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由于投資者對(duì)奢侈品行業(yè)的恐慌，加拿大鵝（Canada Goose）的股票正在經(jīng)歷一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期?？偛课挥诙鄠惗嗟募幽么簌Z以其華麗的羽絨服而聞名，盡管同期整體市場(chǎng)錄得顯著增長(zhǎng)，但該公司股價(jià)在過(guò)去一年中卻下跌了46%。

這是由于當(dāng)前的行業(yè)前景似乎很嚴(yán)峻。盡管如此，加拿大鵝繼續(xù)發(fā)布穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，而該股的遠(yuǎn)期估值似乎很有吸引力。因此，我看好加拿大鵝的股票。

01 當(dāng)前奢侈品行業(yè)前景如何？

近幾個(gè)月來(lái)，圍繞奢侈品行業(yè)未來(lái)前景的主流說(shuō)法顯示出了疲軟的跡象。疫情后，奢侈品消費(fèi)大幅增加，但業(yè)界預(yù)測(cè)，到2024年，這一趨勢(shì)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。

考慮到潛在的指標(biāo)，美國(guó)銀行10月份的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)奢侈時(shí)尚的信用卡支出持續(xù)下降，數(shù)據(jù)顯示連續(xù)六個(gè)季度持續(xù)下降。具體來(lái)說(shuō)，奢侈品時(shí)尚支出在上一季度（第三季度）同比下降了16%。

雖然第四季度的數(shù)據(jù)將揭示這一趨勢(shì)在假日季是否會(huì)持續(xù)下去，但揮之不去的市場(chǎng)擔(dān)憂仍然存在，尤其是在美國(guó)市場(chǎng)。受恢復(fù)學(xué)生貸款支付和2020-2021年期間儲(chǔ)蓄不足等因素的影響，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

對(duì)奢侈品消費(fèi)減少的擔(dān)憂也與全球面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)有關(guān)。這些擔(dān)憂的影響清楚地反映在過(guò)去幾個(gè)季度奢侈品牌股票的低迷表現(xiàn)上。

雖然我一直在強(qiáng)調(diào)加拿大鵝遇到的障礙，但當(dāng)看到行業(yè)領(lǐng)頭羊LVMH的表現(xiàn)時(shí)，投資者對(duì)奢侈品行業(yè)的不安變得尤為明顯。這家全球最大的奢侈品巨頭的股價(jià)已從52周高點(diǎn)895.80歐元下跌了近四分之一。

02 不同的故事

盡管主流媒體報(bào)道稱奢侈品行業(yè)前景黯淡，奢侈品牌股票的下跌也明顯體現(xiàn)了投資者的擔(dān)憂，但市場(chǎng)普遍的預(yù)期卻顯示出不同的情況。作為該領(lǐng)域最大的公司，LVMH是一個(gè)很好的例子。盡管該公司股價(jià)因行業(yè)擔(dān)憂而下跌，但市場(chǎng)普遍預(yù)期該公司營(yíng)收和利潤(rùn)將不斷增長(zhǎng)。

具體來(lái)說(shuō)，LVMH這家總部位于巴黎的行業(yè)巨頭在2022財(cái)年的銷售額為792億歐元。然而，市場(chǎng)預(yù)計(jì)LVMH在2023財(cái)年結(jié)束時(shí)的銷售額將接近860億歐元，而2024財(cái)年的銷售額預(yù)計(jì)將進(jìn)一步上升至916億歐元。在愛馬仕（Hermes Internationa）等其他奢侈品巨頭身上，也可以看到這種趨勢(shì)。

03 但是加拿大鵝呢？

即盡管行業(yè)前景看似悲觀，但加拿大鵝作為一只被低估的股票脫穎而出。

即使考慮到市場(chǎng)對(duì)加拿大鵝的普遍預(yù)期與普遍悲觀的行業(yè)情緒一致，該股仍顯示出誘人的前景。

具體而言，華爾街預(yù)計(jì)在截至2024年3月的財(cái)年中，加拿大鵝的每股收益將下降近20%，至0.62美元。這種低迷是由于與今年預(yù)期的6.2%的收入增長(zhǎng)相比，該公司支出增長(zhǎng)更快。

然而，重要的是要注意，這種預(yù)期的放緩預(yù)計(jì)是暫時(shí)的。華爾街預(yù)計(jì)，加拿大鵝的收入增長(zhǎng)將在2025財(cái)年反彈12%，每股收益將比2024財(cái)年增長(zhǎng)28.6%，達(dá)到0.80美元。

考慮到其有希望的增長(zhǎng)前景以及由于最近從批發(fā)渠道轉(zhuǎn)向直接面向消費(fèi)者（DTC）的銷售而帶來(lái)的利潤(rùn)率增長(zhǎng)潛力，加拿大鵝似乎被明顯低估了。

相比之下，加拿大鵝在2024財(cái)年第二季度的DTC銷售額增長(zhǎng)了15%，達(dá)到1.094億加元，而批發(fā)收入下降了10%，至1.62億加元。這一轉(zhuǎn)變將該公司毛利率從去年的59.8%提高到63.9%。

與此同時(shí)，即使在最近投資者拋售大多數(shù)奢侈品牌股票的情況下，加拿大鵝的估值也明顯低于行業(yè)突出者。例如，愛馬仕和LVMH的遠(yuǎn)期市盈率分別約為44倍和21倍，保持著慣常的溢價(jià)倍數(shù)。這種對(duì)比凸顯了加拿大鵝在當(dāng)前市場(chǎng)格局中的潛在吸引力和價(jià)值主張。

04 分析師觀點(diǎn)

再來(lái)看看華爾街對(duì)該股的看法，加拿大鵝獲得的一致評(píng)級(jí)為“持有”，這是基于過(guò)去三個(gè)月的1個(gè)買入、9個(gè)持有和1個(gè)賣出得出的。很明顯，分析師們?nèi)栽谙袠I(yè)的嚴(yán)峻前景。該股的平均目標(biāo)價(jià)為11.40美元，這一數(shù)字意味著該股有4.3%的下行空間。

05 結(jié)論

總體而言，盡管奢侈品行業(yè)面臨諸多不確定性，但加拿大鵝似乎是該領(lǐng)域一個(gè)引人注目的選擇。盡管該股的下跌反映了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)持續(xù)的擔(dān)憂，但普遍預(yù)期和該公司向直接面向消費(fèi)者銷售的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，構(gòu)成了該公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的誘人前景。

2024財(cái)年加拿大鵝每股收益的暫時(shí)放緩被該公司樂(lè)觀的2025財(cái)年預(yù)期所抵消，我認(rèn)為加拿大鵝如今似乎被低估了，尤其是在行業(yè)領(lǐng)頭羊保持溢價(jià)估值的情況下。

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