編者按：本文來自富途安逸（ID：futu-ie），創(chuàng)業(yè)邦經授權發(fā)布，頭圖來自圖蟲創(chuàng)意。

5月23日，滴滴發(fā)布公告稱，將推進ADS從紐約證交所退市。滴滴計劃于6月2日或之后向美國證券交易委員會遞交FORM 25表格，以將其美國存托憑證從紐約證券交易所除名。

截至發(fā)稿，滴滴盤前短線拉升，現漲超11%，此前一度跌超5%。

敲黑板！在了解美股退市相關情況之前，首先需要明確的是，退市并不相當于企業(yè)破產，也不意味著該股股票完全退出流通。

那么對于持有滴滴的投資者來說，自愿退市到底意味著什么？

什么是自愿退市？

據中倫律師事務所介紹，按照美國證券法的規(guī)定，美國上市公司的董事會可決議批準自愿退市，隨后書面通知交易所并在10日內向SEC提交表格25，從而完成退市。按照上述程序自愿退市的公司的股份可繼續(xù)以場外方式交易。

如上所述，在美國上市的公司可通過較為簡便的自愿退市方式實現在交易所退市的目的，并且由于自愿退市本身并不構成收購交易，因此該退市方式的經濟成本較為可控，無需支付高額收購對價。

但是，作為與私有化交易實質不同的退市方式，自愿退市至少有以下不確定性及風險：

1、雖然自愿退市無需受制于SEC或交易所的批準，但SEC有權為衡量退市是否符合美國證券法規(guī)定之目的而推遲退市生效時間、亦有權為保護投資者之目的而決定對退市施加額外條件；

2、自愿退市完成后，因不涉及收購方對非公眾股東所持股份的收購，上市公司將保留眾多利益不統一的小股東（包括存托股票或存托憑證持有人）。雖然非關聯小股東無權直接要求上市公司或控股股東回購/收購其持有的股份，但其將繼續(xù)就相應股份享有投票權和分紅權（若有）；

3、若小股東認為批準自愿退市的決定的董事違反了其信義義務（Fiduciary Duties），則有可能就該董事提起訴訟——特別是若上市公司經董事會決定自愿退市后，短時間內上市公司的控股股東或其他關聯方提議以較低價格收購小股東所持股份；以及

4、自愿退市后，上市公司股東所持股份雖然可以繼續(xù)進行場外交易，但此時流動性及股價將顯著低于在紐交所等交易所交易時的情形。

自愿退市應符合上市公司注冊地適用法律之規(guī)定及美國證券法。但是，在自愿退市的情形下，上市公司無需像私有化交易一樣受規(guī)則13e-3的諸多限制，一般亦無需股東大會審議通過（除非公司章程另有規(guī)定），且小股東通常并無異議權。

相比私有化退市，自愿退市在流程上簡單很多、所需時間亦相應較短。對于僅希望實現退市、并不強調清理非關聯小股東的上市公司而言，自愿退市無疑具有不小的吸引力。

資本市場風云瞬息萬變，進入與退出都是市場常態(tài)，退市制度是資本市場健康發(fā)展的基礎性制度之一。對于滴滴退市事宜的后續(xù)進展，投資者仍需以公司公告為準。

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