編者按：本文來自ToB行業(yè)頭條，作者不二 編輯瑞雪 海陽，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

投資，就是另一種形式的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

近些年，隨著C端流量的枯竭，B端成為巨頭們關(guān)注的新賽道。

A輪、B輪、C輪、戰(zhàn)略投資、并購(gòu)，資本在B端賽場(chǎng)打的火熱。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，ToB既是他們投資賽場(chǎng)上的兵家必爭(zhēng)之地，也是他們業(yè)務(wù)賽場(chǎng)上不可缺失的版圖。

那么，從ToB賽道吹響號(hào)角至今，以騰訊、阿里、字節(jié)為代表的企業(yè)，到底投資了哪些細(xì)分領(lǐng)域？他們?yōu)槭裁赐顿Y這些領(lǐng)域？投資這些領(lǐng)域?yàn)樗麄儙砹四男┦找妫?/p>

「ToB行業(yè)頭條」試圖通過整理2021年互聯(lián)網(wǎng)巨頭們公開的投資數(shù)據(jù)，來分析ToB賽場(chǎng)上的三種投資邏輯，以及三家巨頭對(duì)決背后，他們隱秘而龐大的投資體系。

投資情況：騰訊最強(qiáng)，字節(jié)次之，阿里最弱

2021年，巨頭在ToB賽場(chǎng)上的排兵布陣依然表現(xiàn)不俗。

總體來說，騰訊依舊激進(jìn)，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月10日，騰訊在ToB領(lǐng)域一共投資了65家企業(yè)，投資總金額達(dá)176億人民幣以上。字節(jié)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，一共投資了16家，其中并購(gòu)企業(yè)4家，投資總金額達(dá)10億人民幣以上。阿里巴巴在ToB布局上，勢(shì)頭一直不溫不火，但此次一共投資了10家企業(yè)，投資總金額為2億以上人民幣，比去年一年投資的總量還多。

在投資公司類型上，騰訊布局的很泛很廣，比如教育SaaS、醫(yī)療SaaS、營(yíng)銷解決方案提供商等，應(yīng)有盡有，而阿里、字節(jié)相對(duì)比較窄和聚焦，比如字節(jié)注重涉及基礎(chǔ)云和協(xié)同辦公的服務(wù)商，阿里聚焦涉及電子商務(wù)和本地生活的第三方服務(wù)商?？杉词谷讲町愝^大，他們今年依然在相同的賽道上相遇。

比如，在文娛傳媒服務(wù)商領(lǐng)域，阿里布局了如涵文化，字節(jié)布局微念品牌管理；在軟件開發(fā)商領(lǐng)域，字節(jié)投資了房有幸科技，騰訊投資了明晝科技；在電子服務(wù)平臺(tái)，騰訊投資了電子簽名與電子合同云平臺(tái)法大大，阿里投資了電子印章統(tǒng)一管理服務(wù)平臺(tái)安云印，字節(jié)投資了第三方電子認(rèn)證服務(wù)商世紀(jì)數(shù)碼。

在投資金額分配上，騰訊依舊是大手筆。在投資的65家企業(yè)中，騰訊有數(shù)據(jù)可查的最大一筆投資投給了微盟，投資金額是6億美元，折合人民幣38.89億，占總投資金額的22%。字節(jié)最大的一筆投資投給了摩爾線程，投資金額是數(shù)十億人民幣。阿里最大的一筆投資投給了樂言科技，投資金額是2億人民幣。

據(jù)悉，微盟是微信平臺(tái)營(yíng)銷推廣服務(wù)平臺(tái)。摩爾線程是計(jì)算視覺服務(wù)提供商，全球突出的GPU獨(dú)角獸。樂言科技是電商AI SaaS服務(wù)商。由此可以看出，騰訊和阿里都是將最大的一筆錢用于自身業(yè)務(wù)版圖構(gòu)建，而字節(jié)是將最大的一筆錢用于未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

在投資的企業(yè)中，微信小程序開發(fā)商企微管家獲騰訊兩次投資，總金額在2億人民幣以上，勵(lì)銷云系統(tǒng)也獲騰訊兩次投資，總金額在2000萬美元以上。而阿里和字節(jié)在半年多的時(shí)間里沒有復(fù)投的企業(yè)。

在投資輪數(shù)上，騰訊投天使輪2次，Pre-A輪2次，A輪-H輪26次，戰(zhàn)略投資34次（52%），基石輪1次；字節(jié)投天使輪0次，Pre-A輪1次，A輪-H輪5次，戰(zhàn)略投資6次（38%），并購(gòu)4次（25%）；阿里投天使輪0次，Pre-A輪0次，A輪-H輪2次，戰(zhàn)略投資6次（60%），并購(gòu)2次（20%）。

結(jié)合數(shù)據(jù)來看，騰訊重戰(zhàn)略投資，戰(zhàn)略投資次數(shù)占比達(dá)52%。此外，在整個(gè)ToB行業(yè)投資勢(shì)頭呈下滑的情形下，騰訊依然在企服領(lǐng)域投了2輪天使輪。字節(jié)A輪-H輪、戰(zhàn)略投資、并購(gòu)次數(shù)占比較為均衡，不過并購(gòu)力度占比25%，達(dá)到了三家之最。阿里戰(zhàn)略投資最多，達(dá)到了60%，并購(gòu)力度也不弱，為20%。

自2015年起，ToB賽道便備受青睞，到了2021年，ToB仍然是巨頭們火拼的主場(chǎng)。面對(duì)這塊大蛋糕，騰訊、阿里、字節(jié)如狼似虎，誰都想多分一杯羹。

投資分析：騰訊重連接，阿里重生態(tài)，字節(jié)重?cái)U(kuò)張

所謂戰(zhàn)略投資，必然是先有戰(zhàn)略，后有投資。

所以雖然處于同一個(gè)競(jìng)技場(chǎng)，但騰訊、阿里和字節(jié)因?yàn)閼?zhàn)略不同，所以投資的企業(yè)也不同。

在ToB領(lǐng)域，騰訊主要以“連接”為主。

馬化騰曾多次公開表示，騰訊投資的基本邏輯是，除了通信社交和內(nèi)容，其他都交給合作伙伴?！斑^去確實(shí)有很多不放心，出于本能，很多事情都想自己去做?，F(xiàn)在我們真是半條命，我們把另外半條命交給合作伙伴了”。

這一戰(zhàn)略導(dǎo)致的直接結(jié)果是，騰訊決心利用資本釋放流量資源并創(chuàng)造更大價(jià)值。所以，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊形成了“人”字模式的發(fā)展局面，“人”的一撇是“流量”，一捺是“資本+合作伙伴”。因?yàn)楹献骰锇橐殉蔀轵v訊帝國(guó)的重要一環(huán)，因此，在投資力度上，沒有哪家公司比騰訊更加瘋狂。

2021年，在發(fā)展自身核心業(yè)務(wù)中，騰訊投資了大量的相關(guān)企業(yè)以加固護(hù)城河。

例如基于微信和企業(yè)微信，騰訊投資了微信小程序開發(fā)商及ISV服務(wù)商企微管家、微信平臺(tái)營(yíng)銷推廣服務(wù)平臺(tái)微盟、基于企業(yè)微信的客戶營(yíng)銷及管理系統(tǒng)幫助客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企域數(shù)科；

基于騰訊云相關(guān)業(yè)務(wù)，騰訊投資了專注于云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)處理器芯片和解決方案的突出初創(chuàng)公司云豹智能 、專注中臺(tái)解決方案服務(wù)商的云徙安全；

基于內(nèi)容和游戲，騰訊投資了內(nèi)容制作和直播領(lǐng)域的變革者和領(lǐng)跑者隨幻科技、云游戲技術(shù)和服務(wù)商ubitus、社交媒體營(yíng)銷傳播服務(wù)與IP孵化提供商分子互動(dòng)。

此外，騰訊還投資了若干數(shù)據(jù)處理服務(wù)商、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)服務(wù)商、在線交易平臺(tái)、物流解決方案提供商等，在“連接”的大方針下，一方面進(jìn)行前瞻性布局，一方面向阿里腹地邁進(jìn)。

不同于騰訊的“連接”，阿里主要以“生態(tài)”為主。

作為一家天然帶有 ToB基因的公司，阿里早已在很多細(xì)分領(lǐng)域完成布局。所以，它在ToB領(lǐng)域表現(xiàn)的相對(duì)克制，更多的后續(xù)投資只是為了加強(qiáng)阿里的生態(tài)系統(tǒng)、創(chuàng)造戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，提高公司整體價(jià)值。

阿里戰(zhàn)投部的負(fù)責(zé)人蔡崇信，在闡述阿里投資并購(gòu)的邏輯時(shí)說：“我們就是把正確的資產(chǎn)放在正確的位置上，戰(zhàn)略投資和并購(gòu)是作為贏得圍棋的一部分，給阿里建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略價(jià)值?！?/p>

因此，2021年，除了并購(gòu)餐飲SaaS服務(wù)商美味不用等和企業(yè)管理咨詢服務(wù)商寶恩企業(yè)管理，阿里只投資了全球酒店客房預(yù)訂平臺(tái)道旅、電商SaaS服務(wù)商樂言科技、技術(shù)驅(qū)動(dòng)型全渠道服銷代運(yùn)營(yíng)平臺(tái)小蜜蜂智慧以及云計(jì)算服務(wù)提供商行云創(chuàng)新等公司，用于補(bǔ)足生態(tài)的“最后一公里”。

字節(jié)以“擴(kuò)張”為主。

近些年，隨著互聯(lián)網(wǎng)C端流量的枯竭，抖音、今日頭條等用戶增速減緩。為了尋找企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力，字節(jié)跳動(dòng)以飛書為信號(hào)，瞄向B端這塊待挖掘的金山。

然而，自國(guó)內(nèi)掀起“ToB熱”開始，虎視眈眈ToB的就不止一家投資機(jī)構(gòu)。因此，要想虎口奪食、自立山頭，字節(jié)跳動(dòng)在ToB投資上必須態(tài)勢(shì)迅猛，不設(shè)邊界。

2021年，基于自身B端業(yè)務(wù)，字節(jié)開始大肆并購(gòu)和投資。

比如基于云服務(wù)業(yè)務(wù)，字節(jié)并購(gòu)了云原生安全服務(wù)商氫盾科技、投資了無代碼應(yīng)用搭建平臺(tái)黑帕云，和火山引擎對(duì)接；

基于協(xié)同辦公業(yè)務(wù)，字節(jié)投資了新一代視頻會(huì)議服務(wù)商人效在線，并購(gòu)了藍(lán)貓微會(huì)，和飛書對(duì)接。

此外，字節(jié)還打破局限，進(jìn)行了一些基礎(chǔ)性和前瞻性的布局。

包括投資提供智能獲客服務(wù)的人工智能公司百煉智能；投資用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)為商業(yè)賦能的數(shù)據(jù)中臺(tái)創(chuàng)導(dǎo)者奇點(diǎn)云；戰(zhàn)略投資互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)商斕星網(wǎng)絡(luò)；投資智能制造定制化一站式解決方案提供商潤(rùn)石智能科技；并購(gòu)了數(shù)據(jù)處理服務(wù)商數(shù)聚變換等，在B端市場(chǎng)大力擴(kuò)張。

在ToB領(lǐng)域，字節(jié)雖然不敵騰訊總投資的數(shù)量，但是已經(jīng)超過了阿里投資的數(shù)量，而且與往昔相提并論的滴滴、美團(tuán)、京東相比，字節(jié)投資的數(shù)量也遠(yuǎn)在三方總量之上。

這一年，字節(jié)像運(yùn)動(dòng)員一樣，在跑道上狂奔。

底層邏輯：騰訊、阿里、字節(jié)投資戰(zhàn)火還將升級(jí)

從公開數(shù)據(jù)可以看出，騰訊、阿里、字節(jié)三家在ToB領(lǐng)域都做好了較量準(zhǔn)備。

但不同于C端的價(jià)格補(bǔ)貼戰(zhàn)，資本砸錢便能立馬搶占份額，瓜分賽道，B端需要更多的耐心，因此短期內(nèi)并看不出三家2021年的投資回報(bào)。

不過，縱觀三家的投資歷史，騰訊最明顯的收益是財(cái)務(wù)回報(bào)。

2018年初，劉熾平在騰訊投資年會(huì)上透露，騰訊投資企業(yè)所新增的價(jià)值已超過騰訊本身的市值。

而據(jù)36氪報(bào)道，騰訊第二季度營(yíng)收1382.59億元，同比增長(zhǎng)20%；更亮眼的是凈利潤(rùn)，二季度錄得430億元人民幣，同比增長(zhǎng)28.7%。

其中主要反映投資收益的其他收益凈額，二季度同比增長(zhǎng)141%之多，達(dá)到了208億元人民幣，相當(dāng)于同期凈利潤(rùn)的近一半，創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。整個(gè)2021年上半年，投資給騰訊帶來了高達(dá)400億元的利潤(rùn)。

而ToB企業(yè)作為騰訊投資核心之一，也為騰訊帶來了高額的回報(bào)。

但是，持續(xù)的投資，也為騰訊帶來另外一個(gè)問題：自營(yíng)還是投資？

一位同行表示：“如果一個(gè)投資項(xiàng)目跑得很快對(duì)內(nèi)部是有影響的，畢竟資源是有限的，也許內(nèi)部努力一把也能做成。除非選擇性放棄一些領(lǐng)域，只做投資。但投資主導(dǎo)的模式也不是完全沒有危險(xiǎn)。”

在資源有限的情況下，戰(zhàn)略投資某種程度上會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)的懈怠，這是自營(yíng)和投資雙輪驅(qū)動(dòng)下不可回避的矛盾，也是騰訊模式的隱患。

阿里顯然永遠(yuǎn)體會(huì)不了騰訊的“痛”，因?yàn)閷?duì)于阿里來說，它最明顯的優(yōu)勢(shì)就是業(yè)務(wù)生態(tài)牢固。

馬云曾說：“就像下圍棋一樣，高手想的不只是下一步棋，而是接下來14、15步棋，我們管這叫‘布局’?！?/p>

阿里將投資看作是圍棋游戲，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為主力，占據(jù)重要位置，收購(gòu)或控股的公司為隱形主力，占據(jù)次要位置。次要位置何時(shí)發(fā)力并不重要，重要的是一旦有威脅，主次就可以聯(lián)合發(fā)力，打的對(duì)方措手不及。

但是阿里也并非沒有隱痛。

因?yàn)殡[形主力最終還是為阿里服務(wù)，所以相較于“我為別人服務(wù)”的騰訊，阿里在投資領(lǐng)域給人留下強(qiáng)勢(shì)的印象。此外，相較于騰訊對(duì)已投企業(yè)的管控相對(duì)較少，而阿里對(duì)已投企業(yè)管控較多，所以阿里很難成為所有產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司尋找投資的第一選項(xiàng)。

相比之下，字節(jié)就顯得要“無憂無慮”很多。

相較于騰訊、阿里2008年便開始投資ToB領(lǐng)域，字節(jié)到2015年才開始做ToB投資。因?yàn)槿刖州^晚，投資的企業(yè)也有限，所以不存在投資的企業(yè)和自身業(yè)務(wù)如何平衡的矛盾。

其次，因?yàn)锽端業(yè)務(wù)也才剛起步，火山引擎和飛書在和阿里系、騰訊系的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)時(shí)稍顯不足，因此字節(jié)選擇投資相關(guān)廠商，可以和廠商之間形成很好的合作關(guān)系，雙方形成平等的互補(bǔ)關(guān)系。

但是，字節(jié)也有不可忽視的劣勢(shì)。首先，因?yàn)?strong>入局較晚，所以B端頭部企業(yè)已基本被騰訊、阿里蠶食，字節(jié)要尋找新的有前景的企業(yè)，較為困難。

其次，騰訊、阿里在B端的商業(yè)版圖較為成熟，而字節(jié)還在摸索，在兩座大山之間，字節(jié)到底有多少成長(zhǎng)空間、有多少時(shí)間可以用來成長(zhǎng)，都是未知數(shù)。

所以，短期來看，騰訊和阿里在ToB版圖的布局與優(yōu)勢(shì)更加明顯。

但是長(zhǎng)期來看，字節(jié)也并非毫無超越機(jī)會(huì)。

“太陽照得到的地方，都是我的疆土”。B站CEO陳睿曾用《獅子王》里這句話形容字節(jié)跳動(dòng)。

也許不久的將來，B端投資市場(chǎng)將是另一番局面。

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