編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專欄投資社區(qū)雪球，作者雪球用戶@我愛(ài)讀年報(bào)。

提醒：以下投資理念，可能不適合所有人，所有階段。但絕對(duì)一條可行的投資路線。

“佛系”是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)流行詞，最早來(lái)源于2014年日本的某雜志，該雜志介紹了“佛系男子”。主要意思是指看淡一切，有目的的放下，按自己生活方式生活的一種生活狀態(tài)和人生態(tài)度。

“佛系投資”這個(gè)詞，在百度搜一搜，也能搜到一些，但沒(méi)有人嚴(yán)肅地去討論這一投資哲學(xué)，今天我就在這里作一個(gè)嘗試。

01 佛系投資的鼻祖和代表人物

佛系投資的鼻祖我覺(jué)得是查理·芒格，當(dāng)然他并不用這些稱呼自己。芒格是巴菲特的合伙人，他的主要投資思想是，以便宜或合理的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有偉大公司。關(guān)于他的投資思想，請(qǐng)參閱《窮查理寶典》一書(shū)。本人雪球和公眾號(hào)也曾專門撰文介紹該書(shū)的精華內(nèi)容。

佛系投資雪球的代表人物有@大道無(wú)形我有型 @不名真相的群眾@ice_招行谷子地 @流水白菜。大道，據(jù)我所知，目前他主要持有A股的茅臺(tái)、港股的騰訊和美股的蘋(píng)果，并且?guī)缀鯊牟唤灰?。可能由于比較清閑，最近在雪球上回答200元的提問(wèn)很積極。老唐開(kāi)了一個(gè)公眾號(hào)，叫唐書(shū)房，里面每周公布實(shí)盤。數(shù)據(jù)顯示，他70%以上的倉(cāng)位都在茅臺(tái)和騰訊兩只股票上。谷子地和白菜則長(zhǎng)期重倉(cāng)持有和跟蹤招商銀行和中國(guó)平安兩只股票。

當(dāng)然，元衛(wèi)南貌似也長(zhǎng)期持有東阿阿姣，但他太仙，應(yīng)該屬于道家，不是佛系。

02 佛系投資的四大要點(diǎn)

（一）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的看法

（1）不追求暴富，只追求長(zhǎng)期（3-5年）復(fù)利合理水平

制定合適的目標(biāo)需要看透投資收益的普遍規(guī)律，以及放下對(duì)高收益的幻想。

制定合適的收益目標(biāo)看起來(lái)很容易，但實(shí)際上非常難，需要對(duì)投資的收益和自己的能力有非常清晰的認(rèn)識(shí)。曾經(jīng)有位朋友給自己定的小目標(biāo)是，每年收益翻倍。如果這個(gè)目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)，他30年內(nèi)肯定能成為世界首富。雪球上也有網(wǎng)友給自己定的目標(biāo)是年化25%，每年跑贏大盤15％，雖然目標(biāo)并不是高得離譜，但從他的投資標(biāo)的選擇來(lái)看，似乎他的能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到。

佛系投資首先不追求暴富，只追求合理的水平，例如年化收益10-20%。長(zhǎng)期來(lái)看，世界范圍內(nèi)的成熟的股票市場(chǎng)，都能提供6-10%的年化收益；有人統(tǒng)計(jì)，1965年至2014年到50年間，巴菲特的年均收益率是21.97%（近幾年有所降低）。老唐公布的５年年化收益29%左右。其次，佛系投資追求長(zhǎng)期復(fù)合收益，不追求短期收益，投資的收益的衡量不是以月也不是以年，而是以3-5年為期限。因?yàn)樗麄兿嘈牛瑳](méi)有人能夠每月或每年都跑贏大盤，但3-5年大概率跑贏大盤這個(gè)目標(biāo)還是可以實(shí)現(xiàn)的。

有人可能會(huì)有這樣的疑問(wèn)，資金達(dá)到上億級(jí)別，自然會(huì)佛系，你就那么點(diǎn)小錢，怎么佛系。芒格也曾說(shuō)過(guò)，資金量小可以買小股票。我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題可以這么看，不追求高收益，但并代表收益就一定低，比如，茅臺(tái)、平安的收益就經(jīng)常會(huì)出乎意料。其次，你資金量小，想追求高收益，但成功率也非常低，往往事與愿違。最關(guān)鍵的問(wèn)題，還是如何確定性的賺取復(fù)利，要有更好的方法，當(dāng)然可以不佛系投資。至于原始積累，當(dāng)然還是要有個(gè)好爸爸，或者努力做好本職工作。佛系投資的一大好處，就是可以少花點(diǎn)時(shí)間看盤、劃線和調(diào)研，做好本職工作。

（2）不把短期波動(dòng)當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)，只在乎本金永久失去的風(fēng)險(xiǎn)

制定合適的目標(biāo)需要看透風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，放下對(duì)股價(jià)波動(dòng)的恐懼。

什么是風(fēng)險(xiǎn)？學(xué)術(shù)界的定義是股票的波動(dòng)。芒格曾批評(píng)道：“大學(xué)教授怎么可以散播這種無(wú)稽之談（股價(jià)波動(dòng)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的尺度）呢？幾十年來(lái)，我一直都在等待這種胡言亂語(yǔ)結(jié)束。”實(shí)務(wù)界則更看重最大回撤風(fēng)險(xiǎn)，也就是最壞的情況下，股票能下跌多少。而在佛系投資者的眼里，這兩個(gè)都不是真正的風(fēng)險(xiǎn)。

真正的風(fēng)險(xiǎn)是本金永久失去的風(fēng)險(xiǎn)。例如，上證指數(shù)6000點(diǎn)時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)顯然很大，并不是因?yàn)楣蓛r(jià)波動(dòng)，而是因?yàn)?000點(diǎn)的時(shí)候買入，你的股票可能幾年都解不了套，這叫本金永久失去的風(fēng)險(xiǎn)。同理，2000點(diǎn)時(shí)候，就算股價(jià)波動(dòng)依然很劇烈，但實(shí)際上沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候買入，就算短期被套牢，不久的將來(lái)一定能解套，本金沒(méi)有永久失去的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，要確保本金不會(huì)永久性失去，不僅要看估值，還要看公司的品質(zhì)。只有品質(zhì)足夠好，長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)大概率基本面不惡化，才能保證本金不受損失。當(dāng)然，這種風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)也有缺點(diǎn)，就是不好度量。

（二）投資中重要的事

（1）品質(zhì)（公司的生意模式、公司文化、護(hù)城河、成長(zhǎng)性等）

影響公司股價(jià)的因素千千萬(wàn)萬(wàn)，但大道至簡(jiǎn)，佛系投資最看重的是公司的品質(zhì)和估值。選擇高品質(zhì)的公司需要看透?jìng)ゴ蠊镜谋举|(zhì)，放下對(duì)其他優(yōu)秀公司的欲望。

好品質(zhì)的公司就是理應(yīng)享受高估值的公司，如果市場(chǎng)給的估值不夠高，就是好機(jī)會(huì)。這里好品質(zhì)的公司就是芒格眼里的偉大公司。而什么是偉大公司呢，這又非常有爭(zhēng)議。對(duì)于投資者而言，最偉大的公司當(dāng)然是為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期收益的公司。段永平認(rèn)為，他最看重的是公司的生意模式和公司文化，這與邱國(guó)鷺的好生意和好公司相對(duì)應(yīng)，這應(yīng)該也是偉大公司的兩大特點(diǎn)。

好的生意模式一定是有護(hù)城河的，即他做的事情別人做不了；好的生意模式一定是賺錢的，賺的是現(xiàn)金流，而不是凈利潤(rùn)，而且能越賺越多。好的公司文化一定是能回應(yīng)敵方進(jìn)攻，不斷挖深護(hù)城河的；好的公司文化一定是能不斷開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。顯然，茅臺(tái)是非常好的生意模式，而騰訊則同時(shí)具備好的生意模式和公司文化（市場(chǎng)給的估值也更高）。

（2）估值（公司3-5年后大概率能值多少錢？最低能跌到多少錢？）

估值需要看透公司的價(jià)值區(qū)間，放下對(duì)買在最低點(diǎn)的貪婪。

首先，理性雖然會(huì)遲到，但一定不會(huì)缺席。價(jià)值投資者重視價(jià)值，相信股價(jià)雖然波動(dòng)頻繁，但長(zhǎng)期一定會(huì)回歸價(jià)值。

其次，估值是藝術(shù)，不是科學(xué)，模糊的正確勝過(guò)精確的錯(cuò)誤。評(píng)估價(jià)值，肯定不是用計(jì)算器算出一個(gè)精確的數(shù)字，因?yàn)槊⒏窬驼f(shuō)過(guò)，從沒(méi)看見(jiàn)巴菲特在用計(jì)算器算公司價(jià)值（這么重要的事情怎么能讓別人看見(jiàn)）。而是根據(jù)各種信息，給出一個(gè)大概的估值范圍。老唐在分析公司時(shí)，就經(jīng)常給出一個(gè)非常粗略的PE范圍。

再次，長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值相對(duì)更容易確定。根據(jù)3-5年后公司大概率能賺到多少錢，以及能給多少估值，可以推算出公司3-5年后大概值多少錢。段永平和老唐就經(jīng)常使用這種方法。

最后，安全邊際很重要。公司最低能跌到多少錢，只有搞清楚這個(gè)問(wèn)題，才知道安全邊際在什么地方。

佛系投資如何看待品質(zhì)和估值的關(guān)系？芒格說(shuō)過(guò)：“我們偏向于把大量的錢投放在我們不用再另外作決策的地方。如果你因?yàn)橐粯訓(xùn)|西的價(jià)值被低估而購(gòu)買了它，那么當(dāng)它的價(jià)格上漲到你預(yù)期的水平時(shí)，你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是，如果你能購(gòu)買幾個(gè)偉大的公司，那么你就可以安坐下來(lái)啦。那是很好的事情?！?/p>

（三）少即是多

（1）投資決策少

佛系投資需要看準(zhǔn)少數(shù)極佳的投資機(jī)會(huì)，放下絕大多數(shù)一般的投資機(jī)會(huì)。

人的一生，真正由自己做出的重要決策不多，包括挑大學(xué)（專業(yè)）、找對(duì)象、找第一份工作，這些重要決策的選擇基本上決定了一輩子的成就和幸福指數(shù)。同樣，佛系投資者認(rèn)為，人這一輩子，真正重要的投資決策不多。重要的是減少?zèng)Q策的數(shù)量，提高每次決策的勝算，以及正確決策的獲利金額。芒格曾說(shuō)，“如果你把我們15個(gè)最好的決策剔除，我們的業(yè)績(jī)將會(huì)非常平庸。你需要的不是大量的行動(dòng)，而是大量的耐心。你必須堅(jiān)持原則，等到機(jī)會(huì)來(lái)臨，你就用力去抓住它們?！币浅Ｖ匾暶看螞Q策，對(duì)待決策就像對(duì)待自己的生命一樣，假想自己這輩子只能做20次投資決策，買賣10支股票。

（2）持有少量最優(yōu)秀的公司

佛系投資只需要擁有少量卓越公司，放下絕大多數(shù)優(yōu)秀公司。弱水三千只取一瓢。股票市場(chǎng)有很多好股票，但我只要用心好好把握住其中的一支或幾支就足夠了?？v觀雪球上大V，無(wú)不以曾經(jīng)持有一支或幾支股票而成名。例如，曾經(jīng)為了茅臺(tái)而祼奔的董寶珍先生，就因茅臺(tái)后來(lái)大幅上漲而一舉成名。不過(guò)，2017年，他賣出了茅臺(tái)，開(kāi)始追逐更便宜的銀行股。并且，珍姐最近開(kāi)始到處路演，看來(lái)他還是紅塵未了，六根未凈。

段永平自稱，“我們當(dāng)年買茅臺(tái)就是從大概180左右開(kāi)始買的（塑化劑事件），買的時(shí)候還在和一堆人吃飯時(shí)聊起過(guò)，結(jié)果當(dāng)時(shí)有人還說(shuō)，現(xiàn)在買太早了，我說(shuō)，現(xiàn)在就已經(jīng)很便宜了，買了再說(shuō)，繼續(xù)掉的話，有現(xiàn)金就繼續(xù)買，結(jié)果一直買到120。感覺(jué)好像就是不久前發(fā)生的一樣。”很顯然，段永平可能稱得上真正的佛系投資者。

元衛(wèi)南也很專一，400%持有東阿阿姣，算是佛系投資者嗎？東阿阿姣算偉大公司嗎，這個(gè)還需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。但光是400%的杠桿，就可以一票否決了。

（四）看得懂和能力圈

（1）你必須要看得懂

佛系投資需要看得懂少數(shù)公司，放下絕大多數(shù)看不懂的公司。首先，你得知道你是不是真的看懂了一家公司。段永平說(shuō)，看懂一家公司，就像讀一個(gè)新的學(xué)位，需要很大努力和很多時(shí)間。大多數(shù)人容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤是，研究了一個(gè)公司不到幾天，就覺(jué)得自己好像很懂了。

排除一個(gè)公司也許只要5分鐘，但真正看懂一家公司，至少需要一年，可能需要5年。錯(cuò)誤地排除了優(yōu)秀的公司往往無(wú)關(guān)緊要，但是如果選擇了錯(cuò)誤的公司，因此踩雷往往會(huì)損失慘重。其次，你得有很大的決心能夠放棄那些看不懂，或很看好但還沒(méi)看懂的公司。前者不容易，后者更難，因?yàn)榇蟛咳硕己ε洛e(cuò)過(guò)好機(jī)會(huì)。

（2）看不懂也沒(méi)關(guān)系，如果你能承認(rèn)不懂

佛系投資需要看透自己的能力圈，并堅(jiān)守自己的能力圈。

關(guān)于能力圈，查理有過(guò)經(jīng)典的論述：“所以正確的決策必須局限在自己的‘能力圈’以內(nèi)。一種不能夠界定其邊界的能力當(dāng)然不能稱為真正的能力。怎么才能界定自己的能力圈呢？查理說(shuō)，如果我要擁有一種觀點(diǎn)，如果我不能夠比全世界最聰明、最有能力、最有資格反駁這個(gè)觀點(diǎn)的人更能夠證明自己，我就不配擁有這個(gè)觀點(diǎn)。如果無(wú)法合理地回答下一個(gè)問(wèn)題，那么你就缺乏真正的本領(lǐng)，非常有可能處在你的‘能力圈’之外?！?/p>

根據(jù)查理的定義，絕大多數(shù)股票應(yīng)該都不在我們的能力圈范圍之內(nèi)。在這種情況下，要做到在能力圈的范圍內(nèi)進(jìn)行決策，就需要很長(zhǎng)時(shí)間的積累和非常強(qiáng)的自制力。我們看到電視機(jī)上有很多大神，不管觀眾問(wèn)什么股票，他都能指點(diǎn)迷津。而典型的佛系投資者，在回答別人關(guān)于股票的提問(wèn)時(shí)，出現(xiàn)頻率最高的答案是“我不懂”和“我沒(méi)關(guān)注過(guò)”。

資產(chǎn)價(jià)格每天在變，外部環(huán)境每天在變。佛系投資就是以不變應(yīng)萬(wàn)變，長(zhǎng)期持有。

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