2013年投Coinbase賺了兩千倍，我當(dāng)時怎么想的？

溯元育新·2021-04-15

比特幣代表著一種基礎(chǔ)和強(qiáng)大的力量，以一種開放的，分布式的，點(diǎn)對點(diǎn)的協(xié)議。

編者按：本文來自微信公眾號溯元育新（EnvolveGroup），譯制：王潛/劉嘉培，溯元育新團(tuán)隊，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

在Coinbase上市的前夜，我們把USV 8年前投資Coinbase的memo翻了出來，并且重新解讀了他們當(dāng)時的投資thesis 2.0。這一切告訴我們，好的信息和審美素養(yǎng)，不僅能當(dāng)飯吃，而且能吃一輩子。

老早我們就讀了中本聰?shù)陌灼矣X得比特幣很牛逼，是未來，一定得投。過去幾年來，我們一直在考慮在比特幣生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行投資，并且不斷尋找機(jī)會。今天，我們很高興能夠公布我們在該領(lǐng)域的第一筆投資。我們已經(jīng)與Ribbit Capital，SV Angel和Funders Club的朋友一起對Coinbase進(jìn)行了投資，大家都是家人。

我們認(rèn)為，比特幣代表著一種基礎(chǔ)和強(qiáng)大的力量，以一種開放的，分布式的，點(diǎn)對點(diǎn)的協(xié)議，提供了強(qiáng)大的交換「購買力」的方式。它使我們回想起SMTP，HTTP，RSS和BitTorrent的體系結(jié)構(gòu)和超級無敵的開放性。像其他底層協(xié)議過去所發(fā)生的一樣，企業(yè)家和開發(fā)人員現(xiàn)在正在比特幣之上構(gòu)建各種金融技術(shù)，賦予其更多的應(yīng)用場景和效率，使其更易訪問且更安全。

Coinbase就是這種趨勢的完美例證。它是由Airbnb的工程師Brian Armstrong創(chuàng)立的，他想要一種更簡單的方法，將比特幣整合到互聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)中。聯(lián)合創(chuàng)始人Fred Ehrsam是計算機(jī)科學(xué)家，前貨幣交易員。他們兩個已經(jīng)迅速將Coinbase建成市場上突出的比特幣交易平臺。

Coinbase提供了三個重要功能：

1. 一個用于存儲比特幣的在線錢包；

2. 允許服務(wù)接受比特幣付款的商戶平臺；

3. 以及允許個人和商人將比特幣購買/出售為法定貨幣的服務(wù)。

Coinbase位于舊金山，該公司的詳細(xì)信息和關(guān)鍵指標(biāo)可在其“關(guān)于”頁面上找到。

Coinbase剛?cè)诹隋X，正在招兵買馬嗷！來了就是家人。當(dāng)然，他們也有一個博客（就像USV一樣）。

如果你是中小商戶和企業(yè)，希望采用比特幣作為支付方式，Coinbase可以幫你搞定。比特幣本身的接收是免費(fèi)的，如果要將比特幣換成法幣，只需要付一點(diǎn)點(diǎn)手續(xù)費(fèi)，而且整個過程都是自動的，沒有銀行那些繁瑣的人工手續(xù)。

如果你想購買比特幣并在線存儲，Coinbase也可以幫你搞定。我自己，F(xiàn)red Wilson，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、去中心化、無需許可金融基礎(chǔ)設(shè)施——比特幣的信徒，我就用Coinbase購買并保存比特幣。Coinbase有適用于iOS和Android的手機(jī)移動端原生錢包，并且在移動手機(jī)網(wǎng)絡(luò)上也能很好地運(yùn)行。

盡管近一段時間隨著比特幣價格的起飛、崩潰和再次起飛，比特幣被各種媒體黑過來黑過去。但我們相信，我們正處在比特幣和其他數(shù)字貨幣的起步階段。我們必須要建立足夠多的基礎(chǔ)設(shè)施，才能為數(shù)字貨幣提供良好的功能，讓它們支持大規(guī)模的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。我們很興奮能投資一支非常適合從事這項工作，并在比特幣領(lǐng)域建立大型成功業(yè)務(wù)的團(tuán)隊。

USV一直是thesis driven（投資主題驅(qū)動）的基金。我們一直堅持圍繞一些關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的具體原則和觀點(diǎn)（比如網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) / 去中心化），來驅(qū)動我們的投資決策。盡管其他一些因素，比如投資階段和地理位置（影響更小一些）也很重要，但我們的投資主題，或者說觀點(diǎn)，才是指導(dǎo)我們做出投資決策的首要因素。

投資回報由溯元育新團(tuán)隊計算

我們對投資主題的重視和堅持幾年前就在《thesis 1.0》里寫過了，我們搞早期投資，就是由強(qiáng)烈世界觀驅(qū)動的，而且我們還會強(qiáng)力推動這種世界觀的傳播。在那篇文章中，我們也試圖描述了投資主題的動態(tài)機(jī)制是什么樣的，或者說可以演變進(jìn)化成什么樣的。過去幾年，我們明顯感覺到USV的投資主題在進(jìn)化，2015年的今天，我們把Thesis 2.0呈現(xiàn)給你。

自USV成立以來，我們一直專注于互聯(lián)網(wǎng)「應(yīng)用層」的投資。應(yīng)用層建造在相對開放和扎實(shí)的基礎(chǔ)設(shè)施之上，而基礎(chǔ)設(shè)施讓無需許可的連接（permissionless connectivity，借貸、銀行、券商等等全部不用KYC，這只是地下室那一層）成為可能。

一開始，我們把所有和應(yīng)用層相關(guān)的投資都叫做「大型網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)」——它們有廣大的用戶基礎(chǔ)、大部分面向消費(fèi)者、能夠或者有潛力觸達(dá)許多人（至少成百上千萬，很可能更多）。

幾年前，Brad把這個投資主題濃縮到了一條推文里：

這篇thesis介紹了Twitter，Tumblr，Etsy和Soundcloud這類最大的網(wǎng)絡(luò)公司。到目前為止，它們已經(jīng)證明了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的護(hù)城河效應(yīng)。

久而久之，新的社交網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大規(guī)模變得越來越困難，甚至不太可行，因為在大網(wǎng)絡(luò)公司的格局下，新公司需要搶走用戶花在現(xiàn)有社交網(wǎng)絡(luò)上（如Facebook）的時間精力。

結(jié)果是，我們將注意力轉(zhuǎn)移到了那些支持大型網(wǎng)絡(luò)商的服務(wù)上，即所謂的「賦能技術(shù)」，這些服務(wù)本質(zhì)上是平行的，但考慮到可以支持的網(wǎng)絡(luò)數(shù)量之大，還是有很大的空間的。這些技術(shù)是為大量新興的互聯(lián)網(wǎng)公司提供基礎(chǔ)服務(wù)。

這些投資，包括Twilio（通信服務(wù)），MongoDB（數(shù)據(jù)庫服務(wù)），Cloudflare（云安全供應(yīng)商），SiftScience（詐騙保護(hù)）和Firebase（數(shù)據(jù)同步服務(wù)），以及最近的一個投資——Clarifai（圖像和視覺識別）。

投資回報由溯元育新團(tuán)隊計算

然后，大概2012年左右，我們也投入注意力去思考針對特定市場的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：高價值、高差異、高防御的細(xì)分市場中的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，部分原因是它們基于特定的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)更加不容易被發(fā)現(xiàn)，因為它們涉及的領(lǐng)域更加具體和緊密。

這些投資通?？梢詺w為特定類別，例如教育或?qū)W習(xí)（Edmodo，Codecademy，Skillshare，Duolingo，Quizlet，Stack Exchange），金融市場（Lending Club，F(xiàn)unding Circle，Circle Up，C2FO），醫(yī)療保健和藥物（Figure 1, Human DX, Clue），科學(xué)與工程（Science Exchange，SimScale），法律（Casetext）和公司股權(quán)管理（eShares）。

這些更細(xì)微的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)還包括用戶端的遷移，例如網(wǎng)頁到移動端（Amino，F(xiàn)ugure 1或Duolingo），場所轉(zhuǎn)移（云企業(yè)安全服務(wù)，例如Cloudflare）以及數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)（例如SiftScience，該網(wǎng)絡(luò)通過匯總數(shù)千個域名的數(shù)據(jù)點(diǎn)提供數(shù)據(jù)保護(hù)）。

最后，最近我們一直在思考和談?wù)搮^(qū)塊鏈和比特幣。我們分析大型互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)時發(fā)現(xiàn)，它們一部分的壁壘似乎是通過數(shù)據(jù)集中而積累的，其中包括用戶數(shù)據(jù)、交互數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)。

我們開始看到，區(qū)塊鏈這種基本上去中心化的數(shù)據(jù)層，隨著時間的流逝可能會逐漸削弱這些優(yōu)勢（老一代的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，比如FB/twitter）。

因此，我們的thesis開始尋找大型網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的破壞者：圍繞著去中心化這些已有平臺的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，這些去中心化網(wǎng)絡(luò)能夠瘋狂搞事情顛覆一切。顯然這個領(lǐng)域還很早期，但我們已經(jīng)在去中心化的領(lǐng)域投了一些公司，包括Coinbase（銀行和交易所），OB1（基于數(shù)字貨幣的商戶交易市場）和Onename（去中心化身份）。

最后，隨著基礎(chǔ)設(shè)施提供商涌向應(yīng)用層，在需求增長和新技術(shù)可用的同時，他們對連接性本身的投資不足。由于互聯(lián)網(wǎng)本身是創(chuàng)造力和創(chuàng)新的推動力，因此我們認(rèn)為，像Veniam（“移動物聯(lián)網(wǎng)”）之類的企業(yè)以及我們所做的另一個還未宣布的投資將成為下一代技術(shù)的基礎(chǔ)層。因此，我們還對那些采用創(chuàng)新技術(shù)或商業(yè)模式（Access 2.0）的電信基礎(chǔ)設(shè)施公司進(jìn)行了一些投資。

重要的是，我們對thesis 2.0的對立面進(jìn)行投資的方式也是有累積效應(yīng)的——我們不會因為發(fā)現(xiàn)了對立面的投資機(jī)會，就粗暴地停止當(dāng)前這個領(lǐng)域的投資。這張圖看起來就像在展示USV 2004年至今進(jìn)行的主動投資的成果：