三百六十行，每一行都有本“難念的經(jīng)”。如何發(fā)現(xiàn)并解決行業(yè)當(dāng)下的問題，如何找到行業(yè)未來轉(zhuǎn)變和發(fā)展的方向，是每一個(gè)從業(yè)者最關(guān)注的問題。

而在雙減后的教育培訓(xùn)行業(yè)，這些問題的答案都指向了一個(gè)關(guān)鍵詞：數(shù)字教育。

4月12日的第十八屆中國(guó)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)高層論壇上，消費(fèi)日?qǐng)?bào)與值得買科技等研究企業(yè)聯(lián)合發(fā)布了《2023年至2024年第一季度消費(fèi)市場(chǎng)行業(yè)輿情熱點(diǎn)》。其中教育培訓(xùn)行業(yè)的輿情熱點(diǎn)中，有三點(diǎn)都與數(shù)字教育有關(guān)。

就數(shù)字教育本身的發(fā)展來看，目前市場(chǎng)上主流的網(wǎng)盤、網(wǎng)課等形式更多地聚焦于研考、公考、證考等成人考試。面向K-9和K-12年齡段的數(shù)字教育市場(chǎng)則仍然方興未艾。

近日，作為中國(guó)最大的K9數(shù)字教育內(nèi)容服務(wù)商——上海進(jìn)馨網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的實(shí)質(zhì)控股公司Jinxin Technology Holding Company（以下簡(jiǎn)稱“納米盒”）在美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）更新招股書，擬于美國(guó)納斯達(dá)克上市，股票代碼NAMI。

招股書顯示，2023年納米盒的注冊(cè)用戶超過3900萬(wàn)；2023全年收入為3.8億元，同比增長(zhǎng)61%；同時(shí)，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)8055萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82%，加速步入盈利期。

亮眼的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，也吸引了市場(chǎng)對(duì)納米盒以及數(shù)字教育的關(guān)注，納米盒是如何實(shí)現(xiàn)進(jìn)化式的成長(zhǎng)？未來數(shù)字教育行業(yè)的發(fā)展格局是怎樣的？

理解這些關(guān)鍵問題，能夠幫助我們對(duì)數(shù)字教育行業(yè)的投資價(jià)值有進(jìn)一步的判斷。

2023年收入增長(zhǎng)超一億元，納米盒的“護(hù)城河”是時(shí)間和版權(quán)

就財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)而言，納米盒的高增速，穩(wěn)盈利是最突出的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，其中2022年、2023年?duì)I收分別為2.36億元、3.8億元；毛利分別為9726萬(wàn)元、1.6億元；毛利率分別為41.1%、42.1%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)分別為4377萬(wàn)、8005萬(wàn)元；凈利分別為5508萬(wàn)元、8349萬(wàn)元。

從業(yè)務(wù)角度來看，納米盒主要通過三條渠道進(jìn)行數(shù)字教育內(nèi)容的分發(fā)：（1）B2C端：納米盒旗艦學(xué)習(xí)應(yīng)用程序Namibox，面向?qū)W生或家長(zhǎng)提供數(shù)字教育內(nèi)容，并收取訂閱費(fèi)；（2）B2B2C端：納米盒與電信和廣播運(yùn)營(yíng)商合作，通過電視與廣播分發(fā)內(nèi)容；（3）B2B端：納米盒為政府、學(xué)校、第三方設(shè)備商等客戶提供內(nèi)容服務(wù)。

以2c端為例，截至2023年12月31日，納米盒的Namibox應(yīng)用程序已累計(jì)下載超過7900萬(wàn)次，注冊(cè)用戶超過3900萬(wàn)。付費(fèi)用戶從2021年的139萬(wàn)增加到2022年的142萬(wàn)，到2023年又進(jìn)一步增加到146萬(wàn)。付費(fèi)用戶的穩(wěn)健增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的表面原因，更深層的增長(zhǎng)源還是來自納米盒的產(chǎn)品本身。

Namibox從早期一個(gè)簡(jiǎn)陋的私人自制網(wǎng)站，發(fā)展到后來走向公司化運(yùn)作的成熟APP產(chǎn)品。家長(zhǎng)可直接在移動(dòng)端實(shí)現(xiàn)課本的點(diǎn)讀功能，免費(fèi)下載APP的成本比家教和學(xué)習(xí)機(jī)的成本低很多，讓很多不富裕的家庭孩子享受到便捷的互聯(lián)網(wǎng)化的學(xué)習(xí)方式。

用創(chuàng)始人兼CEO徐進(jìn)的話來說，早期的納米盒本質(zhì)就是復(fù)讀機(jī)，但是由于產(chǎn)品符合時(shí)代的需求，納米盒在一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)，用一種恰當(dāng)?shù)膫鞑ツＪ?，走進(jìn)了很多用戶。

此外，版權(quán)問題也是納米盒在發(fā)展過程中啃下來的一個(gè)“硬骨頭”。以一家創(chuàng)業(yè)公司的身份，去和大型出版社談數(shù)字版權(quán)授權(quán)，是非常艱難的一個(gè)過程。艱難，依舊堅(jiān)持。因?yàn)椴粚鏅?quán)合法化，等于為自己的產(chǎn)品親手埋下“地雷”。最終徐進(jìn)用了18個(gè)月時(shí)間，才拿到了國(guó)內(nèi)的26家教材出版機(jī)構(gòu)的數(shù)字化版權(quán)。

合適的產(chǎn)品切入窗口和合法合規(guī)的版權(quán)，讓納米盒走上了良性增長(zhǎng)的快車道。根據(jù)弗羅斯特沙利文公司的數(shù)據(jù)，納米盒目前已經(jīng)是中國(guó)K-9學(xué)生最大的數(shù)字教科書平臺(tái)和收入突出的數(shù)字教育內(nèi)容提供商。

頭部的在線教育公司“贏者通吃”，第一、第二名突出半步，就可能會(huì)對(duì)后面的追隨者產(chǎn)生巨大的反向壓力。納米盒7900萬(wàn)的下載量已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)形成突出優(yōu)勢(shì)，與出版社的授權(quán)協(xié)議中，具備主動(dòng)優(yōu)勢(shì)，后來者很難達(dá)到納米盒跟出版社簽訂的合作協(xié)議的用戶規(guī)模，也就難以對(duì)出版社做出分成到一定數(shù)量的承諾。雙管齊下，共同成就了納米盒的壁壘。

K-9賽道駛?cè)胄滤{(lán)海，納米盒乘勢(shì)而上

規(guī)模效應(yīng)下，也將為其帶來更多機(jī)遇和增長(zhǎng)空間。與此同時(shí)，隨著新一輪淘汰賽的結(jié)束，在線教育K-9賽道正駛?cè)胄碌乃{(lán)海市場(chǎng)。根據(jù)弗羅斯特與沙利文公司的數(shù)據(jù)，中國(guó)K-9數(shù)字教育內(nèi)容服務(wù)市場(chǎng)的收入從2018年的35億元增長(zhǎng)到2022年的96億元，CAGR值為29.1%。預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)上漲，2027年?duì)I收達(dá)到237億元，較2022年CAGR為19.8%。

從政策層面來看，2017年、2022年分別出臺(tái)了在線教育平臺(tái)、數(shù)字教科書的相關(guān)政策，大力推廣在線教育平臺(tái)建設(shè)，制定數(shù)字教科書國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。2024年1月30日，世界數(shù)字教育大會(huì)在上海召開，再次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)數(shù)字教育發(fā)展，為數(shù)字教育市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境。

從人口組成來看，成長(zhǎng)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“阿爾法一代”群體，對(duì)數(shù)字化教育工具和資源早已習(xí)以為常。他們正在逐步成為K-9學(xué)齡人口的主體。而出生于80、90年代的父母群體，往往也更為青睞和接受數(shù)字化教育內(nèi)容服務(wù)。

從技術(shù)層面來看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和5G網(wǎng)絡(luò)的高速普及，提高了在線教育的可及性和高效性，讓家長(zhǎng)、學(xué)生、教師等利益相關(guān)方切實(shí)感受到了數(shù)字學(xué)習(xí)的優(yōu)越性。AR/VR交互式工具以及人工智能、自動(dòng)語(yǔ)音識(shí)別、自然語(yǔ)言處理等前沿技術(shù)，讓學(xué)習(xí)過程更加個(gè)性化、互動(dòng)化。

這些因素共同促進(jìn)了K-9數(shù)字教育市場(chǎng)的增長(zhǎng)。新東方、好未來們放棄的是線下，補(bǔ)習(xí)班形式的K-9教育市場(chǎng)；無法承擔(dān)高昂家教費(fèi)的家長(zhǎng)們因此將對(duì)孩子輔導(dǎo)的需求轉(zhuǎn)移到了線上，通過數(shù)字點(diǎn)讀課本滿足孩子基礎(chǔ)的學(xué)習(xí)需求之后，再使用數(shù)媒閱讀、數(shù)字教輔滿足孩子的知識(shí)拓展需求，最后回到直播課堂，讓專業(yè)性更強(qiáng)的老師來解答學(xué)生的疑惑。

納米盒通過合上自身產(chǎn)品全流程的商業(yè)“閉環(huán)”，滿足了日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求同時(shí)，也提供了互聯(lián)網(wǎng)帶來的性價(jià)比。在價(jià)格方面，對(duì)比起線下動(dòng)輒幾百甚至上千的競(jìng)品課，納米盒將每節(jié)課的價(jià)格定在25元，對(duì)中低等收入家庭來說，后者顯然更具吸引力。而隨著技術(shù)的進(jìn)步，線下課曾經(jīng)引以為傲的班級(jí)“學(xué)習(xí)氛圍”優(yōu)勢(shì)，也正在逐漸消失。

AIGC+AR/VR技術(shù)加持 打造中小學(xué)生自己的“元宇宙”

通過在產(chǎn)品中添加社交元素，推出社區(qū)，問答競(jìng)賽類的功能，納米盒讓學(xué)生們?cè)陂喿x和學(xué)習(xí)時(shí)積極主動(dòng)地和平臺(tái)上的同學(xué)們交流，打造了一個(gè)在線教科書垂類的“元宇宙”，將枯燥無味的學(xué)習(xí)過程轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢喂餐斑M(jìn)、共同成長(zhǎng)、共同進(jìn)步的旅程。

在技術(shù)層面，納米盒還開發(fā)了專有的內(nèi)容生成引擎DaVinci，使得平臺(tái)能夠高效、持續(xù)地設(shè)計(jì)和生成不同格式的新內(nèi)容。同時(shí)，隨著vision pro等元宇宙類的基礎(chǔ)設(shè)施的普及，未來在AR和VR的技術(shù)加持下，情景化教學(xué)，游戲化教學(xué)的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景會(huì)更加貼近現(xiàn)實(shí)。教育元宇宙帶來的具身交互、沉浸體驗(yàn)都能夠帶來更高的用戶黏性，為納米盒帶來更多的付費(fèi)用戶。

在市場(chǎng)方面，全球化和下沉市場(chǎng)的視野也必不可少，國(guó)內(nèi)低線城市和全球市場(chǎng)上對(duì)K9年齡段的數(shù)字教育內(nèi)容的需求也同樣等待著發(fā)掘。納米盒在招股書中還表示，將會(huì)通過線上和線下的營(yíng)銷，在提高一線城市的普及率的同時(shí)，把足跡擴(kuò)大到三線及以下城市；未來會(huì)通過與海外經(jīng)銷商的合作，將產(chǎn)品推廣至海外市場(chǎng)，并進(jìn)行內(nèi)容的本地化。

歸根結(jié)底，納米盒的出現(xiàn)，是為了以更實(shí)惠的價(jià)格和更高的質(zhì)量解決孩子的課業(yè)輔導(dǎo)問題。納米盒通過對(duì)課本的數(shù)字化整合與課外內(nèi)容的補(bǔ)充，在提高學(xué)生學(xué)習(xí)效率的同時(shí)，降低了家長(zhǎng)獲取教育資源的成本。

結(jié)語(yǔ)

老師輸出、學(xué)生輸入是傳統(tǒng)教育的一體兩面。在這種舊有的教學(xué)模式下，師生雙方通過講臺(tái)與教室相連接。而數(shù)字教育的意義就在于打破這種課堂的邊界，學(xué)生能夠主動(dòng)地去攝取需要的知識(shí)，做到真正的“無邊際學(xué)習(xí)”。在數(shù)字教育的應(yīng)用情境中，科技不再高高在上，而是真正幫助到每一個(gè)認(rèn)真學(xué)習(xí)的孩子。

從黑板粉筆到數(shù)字化課本和教輔，再到AR/VR，教育的主要場(chǎng)景從集中在學(xué)校內(nèi)轉(zhuǎn)向了家校聯(lián)動(dòng)，互相補(bǔ)充。但行業(yè)的本質(zhì)仍然是為學(xué)生提供知識(shí)，為家長(zhǎng)提供性價(jià)比，為學(xué)校提供解決方案。在數(shù)字教育行業(yè)中，通過產(chǎn)品和服務(wù)將學(xué)生、家長(zhǎng)、和學(xué)校三端需求聯(lián)立的企業(yè)，更值得關(guān)注。

因此，在財(cái)報(bào)健康的前提下，如何繼續(xù)發(fā)掘?qū)W生和家長(zhǎng)的需求、做好產(chǎn)品的更新迭代、提升使用體驗(yàn)，才應(yīng)該是納米盒接下來更應(yīng)該關(guān)注的問題。

來源：美股研究社