編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 猛犸資本局（ID：mengmazibenju），作者：杜蘇敏，編輯：十一，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布

8月23日，惠譽(yù)旗下信貸研究機(jī)構(gòu)CreditSights發(fā)布警告稱，來(lái)自印度的亞洲新首富高塔姆?阿達(dá)尼的商業(yè)帝國(guó)負(fù)債過(guò)度，有違約風(fēng)險(xiǎn)。

高塔姆?阿達(dá)尼出生于1962年，今年已是花甲之年。他的人生經(jīng)歷極為傳奇，白手起家，長(zhǎng)袖善舞，成功搭上印度能源轉(zhuǎn)型和基礎(chǔ)建設(shè)快車，一步步建立個(gè)人龐大的基建帝國(guó)阿達(dá)尼集團(tuán)。

截至8月25日，彭博億萬(wàn)富翁實(shí)時(shí)指數(shù)顯示，高塔姆?阿達(dá)尼擁有1350億美元資產(chǎn)，是亞洲最富有的人，名列全球富豪榜第四位。個(gè)人資產(chǎn)已超越比爾 .蓋茨（1190億美元）、巴菲特（1010億美元）。

高塔姆?阿達(dá)尼的財(cái)富增長(zhǎng)迅速。2021年，他的個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)了490億美元。同年，馬斯克和貝索斯的財(cái)富分別增長(zhǎng)了112億美元和-17.21億美元。近年，阿達(dá)尼集團(tuán)各大領(lǐng)域加速擴(kuò)張，在資本市場(chǎng)獲利頗豐有關(guān)。這是高塔姆?阿達(dá)尼身家增長(zhǎng)的主要原因。

目前，阿達(dá)尼集團(tuán)旗下有7家上市公司，涉及港口、航空、熱能、煤炭等行業(yè)。阿達(dá)尼集團(tuán)急劇擴(kuò)張，不斷推進(jìn)多元化，經(jīng)營(yíng)范圍已擴(kuò)張到房地產(chǎn)、食品、數(shù)據(jù)中心、水泥以及綠色能源等領(lǐng)域。

“阿達(dá)尼集團(tuán)大舉擴(kuò)張，給其信貸指標(biāo)和現(xiàn)金流帶來(lái)了壓力。”CreditSights在報(bào)告中稱，在最壞的情況下，阿達(dá)尼集團(tuán)可能陷入債務(wù)陷阱，甚至可能出現(xiàn)違約。在CreditSights發(fā)布“看空”報(bào)告后，阿達(dá)尼集團(tuán)方面對(duì)此未作回應(yīng)。

基建之王

高塔姆?阿達(dá)尼個(gè)人經(jīng)歷傳奇。

他的父親在印度是當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾募徔椛?。高塔?阿達(dá)尼得到了良好的教育，進(jìn)入古吉拉特邦大學(xué)學(xué)習(xí)商科。在進(jìn)入大學(xué)的第二年，年僅18歲的高塔姆?阿達(dá)尼主動(dòng)輟學(xué)，到孟買(mǎi)成為一名鉆石分揀工。隨后不久，他就轉(zhuǎn)行做起鉆石貿(mào)易。短短一年，當(dāng)時(shí)還不滿20歲的高塔姆?阿達(dá)尼便賺得了人生第一個(gè)百萬(wàn)。

發(fā)跡之后，高塔姆?阿達(dá)尼回到故鄉(xiāng)古吉拉特邦，和哥哥一起進(jìn)入PVC材料行業(yè)。1988年，高塔姆?阿達(dá)尼創(chuàng)辦阿達(dá)尼出口有限公司（Adani Exports Ltd），這家公司后來(lái)逐漸發(fā)展成為阿達(dá)尼集團(tuán)。

1991年，印度實(shí)行經(jīng)濟(jì)改革，打破國(guó)有企業(yè)壟斷，引入市場(chǎng)機(jī)制。高塔姆?阿達(dá)尼敏銳抓住時(shí)代先機(jī)，迅速將產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展到農(nóng)業(yè)、紡織業(yè)和冶金業(yè)。

此后30年，高塔姆?阿達(dá)尼一路高歌猛進(jìn)，商業(yè)版圖從農(nóng)業(yè)貿(mào)易和港口，擴(kuò)展到機(jī)場(chǎng)、數(shù)據(jù)中心、水泥、可再生能源等行業(yè)。目前，阿達(dá)尼集團(tuán)已是印度第三大企業(yè)集團(tuán)，總市值超過(guò)2000億美元，是印度當(dāng)之無(wú)愧的基礎(chǔ)建設(shè)之王。

高塔姆?阿達(dá)尼和印度總理莫迪有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。他們是同鄉(xiāng)，兩人交集最早可追溯到2003年。

當(dāng)時(shí)，時(shí)任古吉拉特邦首席部長(zhǎng)的莫迪受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和一眾商業(yè)大亨的指責(zé)攻擊。高塔姆?阿達(dá)尼公開(kāi)表態(tài)支持莫迪，還創(chuàng)建了一個(gè)區(qū)域行業(yè)游說(shuō)團(tuán)體，幫助啟動(dòng)了一年兩次的全球投資峰會(huì)，以提高莫迪的民眾支持率。

“莫迪與阿達(dá)尼為代表的大財(cái)團(tuán)關(guān)系親密是印度政壇的公開(kāi)秘密?！?中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究院發(fā)展中國(guó)家研究所助理研究員寧勝男表示，主政古吉拉特期間，莫迪對(duì)大企業(yè)和大資本格外友好，給予這些企業(yè)多種政策優(yōu)惠，總部在古吉拉特邦的阿達(dá)尼集團(tuán)極大受益于莫迪政府對(duì)機(jī)場(chǎng)、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化改造項(xiàng)目。

2018年，印度政府批準(zhǔn)對(duì)6個(gè)國(guó)營(yíng)機(jī)場(chǎng)進(jìn)行私有化，并放寬了范圍，允許沒(méi)有機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的公司競(jìng)標(biāo)。阿達(dá)尼集團(tuán)中標(biāo)全部6個(gè)機(jī)場(chǎng)。一夜之間，阿達(dá)尼成為印度最大的私人機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商之一。

觀察人士分析，高塔姆?阿達(dá)尼擅于投資長(zhǎng)周期的基建項(xiàng)目。只要印度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，高塔姆?阿達(dá)尼領(lǐng)導(dǎo)下的阿達(dá)尼集團(tuán)就大概率會(huì)獲得成功。

擴(kuò)張雙刃劍

高塔姆?阿達(dá)尼在資本市場(chǎng)也游刃有余。

過(guò)去一年，阿達(dá)尼集團(tuán)旗下7家上市公司的股價(jià)漲幅驚人。截至8月25日，阿達(dá)尼電力公司、阿達(dá)尼傳輸公司、阿達(dá)尼油氣公司、阿達(dá)尼豐益公司、阿達(dá)尼綠能公司、阿達(dá)尼企業(yè)公司、阿達(dá)尼港口與經(jīng)濟(jì)特區(qū)公司，過(guò)去一年股價(jià)漲幅分別為386%、185%、172%、156%、139%、110%和102%。

高塔姆?阿達(dá)尼的個(gè)人財(cái)富增幅比股價(jià)更為驚人。2020年4月上旬，高塔姆?阿達(dá)尼以89億美元財(cái)富位列福布斯全球億萬(wàn)富豪榜第155位。如今，高塔姆?阿達(dá)尼的財(cái)富值已高達(dá)1350億美元。短短兩年多，高塔姆?阿達(dá)尼的身家增長(zhǎng)了超過(guò)15倍。

阿達(dá)尼集團(tuán)旗下阿達(dá)尼企業(yè)公司承擔(dān)著集團(tuán)新興業(yè)務(wù)孵化器的角色。過(guò)去五年，阿達(dá)尼企業(yè)公司大量投資新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括數(shù)據(jù)中心、綠色氫能和太陽(yáng)能電池制造等。

“過(guò)去幾年，阿達(dá)尼集團(tuán)越來(lái)越多地涉足新興領(lǐng)域以及和主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性不大的行業(yè)，而這些業(yè)務(wù)是高度資本密集型的產(chǎn)業(yè)?！盋reditSights補(bǔ)充道，這對(duì)其信用指標(biāo)和現(xiàn)金流造成了壓力。

今年5月，阿達(dá)尼集團(tuán)以105億美元收購(gòu)Holcim的印度子公司以及氧化鋁制造業(yè)務(wù)，進(jìn)軍水泥行業(yè)，這是印度基礎(chǔ)設(shè)施和材料行業(yè)迄今為止最大的一筆收購(gòu)。8月24日，阿達(dá)尼集團(tuán)傳出將收購(gòu)NDTV（新德里電視臺(tái)）部分股權(quán)的消息。

快速擴(kuò)張導(dǎo)致阿達(dá)尼集團(tuán)債務(wù)飆升。截至2022財(cái)年末，阿達(dá)尼集團(tuán)旗下7家上市公司的總債務(wù)為289億美元。CreditSights報(bào)告指出，“在市場(chǎng)利率走高以及一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目回報(bào)周期較長(zhǎng)的情況下，這些沉重的債務(wù)構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

“阿達(dá)尼集團(tuán)能否對(duì)前期債務(wù)進(jìn)行展期或再融資，這取決于集團(tuán)能否維持穩(wěn)固的銀行關(guān)系和資本市場(chǎng)是否強(qiáng)勁?！盋reditSights 表示。

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