文 / 八真

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

具身智能賽道，誰最有可能拔得A股資本市場的頭籌？

答案大概率是誕生剛剛兩年，由華為"天才少年"、B站百萬粉絲科技UP主稚暉君（彭志輝）創(chuàng)立的智元機器人。

近期，從事新材料研發(fā)與生產(chǎn)的上緯新材（688585.SH）丟出重磅炸彈，宣布智元機器人及相關(guān)主體將通過收購其至少63.62%的股份，成為公司的控股股東，交易代價21億元。

圖源：上緯新材公告

一石激起千層浪，智元機器人“借殼上市”的猜想喧囂塵上。

01 步子邁的過大？

智元機器人的工商登記日為2023年2月27日，才過完兩歲生日不久。相比同業(yè)，這它是一名年輕又稚嫩的“后浪”。

圖源：智元機器人官網(wǎng)

查閱天眼查，宇樹科技、極智嘉、云跡科技、臥安機器人、仙工智能、樂動機器人等同業(yè)，任一家都是智元機器人的“前輩”，最晚的仙工智能在2020年成立，最早的云跡科技2014年便出山了。

也因此，當智元機器人突然祭出“借殼上市”的實質(zhì)性舉動，有不少聲音質(zhì)疑其步子邁的過大，行動過于激進。

《節(jié)點財經(jīng)》分析，智元機器人此時推動和上緯新材的交易，有著源自多重因素的深刻考量。

一方面，站在資本市場的“風口”，具身智能賽道（人形機器人）的玩家正集體吹響IPO號角，智元機器人不甘人后。

當前，無論是A股，還是H股，都處在主升浪周期，恒指更是突破24000點，來到近三年新高的位置。

常言道，蘇州過后無艇搭。漲勢如虹的大盤，創(chuàng)造了充裕的資金、高漲的情緒、抬升的估值，疊加機器人行業(yè)的高景氣度，抓住上市的“窗口”期，是識時務(wù)者的選擇。

據(jù)不完全統(tǒng)計，7月9日，倉儲物流機器人領(lǐng)域的龍頭極智嘉在港交所敲鑼，云跡科技、臥安機器人、仙工智能、樂動機器人等已赴港遞表，A股有關(guān)企業(yè)如埃斯頓、石頭科技等，也將境外發(fā)行提上日程。

當紅“炸子雞”宇樹科技醉翁之意不在酒，其于5月底完成股改，被傳將在2025年底前遞交IPO申請，上市地點大概率先選擇A股，后續(xù)擇機再登陸港股。

如火如荼的氛圍和爭先恐后的競友，不難解釋智元機器人基于上緯新材的草蛇灰線。

較大程度上，智元機器人是 “順勢而為”—— 用較低的成本獲取最大的資本支持，同時借助市場東風加速自身發(fā)展，這既是理性的財務(wù)決策，也是成熟的戰(zhàn)略布局。

另一方面，搶灘生死競速的籌碼。

具身智能賽道長坡厚雪，吸引眾多企業(yè)入局，除了前文提到的宇樹科技一眾，包括小米、華為、理想汽車、科大訊飛等，都已殺入其中。

在“前有專業(yè)選手領(lǐng)跑，后有強勢巨頭包抄"的態(tài)勢下，所有參與者都面臨著日益嚴峻的競爭挑戰(zhàn)，也驅(qū)動行業(yè)進入"拼量產(chǎn)、拼落地、拼現(xiàn)金流"的下半場競賽，而上市則是角力下一階段的關(guān)鍵籌碼，既能緩解資金壓力，又能加快產(chǎn)業(yè)鏈整合與市場拓展。

02 “暫無”承諾的時間策略與資本暗流

值得注意的是，對于外界普遍解讀的“借殼上市”，智元機器人迅速筑起“防火墻”，不僅表示此舉僅涉及控股權(quán)，且強調(diào)暫無在未來12個月內(nèi)對上市公司（上緯新材）主營業(yè)務(wù)做出重大改變或調(diào)整的明確計劃，暫無在未來12個月內(nèi)對上市公司及其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行重大資產(chǎn)重組（含出售、合并、與他人合資或合作）的明確計劃，或上市公司擬購買或置換資產(chǎn)的重大重組明確計劃。

另外，就多家媒體報道的“赴港上市目標不變，正穩(wěn)步推進中”，智元機器人也予以否認，稱消息不屬實，公司暫無明確赴港IPO計劃。

但在《節(jié)點財經(jīng)》看來，智元機器人的三個“暫無”回應看似斬釘截鐵，實則暗藏辯證張力——短期承諾的確定性，恰恰為長期意圖的模糊性預留了戰(zhàn)略通道。

圖源：智元機器人官網(wǎng)

首先，根據(jù)《上市公司收購管理辦法》，收購人需要披露未來12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織結(jié)構(gòu)、公司章程等進行調(diào)整的后續(xù)計劃。

智元機器人否認12個月內(nèi)重組計劃，技術(shù)上完全合規(guī)，甚至可視為對監(jiān)管的主動示好。

其次，為36個月窗口留出“后門”。

根據(jù)《重組辦法》第十三條，借殼認定需同時滿足“控制權(quán)變更”和“資產(chǎn)注入超100%”兩個核心條件。

智元當前只完成第一步，但法規(guī)留出關(guān)鍵窗口：控制權(quán)變更后36個月內(nèi)注入資產(chǎn)達標即觸發(fā)借殼審核。

從2025年7月控股完成算起，2026年2月智元成立滿3年時即滿足經(jīng)營年限要求，而合規(guī)注入窗口將持續(xù)至2028年7月——“暫無12個月計劃”大概率為2年緩沖期打掩護。

而回到收購事件本身，若智元機器人此番僅為財務(wù)投資，21億元控股一家凈利潤不足1億元的傳統(tǒng)材料公司，出手闊綽可見一斑。資本向來不為低協(xié)同性買單，高溢價隱含對“機器人資產(chǎn)注入”的強烈預期。

財報顯示，2024年，上緯新材實現(xiàn)營收14.94億元，同比增長6.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤8868.14萬元，同比增長25.01%。

另外，《節(jié)點財經(jīng)》了解，智元機器人迄今累計收獲了11輪融資，身后集結(jié)了眾多機構(gòu)股東，包括騰訊、京東、比亞迪、高瓴創(chuàng)投、紅杉中國等頂級VC、PE，且平均投資周已近2年。

圖源：企業(yè)預警通

但業(yè)界估計，人形機器人商業(yè)化仍需3-5年，這意味智元機器人們，還需要大量“輸血”。

據(jù)36氪報道，“智元機器人”在最近獲得大機器人的戰(zhàn)略投資。正大機器人將助力智元機器人在生命科技、新零售，新消費，康養(yǎng)服務(wù)等垂直領(lǐng)域進行全場景業(yè)務(wù)的探索開發(fā)。

而常規(guī)IPO排隊需18個月以上，借殼或類借殼幾乎是“金主”們退出時限最快的路徑，也是智元機器人募集資金的最佳平臺?！皶簾o赴港計劃”的聲明，也反將A股平臺推向唯一出口。

站位該視角，若成功跨越三年之檻（2026年滿足經(jīng)營年限+盈利能力驗證），則智元機器人今日“借殼前夜”的操作或被贊為資本謀略的精準卡位，但一切都存在變數(shù)。

兩歲的智元，正將命運的賭注押在“時間差”的刀刃上——這步看似太大的步子，可能也是沒有退路的不得已。

*題圖由AI生成