編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄投資社區(qū)雪球，作者雪球用戶@我愛讀年報(bào)。

提醒：以下投資理念，可能不適合所有人，所有階段。但絕對一條可行的投資路線。

“佛系”是一個網(wǎng)絡(luò)流行詞，最早來源于2014年日本的某雜志，該雜志介紹了“佛系男子”。主要意思是指看淡一切，有目的的放下，按自己生活方式生活的一種生活狀態(tài)和人生態(tài)度。

“佛系投資”這個詞，在百度搜一搜，也能搜到一些，但沒有人嚴(yán)肅地去討論這一投資哲學(xué)，今天我就在這里作一個嘗試。

01 佛系投資的鼻祖和代表人物

佛系投資的鼻祖我覺得是查理·芒格，當(dāng)然他并不用這些稱呼自己。芒格是巴菲特的合伙人，他的主要投資思想是，以便宜或合理的價格買入并長期持有偉大公司。關(guān)于他的投資思想，請參閱《窮查理寶典》一書。本人雪球和公眾號也曾專門撰文介紹該書的精華內(nèi)容。

佛系投資雪球的代表人物有@大道無形我有型 @不名真相的群眾@ice_招行谷子地 @流水白菜。大道，據(jù)我所知，目前他主要持有A股的茅臺、港股的騰訊和美股的蘋果，并且?guī)缀鯊牟唤灰??？赡苡捎诒容^清閑，最近在雪球上回答200元的提問很積極。老唐開了一個公眾號，叫唐書房，里面每周公布實(shí)盤。數(shù)據(jù)顯示，他70%以上的倉位都在茅臺和騰訊兩只股票上。谷子地和白菜則長期重倉持有和跟蹤招商銀行和中國平安兩只股票。

當(dāng)然，元衛(wèi)南貌似也長期持有東阿阿姣，但他太仙，應(yīng)該屬于道家，不是佛系。

02 佛系投資的四大要點(diǎn)

（一）對風(fēng)險(xiǎn)和收益的看法

（1）不追求暴富，只追求長期（3-5年）復(fù)利合理水平

制定合適的目標(biāo)需要看透投資收益的普遍規(guī)律，以及放下對高收益的幻想。

制定合適的收益目標(biāo)看起來很容易，但實(shí)際上非常難，需要對投資的收益和自己的能力有非常清晰的認(rèn)識。曾經(jīng)有位朋友給自己定的小目標(biāo)是，每年收益翻倍。如果這個目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)，他30年內(nèi)肯定能成為世界首富。雪球上也有網(wǎng)友給自己定的目標(biāo)是年化25%，每年跑贏大盤15％，雖然目標(biāo)并不是高得離譜，但從他的投資標(biāo)的選擇來看，似乎他的能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到。

佛系投資首先不追求暴富，只追求合理的水平，例如年化收益10-20%。長期來看，世界范圍內(nèi)的成熟的股票市場，都能提供6-10%的年化收益；有人統(tǒng)計(jì)，1965年至2014年到50年間，巴菲特的年均收益率是21.97%（近幾年有所降低）。老唐公布的５年年化收益29%左右。其次，佛系投資追求長期復(fù)合收益，不追求短期收益，投資的收益的衡量不是以月也不是以年，而是以3-5年為期限。因?yàn)樗麄兿嘈?，沒有人能夠每月或每年都跑贏大盤，但3-5年大概率跑贏大盤這個目標(biāo)還是可以實(shí)現(xiàn)的。

有人可能會有這樣的疑問，資金達(dá)到上億級別，自然會佛系，你就那么點(diǎn)小錢，怎么佛系。芒格也曾說過，資金量小可以買小股票。我覺得這個問題可以這么看，不追求高收益，但并代表收益就一定低，比如，茅臺、平安的收益就經(jīng)常會出乎意料。其次，你資金量小，想追求高收益，但成功率也非常低，往往事與愿違。最關(guān)鍵的問題，還是如何確定性的賺取復(fù)利，要有更好的方法，當(dāng)然可以不佛系投資。至于原始積累，當(dāng)然還是要有個好爸爸，或者努力做好本職工作。佛系投資的一大好處，就是可以少花點(diǎn)時間看盤、劃線和調(diào)研，做好本職工作。

（2）不把短期波動當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)，只在乎本金永久失去的風(fēng)險(xiǎn)

制定合適的目標(biāo)需要看透風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，放下對股價波動的恐懼。

什么是風(fēng)險(xiǎn)？學(xué)術(shù)界的定義是股票的波動。芒格曾批評道：“大學(xué)教授怎么可以散播這種無稽之談（股價波動是衡量風(fēng)險(xiǎn)的尺度）呢？幾十年來，我一直都在等待這種胡言亂語結(jié)束?！睂?shí)務(wù)界則更看重最大回撤風(fēng)險(xiǎn)，也就是最壞的情況下，股票能下跌多少。而在佛系投資者的眼里，這兩個都不是真正的風(fēng)險(xiǎn)。

真正的風(fēng)險(xiǎn)是本金永久失去的風(fēng)險(xiǎn)。例如，上證指數(shù)6000點(diǎn)時候，風(fēng)險(xiǎn)顯然很大，并不是因?yàn)楣蓛r波動，而是因?yàn)?000點(diǎn)的時候買入，你的股票可能幾年都解不了套，這叫本金永久失去的風(fēng)險(xiǎn)。同理，2000點(diǎn)時候，就算股價波動依然很劇烈，但實(shí)際上沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，這個時候買入，就算短期被套牢，不久的將來一定能解套，本金沒有永久失去的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，要確保本金不會永久性失去，不僅要看估值，還要看公司的品質(zhì)。只有品質(zhì)足夠好，長時間內(nèi)大概率基本面不惡化，才能保證本金不受損失。當(dāng)然，這種風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)也有缺點(diǎn)，就是不好度量。

（二）投資中重要的事

（1）品質(zhì)（公司的生意模式、公司文化、護(hù)城河、成長性等）

影響公司股價的因素千千萬萬，但大道至簡，佛系投資最看重的是公司的品質(zhì)和估值。選擇高品質(zhì)的公司需要看透偉大公司的本質(zhì)，放下對其他優(yōu)秀公司的欲望。

好品質(zhì)的公司就是理應(yīng)享受高估值的公司，如果市場給的估值不夠高，就是好機(jī)會。這里好品質(zhì)的公司就是芒格眼里的偉大公司。而什么是偉大公司呢，這又非常有爭議。對于投資者而言，最偉大的公司當(dāng)然是為投資者創(chuàng)造長期收益的公司。段永平認(rèn)為，他最看重的是公司的生意模式和公司文化，這與邱國鷺的好生意和好公司相對應(yīng)，這應(yīng)該也是偉大公司的兩大特點(diǎn)。

好的生意模式一定是有護(hù)城河的，即他做的事情別人做不了；好的生意模式一定是賺錢的，賺的是現(xiàn)金流，而不是凈利潤，而且能越賺越多。好的公司文化一定是能回應(yīng)敵方進(jìn)攻，不斷挖深護(hù)城河的；好的公司文化一定是能不斷開拓新業(yè)務(wù)，尋找新的增長點(diǎn)。顯然，茅臺是非常好的生意模式，而騰訊則同時具備好的生意模式和公司文化（市場給的估值也更高）。

（2）估值（公司3-5年后大概率能值多少錢？最低能跌到多少錢？）

估值需要看透公司的價值區(qū)間，放下對買在最低點(diǎn)的貪婪。

首先，理性雖然會遲到，但一定不會缺席。價值投資者重視價值，相信股價雖然波動頻繁，但長期一定會回歸價值。

其次，估值是藝術(shù)，不是科學(xué)，模糊的正確勝過精確的錯誤。評估價值，肯定不是用計(jì)算器算出一個精確的數(shù)字，因?yàn)槊⒏窬驼f過，從沒看見巴菲特在用計(jì)算器算公司價值（這么重要的事情怎么能讓別人看見）。而是根據(jù)各種信息，給出一個大概的估值范圍。老唐在分析公司時，就經(jīng)常給出一個非常粗略的PE范圍。

再次，長遠(yuǎn)價值相對更容易確定。根據(jù)3-5年后公司大概率能賺到多少錢，以及能給多少估值，可以推算出公司3-5年后大概值多少錢。段永平和老唐就經(jīng)常使用這種方法。

最后，安全邊際很重要。公司最低能跌到多少錢，只有搞清楚這個問題，才知道安全邊際在什么地方。

佛系投資如何看待品質(zhì)和估值的關(guān)系？芒格說過：“我們偏向于把大量的錢投放在我們不用再另外作決策的地方。如果你因?yàn)橐粯訓(xùn)|西的價值被低估而購買了它，那么當(dāng)它的價格上漲到你預(yù)期的水平時，你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是，如果你能購買幾個偉大的公司，那么你就可以安坐下來啦。那是很好的事情?！?/p>

（三）少即是多

（1）投資決策少

佛系投資需要看準(zhǔn)少數(shù)極佳的投資機(jī)會，放下絕大多數(shù)一般的投資機(jī)會。

人的一生，真正由自己做出的重要決策不多，包括挑大學(xué)（專業(yè)）、找對象、找第一份工作，這些重要決策的選擇基本上決定了一輩子的成就和幸福指數(shù)。同樣，佛系投資者認(rèn)為，人這一輩子，真正重要的投資決策不多。重要的是減少決策的數(shù)量，提高每次決策的勝算，以及正確決策的獲利金額。芒格曾說，“如果你把我們15個最好的決策剔除，我們的業(yè)績將會非常平庸。你需要的不是大量的行動，而是大量的耐心。你必須堅(jiān)持原則，等到機(jī)會來臨，你就用力去抓住它們?！币浅Ｖ匾暶看螞Q策，對待決策就像對待自己的生命一樣，假想自己這輩子只能做20次投資決策，買賣10支股票。

（2）持有少量最優(yōu)秀的公司

佛系投資只需要擁有少量卓越公司，放下絕大多數(shù)優(yōu)秀公司。弱水三千只取一瓢。股票市場有很多好股票，但我只要用心好好把握住其中的一支或幾支就足夠了?？v觀雪球上大V，無不以曾經(jīng)持有一支或幾支股票而成名。例如，曾經(jīng)為了茅臺而祼奔的董寶珍先生，就因茅臺后來大幅上漲而一舉成名。不過，2017年，他賣出了茅臺，開始追逐更便宜的銀行股。并且，珍姐最近開始到處路演，看來他還是紅塵未了，六根未凈。

段永平自稱，“我們當(dāng)年買茅臺就是從大概180左右開始買的（塑化劑事件），買的時候還在和一堆人吃飯時聊起過，結(jié)果當(dāng)時有人還說，現(xiàn)在買太早了，我說，現(xiàn)在就已經(jīng)很便宜了，買了再說，繼續(xù)掉的話，有現(xiàn)金就繼續(xù)買，結(jié)果一直買到120。感覺好像就是不久前發(fā)生的一樣?！焙茱@然，段永平可能稱得上真正的佛系投資者。

元衛(wèi)南也很專一，400%持有東阿阿姣，算是佛系投資者嗎？東阿阿姣算偉大公司嗎，這個還需要打個問號。但光是400%的杠桿，就可以一票否決了。

（四）看得懂和能力圈

（1）你必須要看得懂

佛系投資需要看得懂少數(shù)公司，放下絕大多數(shù)看不懂的公司。首先，你得知道你是不是真的看懂了一家公司。段永平說，看懂一家公司，就像讀一個新的學(xué)位，需要很大努力和很多時間。大多數(shù)人容易犯的一個錯誤是，研究了一個公司不到幾天，就覺得自己好像很懂了。

排除一個公司也許只要5分鐘，但真正看懂一家公司，至少需要一年，可能需要5年。錯誤地排除了優(yōu)秀的公司往往無關(guān)緊要，但是如果選擇了錯誤的公司，因此踩雷往往會損失慘重。其次，你得有很大的決心能夠放棄那些看不懂，或很看好但還沒看懂的公司。前者不容易，后者更難，因?yàn)榇蟛咳硕己ε洛e過好機(jī)會。

（2）看不懂也沒關(guān)系，如果你能承認(rèn)不懂

佛系投資需要看透自己的能力圈，并堅(jiān)守自己的能力圈。

關(guān)于能力圈，查理有過經(jīng)典的論述：“所以正確的決策必須局限在自己的‘能力圈’以內(nèi)。一種不能夠界定其邊界的能力當(dāng)然不能稱為真正的能力。怎么才能界定自己的能力圈呢？查理說，如果我要擁有一種觀點(diǎn)，如果我不能夠比全世界最聰明、最有能力、最有資格反駁這個觀點(diǎn)的人更能夠證明自己，我就不配擁有這個觀點(diǎn)。如果無法合理地回答下一個問題，那么你就缺乏真正的本領(lǐng)，非常有可能處在你的‘能力圈’之外。”

根據(jù)查理的定義，絕大多數(shù)股票應(yīng)該都不在我們的能力圈范圍之內(nèi)。在這種情況下，要做到在能力圈的范圍內(nèi)進(jìn)行決策，就需要很長時間的積累和非常強(qiáng)的自制力。我們看到電視機(jī)上有很多大神，不管觀眾問什么股票，他都能指點(diǎn)迷津。而典型的佛系投資者，在回答別人關(guān)于股票的提問時，出現(xiàn)頻率最高的答案是“我不懂”和“我沒關(guān)注過”。

資產(chǎn)價格每天在變，外部環(huán)境每天在變。佛系投資就是以不變應(yīng)萬變，長期持有。

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