編者按：本文來自微信公眾號(hào) 格隆匯新股（ID：ipopress），作者：發(fā)哥說新股，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

近期，蘿卜快跑在多個(gè)城市開展全無人自動(dòng)駕駛出行服務(wù)測(cè)試，并在武漢等城市實(shí)現(xiàn)了較大規(guī)模的商業(yè)化運(yùn)營，引發(fā)了社會(huì)的高度關(guān)注。這一事件不僅預(yù)示著Robotaxi商業(yè)模式從量變走向質(zhì)變，也標(biāo)志著無人駕駛技術(shù)在實(shí)際應(yīng)用中的進(jìn)一步發(fā)展。

在這場(chǎng)自動(dòng)駕駛技術(shù)的浪潮中，武漢這座城市不僅見證了蘿卜快跑的崛起，更將見證自動(dòng)駕駛AI芯片第一股的上市。港股市場(chǎng)正迎來極為稀缺的自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域的投資標(biāo)的——7月31日，黑芝麻智能開啟招股，離港股上市咫尺之遙。根據(jù)公開信息，公司每股發(fā)售價(jià)不超過30.30港元，每手100股，入場(chǎng)費(fèi)為3061港元。

黑芝麻智能的上市是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域又一重要事件。自動(dòng)駕駛AI芯片作為無人駕駛汽車的"大腦"，對(duì)于提升汽車的智能化水平、實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能具有至關(guān)重要的作用。作為智能汽車AI芯片領(lǐng)域的明星企業(yè)，黑芝麻智能的產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于眾多知名汽車制造商之中。公司不僅在市場(chǎng)上贏得了高度認(rèn)可，還成功吸引了眾多明星投資機(jī)構(gòu)的青睞，進(jìn)一步彰顯了其蘊(yùn)含著較大潛力和投資價(jià)值。

01 “雙核”引擎強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)

黑芝麻智能的研發(fā)團(tuán)隊(duì)匯集了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、自動(dòng)駕駛技術(shù)、人工智能算法等領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)知名專家，這些精英人才平均擁有超過15年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾服務(wù)于博世、英偉達(dá)、安霸、微軟、高通、華為等全球知名企業(yè)。這支團(tuán)隊(duì)的深厚專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)，為黑芝麻智能的自主研發(fā)實(shí)力打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并為公司在全球競(jìng)爭中實(shí)現(xiàn)彎道超車提供了有力支撐。

公司的產(chǎn)品開發(fā)效率之高，便是這一實(shí)力的最佳證明。自2016年成立以來，黑芝麻智能僅用六年時(shí)間，便在2022年實(shí)現(xiàn)了華山A1000芯片的量產(chǎn)。相比之下，Mobileye的車規(guī)芯片從研發(fā)到正式商用歷時(shí)8年；全球通用AI芯片龍頭的英偉達(dá)，在CUDA發(fā)布后9年才將K1芯片應(yīng)用于奧迪A8的車用系統(tǒng)。更值得一提的是，華山A1000芯片的性能十分優(yōu)秀。作為華山系列的首款產(chǎn)品，它專為L2+及L3自動(dòng)駕駛設(shè)計(jì)，提供了58 TOPS的強(qiáng)勁算力，并通過了ASIL-B及AEC-Q100 2級(jí)認(rèn)證，標(biāo)志著中國在高算力自動(dòng)駕駛SoC領(lǐng)域取得了重要進(jìn)展。

歷經(jīng)數(shù)載深耕，黑芝麻智能現(xiàn)已形成兩大核心產(chǎn)品線：華山系列高算力SoC與武當(dāng)系列跨域SoC，精準(zhǔn)捕捉并引領(lǐng)了行業(yè)高算力與跨域融合的發(fā)展趨勢(shì)。

隨著自動(dòng)駕駛時(shí)代的到來，算力的重要性日益凸顯，成為各大汽車制造商的核心競(jìng)爭力。高級(jí)自動(dòng)駕駛芯片的需求日益增長，多傳感器融合技術(shù)已成為應(yīng)對(duì)復(fù)雜場(chǎng)景和確保安全冗余的關(guān)鍵。

據(jù)海通證券研究所的分析，L2級(jí)自動(dòng)駕駛的算力需求大約為10+TOPS，而L4/L5級(jí)自動(dòng)駕駛則需要至少1000+TOPS，算力需求增長了100倍。此外，今年以來，xAI推出Grok-1.5V多模態(tài)大模型、小鵬等車企加速大模型自動(dòng)駕駛研發(fā)、特斯拉FSD版本不斷更新等事件，持續(xù)驗(yàn)證大模型與自動(dòng)駕駛技術(shù)的深度融合正以前所未有的速度推進(jìn)。這將倒逼自動(dòng)駕駛AI芯片不斷迭代升級(jí)，以滿足日益增長的算力需求。

華山系列SoC是黑芝麻智能針對(duì)自動(dòng)駕駛應(yīng)用推出的高性能計(jì)算平臺(tái)，包括華山A1000、華山A1000L、華山A1000 Pro、華山A2000。此外，正在開發(fā)中的華山A2000預(yù)計(jì)采用7nm工藝，將提供超過250 TOPS的算力，旨在滿足L3及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛的需求，預(yù)期將成為世界上性能最高的車規(guī)級(jí)SoC之一。

與此同時(shí)，隨著安波福、博世等Tier1供應(yīng)商以及大眾、寶馬等汽車制造商開始探索新型的電子電氣架構(gòu)，傳統(tǒng)的分布式汽車電子電氣架構(gòu)正逐漸向域集中式架構(gòu)轉(zhuǎn)變，這推動(dòng)了跨域大算力芯片的需求。

面對(duì)汽車電子電氣架構(gòu)的革新，黑芝麻智能以前瞻性的視角推出了武當(dāng)系列跨域SoC。該系列以高度集成化的設(shè)計(jì)理念，實(shí)現(xiàn)了座艙、智能駕駛、車身控制及網(wǎng)關(guān)等多域合一的跨界融合，其中武當(dāng)C1200更是業(yè)界的先行者，不僅提升了智能汽車的人機(jī)交互體驗(yàn)、實(shí)現(xiàn)了行泊一體的智能化駕駛，還增強(qiáng)了數(shù)據(jù)交換能力，靈活適配當(dāng)前及未來多樣化的行業(yè)架構(gòu)需求。通過跨域整合，武當(dāng)系列有效降低了對(duì)多個(gè)獨(dú)立芯片的需求，從而在保障全面功能的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了成本效益的最大化。

華山與武當(dāng)兩大系列構(gòu)成公司發(fā)展“雙核”引擎，使其能把握行業(yè)發(fā)展的脈搏，并站上自動(dòng)駕駛技術(shù)浪潮之巔。

02 三年四倍的業(yè)績飛躍

根據(jù)弗若斯特沙利文的權(quán)威數(shù)據(jù)，黑芝麻智能以其2023年車規(guī)級(jí)高算力SoC的出貨量，榮登全球第三大供應(yīng)商的寶座；在中國市場(chǎng)，黑芝麻智能更是以約7.2%的市場(chǎng)份額，在高算力自動(dòng)駕駛SoC市場(chǎng)中穩(wěn)居三甲之列。

公司客戶基礎(chǔ)持續(xù)擴(kuò)大，從2021年的45家增長至2023年的85家，其中公司與超過49家汽車OEM及一級(jí)供應(yīng)商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，包括億咖通科技、百度、博世、采埃孚等國際知名企業(yè)，構(gòu)建了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。黑芝麻智能的A1000系列芯片已成功贏得一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、吉利集團(tuán)、江汽集團(tuán)等國內(nèi)多家知名車企的青睞，為20多個(gè)車型提供核心驅(qū)動(dòng)力。量產(chǎn)車型陣容星光熠熠，包括領(lǐng)克08、合創(chuàng)V09、東風(fēng)eπ007及東風(fēng)eπ008等，成為目前國內(nèi)量產(chǎn)車企采用最多的自動(dòng)駕駛芯片。

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相互印證，凸顯了黑芝麻智能在自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展以及與汽車制造商和一級(jí)供應(yīng)商的深入合作所取得的顯著成效。黑芝麻智能的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品及解決方案收入，從2021年的3426.1萬元，占總收入的56.6%，飛躍至2023年的2.76億元，占總收入比重高達(dá)88.5%，三年時(shí)間收入增長超過七倍。這一板塊的迅猛發(fā)展，推動(dòng)了公司整體業(yè)務(wù)的快速增長，整體收入從2021年的6050萬元，增長至2023年的3.12億元，年平均復(fù)合增長率高達(dá)127.2%，平均每年翻一番以上。

公司正處于商業(yè)化初期階段，已邁入爆發(fā)性增長的快車道；商業(yè)化路徑經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證，下一代產(chǎn)品開發(fā)及商業(yè)化正以加速度推進(jìn)，展現(xiàn)出無限潛力的未來圖景。黑芝麻智能曾表示，將繼續(xù)致力于開發(fā)以卓越性能引領(lǐng)行業(yè)的車規(guī)級(jí)SoC及IP核。備受期待的下一代SoC華山A2000目前正在緊鑼密鼓地開發(fā)中，預(yù)計(jì)于2024年面市。同時(shí)，公司也在積極擴(kuò)大在車規(guī)級(jí)芯片領(lǐng)域的能力，包括進(jìn)一步開發(fā)和商業(yè)化武當(dāng)系列跨域SoC。目前，武當(dāng)C1200 SoC已向潛在客戶提供原型，并正與知名汽車OEM深入洽談合作，預(yù)期于2024年實(shí)現(xiàn)C1200的收入，并目標(biāo)在2025年前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

展望未來，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，全球車規(guī)級(jí)SoC市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2023年的人民幣579億元增長至2028年的人民幣2,053億元，期間復(fù)合年增長率為28.8%。中國ADAS應(yīng)用（L1及L2級(jí)自動(dòng)駕駛）的SoC市場(chǎng)規(guī)模在2023年達(dá)到人民幣141億元。在技術(shù)儲(chǔ)備上，黑芝麻智能的L2、L2+級(jí)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化成熟，L3技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，能有效滿足市場(chǎng)前沿需求。因此，隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的不斷發(fā)展和商業(yè)化應(yīng)用的深入推進(jìn)，黑芝麻智能有望率先受益于市場(chǎng)機(jī)遇，在未來繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢(shì)，并進(jìn)一步擴(kuò)大其在自動(dòng)駕駛芯片市場(chǎng)的份額。

03 資本市場(chǎng)催化劑不斷

從資本市場(chǎng)的視角來看，黑芝麻智能無疑占據(jù)了話題中心，享有較高的市場(chǎng)關(guān)注。

作為自動(dòng)駕駛AI芯片領(lǐng)域的先行者，公司摘得"自動(dòng)駕駛AI芯片第一股"的桂冠，是高度稀缺的自動(dòng)駕駛芯片標(biāo)的。此外，黑芝麻智能的硬科技和專精特新的屬性亦十分突出，科技稀缺性進(jìn)一步凸顯。在下半年的港股新股中，其獨(dú)特性脫穎而出。

另外，豪華的股東陣容為其市場(chǎng)關(guān)注度再提升。它的股東包括小米長江產(chǎn)業(yè)基金、北極光創(chuàng)投、上汽集團(tuán)、招商局集團(tuán)、騰訊、博世集團(tuán)、蔚來資本、吉利控股、海松資本、武岳峰資本、中銀投資等。如此多元化的股東背景，不僅為公司注入了豐富的資源與廣泛的行業(yè)視野，更是建起了強(qiáng)大的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

具體而言，汽車制造商如上汽集團(tuán)、吉利控股等，以其深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與渠道網(wǎng)絡(luò)，為黑芝麻智能提供了寶貴的市場(chǎng)洞察與接入路徑，促進(jìn)了雙方在汽車智能化領(lǐng)域的深度合作與產(chǎn)品落地，加速了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透。而騰訊、博世集團(tuán)等科技公司，則以其卓越的技術(shù)研發(fā)實(shí)力與創(chuàng)新能力，為黑芝麻智能帶來了前沿的技術(shù)支持與廣闊的合作機(jī)遇，共同推動(dòng)了自動(dòng)駕駛技術(shù)的邊界拓展。投資機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)的敏銳觀察者，憑借其深厚的行業(yè)理解與豐富的資源調(diào)度能力，與其他股東攜手并進(jìn)，助力黑芝麻智能向更高層次邁進(jìn)，進(jìn)一步鞏固了其在汽車芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。這些戰(zhàn)略合作不僅為黑芝麻智能帶來了資源的整合，也為公司未來的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。

展望未來市場(chǎng)，我們不難發(fā)現(xiàn)，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域在下半年將頻繁迎來各類催化劑，市場(chǎng)表現(xiàn)因此備受期待。6月，蘿卜快跑引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。緊接著，北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局發(fā)布了《北京市自動(dòng)駕駛汽車條例（征求意見稿）》，該條例在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新方面提出了一系列具體規(guī)定，涉及創(chuàng)新研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、測(cè)試評(píng)價(jià)、認(rèn)證能力建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)制定和數(shù)據(jù)利用等。7月，上海正式發(fā)放了無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可；同月，特斯拉也被納入江蘇地方政府和上海國企的采購目錄，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動(dòng)國內(nèi)自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展。8月，黑芝麻智能作為自動(dòng)駕駛AI芯片的領(lǐng)軍企業(yè)即將登陸資本市場(chǎng)，標(biāo)志著該公司將邁入成長的新階段。

從蘿卜快跑的熱潮到黑芝麻智能的上市，我們見證了自動(dòng)駕駛技術(shù)與自動(dòng)駕駛AI芯片行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。未來，這一領(lǐng)域的發(fā)展藍(lán)圖將如何展開，值得我們共同期待與見證。

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