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編者按：本文來自微信公眾號蓋世汽車每日速遞（ID： gasgooweb），作者甄瑤，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

作為國內(nèi)曾經(jīng)汽車經(jīng)銷商“巨頭”營業(yè)收入曾高達704.85億元，市值曾高達417億元的龐大集團，正在經(jīng)歷一場艱難蛻變，其一舉一動也備受業(yè)界關(guān)注。

1月25日，ST龐大（SH:601258）發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)增公告，這也是龐大集團自2019年申請破產(chǎn)重整后首份年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示公司預(yù)計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6億-7.5億元，較上年同期增加4.84億元至6.34億元，同比增長417.23%至546.54%。預(yù)計扣非凈利潤為1億-1.5億元，同比增長102.47%-103.70%。

圖片來源：ST龐大公告

可以看到，雖然龐大集團已不復(fù)往日風(fēng)光，但每一顆倒下的“大樹”都有一顆重生的心。

或受利好消息影響，龐大集團翌日股價一字漲停，股價回到1元以上，報收1.02元/股。在此之前龐大集團股價多次跌破1元，要知道，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第13.2.1條之(一)款的規(guī)定：如果公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，公司股票將被終止上市，屬于交易類強制退市。

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因此，此次股價回升對龐大集團來說無疑是“雪中送炭”，對于穩(wěn)定股價效果明顯。

實際上，近幾年來，乘用車市場持續(xù)低迷，而經(jīng)銷商最先受到?jīng)_擊，盈利狀況迅速惡化，生存狀況十分嚴(yán)峻。這對于逐步邊緣化的經(jīng)銷商集團挑戰(zhàn)將越來越大。

雖然說2020年龐大集團扭虧為盈，但看似漂亮的數(shù)據(jù)背后仍暗藏許多變數(shù)。

變賣資產(chǎn)成盈利主要來源

對于業(yè)績增長，龐大集團表示，本報告期為公司重整結(jié)束后第一年，部分品牌經(jīng)營穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)營效率逐步提升；營業(yè)收入較上年大幅增加，管理費用、財務(wù)費用等各項費用支出較上年大幅減少，盈利能力增強；此外，龐大集團表示處置子公司股權(quán)或資產(chǎn)也產(chǎn)生了收益。對此蓋世汽車對龐大集團高管進行采訪，但截至發(fā)稿未得到相關(guān)回復(fù)。

蓋世汽車認(rèn)為，相對于主營業(yè)務(wù)的提升，變賣資產(chǎn)已成為龐大集團扭虧為盈的主要來源。根據(jù)龐大集團2020年三季報數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司凈利潤僅0.77億元，顯然僅憑四季度完成5億-6億元凈利潤并不實際。

據(jù)龐大集團公告顯示，在2020年12月的下旬，該公司連續(xù)多達3次發(fā)布轉(zhuǎn)讓公司資產(chǎn)公告，而3次轉(zhuǎn)讓資金累計超過6億元，給公司帶來的收益超3.5億元。這也就不難理解龐大集團凈利潤為何最高預(yù)暴增逾545%。

圖片來源：ST龐大公告

其中，去年12月23日，龐大集團發(fā)布2條資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公告。其一，龐大集團將公司原持有的濱州市星辰汽車服務(wù)有限公司、淄博龐大霸龍汽車銷售服務(wù)有限公司和秦皇島利星汽車銷售服務(wù)有限公司100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給天津中原星投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價款合計4.06億元，轉(zhuǎn)讓價款用于抵沖借款，預(yù)計給公司帶來收益2.43億元。

其二，將青島中冀100%股權(quán)，以及其子公司持有的哈爾濱中冀100%的股權(quán)作價轉(zhuǎn)讓，所得價款合計1.65億元，轉(zhuǎn)讓價款用于抵沖借款，預(yù)計給公司帶來收益1.09億元。

4000畝土或用來償債，自身“造血”待提升

據(jù)了解，在去年上半年，龐大集團半年報曾明確表示，公司要從乘用車、新能源汽車以及城市交通電動化三大業(yè)務(wù)線著手，將自身打造成為消費者首選的汽車全生命周期服務(wù)商。

“新車消費市場整體表現(xiàn)不佳的情況下，經(jīng)銷商當(dāng)前的經(jīng)營環(huán)境也是較為嚴(yán)峻的?！敝袊嚵魍▍f(xié)會副秘書長郎學(xué)紅在接受媒體采訪時表示。

這對于資金緊張和自身造血不足的龐大集團來說，實施新政無疑更加艱難。

圖片來源：ST龐大三季報

截止2020年9月30日，龐大集團總資產(chǎn)232.15億元，同比下降18.58%，總負(fù)債125.99億元，同比下降47.56%，資產(chǎn)負(fù)債率達到54.27%。雖然總負(fù)責(zé)有所下降，但資產(chǎn)負(fù)債率一直處于高壓狀態(tài)。

與此同時，報告期內(nèi)龐大集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約-10億元，主要是因為購買整車款支出多于銷車收回款，其自身造血能力令人擔(dān)憂。

值得一提的是，按照龐大集團的重整計劃，重整投資人受讓股份是有條件的，其承諾龐大集團2020年、2021年、2022年歸屬于母公司的凈利潤不低于7億元、11億元、17億元，或合計達到35億元，不足部分重整投資人以現(xiàn)金方式補足。而在疫情影響之下，龐大集團憑自身營收實現(xiàn)凈利潤不低于7億元，或難以完成。

因此，龐大集團變賣資產(chǎn)或許可以理解成不得已而為之。

“這些資產(chǎn)（土地產(chǎn)權(quán)等）既是財富也是包袱，今年我們更要努力加快資產(chǎn)盤活。通過關(guān)停并轉(zhuǎn)等手段，使資產(chǎn)、利潤達到最大化?！痹锡嫶蠹瘓F董事長的龐慶華曾公開表示。

據(jù)龐慶華透露，龐大集團在全國一共有1.25萬畝土地，并且龐大集團與銀行方面已制訂出一份“三年回歸計劃”，決定對旗下4000畝土地進行對外出租或出售，預(yù)收回資金約為40億元，主要用于償還各種債務(wù)。

如此看來，龐大集團三年35億元對賭協(xié)議已有著落。蓋世汽車認(rèn)為，盡管“賣資產(chǎn)求生”幫助龐大實現(xiàn)了對利潤的承諾，但這應(yīng)該不是龐大集團回歸的本意，更何況面對不斷升級的消費模式，唯有與時俱進才能脫穎而出。

寫在最后

2021年1月31日，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布最新一期 “汽車經(jīng)銷商庫存”調(diào)查結(jié)果，1月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為60.1%，庫存預(yù)警指數(shù)依然位于榮枯線之上。值得一提的是，中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)高于榮枯線已超3年。

“龐大集團進行了瘦身，管理體系也在重構(gòu)，不過還需要時間。債務(wù)危機個人認(rèn)為已經(jīng)過去?！敝袊嚵魍▍f(xié)會副秘書長羅磊接受蓋世汽車采訪時表示。

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