編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄作者投稿，文龔荃宇。

近期，交易所平臺(tái)幣再起波瀾，大批平臺(tái)幣迎來近半年最為可觀的漲勢(shì)，HT、BNB、OKB、BIX等主流平臺(tái)幣均較一個(gè)月前上漲100%以上。

實(shí)際上，平臺(tái)幣是加密貨幣市場(chǎng)一個(gè)相當(dāng)特殊的存在。一方面，作為交易所發(fā)行的幣種，平臺(tái)幣擁有大部分區(qū)塊鏈項(xiàng)目幣種所不具有的應(yīng)用場(chǎng)景與價(jià)值支撐；另一方面，交易所對(duì)平臺(tái)幣具有高度的操縱性，成為許多交易所吸引用戶乃至于牟利的工具。

在本文中，鏈捕手(ID：iqklbs)梳理了平臺(tái)幣的發(fā)展歷程以及其在交易所的地位與作用，希望能增進(jìn)讀者們對(duì)平臺(tái)幣的理解。

交易所平臺(tái)幣，即由數(shù)字貨幣交易所發(fā)行，并與交易所特定權(quán)益相關(guān)聯(lián)的幣種，例如抵扣手續(xù)費(fèi)、享受平臺(tái)分紅等。隨著行業(yè)的發(fā)展，平臺(tái)幣幾乎已經(jīng)成為主流交易所的「標(biāo)配」，并且戰(zhàn)略地位越來越高，逐步被賦予越來越豐富的功能與應(yīng)用場(chǎng)景。

時(shí)至今日，平臺(tái)幣已經(jīng)誕生近6年，見證了交易所行業(yè)的幾番跌宕起伏、格局轉(zhuǎn)變。那么，平臺(tái)幣這幾年經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展過程？在交易所行業(yè)扮演了怎樣的角色？又發(fā)揮了怎樣的積極與消極作用？

01

平臺(tái)幣的起源與歷史

平臺(tái)幣最早的雛形誕生于2013年，老牌交易所比特時(shí)代在當(dāng)年9月推出了時(shí)代幣（TMC）分幣計(jì)劃，總發(fā)行量為1600萬個(gè) ，平臺(tái)根據(jù)用戶當(dāng)日交易量免費(fèi)贈(zèng)送給用戶。同時(shí)，比特時(shí)代產(chǎn)生的交易手續(xù)費(fèi)中的50%，將被用作分紅獎(jiǎng)勵(lì)，該筆獎(jiǎng)勵(lì)按用戶實(shí)際持有TMC數(shù)量的比例進(jìn)行分紅。

13年10月發(fā)布的時(shí)代幣分配方案

用戶同樣可以在比特時(shí)代對(duì)時(shí)代幣進(jìn)行交易，具體價(jià)格走勢(shì)目前難以獲知，但鏈捕手從網(wǎng)絡(luò)資料中發(fā)現(xiàn)，有用戶表示在13年以0.15元的價(jià)格買過一批時(shí)代幣，后以5元的價(jià)格賣出，漲幅達(dá)到30多倍。

不過時(shí)代幣并不是基于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，而是比特時(shí)代內(nèi)部流通的憑證，比特時(shí)代官方將之稱之為「分幣權(quán)益憑證」、「虛擬計(jì)算單位」，與現(xiàn)今最為普遍的平臺(tái)幣存在顯著區(qū)別。

另一個(gè)早期平臺(tái)幣代幣則是知名交易所Bitfinex于16年8月發(fā)行的BFX代幣，由于當(dāng)年Bitfinex發(fā)生了嚴(yán)重的丟幣事故，Bitfinex決定發(fā)行基于自身債務(wù)的代幣BFX，以彌補(bǔ)用戶資產(chǎn)損失并減少對(duì)自身現(xiàn)金流的影響。第二年4月，Bitfinex以1美元的價(jià)格回購所有BFX，該代幣同時(shí)停止交易與流通。

從13年到16年，期間還有多個(gè)中小型交易所陸續(xù)推出了類似時(shí)代幣的幣種，但由于彼時(shí)整體行情不佳，以及該類幣種完全免費(fèi)發(fā)放，不僅沒有為平臺(tái)方增加收益，反而向用戶讓出一半手續(xù)費(fèi)收益，同時(shí)用戶引流效果不甚明顯，致使平臺(tái)幣模式早期并沒有受到交易所行業(yè)的充分重視，直到BNB的誕生。

17年7月，幣安正式發(fā)行平臺(tái)幣BNB，對(duì)早先的平臺(tái)幣模式進(jìn)行了多處調(diào)整，第一是采用當(dāng)時(shí)熱門的ICO機(jī)制發(fā)行平臺(tái)幣；第二是放棄了持幣分紅機(jī)制，采取利潤(rùn)回購機(jī)制，同時(shí)用戶持有BNB可以抵扣一定手續(xù)費(fèi)以及參與上幣投票；第三是提出未來將打造公鏈與去中心化交易平臺(tái)，BNB將成為其「燃料」。

通過這些機(jī)制調(diào)整，幣安為平臺(tái)幣賦予了豐富度前所未有的功能，同時(shí)通過平臺(tái)幣將自身利益與用戶利益相綁定，加之正值整體行情瘋漲之際，BNB的價(jià)格在17年底較發(fā)行價(jià)上漲了100多倍，不僅為平臺(tái)獲取了大量收益 ，也憑此吸引了許多新用戶。

同時(shí)，Bibox、KuCoin等新成立交易所在17年下半年所發(fā)行的平臺(tái)幣同樣迎來大漲。而此時(shí)，火幣、OKEx等老牌交易所都尚未發(fā)行平臺(tái)幣，但顯然它們不會(huì)對(duì)此視若無睹。

18年1-2月，火幣、OK、ZB等老牌交易所不約而同地相繼發(fā)行平臺(tái)幣，雖然具體機(jī)制各有不同，但本質(zhì)上類似：用戶需要額外付費(fèi)獲取平臺(tái)幣，同時(shí)平臺(tái)方會(huì)預(yù)留一部分平臺(tái)幣。

18年6-7月，平臺(tái)幣市場(chǎng)隨著FCoin平臺(tái)幣FT的誕生達(dá)到最高潮。相比過往的免費(fèi)贈(zèng)送、ICO購買、點(diǎn)卡贈(zèng)送等發(fā)行模式，F(xiàn)Coin會(huì)將用戶支付的交易手續(xù)費(fèi)以等值的平臺(tái)幣FT返還給用戶，同時(shí)用戶持有FT可以獲得FCoin的手續(xù)費(fèi)分紅。

FCoin的交易挖礦模式不僅為自身贏得極大關(guān)注，繼而帶來FT數(shù)十倍增長(zhǎng)，同時(shí)還將平臺(tái)幣的拉新作用發(fā)揮得淋漓盡致。此前，交易所行業(yè)巨頭林立，公眾一般認(rèn)為很難再有新交易所能夠破局，但FCoin通過平臺(tái)幣FT改變了這一局面，同時(shí)刺激數(shù)百家基于交易挖礦模式的新交易所誕生。

但由于交易挖礦機(jī)制的內(nèi)在問題，以及此后整體行情大跌、交易量萎縮，整個(gè)交易所行業(yè)邁入熊市，平臺(tái)幣也隨之大跌，跌幅超過90%的平臺(tái)幣亦有很多，直到近期才開始回升。

02

平臺(tái)幣的功能與作用

相較絕大多數(shù)區(qū)塊鏈項(xiàng)目發(fā)行的幣種，交易所平臺(tái)幣存在諸多不同特性，這主要體現(xiàn)在平臺(tái)幣有真實(shí)的用戶與平臺(tái)利潤(rùn)在支撐?！附灰姿焐且粋€(gè)流量入口，它有用戶，有各種消費(fèi)場(chǎng)景，比大部分幣種都更適合用戶去投資?！笲iKi.com交易所創(chuàng)始人李顯冬說。

李顯冬還指出，平臺(tái)幣的價(jià)值取決于兩點(diǎn)，一是交易所自身發(fā)展速度夠不夠快，二是交易所賦予平臺(tái)幣的價(jià)值夠不夠多。

在交易所自身層面，平臺(tái)幣會(huì)受到交易所交易量、知名度、美譽(yù)度、安全性等多方面影響，交易所綜合實(shí)力越強(qiáng)，對(duì)平臺(tái)幣的積極影響就越大。平臺(tái)幣的漲勢(shì)與市值，往往代表著廣大數(shù)字貨幣投資者對(duì)交易所發(fā)展前景的態(tài)度。

「交易所上面的項(xiàng)目是不是優(yōu)質(zhì)靠譜，這些項(xiàng)目能否安全穩(wěn)定地流通，是平臺(tái)幣背后最核心的支撐?！笲ibox副總裁Christina告訴鏈捕手。

在平臺(tái)幣價(jià)值層面，從核心運(yùn)作模式來劃分，平臺(tái)幣主要有持幣分紅與利潤(rùn)回購兩大類，這兩類實(shí)質(zhì)上都是由交易所方面讓渡一部分利益給持幣者，前者以O(shè)KB、FT為代表，后者以BNB、HT為代表，也有BIX等幣種兩者皆有。再具體以HT為例，火幣表示核心業(yè)務(wù)的收入20%都會(huì)用來回購HT，2018年一共回購了4000多萬枚HT。

部分市值排名靠前的平臺(tái)幣（3月21日晚間數(shù)據(jù)） 來源：非小號(hào)

細(xì)分來看，交易所在平臺(tái)幣方面的競(jìng)爭(zhēng)早已經(jīng)超出分紅與回購層面，而是逐步涉及到交易所的方方面面，其中相對(duì)常見的場(chǎng)景有上幣投票、上幣鎖倉、商家保證金、抵扣手續(xù)費(fèi)等，此外還有幾個(gè)層面現(xiàn)在成為交易所賦能平臺(tái)幣的新焦點(diǎn)。

首先是公鏈，幣安、火幣、OKEx等交易所紛紛提出要開發(fā)公鏈，平臺(tái)幣則將成為公鏈的「燃料」，未來公鏈每一筆交易都需要該「燃燒」平臺(tái)幣才能完成。如果公鏈未來發(fā)展順利，勢(shì)必能大幅增加平臺(tái)幣的需求量。

「公鏈的技術(shù)門檻并沒有太大，核心是看生態(tài)能不能做起來，而生態(tài)取決于真實(shí)的用戶流量，這才是王道?！笴oinBig創(chuàng)始人融合表示，基于自身龐大的用戶量與交易量，有絕對(duì)實(shí)力的交易所做公鏈?zhǔn)抢硭鶓?yīng)當(dāng)。

第二是支付場(chǎng)景，許多平臺(tái)幣正在拓展交易所以外的應(yīng)用場(chǎng)景，努力讓更多商家接受以其平臺(tái)幣作為支付手段。不過在該場(chǎng)景，平臺(tái)幣仍面臨著比特幣等通用加密貨幣的挑戰(zhàn)，平臺(tái)幣相比之下在穩(wěn)定性與知名度方面并無優(yōu)勢(shì)。

第三則是近期熱門的IEO，即「交易所首次公開發(fā)行」模式，用戶在交易所參與新幣種發(fā)行募資時(shí)，只能使用該交易所平臺(tái)幣購買，可在短期內(nèi)直接刺激平臺(tái)幣需求量以及價(jià)格上漲。據(jù)了解，幣安、火幣、Bibox等交易所近期都在IEO方向發(fā)力。

由上述信息可見，各大交易所都在積極為平臺(tái)幣賦予各種功能與場(chǎng)景，將大量利益讓渡給持幣者，同時(shí)刺激其幣價(jià)上漲，平臺(tái)幣在交易所的戰(zhàn)略地位也越來越高。那么，交易所紛紛推出平臺(tái)幣、讓渡部分利益的動(dòng)機(jī)是什么？平臺(tái)幣能為交易所帶去哪些好處？鏈捕手認(rèn)為主要有以下三點(diǎn)：

第一，可以為交易所帶來可觀收益與現(xiàn)金流，同時(shí)進(jìn)一步反哺交易所業(yè)務(wù)?，F(xiàn)今交易所發(fā)行平臺(tái)幣大多都會(huì)預(yù)留一部分平臺(tái)幣歸團(tuán)隊(duì)所有，還可以通過面向公眾發(fā)行獲取直接或間接的收入。更重要的是，平臺(tái)幣的漲跌與交易所方面釋放的消息密切相關(guān)，交易所方面有可能、有能力憑此影響平臺(tái)幣交易量以及價(jià)格的波動(dòng)。

第二，有助于交易所構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引更多用戶。平臺(tái)幣的價(jià)格往往代表著交易所的發(fā)展走勢(shì)與實(shí)力，平臺(tái)幣的誕生使得交易所方面吸引到更多看好自身發(fā)展前景的用戶?！冈谟脩舾兄獙用妫鋵?shí)交易所之間的安全性能、用戶體驗(yàn)都差不多，真正的差異化就在于平臺(tái)幣，我們的核心競(jìng)爭(zhēng)策略就是通過平臺(tái)幣去吸引和留存用戶。」李顯冬說。

第三，有利于交易所構(gòu)建社區(qū)生態(tài)，激勵(lì)用戶參與平臺(tái)建設(shè)。用戶持有交易所平臺(tái)幣后，其利益關(guān)系在一定程度上與交易所相綁定，往往會(huì)更加積極地參與到交易所生態(tài)建設(shè)中?！钙脚_(tái)幣是交易所展現(xiàn)其價(jià)值的方式，也是生態(tài)建設(shè)的工具?！笴hristina說。

火幣全球站CEO七爺也指出，HT的誕生，主要是希望通過增加一種Token的使用進(jìn)一步激活火幣生態(tài)?！干鐓^(qū)支持項(xiàng)目，項(xiàng)目得到發(fā)展，社區(qū)獲得紅利，這也是區(qū)塊鏈精神之一?！蛊郀斞a(bǔ)充道。

盡管平臺(tái)幣能給交易所能帶來上述種種優(yōu)勢(shì)，但它同樣也給行業(yè)帶來一系列負(fù)面作用。相對(duì)于其他分布較為分散的幣種，平臺(tái)幣基本上都集中于其發(fā)行方交易所，交易所不僅掌控著大量平臺(tái)幣，還能通過釋放消息對(duì)平臺(tái)幣價(jià)格形成操縱。

「由于平臺(tái)幣存在高度的可操控性，很多比較靠后的交易所的平臺(tái)幣，都被交易所自身作為操盤的對(duì)象，用來吸引新用戶?！棺x數(shù)基金創(chuàng)始人話夏說，「但是操盤的不健康增長(zhǎng)和暴漲暴跌，勢(shì)必會(huì)傷害盲目的用戶。」

以FCoin為代表的基于交易挖礦模式的交易所正是平臺(tái)幣負(fù)面作用的典型案例。由于FCoin為了快速獲取客戶采取了不設(shè)硬頂?shù)慕灰淄诘V模式，將長(zhǎng)期的發(fā)展紅利在短期內(nèi)集中釋放，導(dǎo)致刷單團(tuán)隊(duì)成為平臺(tái)主力群體并惡化平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)，這實(shí)際上在透支交易所的未來，而維系 FCoin 模式或者說 FT 幣價(jià)的關(guān)鍵在于新增資金能不能源源不斷地流入，隨著FCoin后續(xù)新增資金流入速度趕不上礦工拋售速度，整個(gè)平臺(tái)陷入負(fù)反饋模式、幣價(jià)大跌，對(duì)投資者造成巨大損失。

近期，隨著幣安、火幣等少數(shù)交易所釋放利好消息，幾乎所有交易所平臺(tái)幣價(jià)格都隨之上漲，背后明顯浮現(xiàn)許多交易所自身的炒作操縱跡象，由于很多平臺(tái)幣并沒有實(shí)際的新增價(jià)值支撐，接下來的價(jià)格大幅回落、投資者損失都將在預(yù)期之內(nèi)。

「我最擔(dān)心是，未來很多交易所平臺(tái)紛紛效仿推出IEO，但忽視了項(xiàng)目的質(zhì)量，甚至聯(lián)合垃圾項(xiàng)目方欺詐用戶。這樣一來，行業(yè)不僅被吸血，還會(huì)帶來更大的信心打擊?！乖捪南蜴湶妒直磉_(dá)了他對(duì)近期IEO泛濫的擔(dān)憂。

多個(gè)受訪者也表示，平臺(tái)幣實(shí)際上是一個(gè)工具，關(guān)鍵要看交易所怎么用。「平臺(tái)幣其實(shí)也是一個(gè)可以打造出來的增量市場(chǎng)，只要平臺(tái)不斷地做大，那么平臺(tái)幣的市值就會(huì)越來越大，所有投資者都會(huì)賺錢，就像比特幣一樣?！估铒@冬表示。

未來，平臺(tái)幣種種亂象在監(jiān)管入場(chǎng)之前，由于交易所品質(zhì)參差不齊、散戶投機(jī)心理強(qiáng)烈，恐怕難以得到明顯改善，但平臺(tái)幣在加密貨幣市場(chǎng)的地位勢(shì)必會(huì)越來越高，優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)幣甚至將有能力向主流加密貨幣發(fā)起挑戰(zhàn)。

注：感謝港盛科技創(chuàng)始人魏琨、原力協(xié)議聯(lián)合創(chuàng)始人雷宇、拾斗量化神牛閣研究院院長(zhǎng)牛神對(duì)本文的大力支持

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