元禾原點費建江：活著最重要，現(xiàn)金流決定企業(yè)生死

東沙湖基金小鎮(zhèn)·2020-05-26

受疫情影響，“現(xiàn)金流”三個字，愈發(fā)成為緊箍咒，壓在創(chuàng)始人頭上。近日，元禾原點管理合伙人、總經(jīng)理費建江受「云上沙湖」邀請，就“現(xiàn)金流”話題，結(jié)合具體案例，線上直播分享了，特殊時期，科創(chuàng)企業(yè)如何看待現(xiàn)金管理，如何進行財務(wù)預(yù)測與分析，如何開源節(jié)流，如何把錢用在刀刃上。分享如下：

01

現(xiàn)金流對企業(yè)的重要性

“冬天到了，春天還會遠嗎？”

這句話聽起來給人希望，但這句話有一個特別重要的隱含假設(shè)——你要能過得了冬天，才能看得到春天來臨。

對于企業(yè)來說，能否頂住新冠肺炎疫情的影響，看見春天的到來，現(xiàn)金流至關(guān)重要。你要能活過去，并且看到未來，這樣才可以抓住未來的機會。

現(xiàn)金流跟企業(yè)的關(guān)系就相當于人和食物。錢不是萬能的，但在這個時候沒有錢是萬萬不能的?，F(xiàn)金流是一個企業(yè)生存最核心、最重要的基礎(chǔ)物資和條件。

02

安全的現(xiàn)金流時間

現(xiàn)金流決定了企業(yè)的生死，特別是在疫情期間。從現(xiàn)金流安全角度來講，肯定需要適當長一點，這樣應(yīng)對的時間會更加充裕。

安全的現(xiàn)金流時間需要9個月，或者最起碼6個月。

為什么要準備這么長時間的現(xiàn)金？有幾方面的原因：

疫情持續(xù)的時間還無法確定。樂觀估計，3月份疫情結(jié)束，但這只是樂觀估計。如果不是樂觀估計，可能會到4月份，這就有2-3個月的疫情持續(xù)時間，會直接對生產(chǎn)活動造成影響。

新冠肺炎疫情對經(jīng)濟造成了嚴重影響。如果未來社會活動和經(jīng)濟活動能恢復(fù)正常，整體經(jīng)濟形勢也會比往年差，企業(yè)的生存壓力很重。

高估短期影響，低估長期影響。新冠肺炎疫情，當下我們的感受很強烈，所以就會夸大它的影響，但隨著時間推移，對它的判斷會降低。但在這當中，長期影響對企業(yè)更重要。

投資環(huán)境惡化。從行業(yè)來講，今年寒冬的效應(yīng)會持續(xù)。2019年行業(yè)募集基金數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了斷崖式下降，大約600多支VC基金，規(guī)模約2000多億。在中基協(xié)備案的投資機構(gòu)大概有2萬多家，2萬多家募集了600多支VC基金，僅3%的投資機構(gòu)順利完成基金募資，平均每支基金的規(guī)模在3個億左右。這必然會影響機構(gòu)在2020年的投資。

03

調(diào)節(jié)現(xiàn)金流的措施

企業(yè)如果需要保持6-9個月的安全現(xiàn)金流，這個現(xiàn)金怎么來？怎么管理在疫情期間的現(xiàn)金流？主要有以下三個點：開源、節(jié)流、逃生。

開源

開源，這個詞很容易理解，拓寬資金來源渠道。對一個正常的科技型企業(yè)來講，資金來源渠道大致為3個方面：股權(quán)投資、債權(quán)融資、打零工。

股權(quán)投資

1）已經(jīng)在進行融資的企業(yè)

對于已經(jīng)在進行融資的企業(yè)，在不同的階段，需要有不同的應(yīng)對策略，分為4種情況。

已經(jīng)簽SPA

已經(jīng)完成前期立項、盡調(diào)、投決、協(xié)議，只剩下一步——等待投資機構(gòu)打款。

這是最讓人高興的階段，也是最樂觀的階段，既然已經(jīng)簽了SPA，正常情況下投資機構(gòu)不會毀約。但這時候企業(yè)也不能高枕無憂，還需要督促投資機構(gòu)盡快打款。企業(yè)需要做的工作就是跟投資機構(gòu)保持緊密的跟蹤和充分的溝通。

如果還有其它的技巧，這時候也可以使用。比如，如果融資是在去年下半年進行，在春節(jié)前敲定協(xié)議并簽訂，那么在疫情期間，可以通過新聞把融資消息放出來。一方面，這對團隊和原有股東具有正能量刺激，另一方面，把投資這一事件廣而告之，機構(gòu)如果不打錢給企業(yè)，對投資機構(gòu)的聲譽會有影響，可以側(cè)面督促投資機構(gòu)盡快打錢。

過完投決討論SPA

投資機構(gòu)已經(jīng)過了內(nèi)部的投決會，處于討論投資協(xié)議的過程中間。

以過往經(jīng)驗來看，每一個投資機構(gòu)都有相對標準的投資條款文本，針對不同的企業(yè)，站在不同的角度，機構(gòu)會對投資條款進行不同程度的修改。這種修改放在正常的時間節(jié)點，企業(yè)可以有足夠的時間和空間進行討論。

但在目前這種特殊的時間節(jié)點，建議在一些對公司剛需運營沒有產(chǎn)生特別重大影響的條款上，創(chuàng)始團隊可以不用那么堅持。

這里也有幾個方面的原因：

投資機構(gòu)所有條款的核心目的都是保護利益。出于保護利益，基本上都有一個假設(shè)的前提——公司經(jīng)營狀況不好的時候，這些投資條款會起到保護的作用。

如果一個公司發(fā)展越來越好，那這些保護條款就不會發(fā)生作用。如果你對公司未來發(fā)展有足夠的信心，那就忽略眼前看起來苛刻的保護條款。

從企業(yè)的發(fā)展過程來看，會經(jīng)歷不同輪次的融資，有天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪……不同的融資階段也有典型的特點，后面一輪的融資一般都會把前一輪融資條款覆蓋掉。

如果你對公司未來發(fā)展有足夠的信心，未來一年還有可能拿到下一輪的融資，而且是在估值增長的條件下，那時候你就有足夠多的時間討論下一輪的投資條款，完全可以把現(xiàn)在的條款覆蓋掉。

如果你正好跟投資機構(gòu)過完了投決，在討論投資協(xié)議，個人建議當前你的核心是盡快簽訂投資協(xié)議，拿到投資機構(gòu)的錢。

做完盡調(diào)待投決

在這樣的環(huán)境下，投資機構(gòu)仍然可以進行投決，可以用各種形式，比如視頻會議。但這不僅是技術(shù)問題，疫情對投資機構(gòu)會產(chǎn)生綜合影響，除了要不要投決項目，還會面臨在新環(huán)境下，投資策略、投資結(jié)構(gòu)、投資節(jié)奏的調(diào)整。

如果做完盡調(diào)之后，核心團隊還沒有跟投資機構(gòu)投決會主要人員完成見面，這時候會更加麻煩。如果已經(jīng)見面，可能會好一點。

從企業(yè)角度來講，需要跟投資機構(gòu)保持深度的溝通，核心目的是督促他們盡快上會完成投決。但這個工作的前提是對機構(gòu)有充分的了解，有清晰的目標或者清晰的方式推動內(nèi)部投決。

還沒開始盡調(diào)的

機構(gòu)在內(nèi)部已經(jīng)初步立項，但因為碰到過節(jié)和疫情，盡調(diào)暫時停下來了。

對企業(yè)來說，你需要做的工作就是如何讓機構(gòu)在疫情結(jié)束前就開始盡調(diào)。

這時候需要跟投資機構(gòu)具體負責項目的人進行溝通，把需要盡調(diào)的內(nèi)容了解清楚，把可以通過線上方式完成的內(nèi)容拎出來。早一點開始盡調(diào)，后期的工作就可以更加順暢，節(jié)奏更快。

原來的盡調(diào)是一攬子安排，有財務(wù)盡調(diào)、法律盡調(diào)、業(yè)務(wù)上下游走訪等等，這時候就要做好拆分，哪些可以線上安排，哪些必須要線下見面。

2）計劃今年上半年融資

計劃在今年上半年融資，這種情況就比較麻煩。建議這樣做：

暫停

如果原來企業(yè)有這樣的規(guī)劃，建議先按下暫停鍵。暫停不是就什么都不做了，而是要重新做這個事情。

全面評估疫情對公司的影響，調(diào)整公司全年發(fā)展規(guī)劃

重新全面評估疫情對公司發(fā)展的影響，在這個評估的基礎(chǔ)上，調(diào)整公司今年的發(fā)展規(guī)劃和預(yù)算。今年企業(yè)募資的時候，投資機構(gòu)的第一個問題就是——疫情對你的公司有什么影響。所以這個事情必須要做在前面。

調(diào)整融資方案：時間、金額、估值

在公司今年的發(fā)展規(guī)劃和預(yù)算基礎(chǔ)上，調(diào)整公司的融資方案，這個融資方案有3個核心點：時間，在什么時間點啟動融資，用多長的時間完成融資；金額，準備募多少錢；估值，公司的估值放在什么水平。

重新寫B(tài)P, FA的工作做起來

最后，根據(jù)上面3個核心點，重新寫B(tài)P。在寫的過程中還需要做一個工作，確定融資是公司自己做，還是借助FA的渠道和資源來做。

如果是自己做就很簡單，把BP寫好，根據(jù)調(diào)整之后的融資時間節(jié)點跑機構(gòu)。如果需要借助FA的資源，那需要跟FA一起梳理BP，同時可以借助FA的資源，有目的的摸一下目標投資機構(gòu)在今年的狀況。

這里也要注意，雖然FA有很多的投資機構(gòu)資源，但是不建議大家滿天撒網(wǎng)，而是根據(jù)行業(yè)、階段、融資金額去有針對性、有目標性給一些機構(gòu)送BP。

送BP之前，你需要跟FA把這些機構(gòu)的情況摸一遍，這個目的就是增加BP的精準度，提高未來的成功率。

債權(quán)融資

債權(quán)有兩種：一種是銀行貸款，一種是可轉(zhuǎn)債。

銀行貸款

現(xiàn)在大家也看到了政府層面，從中央和區(qū)域?qū)用?，包括部委，不斷出臺政策幫助受到疫情影響的中小企業(yè)過渡難關(guān)。

最近由工信部牽頭推動銀保監(jiān)出臺了一些政策，就是專門針對中小企業(yè)。有些股份制銀行，他們內(nèi)部也有一些強制任務(wù)要求在今年上半年完成對中小企業(yè)貸款的投放。

銀行直接貸款需要企業(yè)跟銀行深入溝通。對于銀行來說，科技型中小企業(yè)畢竟是高風險的業(yè)務(wù)，他們也缺乏獨立判斷能力，可能會借助投資機構(gòu)的專業(yè)經(jīng)驗幫助自己做判斷。所以這個時候建議已經(jīng)有機構(gòu)投資的企業(yè)，讓投資機構(gòu)幫著一起去跟銀行貸款。

可轉(zhuǎn)債

一般會有兩種情況：第一，公司現(xiàn)有股東提供；第二，潛在投資人提供。

相對來說，現(xiàn)有股東提供可轉(zhuǎn)債的可能性會更大。為什么現(xiàn)有股東會來做這件事情？道理很簡單，現(xiàn)有股東跟企業(yè)是利益共同體，所以有動力，或者說有壓力去幫助企業(yè)解決現(xiàn)有問題。

當然，企業(yè)也可以給現(xiàn)有股東提供相應(yīng)利益補償。比如說，企業(yè)拿到的現(xiàn)有股東可轉(zhuǎn)債有一個基本條款，會在下一輪融資的時候七折價格轉(zhuǎn)成公司股份，這就是公司給現(xiàn)有股東提供可轉(zhuǎn)債利益的補償。

如果現(xiàn)有股東愿意拿錢出來幫助公司，是對公司最大的支持，對創(chuàng)業(yè)團隊來說，希望你們不要看重這方面的利益。

潛在投資人也有可能去做可轉(zhuǎn)債。這建立在他對公司的投資意向比較大，但還沒有完成投資所需要的環(huán)節(jié)。大概率發(fā)生已經(jīng)完成盡調(diào)或是過投決，初步立項但還沒有做盡調(diào)時。他可以先借錢給你，流程完成之后，再把這筆債轉(zhuǎn)成股份。

打零工

打零工，從字面很容易理解，階段性去接一點活，賺了錢養(yǎng)活公司。

做設(shè)備的公司，做了口罩機去賣給準備做口罩的工廠。做醫(yī)療器械的企業(yè)，開始做口罩。做連鎖酒店物料供應(yīng)的，本來就有很多物資（紙巾、消毒液、洗手液），現(xiàn)在開放物資直接賣給有需求的企業(yè)。做服裝的，開了防護服生產(chǎn)線。

這不是公司持續(xù)、長久的生意，但是在特殊階段，能幫助公司產(chǎn)生現(xiàn)金流，是解決階段性現(xiàn)金流的方式。我覺得企業(yè)可以根據(jù)自己的特質(zhì)、團隊的資源和能力，找到一些適合的領(lǐng)域，階段性賺錢。

節(jié)流

節(jié)流有很多方式，對公司來說，核心成本無非兩個方面：第一，辦公場所費用開支；第二，團隊人力成本。節(jié)流主要圍繞這兩個方面來做。

申請辦公場所租金減免

尋求辦公場所租金減免。可以看到，從政府層面，樓宇業(yè)主層面，現(xiàn)在都有租金減免的政策出來，我們要做的就是了解政策，尋求最大化的租金減免。

高管團隊降薪或不拿薪水，員工薪酬延后支付

高管和團隊的薪資，這兩個肯定是大頭。我們建議高管團隊不要拿薪水了，不要在這個階段把公司現(xiàn)金流吃掉。員工工資可以減半，或者延期支付，很重要的前提是，要取得員工的理解和同意。要在保持團隊穩(wěn)定的同時，削減薪酬開支。

融資租賃

如果原本有設(shè)備采購的規(guī)劃和計劃，可以用融資租賃的方式去解決短期設(shè)備購買的大額開支，從而解決現(xiàn)金流問題。

逃生

如果說開源、節(jié)流都不行，這個時候可能就要另辟蹊徑。這個另辟蹊徑是什么？這里把它叫做“逃生”，逃生主要的兩種方式：合并和出售。

合并

合并是什么概念？一個公司和另外一個公司整合起來經(jīng)營，抱團取暖。

合并是基于雙方有很多方面的互補。比如說團隊能力是互補的，或者業(yè)務(wù)互補，財務(wù)狀況互補?；谀承┓矫娴幕パa理由，對方有你想要的，你也有對方想要的，大家合并起來，1+1可能大于2，生存下去的能力可以提升。

還有一種合并的目的是什么？因為大的融資環(huán)境沒有那么好，投資機構(gòu)對投資標的的標準比以前要嚴格很多，有些公司、團隊原來有可能會拿到錢，但在標準提高的融資環(huán)境下面，團隊、業(yè)務(wù)是不是略顯單??？是不是沒辦法單獨拿到投資機構(gòu)的融資？這個時候，跟另外的公司合并，團隊的能力可以增強和互補，業(yè)務(wù)線、產(chǎn)品線可以更加豐富。

小公司可以考慮這樣的方式，合并之后再融資。1+1，彌補能力，充實團隊，豐富業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，滿足融資要求。這個時候，合并其實也是一個自然而然的方式。

不管怎么目的的合并，核心是使得公司能持續(xù)經(jīng)營下去。