨汽車界和投資界的老炮，熱衷破產(chǎn)重整，他曾主導(dǎo)汽銷公司龐大集團(tuán)的重整，還被推選為中民投總裁。

可以想象，黃繼宏是想打通造車+銷售的任督二脈，但眾泰在過去的三年時(shí)間里幾乎毫無作為，復(fù)產(chǎn)的眾泰T300 EV未查到任何銷量，U2車型難挽頹勢(shì)?？恐鲜星埃瘃R股份的門業(yè)和汽車零部件苦苦支撐。

▲眾泰2023年業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu) 來源：眾泰汽車2023年年報(bào)，同花順

龐大汽車前車之鑒不遠(yuǎn)，在深商系接手后不僅未完成業(yè)績(jī)承諾，還繼續(xù)滑向深淵。根據(jù)業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議，深商控股等重整投資人需在2023年7月前補(bǔ)償34.59億元，但一直到龐大退市，也沒有等到這筆補(bǔ)償款。

更令人詫異的是，上交所監(jiān)管工作函顯示，黃繼宏甚至被舉報(bào)涉嫌操控龐大向其同時(shí)控制的眾泰汽車采購不超過10億元的貨物，極有可能侵占公司利益，掏空龐大。目前證監(jiān)會(huì)已對(duì)龐大立案調(diào)查，黃繼宏還被河北證監(jiān)局實(shí)施行政監(jiān)管措施，被上交所通報(bào)批評(píng)。

可見，黃繼宏早已滿身污點(diǎn)，2023年4月，深商集團(tuán)罷免了黃繼宏的總裁職務(wù)，順帶辭去了眾泰汽車董事長(zhǎng)一職。

從2018年開始，眾泰汽車扣非后持續(xù)虧損，至2024年三季度，共計(jì)虧損275億元，負(fù)債率高達(dá)78%，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，三季度末在手現(xiàn)金只有7600多萬，已是強(qiáng)弩之末。

根據(jù)最新發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)年度營收為4.5億至6.7億元，較上年繼續(xù)萎縮，預(yù)計(jì)扣非后虧損9.86億至14.79億元。也就是說，公司將連續(xù)7年扣非后虧損，總計(jì)最高暴虧286.05億元。

汽車產(chǎn)業(yè)以研發(fā)為根基，可2021年至2023年，眾泰三年累計(jì)研發(fā)投入才勉強(qiáng)達(dá)到1億元。2024年前三季度，696萬元的研發(fā)費(fèi)用再次創(chuàng)下歷史新低。別說造車，這點(diǎn)錢，連一臺(tái)機(jī)床、一臺(tái)大型壓鑄機(jī)都不夠。

三年前，投資者期望的“白衣騎士”，如今卻變?yōu)椤皭糊垺?，又將眾泰拉入水深火熱之中?/p>

03 模仿往事，車圈笑話

2017年4月19日，一年一度的上海車展如期舉行，酷愛學(xué)習(xí)的保時(shí)捷CEO Oliver Blume前往眾泰展臺(tái)切磋觀摩。

當(dāng)他駐足觀望與自家車型Macan幾乎一模一樣的眾泰SR9后，直接露出了含蓄而又神秘的微笑。這場(chǎng)保時(shí)捷和“保時(shí)泰”一言難盡的會(huì)晤，在網(wǎng)上廣為流傳。

彼時(shí)，讓保時(shí)捷苦惱的眾泰正處于人生巔峰。

眾泰由浙江永康商人應(yīng)建仁創(chuàng)立，他以五金、汽車模具起家，靠著抄襲保時(shí)捷，模仿奧迪，奔馳、豐田、大眾等世界車企，一夜爆紅。

高光時(shí)期，應(yīng)建仁同時(shí)控制金馬股份和銅峰電子兩家上市公司。2017年，他還憑借140億身價(jià)成為浙江金華首富。

別忘了，眾泰才是中國新能源汽車的鼻祖，眾泰是第一家獲得工信部純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，旗下2008EV更是中國第一輛正式掛牌上路的純電動(dòng)汽車，“浙A2279H”是我國純電動(dòng)乘用車第一牌，這輛車還被浙商博物館收藏。

占盡天時(shí)地利，卻落到如此田地。歸根結(jié)底，應(yīng)氏家族根本沒有將踏實(shí)造車放在心上，他不熱衷研發(fā)，而是靠著模仿抄襲為生。

“花10萬就能買到保時(shí)捷”，讓眾泰瞬間吸睛無數(shù)，滿足了小鎮(zhèn)青年們的虛榮心。2016年，眾泰直接賣出去33萬臺(tái)，2017年也是30多萬。

嘗到甜頭的應(yīng)建仁自以為找到了打通汽車任督二脈的法寶，他將“抄襲大法”演繹到無以復(fù)加的地步。眾泰T600臨摹大眾和奧迪，SR7模仿奧迪Q3，眾泰被車圈同儕鄙視，又被愛慕虛榮的車友追捧。

靠著抄襲，眾泰被稱為車圈“皮尺部”，公司營收從2016年的16.9億，直接漲到了2017年的208億，漲幅高達(dá)1128.5%，而凈利潤也是暴增1209%達(dá)到12.56億元。眾泰汽車的股價(jià)也爆了，最高市值達(dá)到412億元。

▲眾泰汽車歷年歸母凈利潤 來源：同花順

但始終沒有掌握核心科技的眾泰，汽車質(zhì)量堪憂，甚至曾一度因沒有國六發(fā)動(dòng)機(jī)車型而停滯。至今，眾泰也沒有一款自研的發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱。

曾經(jīng)的實(shí)控人應(yīng)氏家族本質(zhì)上只是玩金融、玩概念，從借殼金馬股份開始，金馬股份曾計(jì)劃以116億元溢價(jià)4倍多收購眾泰汽車，被證監(jiān)會(huì)靈魂拷問后中止，此后又借助先控股金馬股份再收購眾泰的方式實(shí)現(xiàn)上市。

他還曾計(jì)劃操控銅峰電子收購其旗下卓誠兆業(yè)100%的股權(quán)，同時(shí)非公開募集資金不超過20億元。

2012年，好不容易從比亞迪挖來夏治冰，任命其為眾泰總裁，但夏治冰計(jì)劃砍掉不賺錢的車型和項(xiàng)目，直接觸及了應(yīng)氏家族內(nèi)部利益。半年之后，夏治冰就黯然離職。

應(yīng)氏家族通過家族內(nèi)部的資產(chǎn)騰挪，布局所謂的新能源汽車、無人駕駛、氫能、共享經(jīng)濟(jì)等概念，甚至稱目前主要在海外銷售，貼上出海概念，攫取金融利益。

最終，應(yīng)建仁慘敗離場(chǎng)，鐵牛集團(tuán)也宣告破產(chǎn)，淪為被限制高消費(fèi)、被供應(yīng)商和員工討債，豪宅被司法拍賣的結(jié)局。

回顧眾泰的歷史，每有風(fēng)吹草動(dòng)，其股價(jià)卻能夠大幅上漲，這種魔幻的故事情節(jié)一次次上演。眾泰的股價(jià)就像一個(gè)完美的賭場(chǎng)，暴漲暴跌將人性的貪婪和恐懼展現(xiàn)得淋漓盡致。

本應(yīng)在2021年就退市的眾泰，因?yàn)榻K深商的出手暫時(shí)保住了上市的資格。而根據(jù)深交所規(guī)定，上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告，將對(duì)其實(shí)施ST，連續(xù)兩年則*ST，第三年即退市。

這一次，江蘇深商就連自己都麻煩纏身，年報(bào)被監(jiān)事質(zhì)疑的眾泰，再次瀕臨“退市”，也可能不遠(yuǎn)了。

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