編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄ToB行業(yè)頭條 （ID：wwwqifu），作者：斗斗，編輯：瑞雪 海陽，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2020年新冠疫情的出現(xiàn)，強(qiáng)行給ToB行業(yè)進(jìn)行了一個(gè)“大洗牌”，讓真正有實(shí)力的ToB企業(yè)在疫情的催化下逐漸顯露了出來并獲得了快速的發(fā)展。

當(dāng)下的ToB業(yè)態(tài)，儼然一番強(qiáng)者鼎立的局面。在這種局勢(shì)之下，ToB行業(yè)競爭逐漸加劇，強(qiáng)者之間的游戲更加猛烈。

這其中誰是下一個(gè)可以獨(dú)占鰲頭的ToB企業(yè)，自然而然已經(jīng)成為大家都在討論的問題，因?yàn)樯鲜袧摿σ仓饾u成為大家評(píng)判一家ToB公司發(fā)展前景的重要標(biāo)準(zhǔn)。

基于此，「ToB行業(yè)頭條」邀請(qǐng)了常壘資本管理合伙人馮博，希望可以基于當(dāng)下的ToB業(yè)態(tài)，挖掘出具有上市潛力的ToB企業(yè)。

01

創(chuàng)業(yè)板助力ToB企業(yè)迎來上市潮

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，共有324家中企在A股、港股和美股市場完成IPO上市，較2020年同期增長了1倍多

具體來看，2021上半年A股上市企業(yè)數(shù)量共計(jì)245家，按照GICS行業(yè)分類，主要集中在工業(yè)（67家）、信息技術(shù)（47家）、非日常生活消費(fèi)品（39家）和原材料（33家）幾大行業(yè)。

其中，表現(xiàn)最突出是以計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造為代表的信息技術(shù)業(yè)，不僅上市公司數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)排名第二，擬募資也高達(dá)319.78億元，約占2021上半年A股IPO上會(huì)企業(yè)擬募資金總數(shù)2,017.43億元的16%。

而ToB企業(yè)作為信息技術(shù)行業(yè)的重要組成部分，也迎來了一波上漲。據(jù)「ToB行業(yè)頭條」統(tǒng)計(jì)，截止2021年7月31日，共計(jì)24家ToB企業(yè)在全球市場完成IPO，其中有19家在A股上市，4家在美股上市，1家在港股上市。

從A股不同融資市場來看，2021年上半年創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板新股IPO最多，分別為7家（信測標(biāo)準(zhǔn)、線上線下、通業(yè)科技、蕾奧規(guī)劃、普聯(lián)軟件、邁拓儀表、利和興）和6家（中望軟件、青云科技、品茗股份、智明達(dá)、信安世紀(jì)、工大高科）。

在上交所主板上市的ToB企業(yè)共計(jì)3家，分別是羅曼股份、稅友軟件和新炬網(wǎng)絡(luò)；深交所2021年上半年并無上市ToB企業(yè)。

單從國內(nèi)資本市場來看，2021年上半年ToB企業(yè)IPO數(shù)量較去年有所增長。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板成為大部分ToB企業(yè)選擇交易的市場。

至于為何如此，究其原因，是因?yàn)橐咔楹髢?nèi)地本土經(jīng)濟(jì)的回暖以及A股創(chuàng)業(yè)板上市注冊(cè)制的改革，讓不同成長階段和類型的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)現(xiàn)可以匹配上市融資需求的原因。

另外，從創(chuàng)業(yè)板ToB上市公司結(jié)構(gòu)看，高新技術(shù)企業(yè)和成長型企業(yè)成為“主力軍”，新經(jīng)濟(jì)集聚效應(yīng)凸顯。對(duì)于還處于“蠻荒時(shí)代”的ToB企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)板的特性恰好有利于其增長緩慢、盈利周期長的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，基于此，必將迎來一輪創(chuàng)業(yè)板的上市熱潮。

02

上市也需要“基因”

雖然A股創(chuàng)業(yè)板上市注冊(cè)制度的改革，在某種程度上放松了ToB企業(yè)上市的條件，但并不意味著A股的創(chuàng)業(yè)板會(huì)“照單全收”。

據(jù)相關(guān)資料顯示，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板屬性，加強(qiáng)負(fù)面清單的管理，負(fù)面清單里的企業(yè)將不會(huì)受理和審核。

在施行的負(fù)面清單中，發(fā)行人除非是與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，否則下屬行業(yè)的企業(yè)均禁止申報(bào)創(chuàng)業(yè)板。

例如，農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)、紡織業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等就不能申報(bào)創(chuàng)業(yè)板。

而這一政策的發(fā)布，不僅從側(cè)面強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)業(yè)板的定位，同時(shí)也宣示了企業(yè)想要登上創(chuàng)業(yè)板，唯有加大“科技創(chuàng)新”的含金量。

當(dāng)下，我國在ToB領(lǐng)域發(fā)展還處于蠻荒，大多ToB企業(yè)雖科技含量頗高，但都處于發(fā)展初期，企業(yè)規(guī)模大多以中小企業(yè)為主，而科創(chuàng)板作為是我們國家為了扶持科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展而設(shè)立的一個(gè)板塊，將會(huì)吸引大部分ToB企業(yè)都會(huì)在A股科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板塊上市。

不過，ToB企業(yè)雖然大多都具有科技屬性，但是科技屬性也有強(qiáng)弱之分，而創(chuàng)業(yè)板是十分看重申請(qǐng)IPO企業(yè)的科技含量的，因?yàn)榭萍紝傩暂^弱企業(yè)上市可能會(huì)比科技屬性強(qiáng)的企業(yè)更加艱難。

例如ToB領(lǐng)域的銷售營銷賽道，完成上市的成功率就不高。據(jù)IT桔子相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銷售營銷賽道公司有3362家，屬于眾多創(chuàng)業(yè)者青睞的熱門賽道，但目前上市的只有13家，上市率只有0.3%，普遍低于其他行業(yè)。

對(duì)于這一現(xiàn)象，馮博認(rèn)為，營銷技術(shù)的本身其實(shí)是優(yōu)質(zhì)流量的供給，技術(shù)在里邊一定存在一些賦能，但賦能有限，核心是流量，而并非技術(shù)。

例如程序化購買，它基于自動(dòng)化系統(tǒng)（技術(shù)）和數(shù)據(jù)來進(jìn)行的廣告投放，是營銷手段的一種技術(shù)。但如果流量端的受眾接受率不高，流量的轉(zhuǎn)化率就會(huì)很低，而這并不是技術(shù)所能改變的。

因此企業(yè)如果本身就不是流量擁有方，基本上很難做大，企業(yè)價(jià)值也就難以體現(xiàn)。

“A股并不缺‘消費(fèi)品’，缺的是一個(gè)可以做國產(chǎn)替代、提升國家的科技含量以及產(chǎn)業(yè)能力的項(xiàng)目?！瘪T博認(rèn)為。

在他看來，能在A股上市企業(yè)，大多具備三點(diǎn)“基因”：一是能否做到國產(chǎn)替代；二是能否起到行業(yè)領(lǐng)頭羊的效應(yīng)；三是能否在產(chǎn)業(yè)界、細(xì)分科技領(lǐng)域起到比較顯著的作用。

例如今年于科創(chuàng)板上市的青云科技、智明達(dá)電子、信安世紀(jì)等ToB企業(yè)，無一不是擁有自己的核心技術(shù)，而且個(gè)別企業(yè)是能實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的。

由此可見，ToB企業(yè)想要上市，最好具備一定優(yōu)質(zhì)的“上市基因”。尤其是在企業(yè)發(fā)展規(guī)模相同的情況下，“基因”好的企業(yè)對(duì)A股的吸引力會(huì)更大，上市的幾率也會(huì)大大提升。

03

打鐵還需自身硬

由于企業(yè)上市可以幫助企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、增加更多融資渠道以及更大融資金額，同時(shí)會(huì)贏得更多曝光和報(bào)道，加大公司知名度的同時(shí)更有利于公司的發(fā)展等等利好因素。

可以說，對(duì)于多數(shù)ToB企業(yè)而言，完成上市對(duì)于自身發(fā)展來說十分重要。

但將時(shí)間軸拉長，上市也只是企業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)小里程碑，并不是說完成上市，企業(yè)就成熟，走向成功了。

況且企業(yè)上市帶來的，也不完全都是利好，例如說，上市之后，企業(yè)就會(huì)面臨信息披露以及股權(quán)質(zhì)押帶來的附帶風(fēng)險(xiǎn)。

而且企業(yè)上市后，業(yè)績也要比以往更加透明，此時(shí)企業(yè)想讓股市為自己不斷注入資金動(dòng)力，就需要將業(yè)績的方方面面做好，讓投資者看到發(fā)展價(jià)值。否則當(dāng)投資者看不到上市企業(yè)的增長時(shí)，自然也不會(huì)給予認(rèn)可和資金支持。

因此企業(yè)在未做好充足準(zhǔn)備時(shí)不要逞一時(shí)之勇。上市是個(gè)雙刃劍，ToB優(yōu)秀者上市，可好風(fēng)憑借力，扶搖直上九萬里；平庸者或?qū)嵙Σ蛔阏?，即便完成上市，也可能無用功，甚至因?yàn)樽云厝觞c(diǎn)，從而讓發(fā)展之路雪上加霜。

據(jù)「ToB行業(yè)頭條」觀察，當(dāng)下國內(nèi)眾多有5年以上發(fā)展經(jīng)歷的ToB企業(yè)開始了上市計(jì)劃，紛紛力爭在未來5年內(nèi)完成上市，然而從眾者雖如過江之鯽，但僅站在完成上市的角度上來說，滿足條件者不會(huì)太多，更別說想借上市完成價(jià)值躍遷的ToB，更是鳳毛麟角。

不過有這樣的現(xiàn)象也不奇怪，畢竟從資本的考慮來說，他們要扶持的企業(yè)必然是優(yōu)秀且有巨大發(fā)展?jié)摿Φ腡oB企業(yè)。

“當(dāng)下是一個(gè)存量博弈的時(shí)代，同質(zhì)性的企業(yè)過多，導(dǎo)致了重復(fù)性的投入。但如果跟有產(chǎn)品和技術(shù)互補(bǔ)性的一些上下游企業(yè)做整合，形成更有效的產(chǎn)品，進(jìn)而再去進(jìn)行更大的平臺(tái)整合或者是獨(dú)立上市，這種方向在未來可能是整個(gè)ToB行業(yè)主要跟資本市場接觸的方式。”慧辰資訊HCR董事長趙龍表示。

總而言之，ToB企業(yè)上市與否，并不是企業(yè)真正的內(nèi)在需求，如何有效、合規(guī)、高效率地利用上市的促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展是關(guān)鍵。其中，強(qiáng)大的產(chǎn)品實(shí)力和服務(wù)能力才是企業(yè)尋求正向發(fā)展的基石。

正如市面上也有一些未上市的ToB企業(yè)，資金流很不錯(cuò)，每年的增長也很好。例如成立21年的ToB企業(yè)ZOHO，不融資不上市，照樣在ToB領(lǐng)域取得了出色的份額。

所以，上市可能并不是ToB企業(yè)唯一的出路。

在「ToB行業(yè)頭條」看來，有的企業(yè)以IPO為耀，但也有的企業(yè)以建立一個(gè)長盛不衰的事業(yè)理念而長盛不衰。歷史證明了，一家公司活得長久與否，與上市與否并沒有直接的關(guān)系。在ToB領(lǐng)域上市熱潮下，企業(yè)更應(yīng)該注重自身的發(fā)展。

寫在最后

「ToB行業(yè)頭條」作為業(yè)內(nèi)企業(yè)共同成長的重要伙伴，深知業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展與成長路徑，在這些企業(yè)中，有很多值得挖掘且有核心技術(shù)能力的企業(yè)，他們都是角逐IPO的種子選手。

基于對(duì)ToB領(lǐng)域的長期耕耘，「ToB行業(yè)頭條」通過對(duì)技術(shù)能力，產(chǎn)品能力、服務(wù)能力以及估值等多方面因素的考察，整理出可能在未來上市的企業(yè)名單，以便更早地讓大眾發(fā)現(xiàn)、了解他們。

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