編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專(zhuān)欄讀懂新金融。

如果螞蟻是一家金融公司，微貸科技平臺(tái)的2.1萬(wàn)億信貸將讓它的營(yíng)收翻倍！

一向神秘的螞蟻集團(tuán)因?yàn)镮PO變得透明。

螞蟻集團(tuán)招股書(shū)披露：

“支付寶APP服務(wù)超過(guò)10億用戶(hù)和超過(guò)8000萬(wàn)商家，合作金融機(jī)構(gòu)超過(guò)2000家，為全球最大的生活服務(wù)/商業(yè)類(lèi)App，月活用戶(hù)7.11億。

2019年全年?duì)I收1206億元（凈利潤(rùn)超180億元），同比增幅超過(guò)40%；即使在新冠疫情影響下的2020年上半年，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收依然高達(dá)725億元，同比增幅超過(guò)38%。此外，螞蟻集團(tuán)的數(shù)字金融科技服務(wù)收入，2019年占營(yíng)收的比例為56.2%。2020上半年，這一數(shù)字更是升至63.4%。”

螞蟻上市官宣前，將名字從螞蟻金服改成了螞蟻集團(tuán)。改名不是新鮮事，在巨頭圈子里很流行：比如京東金融改名京東數(shù)科、360金融改名360數(shù)科。

名字并不重要，眾巨頭改名的執(zhí)著來(lái)自于名字背后的定位。

金融公司還是科技公司？螞蟻集團(tuán)喜歡用數(shù)字金融科技服務(wù)收入來(lái)證明自己是一家科技公司，但在廣大用戶(hù)心中，支付寶到處都是金融氣息，怎么都應(yīng)該是金融公司。

讀懂新金融認(rèn)為：讀懂了螞蟻集團(tuán)的微貸科技平臺(tái)，也就讀懂了螞蟻的定位。

圖片來(lái)源：螞蟻集團(tuán)招股書(shū)

2020上半年微貸科技平臺(tái)為螞蟻集團(tuán)貢獻(xiàn)了近40%的營(yíng)收，該平臺(tái)促成的消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額2.1萬(wàn)億元。在整個(gè)螞蟻集團(tuán)的整個(gè)體系內(nèi)都是絕對(duì)的“印鈔機(jī)”。

金融永遠(yuǎn)與風(fēng)險(xiǎn)共舞，微貸科技平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)邏輯則是去風(fēng)險(xiǎn)化。

招股書(shū)詳細(xì)介紹了微貸科技平臺(tái)的模式：“客戶(hù)通過(guò)公司的科技平臺(tái)發(fā)起貸款需求，而銀行合作伙伴隨即進(jìn)行獨(dú)立的信貸決策和貸款發(fā)放。金融機(jī)構(gòu)合作伙伴則基于公司平臺(tái)促成的信貸規(guī)模，向公司支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)?！?/p>

微貸科技平臺(tái)采用的是典型的助貸、聯(lián)合貸款模式，但與多數(shù)中小企業(yè)的兜底模式不同，微貸科技平臺(tái)真正實(shí)現(xiàn)了去風(fēng)險(xiǎn)化：“在此過(guò)程中，公司的業(yè)務(wù)模式是開(kāi)放合作，而不是利用自身的資產(chǎn)負(fù)債表開(kāi)展業(yè)務(wù)或者提供擔(dān)保。公司通過(guò)技術(shù)助力金融機(jī)構(gòu)為小微經(jīng)營(yíng)者、農(nóng)戶(hù)和消費(fèi)者提供信貸服務(wù)，由金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立進(jìn)行信貸決策并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

金融，就是資金的融通，而微貸科技平臺(tái)更多承擔(dān)的是“資金融通”的催化劑。

從資金來(lái)源上講，微貸科技平臺(tái)所承擔(dān)的也不是“金融”的角色。截至 2020 年 6 月 30 日，微貸科技平臺(tái)與約 100 家銀行合作伙伴合作開(kāi)展業(yè)務(wù)，促成的信貸余額中，由公司的金融機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行實(shí)際放款或已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的比例合計(jì)約為 98%。

圖片來(lái)源：螞蟻集團(tuán)招股書(shū)

微貸科技平臺(tái)所采用的“去風(fēng)險(xiǎn)”化經(jīng)營(yíng)思路，其實(shí)就是當(dāng)前360數(shù)科、樂(lè)信等腰部企業(yè)正在大力推廣的輕資本模式。輕資本模式下的金融科技服務(wù)不止能與金融風(fēng)險(xiǎn)隔離，并且因?yàn)闃I(yè)務(wù)本身不屬于金融范疇而更具想象空間：它的天花板取決于平臺(tái)整體的科技能力而非資本金和逾期率。

輕資本模式是否屬于金融服務(wù)的一大爭(zhēng)議是：向金融機(jī)構(gòu)輸出金融科技服務(wù)的機(jī)構(gòu)要收取費(fèi)用，而這部分費(fèi)用最終還是要借貸者買(mǎi)單，相當(dāng)于變相增加了借貸成本，而“收費(fèi)方式是否為利息”、“像誰(shuí)收費(fèi)”只是結(jié)算方式的不同，換湯不換藥，所以金融科技公司難逃“金融”之嫌。

這個(gè)爭(zhēng)議很好解答：為金融機(jī)構(gòu)提供流量服務(wù)的百度、頭條是金融公司嗎？為金融機(jī)構(gòu)提供辦公場(chǎng)所的房地產(chǎn)商是金融公司嗎？它們從金融機(jī)構(gòu)賺取的收入，不一樣是也是來(lái)自借款人的利息嗎？

如果螞蟻集團(tuán)是一家金融公司，花唄、借唄的貸款都是其子公司發(fā)放，那么它的業(yè)績(jī)要比現(xiàn)在好多的：即使以花唄、借唄最低的“日利率萬(wàn)分之二（年利率7.3%）”計(jì)算，僅微貸科技平臺(tái)上2.1萬(wàn)億元的在貸余額，每年就可以產(chǎn)生超過(guò)1500億元的營(yíng)收，這個(gè)數(shù)字比螞蟻集團(tuán)過(guò)去一年的營(yíng)收還多；若以多數(shù)人的日利率萬(wàn)分之四左右計(jì)算，營(yíng)收將達(dá)到3000以上...

不過(guò)，若是螞蟻集團(tuán)做了一家金融公司，監(jiān)管也不可能允許它輕易地將微貸業(yè)務(wù)做到2.1萬(wàn)億元這么大；從金融轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍际且粋€(gè)對(duì)螞蟻集團(tuán)、對(duì)金融行業(yè)都正確的選擇。

雖然相比于螞蟻集團(tuán)，我們叫了幾年的螞蟻金服更加順口，但不得不承認(rèn)用“金服”去形容“螞蟻”已經(jīng)不再恰當(dāng)，特別是在2020年3月螞蟻集團(tuán)宣布打造支付寶數(shù)字生活開(kāi)放平臺(tái)之后，螞蟻從一個(gè)“巨獸”變成了一個(gè)“巨大的怪獸”，無(wú)論是業(yè)務(wù)的復(fù)雜，生態(tài)的龐大，收入的模式、技術(shù)的能力，在全球都是沒(méi)有參照物的新樣本，概括這樣的企業(yè)，科技要比“金服”合適得多。

2013年，馬云曾承諾“支付寶永遠(yuǎn)不會(huì)成為一家銀行?！贝撕?，支付寶理財(cái)平臺(tái)、保險(xiǎn)平臺(tái)先后成立，從一開(kāi)始就走上了向基金公司、保險(xiǎn)公司、資管機(jī)構(gòu)全面開(kāi)放的平臺(tái)化道路。

2017年6月，時(shí)任螞蟻CEO井賢棟進(jìn)一步公開(kāi)表示，“螞蟻的開(kāi)放不走回頭路，會(huì)將基本能力打磨好，成熟一個(gè)開(kāi)放一個(gè)，向所有機(jī)構(gòu)平等敞開(kāi)，沒(méi)有親疏遠(yuǎn)近?！庇囝~寶、花唄借唄等螞蟻旗下的國(guó)民級(jí)產(chǎn)品也全面向基金公司、銀行等實(shí)現(xiàn)開(kāi)放。

招股書(shū)披露后，我們發(fā)現(xiàn)：馬云的確沒(méi)有把螞蟻?zhàn)龀闪硪患毅y行。

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