編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄Dolphin海豚智庫（ID：haitunzhiku ），作者韓驍，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

在四通一達(dá)中，雖然都有阿里入股，但是還是可以分為兩派：按地域分，中通、圓通、申通、韻達(dá)本是同根生，均是“桐廬幫”。而匯通已被百世收購與桐廬再無關(guān)系，百世也就自立一派。

按凈利來看，除了百世外，“桐廬幫”快遞企業(yè)均已盈利。2020年的疫情對本來毛利轉(zhuǎn)正的百世又是一次打擊，同時，價格戰(zhàn)讓百世的發(fā)展變得艱難。近日，百世集團(tuán)向SEC遞交的文件，阿里占百世總股本的比例上升至33%。

另外，百世集團(tuán)發(fā)布的2020Q1財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)算不上好看：

除了營收大幅度減少以外，毛利由盈變虧使得百世一下回到解放前，2020Q1毛利為-1.77億元，同比下降7.5個百分點(diǎn)。

諸多壓力之下，作為從天使輪就拿到阿里融資的“親兒子”，百世未來的日子會好過嗎？

? 快遞價格戰(zhàn)之下，要靠企業(yè)硬實(shí)力

要看百世未來好不好，要看目前快遞企業(yè)所處的競爭大環(huán)境及其應(yīng)對實(shí)力。

從四通一達(dá)的市場份額來看，由2016年的56.3%上升到2019年的72.7%的份額可見，價格戰(zhàn)使資源不斷向頭部聚集的效果是顯著的。

來源：公司財(cái)報(bào)

至于價格戰(zhàn)還要打多久，毫無疑問這是一場持久戰(zhàn)。所以要從這場持久戰(zhàn)中獲得未來，成本就是硬實(shí)力、現(xiàn)金流及服務(wù)質(zhì)量是軟實(shí)力，這就構(gòu)成了快遞企業(yè)價格戰(zhàn)之下的核心競爭力。

百世的軟硬實(shí)力跟其他快遞公司比如何？筆者對比了中通與百世的單票收入、成本及毛利情況。雖然百世在年報(bào)中顯示企業(yè)還在虧損階段，但是在快遞這業(yè)務(wù)上來看還是存在毛利的。百世單票收入最少，結(jié)合百世市場份額占比來看，筆者認(rèn)為百世這是在利用價格換取單量，擴(kuò)大市場份額。畢竟義烏快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)始于2013年，而始作俑者就是百世快遞。

此外，在營收方面，各快遞企業(yè)差距較大。主要的原因是在營收統(tǒng)計(jì)口徑不一致：韻達(dá)、圓通、申通將派送費(fèi)計(jì)入營業(yè)收入而中通則沒有計(jì)入。所以，將百世在剔除派費(fèi)后，單票收入明顯低于中通。

來源：公司財(cái)報(bào)

通過上表分析成本，單票成本主要是由單票面單成本、中轉(zhuǎn)成本及運(yùn)輸成本構(gòu)成。筆者認(rèn)為，在面單成本與分撥中心成本上各快遞公司趨同，很難拉開差距，而在運(yùn)輸費(fèi)上面，相比于重投入，采取輕資產(chǎn)的百世雖然減少了前期資金的壓力，但是第三方運(yùn)輸成本較高。據(jù)租賃費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，百世集團(tuán)通過經(jīng)營租賃使用權(quán)的非流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的23.88％。相比之下，申通、圓通、韻達(dá)幾家快遞巨頭披露的場地租賃費(fèi)占資產(chǎn)總額最高不過1.5％。所以，百世集團(tuán)的租賃模式在收益尚未明確之時耗費(fèi)成本過高。

此外，電商快遞的競爭本質(zhì)上是成本效率的競爭。雖然目前來看百世的不含派費(fèi)的單票成本率高于其他企業(yè)。但根據(jù)數(shù)據(jù)來看，百世的單票成本下降速度突出于通達(dá)系，經(jīng)過多年追趕，其控成本能力與行業(yè)龍頭中通之間的差距正在不斷縮小。隨著信息化、技術(shù)化的不斷完善，未來各快遞公司的成本管控將會趨同，很難依靠成本拉開差距。

百世快遞單票成本不斷下降 來源：公司財(cái)報(bào)

百世經(jīng)調(diào)整單票成本下降速度突出通達(dá)系 來源：公司財(cái)報(bào)

來源：公司財(cái)報(bào)

綜上，除了運(yùn)輸成本高于中通造成毛利減少，核心的原因在于百世的低價策略，利用低價搶占市場份額，從四通一達(dá)市場份額占比來看，增長最快的就是百世。相比于2016年來看，市場份額將近翻了一倍。

在服務(wù)時效方面，隨著價格戰(zhàn)壓力之下單票收入不斷下滑，在很大程度上將擠壓公司成本，而這也就意味著百世快遞不得不通過選擇成本更低的運(yùn)輸方式等來節(jié)約整體成本及費(fèi)用。傳導(dǎo)到客戶端就是感覺快遞慢了、包裝爛了、服務(wù)差了。時效指標(biāo)方面，據(jù)國家郵政局統(tǒng)計(jì)測算，時效由快到慢依次為順豐>EMS>韻達(dá)>中通>圓通>申通>百世。在申訴處理方面，根據(jù)國家郵政局顯示，百世快遞的申訴處理滿意率僅為81.8%，也就是說百世快遞的申訴處理滿意率不僅墊底還低于平均值（平均為95.8%）。服務(wù)時效是百世面前的一只攔路虎。

此外，而截至2019年底，百世公司持有的現(xiàn)金、受限制現(xiàn)金和短期投資高達(dá)50億，考慮到公司輕資產(chǎn)運(yùn)營的特性，50億現(xiàn)金足夠支撐2年的自動化設(shè)備CAPEX支出，短期經(jīng)營壓力可控。

? 看似數(shù)據(jù)不是最優(yōu)，為何仍獲阿里青睞

虧錢只是面子問題，核心還是要看本質(zhì)。

對于通達(dá)系而言，最大的訂單包裹供應(yīng)商阿里是其上游掌控者。因此，通達(dá)系要尋找另外一種市場需求，來尋求更優(yōu)的發(fā)展模式而不單單依靠阿里。所以，拓展經(jīng)營范圍，打破縱向邊界就成為最主要的選擇：中通在拓展商業(yè)、快運(yùn)、國際；韻達(dá)在拓展快運(yùn)；申通在發(fā)力國際；而百世早在一開始就發(fā)力全業(yè)務(wù)鏈條，以避免被“卡脖”。從百世2019Q4的營收占比來看，雖然快遞+快運(yùn)構(gòu)成其營收大軍，但是供應(yīng)鏈、店家和其他業(yè)務(wù)也不斷豐富著百世的羽翼。

來源：公司財(cái)報(bào)

在快運(yùn)方面，作為中國加盟制快運(yùn)開創(chuàng)者，百世具備先發(fā)優(yōu)勢，相較于后起品牌中通快運(yùn)、韻達(dá)快運(yùn)、順心捷達(dá)等優(yōu)勢明顯。作為公司第二大核心業(yè)務(wù)，百世快運(yùn)2019年取得收入52.24億元人民幣，在2019年完成698萬噸貨物運(yùn)輸，目前在快運(yùn)行業(yè)排名第二，處于突出位置。

來源：運(yùn)聯(lián)研究院

此外，筆者認(rèn)為百世的估值目前明顯沒有體現(xiàn)快運(yùn)的價值，同為加盟制的中通快運(yùn)2018年6月在日貨量只有0.77萬噸/日的基礎(chǔ)上其估值已達(dá)10億美金，而2019年百世日貨量為2.33萬噸/日。目前百世集團(tuán)的市值為19.45億美元，整體處于低點(diǎn)，阿里此時選擇加碼百世也是看重了百世未來的發(fā)展。

最后，從加盟快遞內(nèi)部的利潤分配機(jī)制看，最具規(guī)模效應(yīng)和成本壓縮空間的轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)，由總部承擔(dān)；而加盟商則承擔(dān)了成本較剛性的收派環(huán)節(jié)。價格戰(zhàn)之下，企業(yè)享受著紅利，而加盟商則面臨進(jìn)退兩難的局面，這是不爭的事實(shí)。對于價格戰(zhàn)傳導(dǎo)至末端網(wǎng)點(diǎn)使其承壓，這不是單單百世需要面對的問題。如何對網(wǎng)點(diǎn)管控及合理利益劃分的對于百世來才是需要解決的。至于在業(yè)務(wù)上，有了阿里的支持，相信未來的路會更好走。

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