編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)格隆匯新股（ID：ipopress），作者：巴比倫，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，圖源：圖蟲。
資本市場(chǎng)向來(lái)都在風(fēng)云變幻之中。
你方唱罷，我方登場(chǎng)。
那個(gè)金嗓子準(zhǔn)備收拾收拾退市了。
近期，金嗓子宣布，獲董事會(huì)副主席曾勇牽頭的創(chuàng)辦人集團(tuán)及私募基金亞賦集團(tuán)，提出以每股2.8港元提私有化建議，作價(jià)較8月5日停牌前收市價(jià)（2.22港元）溢價(jià)25.6%，較股份于不受干擾日期的收市價(jià)（1.80港元）溢價(jià)約55.6%。
此次私有化涉及1.89億股，涉資約5.3億元，要約人已經(jīng)委聘渣打銀行作為此次交易的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，私有化之后，金嗓子將撤銷在香港聯(lián)交所的上市地位。
作為一個(gè)老牌的國(guó)民品牌，金嗓子曾火遍大江南北，但最后也逃不過(guò)股價(jià)下跌、業(yè)務(wù)遇瓶頸等窘狀，背后向世人展露的不僅是世事無(wú)常，更有難掩的成長(zhǎng)陣痛。
愛(ài)拼的女創(chuàng)始人
有句話說(shuō)，成功的男人背后一般站著一個(gè)女人，而金嗓子的成功可以說(shuō)多虧了創(chuàng)始人江佩珍。
少年時(shí)期的江佩珍因家境原因而被迫輟學(xué)，為了減輕生活負(fù)擔(dān)，她進(jìn)了廣西柳州市糖果二廠——金嗓子的前身，做起了包糖女工。
都說(shuō)愛(ài)拼才會(huì)贏，這句話在她身上顯了靈。
憑著刻苦求學(xué)的拼勁兒，加上學(xué)習(xí)天賦不錯(cuò)，她很快就得到了賞識(shí)。
13歲進(jìn)廠做學(xué)徒，18歲就被提拔為副廠長(zhǎng)，33歲就成為了廠長(zhǎng)。
從女工到廠長(zhǎng)的躍進(jìn)，人生可謂是開了外掛。
而時(shí)運(yùn)不濟(jì)，柳州糖果二廠后來(lái)陷入了經(jīng)營(yíng)困局。為了尋求生路，江佩珍為了改進(jìn)潤(rùn)喉糖產(chǎn)品，與華東師范大學(xué)教授王耀發(fā)合作，獲得了無(wú)償贈(zèng)送的慢性咽炎治療配方，隨后“ 金嗓子喉片” 應(yīng)運(yùn)而生。
為了將事業(yè)發(fā)揚(yáng)光大，江佩珍籌集資金成立廣西金嗓子制藥廠?；趪?guó)有企業(yè)改制背景，廣西金嗓子制藥廠和糖果二廠改制，成立了廣西金嗓子股份有限公司。
經(jīng)過(guò)了幾番苦難，金嗓子的好日子似乎開始了。
這里便不得不談金嗓子精心策劃的一場(chǎng)廣告營(yíng)銷了。
提起金嗓子，人們總會(huì)想到電視廣告里羅納爾多身穿“金嗓子”黃色球服，手拿金嗓子喉片，笑得開心的場(chǎng)景。
殊不知這里面藏著一樁侵權(quán)往事，2003年夏天，羅納爾多跟隨皇馬俱樂(lè)部來(lái)北京打比賽，江佩珍曾邀請(qǐng)羅納爾多參加一場(chǎng)私人宴會(huì)，讓其穿上印有“金嗓子喉片”的衣服進(jìn)行了拍攝，同時(shí)給了超30萬(wàn)美金，后來(lái)這一私下拍攝成為了官方的宣傳物料，而羅納爾多控告金嗓子并未正式簽約，最終還是私下和解了。
且不管這場(chǎng)營(yíng)銷“名不正言不順”，江佩珍的目的達(dá)到了，在羅納爾多的巨星光環(huán)下，金嗓子出了圈，一炮而紅。
喉片產(chǎn)品受到了市場(chǎng)熱捧，金嗓子逐步掌握了在國(guó)內(nèi)潤(rùn)喉類非處方藥市場(chǎng)上的主導(dǎo)權(quán)。
公開數(shù)據(jù)顯示，以2014年零售額計(jì)算，金嗓子喉片、喉寶系列產(chǎn)品在中國(guó)五大咽喉產(chǎn)品企業(yè)的市場(chǎng)份額中占據(jù)第一，市場(chǎng)份額18.6%，桂林三金的西瓜霜含片（15.4%）、吉百利的何氏薄荷糖（12.3%）緊隨其后。
2015年7月 ，金嗓子在香港主板上市，江佩珍高調(diào)敲鐘，敲響了她的榮耀時(shí)刻。
她非但沒(méi)有只留在幕后，甚至站到了大眾面前。
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，不知從何時(shí)起，金嗓子的包裝上出現(xiàn)了江佩珍的身影。
然而，盛極必衰就是個(gè)自然魔咒，大多數(shù)人或事都難以逃脫此劫數(shù)。
金嗓子股價(jià)在2016年達(dá)到高點(diǎn)后，便不斷走下坡路，表現(xiàn)消極，此時(shí)的股價(jià)距離高點(diǎn)已跌超66%。
啪的一下，高光下泡沫破了，美夢(mèng)也醒了。
跑不動(dòng)的業(yè)績(jī)
事實(shí)上，金嗓子從高處墜落并不是意外，一切皆是有跡可循。
回顧基本面，可以發(fā)現(xiàn)，金嗓子的業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，除去波動(dòng)，基本算是“原地踏步”。
時(shí)間跨度拉長(zhǎng)一些，2015-2020年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.07億元、7.68億元、6.24億元、6.94億元、7.97億元、6.47億元，歸母凈利潤(rùn)為1.55億元、1.03億元、6138萬(wàn)元、1.02億元、1.68億元、1.54億元。
仔細(xì)一看，金嗓子的業(yè)績(jī)主要依靠其拳頭產(chǎn)品——金嗓子喉片和金嗓子喉寶，其中，截至2020年底，金嗓子喉片(OTC)銷售額約占其收益總額的89.9% ；今年上半年來(lái)自銷售金嗓子喉片(OTC)的收益約為3.33億元，同比增加約80%，主要是疫情受控所致。
在很大程度上，金嗓子是個(gè)“啃老族”，抱著單一人氣產(chǎn)品不撒手。
這也是情理之中，畢竟年均70%的毛利率還是實(shí)打?qū)嵉摹?/p>
但眾所周知，固步自封在這個(gè)內(nèi)卷的快時(shí)代下是不可取的，稍不留神，隔壁的烏龜就會(huì)超過(guò)你這只搶占先機(jī)的兔子。
面對(duì)如此高的毛利，金嗓子樂(lè)得躺平，但取而代之，它需要直面這個(gè)增長(zhǎng)乏力的業(yè)績(jī)。
在名利場(chǎng)上，沒(méi)有什么是永恒不變的。
今日的寵兒，就可能成為昨日的黃花。
一勞永逸不是良策，金嗓子也沒(méi)少花心思，開始提價(jià)，但市場(chǎng)顯然不夠買賬，除去兩票制的影響，銷量下滑很明顯。
金嗓子喉片的產(chǎn)品價(jià)格從2015年的每盒5元漲至2020年的6.4元后，其銷量從2015年的1.29億盒降至2020年的0.91億盒，年銷售收入從2015年的6.49億元降至2020年的5.82億元。
顯然，對(duì)著自家拳頭產(chǎn)品的幾番折騰不僅影響?zhàn)ば?，也是在傷害品牌力?/strong>
走不通的多元化
上述的痛點(diǎn)往往是曾紅極一時(shí)的老牌的老毛病了。
畢竟，單單依靠單一產(chǎn)品增收，吃完需求紅利后增長(zhǎng)空間所剩無(wú)幾，市場(chǎng)其他競(jìng)爭(zhēng)者再來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，確實(shí)不利于可持續(xù)性發(fā)展。
實(shí)際上，金嗓子有意識(shí)到這一點(diǎn)，先后推出了金嗓子喉寶多款無(wú)蔗糖成份的潤(rùn)喉糖、金嗓子草本植物飲料等產(chǎn)品，但并未掀起什么水花，反而使得自身陷入訴訟糾紛之中。
2016年金嗓子為新推出的草本植物飲料做宣傳推廣，與星空傳媒等簽訂了總價(jià)為8000萬(wàn)元的廣告代理合同，后者將在《蓋世英雄》、《蒙面歌王第2季》為其投放廣告，提高曝光率，并按收視率收取費(fèi)用。
圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)
然而，節(jié)目結(jié)束后， 金嗓子僅支付了1300萬(wàn)元廣告款。根據(jù)收視率，星空傳媒要求金嗓子付清6376萬(wàn)元的廣告費(fèi) ，隨后起訴了金嗓子。根據(jù)判決，金嗓子需要支付給星空傳媒5167萬(wàn)元廣告費(fèi)，可金嗓子還未還清，且江佩珍已被限制高消費(fèi)和出境。
多元化還沒(méi)走通，自身就惹上了一些糾紛麻煩，對(duì)于金嗓子并不是什么好事。
本次通過(guò)私有化，這個(gè)老牌企業(yè)或許想要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，挖掘現(xiàn)有潤(rùn)喉片等產(chǎn)品的產(chǎn)銷潛力，加強(qiáng)研發(fā)，以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，畢竟現(xiàn)階段它的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力已不同以往，股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷，亟待打破老化的桎梏，若有所改善，不排除后期有回歸A股的念頭。
結(jié)語(yǔ)
一句老話，長(zhǎng)江后浪推前浪。
如今的時(shí)代早已今非昔比，對(duì)于金嗓子這樣的國(guó)民老品牌，坐山吃空總會(huì)有盡頭，拳頭產(chǎn)品的單一性向來(lái)是痛點(diǎn)，畢竟同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者虎視眈眈，破舊立新而跟上節(jié)奏很關(guān)鍵，私有化或許可以帶來(lái)破局的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)，作為前浪，它總不能看著自己真消亡于時(shí)代的沙灘之上。
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