編者按：本文來自微信公眾號(hào) 市值觀察（ID：shizhiguancha），作者：大師兄，編輯：小市妹，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2024年年末，奧康國際突然連發(fā)兩條重要公告。

一則是重大人事調(diào)整，公司董事長和總經(jīng)理王振滔、王進(jìn)權(quán)兩兄弟因工作原因?qū)⑥o去相關(guān)職務(wù)。

另一則涉及資產(chǎn)并購和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司正在籌劃收購存儲(chǔ)芯片企業(yè)聯(lián)和存儲(chǔ)科技（江蘇）有限公司的股權(quán)，進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)，交易方式為發(fā)行股份或支付現(xiàn)金。

資產(chǎn)收購和人事變動(dòng)，無疑都預(yù)示著奧康轉(zhuǎn)型的決心。

可是，非同一大股東旗下的資產(chǎn)并購，顯然充滿變數(shù)。2025年1月8日，奧康宣告終止本次收購，此前逆勢大漲的公司股價(jià)，出現(xiàn)連續(xù)3天跌停，一切似乎又回到原點(diǎn)。

01 跨界求生

奧康收購的聯(lián)和存儲(chǔ)，是存儲(chǔ)芯片和相關(guān)解決方案供應(yīng)商，主營產(chǎn)品包括嵌入式存儲(chǔ)芯片PPI Nand、SPI Nand、DRAM等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于可穿戴設(shè)備、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)等目前炙手可熱的藍(lán)海領(lǐng)域。

雖然成立不過三年多，但是通過收購韓國成熟存儲(chǔ)器公司的相關(guān)專利，聯(lián)合存儲(chǔ)成功開發(fā)出完全國產(chǎn)化自研存儲(chǔ)芯片，迅速成為國內(nèi)存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域頗具競爭力的新生力量。

2022年，也就是成立第2年，聯(lián)合存儲(chǔ)即完成數(shù)億元的A輪融資，由深圳國虹領(lǐng)投，凱盈資本、無錫新尚等機(jī)構(gòu)跟投，投后估值預(yù)計(jì)超過12億元。

2023年，獲得多方支持的聯(lián)合存儲(chǔ)開始步入發(fā)展快車道：公司完成了百余家客戶的Design in（提供設(shè)計(jì)方案）工作，成功與數(shù)十家行業(yè)頭部客戶和上市公司簽署了Design Win（贏得客戶訂單）協(xié)議，并成功入選無錫市瞪羚企業(yè)名單，被官方認(rèn)定為具有高成長潛力和市場價(jià)值的科技企業(yè)。

根據(jù)公告披露，奧康收購案初步設(shè)定的主要交易對(duì)手，包括聯(lián)和存儲(chǔ)董事總經(jīng)理高偉、無錫芯存企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）和無錫聯(lián)存企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），三者分別持股56.1056%、8.2508%、8.2508%，三者合計(jì)持股占比超過70%，以此估算，此次交易涉及金額接近10億元。

事實(shí)上，在上市相對(duì)收緊的背景下，A股皮鞋公司通過在一級(jí)市場尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、實(shí)現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型，最近幾年來早已蔚然成風(fēng)。

2018年-2019年，“女鞋第一股”星期六斥資超過30億，收購杭州頭部MCN機(jī)構(gòu)全部股權(quán)，并在2022年改名為遙望科技，發(fā)展方向逐漸轉(zhuǎn)向了社交電商和互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)。

2024年早些時(shí)候，另一家皮鞋公司哈森股份發(fā)布多次資產(chǎn)重組方案，相繼獲得江蘇朗迅、蘇州郎克斯及辰瓴光學(xué)的控股權(quán)、切入“果鏈”、智能機(jī)器人、新能源等諸多新興賽道。

02 “鞋王”落寞

以奧康為代表的A股皮鞋公司的起伏和轉(zhuǎn)型史，堪稱中國皮鞋產(chǎn)業(yè)盛極而衰的縮影。

2012年，來自“鞋都”溫州的奧康國際登陸上交所，成為“中國男鞋第一股”，并以10億元的超募金額成為“超募王”。

和很多消費(fèi)公司一樣，在上市之前的三年時(shí)間里，奧康營收和凈利潤仍保持20%的復(fù)合年化增速，看起來像是妥妥的消費(fèi)白馬股。

但是，昔日“鞋王”并沒有擺脫上市即巔峰的資本戲碼，上市之后第二年，公司營收即大降46%，凈利潤下降19%，此后10年里，業(yè)績再也沒有回到上市當(dāng)年的高度。

2024年前三季度，奧康營收18.8億，同比下降18.8%，虧損1.36億，同比多虧了50%。公司旗下各大品牌均出現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢：主要品牌奧康營收12.34億元，同比下降18.73%；康龍營收1.60億元，同比下降33.06%；代理品牌斯凱奇營收1.97億元，同比下降18.23%。

▲奧康國際凈利潤走勢 來源：同花順

奧康業(yè)績下滑的背后，是中國年輕一代消費(fèi)習(xí)慣的巨大變化，休閑鞋和運(yùn)動(dòng)鞋成為市場主流，皮鞋行業(yè)規(guī)模逐漸萎縮。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)皮鞋年產(chǎn)量從2016年的46.18億雙降至2021年的35.24億雙，預(yù)計(jì)到2026年將進(jìn)一步縮減至17億雙。

時(shí)代浪潮沖擊之下，A股和港股市場賣皮鞋的公司可謂慘不忍睹：富貴鳥和貴人鳥已經(jīng)退市，曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的達(dá)芙妮，股價(jià)從11元多跌到2毛多錢，市值只剩下不到5億港幣，跨界前的哈森股份也陷入過經(jīng)營困境。

為了挽回頹勢，奧康此前也曾做出諸多改變。

2015年，公司成為知名運(yùn)動(dòng)品牌斯凱奇的中國內(nèi)地代理商，豪言將在5年內(nèi)開出1000家斯凱奇專賣店，可是直到2023年，門店數(shù)也僅有138家。2019年，公司學(xué)習(xí)南極電商，搞品牌授權(quán)經(jīng)營，最后不但沒有帶來多少授權(quán)收入，反而對(duì)自身品牌形象造成了一定沖擊。

2020年至2023年間，奧康關(guān)閉門店超過2000家，最近3年更是出現(xiàn)連續(xù)虧損，轉(zhuǎn)型似乎成為企業(yè)重生的必由之路。

03 再遭變故

作為奧康國際的董事長和實(shí)際控制人，王振滔在并購前夜突然辭職其實(shí)也有跡可循。

2021年-2022年，王振滔將奧康國際2.6億元資金轉(zhuǎn)入自己控制的兩家鞋服店，構(gòu)成非經(jīng)營性資金占用；2021年-2023年4月，他又將經(jīng)銷商的近10億元貨款匯入上述兩家鞋服店的銀行賬戶，導(dǎo)致回款至上市公司的時(shí)間延后。

兩次違規(guī)事件最終受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，為了避免影響奧康國際的并購進(jìn)程，可能王振滔的辭職是必然之舉。

奧康國際之外，王振滔還是另一家上市公司康華生物的實(shí)際控制人。作為國內(nèi)首家生產(chǎn)人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的疫苗企業(yè)，康華生物的業(yè)績和發(fā)展前景相比奧康國際顯然更高，王振滔退出奧康國際管理層，其實(shí)也有更好的退路。

王振滔、王進(jìn)權(quán)辭職后，目前奧康僅有王晨、余雄平擔(dān)任非獨(dú)立董事，其中王晨和王振滔是父子關(guān)系，兩人合計(jì)持有奧康國際超過40%的股權(quán)。并購前夜王振滔的辭職，被外界普遍認(rèn)為是為了讓35歲的王晨在奧康轉(zhuǎn)型過程中完成接班工作。

根據(jù)公告披露，奧康本次收購預(yù)計(jì)不會(huì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組、不會(huì)造成控制權(quán)變更，王晨的接班也看似順理成章，但是事態(tài)的后續(xù)發(fā)展，可能超出奧康現(xiàn)任管理層的控制。

目前，奧康的現(xiàn)金流并不充裕，截至2024年9月，公司高流動(dòng)性的貨幣資金不到4億元，不及2012年的20%，此次收購最終很可能主要以發(fā)行股份的方式完成。以目前奧康與聯(lián)和存儲(chǔ)的市值比較，以及高偉的持股比例來看，交易完成后，高偉在奧康的股權(quán)將直逼王振滔父子。

如果高偉及其一致行動(dòng)人后續(xù)在二級(jí)市場繼續(xù)增持奧康的股份，或者名下股票處于較高質(zhì)押狀態(tài)的王振滔父子拋售股份，奧康國際的控制權(quán)很可能易主。收購資產(chǎn)的定價(jià)問題以及控制權(quán)隱憂，或許正是本次收購失敗的主要原因。

▲奧康國際貨幣資金走勢 來源：同花順

傳統(tǒng)鞋類業(yè)務(wù)難以為繼，收購轉(zhuǎn)型的圖謀再遭變故，舉步維艱的奧康國際，要找到新的出路并不容易。

由于實(shí)控人旗下似乎沒有優(yōu)質(zhì)行業(yè)的未上市資產(chǎn)，奧康要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，只能走外延式并購的道路，其中涉及的控制權(quán)隱患和未來整合難題，都是巨大的挑戰(zhàn)。

被行業(yè)巨變拉下神壇的一代鞋王，在告別第一代創(chuàng)業(yè)者之后，要想重新找回昔日榮光，不但要有二次創(chuàng)業(yè)的決心和勇氣，還需要更多的時(shí)代機(jī)緣。

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