美股要見頂了嗎？16張圖告訴你美國經(jīng)濟的現(xiàn)狀

點拾投資·2021-05-30

不可不看的16張圖。

圖/pexels

編者按：本文來自微信公眾號點拾投資（ID： deepinsightapp），作者朱昂，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

導讀：2021年由于擔心美國國債收益率拐頭向上，導致全球流動性的邊際收緊，A股市場在春節(jié)后出現(xiàn)了較大調(diào)整，特別是一些“核心資產(chǎn)”跌幅高達40-50%。有趣的是，美國這邊卻一直在創(chuàng)新高。每隔一段時間，總是有人站出來看空美股。未來，一定有某個運氣極好的人在最高點精準唱空，但是這種擇時并不可復制。

今天，我們和大家分享來自JP Morgan資產(chǎn)管理的美股深度報告，我們挑選了十幾張比較有代表性的圖片，從中能幫助大家更好的理解美股的現(xiàn)狀，希望給大家的投資帶來幫助！

每年都有人美股要見頂了，確實過去2009年以來美股經(jīng)歷了歐債危機、美國國債危機、政府罷工、特朗普上臺、總統(tǒng)選舉鬧劇、新冠疫情等等各種負面因素，但是美股見頂了嗎？完全沒有！截止2021年一季度，標普500穩(wěn)穩(wěn)站上3973點，對應估值21.9倍，對應分紅率1.5%，同期10年期國債收益率水平1.7%。相比歷史最大的泡沫看，都還不是最高水平。

估值市盈率指標，是一個最常用也最簡單有效的指標。我們看下面這張圖，標普500在2021年一季度末的估值水平確實高于歷史平均水平一倍以上的標準方差，不過依然低于科網(wǎng)股泡沫的時代，而同期國債收益率水平大幅降低。

2021年標普500預期的分紅增長，我們看到原材料表現(xiàn)最好，預計增長11.7%，其次是醫(yī)療、可選消費、科技信息和必選消費。另一方面，金融、科技信息、通信服務板塊的股東回購占比較高。

下面是美國成長和價值的風格切換，去年一整年是成長風格吊打價值，在今年開始價值風格開始抬頭向上。歷史上成長風格相對價值表現(xiàn)最好的是2000年科網(wǎng)股泡沫，價值風格相對成長表現(xiàn)最好是2007年房地產(chǎn)泡沫。從行業(yè)和GDP的相關性看，必選消費、公用事業(yè)、可選消費的相關性最低，工業(yè)和金融的相關性最高。

下面這張圖特別重要，是今年以來不同風格的表現(xiàn)。我們看到今年價值風格明顯抬頭，全面跑贏成長風格（也可以理解風格終于出現(xiàn)了均值回歸）。表現(xiàn)最好的是小盤價值風格（也是過去一年表現(xiàn)最差的風格），收益率達到21.2%。表現(xiàn)最差的是中盤成長風格，收益率是-0.6%，去年表現(xiàn)最好的大盤成長風格，今年也只有0.9%的正收益。從2020年3月市場前一個低端看，表現(xiàn)最好的是小盤風格，無論是價值、成長、還是均衡都排名前三。

下面這張圖對我們A股長期投資選擇賽道有借鑒意義。在標普500市值占比的分布中，占比最高的是科技、消費和醫(yī)療。其中科技占比26.6%，可選消費占比12.4%，必選消費占比6.1%（兩者相加對應18.5%的消費權(quán)重），醫(yī)療占比13%。而能源、原材料、公用事業(yè)、房地產(chǎn)的占比都在3%以下。此外，今年截至到一季度末，表現(xiàn)最好的行業(yè)是能源，漲幅30.9%，其次是金融，漲幅16%。

下面這張圖我也很喜歡，在一個中期國運中，你只要做多就行了。美國國運最強的并不是過去40年，但是過去40年依然經(jīng)歷了美股歷史上最長最大的兩波牛市。1980年以來，標普500下跌的年份只有8次，跌幅超過10%的年份只有3次。但是每一年的年中都會出現(xiàn)指數(shù)低于上一年末水平的時候，其實只要在市場每一次下跌做多，就能賺到豐厚的收益！

我們繼續(xù)看，過去30年市場發(fā)生了太多的黑天鵝危機，似乎百年一遇的危機每隔幾年都會發(fā)生，這些危機在長周期中，只是大浪潮中的小浪花，完全不能阻止美股的向上。無論是亞洲金融危機、長期資本倒閉、科網(wǎng)股泡沫、911恐怖襲擊、還是新冠疫情。最大的一次危機是2008年全球金融危機，但拉長看你什么都不做，過個4年指數(shù)就會創(chuàng)新高。

新冠疫情的感染率大幅下降，美國打疫苗的人數(shù)快速增加。

下面這張圖，我們看到美國因為新冠疫情出現(xiàn)的失業(yè)率飆升是暫時的，之后出現(xiàn)大幅下滑，當然失業(yè)率統(tǒng)計口徑也發(fā)生了變化，事實上去年許多人拿的失業(yè)金補助都超過了之前的工資水平。

國內(nèi)投資者最關注的國債收益率拐點，是不是真的能持續(xù)拐頭向上呢？我們發(fā)現(xiàn)還要跟著通脹水平走，如果通脹真的起來了，而且站穩(wěn)了，那么國債收益率就會拐點向上。

下面這張圖很有意思，關于全球央行什么時間收緊，每一次都是預測下一年要收緊，但是事實上放錢越來越多。我們看到2020年一次性釋放的流動性，都超過了前幾年的總和。2020年也是2009年以來全球央行降息次數(shù)最多的一年。

全球股市在疫苗推出前后表現(xiàn)，我們看到中國股市在疫苗推出前是表現(xiàn)最好的，到了疫苗推出后就開始下跌，是表現(xiàn)最差的。從中可以理解，影響中國股市的就是流動性因素擾動。

下面這張圖代表全球消費力的變化。在2000年的時候，全球消費增長有39%來自美國，18%來自歐洲。到了2019年，中國消費占全球消費增長的22%，僅次于美國。今天，中國已經(jīng)占到全球奢侈品消費量的35%，更何況中國雙十一銷量總規(guī)模已經(jīng)超越了美國的感恩節(jié)假期。