編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 溯元育新（ID：EnvolveGroup），作者：溯元育新，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

導(dǎo)讀：

01 時(shí)代浪潮中，從物理學(xué)轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資行業(yè)

02 不破不立：三個(gè)層次構(gòu)建portfolio管理框架

03 進(jìn)入普林斯頓高等研究院，“從零開(kāi)始”的CIO

04 成為家辦負(fù)責(zé)人，批判性思考捐贈(zèng)模式

05 選基金經(jīng)理，是培養(yǎng)正直的人

本周，我們來(lái)解讀管理量化投資之父Jim Simons家族辦公室的CIO，Ashvin Chhabra。

2015年，Ashvin Chhabra開(kāi)始擔(dān)任Jim家辦Euclidean Capital的CIO。在此之前，Ashvin是Jim的同事，曾經(jīng)是普林斯頓高等研究院和美林財(cái)富管理的CIO。

雖然Ashvin職業(yè)生涯的大半時(shí)間都在做量化，但他起初是一名物理學(xué)博士，由于天賦和際遇，他一步步成為了出色的CIO，提出并實(shí)踐著“超越馬科維茨”現(xiàn)代投資理論的portfolio管理框架。

一、時(shí)代浪潮中，從物理學(xué)轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資行業(yè)

Q：你的成長(zhǎng)經(jīng)歷是怎樣的？

Ashvin：小時(shí)候，我的世界和金錢(qián)或者投資并沒(méi)有關(guān)系。有些人從小就和長(zhǎng)輩一起投股票，賺了一倍的錢(qián)，對(duì)我來(lái)說(shuō)情況恰恰相反。我還是個(gè)孩子的時(shí)候，認(rèn)定自己會(huì)成為一名物理學(xué)家。

Q：你是怎么知道的？

Ashvin：我從書(shū)本接觸到了物理學(xué)，并被深深吸引，立志成為一名物理學(xué)家。我讀到愛(ài)因斯坦研究相對(duì)論的文章，他想象自己不是在地球上，而是坐在光波上，看到的世界是什么樣子，給我留下了深刻印象。

在生活和投資中，我也一直用這種視角思考：一邊是我所看到的世界，另一邊是作為觀察者而非參與者看到的世界。這讓我在投資決策中發(fā)揮了意想不到的作用。

Q：當(dāng)你開(kāi)始學(xué)習(xí)物理學(xué)后，你的成長(zhǎng)經(jīng)歷是怎么養(yǎng)的呢？

Ashvin：我對(duì)傳統(tǒng)的教育方式并不適應(yīng)。課堂上，老師不斷地傳授大量信息，學(xué)生被要求記住這些信息，然后在短時(shí)間內(nèi)復(fù)述，我在這種學(xué)習(xí)方式下表現(xiàn)不佳。

我唯一擅長(zhǎng)的事情是下棋，它也給了我進(jìn)入最好的大學(xué)圣史蒂芬學(xué)院的機(jī)會(huì)。后來(lái)我在美國(guó)佐治亞大學(xué)攻讀研究生，然后我在耶魯大學(xué)讀博，專攻混沌理論，度過(guò)了一個(gè)非常精彩的物理學(xué)生涯。

Q：是什么原因讓你離開(kāi)了物理學(xué)？

Ashvin：物理學(xué)是一個(gè)非常有挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域，它常常讓人懷疑自己的能力。即使你解出了一個(gè)熱傳導(dǎo)方程，但從物理學(xué)的角度來(lái)看依舊是微不足道的。

有天我讀到了John Hull關(guān)于Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型和衍生品的書(shū)，忽然產(chǎn)生了興趣，就去芝加哥的一家機(jī)構(gòu)面試，得到了這份非常不錯(cuò)的工作，雖然不是在華爾街，而是在芝加哥。

為了在金融行業(yè)嘗試一下，我入職了這家公司，進(jìn)入固定收益衍生品交易部門(mén)。

Q：這種轉(zhuǎn)變的第一年對(duì)你來(lái)說(shuō)是什么樣的體驗(yàn)？

Ashvin：這是一個(gè)成長(zhǎng)的經(jīng)歷，像我這樣深陷在學(xué)術(shù)領(lǐng)域的人可能不太了解真實(shí)世界以及它是如何運(yùn)作的。

我一開(kāi)始是做量化分析師，不到三個(gè)月，他們就讓我去做交易員，這對(duì)新手來(lái)說(shuō)是非常榮幸的，但我拒絕了這個(gè)機(jī)會(huì)，因?yàn)?strong>我認(rèn)為做交易員會(huì)讓我被迫承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以我遠(yuǎn)離了這個(gè)領(lǐng)域，我明白自己并沒(méi)有做交易需要的心態(tài)。

Q：之后你去了哪里？

Ashvin：我接著進(jìn)入了摩根大通的資管部門(mén)。1999年前后，互聯(lián)網(wǎng)激起千層浪，金融行業(yè)也發(fā)生了根本性的變化，摩根大通也在跟隨時(shí)代，于是我參與了建立世界上第一個(gè)智能投顧項(xiàng)目，叫“摩根在線”（Morgan Online）。

Q：1999年底的時(shí)機(jī)似乎很幸運(yùn)，一年之內(nèi)發(fā)生了翻天覆地的變化。

Ashvin：我的投資哲學(xué)很多都來(lái)自那一年。我首先思考的問(wèn)題是計(jì)算機(jī)應(yīng)該如何服務(wù)人類，特別是人機(jī)交互方面。

或許在那時(shí)，特別是在個(gè)人層面，這個(gè)問(wèn)題看似很簡(jiǎn)單，假如你有股票、債券、現(xiàn)金，我們已知股票和債券的預(yù)期收益率，做退休金的投資分析就行了。如果退休儲(chǔ)蓄看起來(lái)不太夠用，那就增加股票的份額，獲得更高的回報(bào)率。

但我認(rèn)為不應(yīng)該局限于簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配置，而是要更加符合個(gè)體差異化和個(gè)性化需求。

所以首先要問(wèn)，這筆錢(qián)的目的是什么？它的用途是什么？你的目標(biāo)是什么？于是我就產(chǎn)生了基于目標(biāo)的投資（goals-based investing）的概念。

二、不破不立：三個(gè)層次，構(gòu)建portfolio管理框架

Q：你寫(xiě)了一篇非常著名的論文，叫作“超越馬科維茨”（Beyond Markowitz），總結(jié)了這種目標(biāo)導(dǎo)向的框架。你能否詳細(xì)談?wù)勥@篇文章，以及對(duì)于目標(biāo)導(dǎo)向的介紹？你又是如何實(shí)施這種方法的？

Ashvin：首先我們要明確，個(gè)人和機(jī)構(gòu)在投資中有一些不可妥協(xié)的目標(biāo)，還有一些是希望實(shí)現(xiàn)但并非必需的目標(biāo)。

馬科維茨結(jié)構(gòu)，也就是現(xiàn)代投資組合理論，暗示了市場(chǎng)有一個(gè)明確且穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，包括預(yù)期回報(bào)、預(yù)期波動(dòng)率和預(yù)期相關(guān)性，然后將這些轉(zhuǎn)化為一個(gè)尋找最優(yōu)解的數(shù)學(xué)問(wèn)題。

現(xiàn)代投資組合理論的核心觀點(diǎn)是，portfolio中有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（通常是現(xiàn)金），和一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（通常是受市場(chǎng)影響的資產(chǎn)類別），關(guān)鍵問(wèn)題是如何在這兩者之間分配資金，這個(gè)分配可以依據(jù)效用函數(shù)來(lái)確定。

這種傳統(tǒng)的市場(chǎng)觀念是有問(wèn)題的。市場(chǎng)是一個(gè)充滿不確定性的復(fù)雜系統(tǒng)，是社會(huì)活動(dòng)的產(chǎn)物，因此會(huì)出現(xiàn)巨大的變化。

我在深入研究混沌理論時(shí)與Benue Mandelbrot密切合作，他曾撰寫(xiě)過(guò)一篇關(guān)于棉花價(jià)格和結(jié)構(gòu)的著名論文，其中他指出，市場(chǎng)的波動(dòng)像河流的波動(dòng)一樣。市場(chǎng)波動(dòng)不是穩(wěn)定的，而是存在大幅度的波動(dòng)。遇到洪水，你可以建一座大壩，但是每隔10年、15年或20年，你會(huì)遇到一次巨大的洪水。這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是需要警惕和準(zhǔn)備的。

如果Mandelbrot的觀點(diǎn)是正確的，那么所有我們現(xiàn)有的模型都是錯(cuò)誤的，然而大家并沒(méi)有拋棄這些模型，而是選擇假裝市場(chǎng)是穩(wěn)定的。

我沒(méi)有上過(guò)正式的金融或經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，但從物理學(xué)的科學(xué)原理角度思考，我認(rèn)為傳統(tǒng)的金融理論存在某種缺失，所以我構(gòu)建了自己的投資理論框架。

這個(gè)框架中有三個(gè)重要部分：

第一層是我們平時(shí)認(rèn)知里的市場(chǎng)（market），它對(duì)應(yīng)了馬科維茨的現(xiàn)代投資組合理論。

第二層是市場(chǎng)遭遇極端負(fù)面情況的時(shí)候，需要一個(gè)安全保障，我稱為“安全區(qū)（safety bucket）”。傳統(tǒng)理論中通常用現(xiàn)金來(lái)充當(dāng)這個(gè)部分，但這個(gè)部分應(yīng)該能夠?qū)垢鞣N可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

第三層是我引入的概念，即“激勵(lì)區(qū)（aspirational bucket）”，是追求財(cái)富增長(zhǎng)的引擎。真正的財(cái)富創(chuàng)造發(fā)生在這個(gè)部分，它是所有財(cái)富的來(lái)源，傳統(tǒng)金融理論中缺少對(duì)這個(gè)部分的關(guān)注。

簡(jiǎn)而言之，你可以把這三個(gè)部分看作是一個(gè)看跌期權(quán)、一個(gè)指數(shù)和一個(gè)看漲期權(quán)?？吹跈?quán)保護(hù)你免受各種風(fēng)險(xiǎn)的侵害，指數(shù)讓你置身于市場(chǎng)之中，看漲期權(quán)是你的技能或者你想要做的事情。

每個(gè)人都需要在指數(shù)、指標(biāo)和看漲期權(quán)之間建立連接，這是投資的本質(zhì)。這種方法是將我想要的確定性的元素與我愿意在其中保持靈活的元素連接起來(lái)，然后將它們與市場(chǎng)相結(jié)合。

市場(chǎng)充滿了不確定性，但不確定性也是我最能獲取回報(bào)的途徑。

Q：有沒(méi)有一個(gè)例子可以說(shuō)明這樣的portfolio會(huì)是什么樣子？

Ashvin：比如有一位成功的企業(yè)主，他可能會(huì)問(wèn)：“你承諾給我多少回報(bào)？我目前的企業(yè)每年都在以20%、25%甚至30%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。你能提供的回報(bào)率是多少？你的服務(wù)費(fèi)是多少？為什么我要這樣做？”

他可能會(huì)遠(yuǎn)離市場(chǎng)，選擇持有大量現(xiàn)金和一些房地產(chǎn)。隨著時(shí)間的推移，這樣做可能會(huì)讓資金變得非常低效，因?yàn)樗⒉恍枰绱她嫶蟮陌踩珔^(qū)。

這就是我理論的第二層（safe bucket）發(fā)揮作用的地方，它代表了一種平衡的投資策略，彌合了現(xiàn)金安全性和市場(chǎng)潛在增長(zhǎng)之間的差距。

這個(gè)概念類似于買(mǎi)保險(xiǎn)，如果你需要立即獲得資金，你可以隨時(shí)使用現(xiàn)金和債券，但如果你的財(cái)務(wù)需求延伸到比較長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)就會(huì)成為你的保險(xiǎn)。在市場(chǎng)中做投資，你的財(cái)富有機(jī)會(huì)在時(shí)間的推移下以健康的速度增值，即使你在一定程度上放棄了一些市場(chǎng)的回報(bào)。

還有一些更有趣的案例，比如夫妻雙方風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同。在這個(gè)框架下，你可以根據(jù)每一層的目的來(lái)確定投資規(guī)模，確保風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是正確的。

三、進(jìn)入普林斯頓高等研究院，“從零開(kāi)始”的CIO

Q：是什么導(dǎo)致你從服務(wù)高凈值客戶領(lǐng)域轉(zhuǎn)向了做機(jī)構(gòu)CIO？

Ashvin：從摩根大通離開(kāi)后，我到了美林，接觸到各種類型的客戶。那時(shí)是2006年，我對(duì)市場(chǎng)非常不看好，但我的投資框架相當(dāng)受歡迎，所以經(jīng)常在世界各地出差。

那時(shí)我的孩子離上大學(xué)還有五年的時(shí)間，我認(rèn)為如果我能在這五年里和孩子們呆在一起，而不是滿世界跑，那將會(huì)很棒。

有人告訴我，普林斯頓高等研究院正在招他們的第一位CIO，而我住的地方離那里只有10分鐘的路程。

更吸引我的是，他們的投委會(huì)主席是Jim Simons。Jim的光環(huán)太多了：年度收益率39.1%，連續(xù)27年超過(guò)巴菲特和索羅斯等一眾投資巨頭；量化投資巨頭Renaissance Technologies的創(chuàng)始人，麾下卻全都是程序員和數(shù)學(xué)教授；37歲摘得數(shù)學(xué)界的諾貝爾獎(jiǎng)Veblen獎(jiǎng)……

我對(duì)這個(gè)地方非常著迷，所以我就去了解了一下，也再一次轉(zhuǎn)變了我的人生軌跡。

Q：第一次見(jiàn)到Jim是什么感受？

Ashvin：這個(gè)研究院占地幾百英畝，緊鄰普林斯頓大學(xué)，是完全獨(dú)立的機(jī)構(gòu)。研究院有30位終身教授，每年還有幾百名訪問(wèn)學(xué)者，這30位終身職教授可以做任何他們想做的研究，這就是為什么愛(ài)因斯坦和馮·諾伊曼等都曾在這里工作。

Jim面試我的時(shí)候，我自認(rèn)為自己是美林的總監(jiān)，曾主持過(guò)資產(chǎn)配置委員會(huì)，擁有物理學(xué)博士學(xué)位，還有備受好評(píng)的portfolio論文，所以自我感覺(jué)不錯(cuò)。

Jim花了一個(gè)小時(shí)問(wèn)我如何盡調(diào)對(duì)沖基金等非常具體的問(wèn)題。我之前沒(méi)有做過(guò)這些，但我還是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)給了他一些寬泛的答案。當(dāng)時(shí)我想，面試進(jìn)行得非常好，應(yīng)該很順利。

結(jié)果最后Jim說(shuō)：“顯然，你對(duì)這份工作一無(wú)所知?！?/strong>

我有些震驚，然后他說(shuō)：“但我喜歡你，你很聰明，我會(huì)給你這份工作的。”我當(dāng)時(shí)感到非常意外，不知道該如何反應(yīng)。

Jim沒(méi)有猶豫，繼續(xù)說(shuō)：“我會(huì)和你密切合作，我需要教給你很多東西?！边@就是Jim，有點(diǎn)幽默感，但他也真心認(rèn)為這個(gè)差距是存在的。無(wú)論他與誰(shuí)交談，他都會(huì)看到這個(gè)知識(shí)缺口，和他一起工作非常棒，因?yàn)槟阃耆雷约旱奈恢茫瑳](méi)有廢話。

Q：你的投資框架是如何在普林斯頓高等研究院得到運(yùn)用的？

Ashvin：我們這時(shí)應(yīng)該退一步想，投資不僅是考慮我提出的那三層（市場(chǎng)，安全區(qū)，激勵(lì)區(qū)）。關(guān)鍵在于你的目標(biāo)，你需要不斷問(wèn)自己，你擁有這筆錢(qián)的原因是什么，它的意義何在。

Jim已經(jīng)認(rèn)真考慮了這個(gè)問(wèn)題。研究所沒(méi)有學(xué)生，唯一的資金來(lái)源就是捐贈(zèng)基金。因此換個(gè)角度看，如果你承擔(dān)了很多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)陷入困境，研究所也會(huì)陷入深深的困境，下一個(gè)愛(ài)因斯坦就不會(huì)來(lái)這里，因?yàn)闃?biāo)普500的回報(bào)率不夠。你的孩子可能因?yàn)闃?biāo)普500的表現(xiàn)不佳而無(wú)法上大學(xué)，這種情況是我們不可接受的。

Q：你是怎樣做到的呢？

Ashvin：做投資決策之前思考，我們?cè)谀男┓矫婢哂薪Y(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。

Q：你們和哪些GP建立了很深的合作關(guān)系？

Ashvin：普林斯頓高等研究院的委員會(huì)是一個(gè)非常好的團(tuán)隊(duì)。Jim負(fù)責(zé)制定策略，Nancy Peritzmann是挑選新興基金經(jīng)理的天才，她引薦了Union Square Ventures的Fred Wilson，他們2004年基金就已經(jīng)做得很好了。

1999年到2001年期間的泡沫讓我非常擔(dān)心，我覺(jué)得我需要從某個(gè)地方得到回報(bào)，而風(fēng)險(xiǎn)投資是一種持續(xù)的回報(bào)來(lái)源，只要能夠找到合適的人合作，所以我和Fred進(jìn)行了一次長(zhǎng)談。

Fred提到，他之前的基金經(jīng)歷過(guò)整個(gè)市場(chǎng)泡沫周期。他的觀點(diǎn)是，當(dāng)市場(chǎng)非常高漲時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)出售部分股份并放棄一部分收益是可以接受的，這與一些VC的看法正好相反，但我認(rèn)為在管理風(fēng)險(xiǎn)的角度上，這是一種可行的方法。

我決定冒險(xiǎn)嘗試，并且加大投資規(guī)模。于是我一改過(guò)往的做法，以前風(fēng)險(xiǎn)投資只占我們portfolio的四分之一，只有五個(gè)基金經(jīng)理。我在我們的portfolio中配置了30個(gè)基金經(jīng)理，每個(gè)人都分配3%的資金。

我們和Sequoia，Union Square Ventures等VC展開(kāi)合，我也找到了另一個(gè)略有不同的機(jī)構(gòu)First Round，這樣做實(shí)現(xiàn)了多樣化，涵蓋了西海岸、東海岸和費(fèi)城，覆蓋了大市值、中市值、小市值的公司，幾乎每個(gè)風(fēng)格都有所涉及。

雖然這種策略花費(fèi)了大約10到12年，但真的非常成功。

四、成為家辦負(fù)責(zé)人，批判性思考捐贈(zèng)模式

Q: 你認(rèn)為捐贈(zèng)基金模型將會(huì)失效，有什么替代方案？

Ashvin：我不認(rèn)為有萬(wàn)能的解決方案。我們只是盡力而為，去理解人們?cè)谕顿Y和生活中所處的背景和框架。

不同類型的投資人追求的策略和理念是不同的，要了解自己的知識(shí)和理解范圍，選擇符合的投資策略。比如耶魯大學(xué)永遠(yuǎn)不會(huì)投資量化投資者，因?yàn)镾wenson說(shuō)，他喜歡投資他了解的東西，量化顯然不是。

我個(gè)人更愿意投資大型企業(yè)的股票，但即便是我工作過(guò)的大公司，我也覺(jué)得自己無(wú)法完全了解，因?yàn)閺奈锢韺W(xué)的定義來(lái)說(shuō)，了解意味著能夠從中得出可預(yù)測(cè)的結(jié)論。

所以你需要審視在投資世界中共存的不同生態(tài)系統(tǒng)，并決定哪些是可以參與的，適合自己的，哪些是應(yīng)該拒絕的。

Q：在你創(chuàng)作的《The Aspirational Investor》一書(shū)中，你介紹了一個(gè)很好的投資框架，其中你特別提到了耶魯大學(xué)和巴菲特，闡釋了如何將你的投資框架應(yīng)用于他們的邏輯，可以詳細(xì)介紹一下嗎？

Ashvin：這本書(shū)是《超越馬科維茨》的延伸，我寫(xiě)它的初衷是希望傳達(dá)一個(gè)更大的message，投資和人，和機(jī)構(gòu)的目標(biāo)和價(jià)值觀相關(guān)，要讓portfolio為你所用。

或許你會(huì)問(wèn)，它能解釋耶魯大學(xué)的捐贈(zèng)模式或者巴菲特的模式嗎？讓我們舉個(gè)例子。

耶魯?shù)木栀?zèng)模式在2008年受到了很多批評(píng)，因?yàn)樗诮鹑谖C(jī)爆發(fā)時(shí)，表現(xiàn)并不如人們期望的那樣好。

做投資有兩個(gè)區(qū)域，“激勵(lì)區(qū)”和“安全區(qū)”。對(duì)于LP來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金不是屬于“激勵(lì)區(qū)”的投資。但對(duì)于GP來(lái)說(shuō)，它是一種“激勵(lì)區(qū)”的投資，私募股權(quán)也是屬于“激勵(lì)區(qū)”的。

分析耶魯大學(xué)portfolio的時(shí)候，我注意到市場(chǎng)投資占據(jù)主導(dǎo)地位，而固定收益投資非常少，同時(shí)沒(méi)有明顯的“激勵(lì)區(qū)”投資，所以這個(gè)portfolio沒(méi)有設(shè)置“安全區(qū)”和“激勵(lì)區(qū)”，完全依賴于市場(chǎng)投資。

當(dāng)然，這是一個(gè)構(gòu)建得非常出色的市場(chǎng)portfolio，在市場(chǎng)狀況良好的情況下表現(xiàn)非常突出。當(dāng)市場(chǎng)崩潰時(shí)，這個(gè)portfolio的表現(xiàn)將與市場(chǎng)一起下跌。

這種投資策略是否適合耶魯大學(xué)？在我看來(lái)它非常合適，因?yàn)橐敶髮W(xué)的安全區(qū)域在于教育業(yè)務(wù)。如果他們需要更多資金，可以適度提高學(xué)費(fèi)，也許增加25%。這會(huì)影響到他們的招生嗎？很顯然不會(huì)。而且捐贈(zèng)基金的目標(biāo)就是創(chuàng)造長(zhǎng)期市場(chǎng)回報(bào)，并且具有較長(zhǎng)的投資期。

讓我們繼續(xù)用“激勵(lì)區(qū)”的理論框架來(lái)分析巴菲特的portfolio 。有很多價(jià)值投資者展示他們對(duì)公司、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)金流等方面的看法，表示他們想成為下一個(gè)巴菲特，但當(dāng)你置身于配置資本的角色時(shí)，你會(huì)意識(shí)到他們不可能復(fù)制巴菲特的業(yè)績(jī)。

巴菲特的portfolio囊括了框架中的三個(gè)元素。他首先投資那些具有真正價(jià)值的杰出公司，然后放手不管，形成了卓越的市場(chǎng)portfolio。與此同時(shí)，他還擁有卓越的保險(xiǎn)公司，這種公司實(shí)際上是一種杠桿策略，意味著他在當(dāng)前獲取現(xiàn)金流，然后根據(jù)未來(lái)事件的概率進(jìn)行支付，兼顧了“安全區(qū)”和“激勵(lì)區(qū)”。

投資有許多不同的方式，賺錢(qián)也有很多不同的途徑，關(guān)鍵是了解你想要參與的系統(tǒng)。問(wèn)題是，你是否能夠深入了解它，并且能夠正確地參與其中。

Q：現(xiàn)在你是Jim家辦的CIO，你是如何將這個(gè)框架應(yīng)用于單一家族辦公室的？

Ashvin：與我們這個(gè)家辦緊密相關(guān)的是一個(gè)非常龐大的科學(xué)基金會(huì)，Simons基金會(huì)，有近200名科學(xué)家在這里進(jìn)行一系列令人驚奇的研究，例如研究大腦的運(yùn)作機(jī)制、地球上生命的起源、以及宇宙的結(jié)構(gòu)等等。

家族辦公室的獨(dú)特之處在于，資金的來(lái)源通常與特定的專業(yè)知識(shí)和領(lǐng)域相關(guān)。Euclidean Capital憑借的是我和Jim的特長(zhǎng)，也是老本行，量化投資。

五、選基金經(jīng)理，是培養(yǎng)正直的人

Q：你對(duì)基金經(jīng)理選擇有什么見(jiàn)解？

Ashvin：如果將資金交給了合適的人，即使事情發(fā)展不順利，他們也能夠靈活調(diào)整策略。

關(guān)于對(duì)沖基金和基金經(jīng)理的選擇，有兩個(gè)組成部分：人和數(shù)據(jù)。這兩個(gè)方面所需要的人才是不同的。

所以我的團(tuán)隊(duì)也分成兩部分。有些人擅長(zhǎng)社交，他們喜歡結(jié)交新人，善于提問(wèn)和傾聽(tīng)。順便一提，我并不是這種人。此外我還擁有一個(gè)出色的量化團(tuán)隊(duì)，是我的長(zhǎng)期合作伙伴，已經(jīng)與我共事了20多年。他們負(fù)責(zé)處理數(shù)據(jù)，研究各種相關(guān)性和潛在因素，并根據(jù)市場(chǎng)情況從數(shù)據(jù)中得出有意義的結(jié)論。

Q：你認(rèn)為一個(gè)“好”人的標(biāo)志是什么？

Ashvin：大多數(shù)人在一生中都會(huì)表現(xiàn)出善良和惡劣的行為，取決于特定的環(huán)境和情境，所以我沒(méi)有將任何人劃分為完全善良或惡劣的人，而是關(guān)注在特定環(huán)境下，人們的行為會(huì)受到什么樣的影響。

所以難點(diǎn)并不在于選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理，而在于投資者常常被過(guò)去表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理所吸引。這種心理偏見(jiàn)導(dǎo)致投資者傾向于投資近期表現(xiàn)出色的基金，而忽視了那些事后看來(lái)一直明顯存在的問(wèn)題。

Q：你最喜歡的愛(ài)好或活動(dòng)是什么？

Ashvin：我喜歡和妻子共度時(shí)光，我偶爾會(huì)挑戰(zhàn)自己，閱讀一些晦澀的數(shù)學(xué)書(shū)籍，測(cè)試我的大腦是否還能跟得上，或許這可以算作是一種不尋常的娛樂(lè)活動(dòng)。

我也喜歡研究各個(gè)領(lǐng)域的初版論文，追溯到知識(shí)的源頭是一種樂(lè)趣。

Q：你父母在哪些方面最深刻地影響了你？

Ashvin：我的父母是非常有趣的人。我爸爸是一位印刷工和報(bào)紙的出版商。他性格隨和，教會(huì)了我下棋。

他給我的最重要的教訓(xùn)之一是要盡情享受生活，不要太緊張，放松點(diǎn)。他通過(guò)成為一個(gè)好人、一個(gè)友善的人，取得了很多成功。我一直記得這一點(diǎn)，你不必踐踏別人才能成功，創(chuàng)造一個(gè)人們可以茁壯成長(zhǎng)的良好環(huán)境，好事情會(huì)發(fā)生的。

我媽媽是一個(gè)聰明而有抱負(fù)的人，她是越戰(zhàn)后首位進(jìn)入越南的記者，開(kāi)著吉普車(chē)從河內(nèi)到胡志明市。

我在一個(gè)非常有趣的家庭環(huán)境中長(zhǎng)大，我們家里從來(lái)不把金錢(qián)看得太重。雖然我們并不富有，但我們有足夠的錢(qián)，父母總是教導(dǎo)我，金錢(qián)并不是最重要的東西。

對(duì)我來(lái)說(shuō)，賺錢(qián)本身從來(lái)都不是特別有趣的事情，它更像是解決難題，追求有趣的事情，讓自己變得更好的過(guò)程。

Q：在生活中有什么教訓(xùn)是你希望早些知道的？

Ashvin：不要過(guò)于焦慮和擔(dān)心。年輕時(shí)，我們常常覺(jué)得自己肩負(fù)著整個(gè)世界的重?fù)?dān)，認(rèn)為必須做出一番偉大的事業(yè)，但隨著時(shí)間流逝，我知道了放輕松同樣重要。

特別是撫養(yǎng)孩子時(shí)，對(duì)待孩子要輕松些，一切都會(huì)順其自然的。我現(xiàn)在更加注重做一個(gè)善良慷慨的人，保持冷靜，觀察宇宙，以一種使世界變得更好的方式參與其中，也許這就是生命周期的變化吧。

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