對(duì)于搶著“打新”奈雪的茶的散戶來說，可能高興不起來了，費(fèi)了半天勁搶中的簽，發(fā)現(xiàn)到手居然是一杯“帶血的茶”。

上市首日即破發(fā)，“打新”人虧了一整年的奶茶錢

6月30日，備受關(guān)注的奈雪的茶成功登錄港交所，發(fā)行時(shí)定價(jià)19.8港元/股，每手500股，香港發(fā)售占比10%，國(guó)際發(fā)售占比90%，預(yù)計(jì)發(fā)行2.57億股股份。

不過令人驚詫的是，奈雪的茶IPO首日即出現(xiàn)破發(fā)，開盤時(shí)報(bào)18.86港元/股，盤中最大跌幅一度達(dá)12.63%。截止午間休市時(shí)，報(bào)17.60港元/股，盤中總市值為301.9億港元，與預(yù)測(cè)相比跌了11.11%。

與上市首日即破發(fā)相比，奈雪的茶在IPO認(rèn)購(gòu)階段可謂火爆一場(chǎng)。根據(jù)認(rèn)購(gòu)結(jié)果看，奈雪的茶港股發(fā)行股票獲得了432倍的超額認(rèn)購(gòu)，每股定價(jià)為19.8港元，共計(jì)認(rèn)購(gòu)了111.15億股。

以奈雪的茶規(guī)定的“打新”要求，每手最少500股，一手“入場(chǎng)費(fèi)”1000港元，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，眾多“打新”者在IPO首日一手就虧了1000港元。

有中簽者甚至調(diào)侃：一手就中了1簽，沒想到還虧了一年的奶茶錢。

和“打新”散戶不同的是，上市之后，奈雪的茶創(chuàng)始人彭心夫婦卻賺了盆滿缽滿。按照奈雪的茶估值350億港元來看，彭心夫婦控制了公司64.1%的股票權(quán)，持股比例占57%，約9.77億股，上市后身價(jià)一下達(dá)到了206億港元，妥妥實(shí)現(xiàn)了人生財(cái)務(wù)自由。

對(duì)于上市破發(fā)的原因，《財(cái)智無界》認(rèn)為，最近眾多新股集中在香港上市，大量“打新”的投資者急需資金轉(zhuǎn)投其他新股，資金流動(dòng)性一直較強(qiáng)。

再者，近期奈雪的茶最主要的對(duì)手，喜茶傳出了一筆融資信息，估值已達(dá)600億。資本對(duì)于奈雪的茶賺錢能力與發(fā)展前景持疑惑態(tài)度。

但是，分析機(jī)構(gòu)對(duì)于奈雪的茶在資本市場(chǎng)短期內(nèi)表現(xiàn)還是持樂觀態(tài)度。他們表示：目前奈雪的茶還處于快速開店期，并且身處現(xiàn)制茶飲頭部，具備一定稀缺性。因此，預(yù)計(jì)到2023年時(shí)，奈雪的茶估值將上漲到377億港元。

門店是希望更是“命門”，只有不斷開新店才能贏得資本認(rèn)可

在多個(gè)場(chǎng)合，彭心都曾表示過，無論是定位選址，還是門店裝修上，奈雪的茶都在對(duì)標(biāo)星巴克，并且不亞于星巴克。

拋開裝修風(fēng)格，對(duì)于開店數(shù)量上，奈雪的茶確實(shí)也是這么做的。雖然和星巴克國(guó)內(nèi)近5000家門店相比還有很大差距。但是從2017年到2021年間，奈雪的茶新開店數(shù)量分別達(dá)到了44、155、327、491、562家，新店數(shù)量始終在快速增長(zhǎng)中。

并且，預(yù)計(jì)在2021年至2022年間，奈雪的茶還計(jì)劃在一線城市及新一線城市，再新增至少300家至350家茶飲店，其中70%的門店將被打造成奈雪PRO茶飲店。

在股權(quán)招募書上，奈雪的茶也表示，要將70%的募集資金用于擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)方面，另外的30%將分別用于提升供應(yīng)鏈能力、提升運(yùn)營(yíng)效率，以及一般運(yùn)營(yíng)資金。

為何奈雪的茶如此注重門店數(shù)量？是因?yàn)椴惋嬓袠I(yè)有個(gè)定律，任何一個(gè)品牌的成長(zhǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)其估值，很大程度上都取決于品牌的門店是否在持續(xù)擴(kuò)張中。當(dāng)初的瑞幸就是個(gè)很好的例子，將融資來的大把資金用在了開新店上。

門店，既是奈雪的茶獲客、流量產(chǎn)生的聚集點(diǎn)，也是品牌的供應(yīng)中心，更是資本市場(chǎng)繼續(xù)認(rèn)可并給予估值的載體。

不過，大肆擴(kuò)張是把“雙刃劍”。由于整體客戶流量沒有增長(zhǎng)，但是新開店鋪數(shù)量卻持續(xù)增加，導(dǎo)致客流量過度分散情況出現(xiàn)，單店的銷售額和凈利潤(rùn)不斷降低。

據(jù)股權(quán)招募書數(shù)據(jù)顯示，從2018至2020年間，奈雪的茶單店日平均銷售額為3.07萬、2.77萬和2.02萬。單店日凈利潤(rùn)率分別為24.9%、21.0%和13.5%。

對(duì)標(biāo)星巴克，真有這樣的底氣嗎?

將星巴克定為追趕目標(biāo)的品牌，遠(yuǎn)不止奈雪的茶一家，更不能只從開店數(shù)量上追趕。

從利潤(rùn)率方面看，根據(jù)渣打銀行統(tǒng)計(jì)，星巴克暢銷的大杯拿鐵咖啡，利潤(rùn)率高達(dá)17.7%。在各項(xiàng)成本中，原材料成本僅占13%，成本占比最高的是店鋪?zhàn)饨?，達(dá)到了26%。

而在奈雪的茶股權(quán)招募書中，原材料成本是最大的項(xiàng)目開支，占到了整體營(yíng)收30%以上。并且隨著店鋪數(shù)量的不斷增加，原材料成本并未均攤，并且還在持續(xù)升高。根據(jù)資料顯示，奈雪的茶原材料成本占比2018年時(shí)為35.3%，2020年已上漲到了37.9%。

原材料成本高有利也有弊，它可以提升品牌定位，躋身高端市場(chǎng)，營(yíng)銷宣傳時(shí)也有大量“故事”可講。但是原材料成本過高，也會(huì)造成毛利變低，影響企業(yè)整體營(yíng)收。

針對(duì)與此，在今后的規(guī)劃中，奈雪的茶計(jì)劃將融來的資金，用于不同城市的“中央廚房”建設(shè)，服務(wù)旗下品牌門店，降低儲(chǔ)備原材料及制作成本，降低單店成本支出。

賺錢難，如何盡快盈利是擺在面前的大難題

單店凈利潤(rùn)率的不斷變低，加之持續(xù)變高的原材料及各項(xiàng)成本，使奈雪的茶盈利相當(dāng)困難。

從2015年成立到2021年，在6年時(shí)間里，奈雪的茶始終沒有盈利。2018年虧損6972.9萬元，2019年虧損3968萬元，2020年虧損2.03億。經(jīng)過多番調(diào)整后，才勉強(qiáng)盈利1664.3萬。

一面是不斷新開店的門店、市值高達(dá)300億，一面是連年虧損，調(diào)整后盈利1600萬，如此大的差距實(shí)在讓人摸不清頭腦。甚至有人懷疑，一千多萬的利潤(rùn)是如何支持其300億的市值？這難道是茶飲圈的“泡沫”嗎？

針對(duì)盈利的問題，奈雪的茶在去年11月份設(shè)立了Pro店型。和一般門店相比，Pro店員工控制在13名，低于其他門店21名的平均人數(shù)。

同時(shí)，店鋪面積也更小，加上精減后的設(shè)備，及運(yùn)營(yíng)成本，Pro店的投資成本控制在100萬元左右，相比其他店鋪，投資成本至少縮減了80萬。

同時(shí)，Pro店里還配備有汽水、零食、烘焙等茶飲配套商品一同出售。

由于剛剛運(yùn)營(yíng)不足1年時(shí)間，Pro店的盈利能力如何，現(xiàn)在還不得而知。另外，精簡(jiǎn)后的Pro店輻射能力能否比肩正常店鋪，還需要考驗(yàn)。

再加上“老對(duì)手”喜茶在新一輪融資后，估值規(guī)模已達(dá)600億，已穩(wěn)坐現(xiàn)制茶飲“老大”的位置。頂著“茶飲第一股”頭銜的奈雪的茶未來發(fā)展如何，只能交給時(shí)間來評(píng)判了。