編者按：本文來(lái)自富途安逸（ID：futu-ie），創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布，封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)。

12月3日，滴滴出行官方微博發(fā)文稱：「經(jīng)認(rèn)真研究，公司即日起啟動(dòng)在紐交所退市的工作，并啟動(dòng)在香港上市的準(zhǔn)備工作?！?/p>

圖片來(lái)源：滴滴官博

滴滴上市至今，僅5個(gè)月時(shí)間。截至昨日（12月7日）收盤，滴滴股價(jià)報(bào)7.20美元，最新市值為347.27億美元。

此外，滴滴在其IR網(wǎng)站宣布，滴滴董事會(huì)已授權(quán)并支持公司采取必要程序并提交相關(guān)申請(qǐng)，以將公司的美國(guó)存托憑證從紐約交易所退市，同時(shí)確保美國(guó)存托股票在美國(guó)存托憑證持有人的選擇下可在另一國(guó)際公認(rèn)的證券交易所轉(zhuǎn)換為公司可自由交易的股份。公司將根據(jù)必要程序，于未來(lái)適當(dāng)時(shí)間召開(kāi)股東大會(huì)對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行表決。董事會(huì)亦已授權(quán)本公司尋求其 A 類普通股在香港聯(lián)交所主板上市。

圖片來(lái)源：滴滴官網(wǎng)

需要注意的是，在公司公告中，滴滴并未給出具體的退市方案，投資者仍需以后續(xù)公告為準(zhǔn)。

針對(duì)滴滴出行公告，有市場(chǎng)人士向媒體表示，上市和退市工作是同時(shí)進(jìn)行。此外，有行業(yè)人士認(rèn)為，從美股退市有私有化和轉(zhuǎn)板兩種模式，以目前情況看，更傾向于后者，面臨的法律問(wèn)題與成本較少。

媒體報(bào)道指出，從美國(guó)退市一般分大類的話包括主動(dòng)退市和被動(dòng)退市，細(xì)分的話，私有化屬于主動(dòng)退市安排中較為普及也比較得體的一種，例如58同城、神州租車等，另外還有轉(zhuǎn)板，或者是撤銷注冊(cè)證券。

被動(dòng)退市的話比如市值退市、股價(jià)退市、破產(chǎn)退市等等。從媒體報(bào)道來(lái)看，由于公告中未提及「私有化」三個(gè)字，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為滴滴出行大概率采用「轉(zhuǎn)板」方式。

另外，有媒體報(bào)道指出，未來(lái)幾個(gè)月，滴滴可能將分三步走：

第一步，在獲得監(jiān)管認(rèn)可后，啟動(dòng)香港上市工作；

第二步，滴滴ADS從紐約證券交易所摘牌；

第三步，ADS持有人（投資者）根據(jù)未來(lái)公布的方案將其ADS轉(zhuǎn)換為滴滴在香港上市的股票。

第一第二步前期同步進(jìn)行，但時(shí)間上滴滴掛牌應(yīng)快于摘牌，這樣才能讓滴滴ADS投資者無(wú)縫銜接。有媒體分析猜測(cè)，整個(gè)過(guò)程最快或?qū)⒃诿髂暌患径饶┩瓿伞?/strong>

敲黑板！在了解美股退市相關(guān)情況之前，首先需要明確的是，退市并不相當(dāng)于企業(yè)破產(chǎn)，也不意味著該股股票完全退出流通。

而如果一家在美上市公司選擇退市，持有這只股票的投資者該怎么辦？這一切，還要從這家公司選擇了哪一條 「分手之路」 開(kāi)始說(shuō)起。

主動(dòng)退市

| 摘牌轉(zhuǎn)板退市

美股上市公司可以選擇轉(zhuǎn)板主動(dòng)退市（Switch Stock Exchange），特指在交易所之間互相轉(zhuǎn)換，而不包括轉(zhuǎn)板到OTC（屬于私有化退市后的一種選擇）。當(dāng)然，這必須首先符合新交易所的上市規(guī)則和相關(guān)法規(guī)。

| 私有化主動(dòng)退市

如果投資者持有的股票通過(guò)并購(gòu)或私有化途徑退市了，通常來(lái)說(shuō)，在公司私有化退市的情況下，控股股東會(huì)發(fā)布公告在一段特定的時(shí)間內(nèi)以特定價(jià)格回購(gòu)市場(chǎng)上所有的流通股，從而使上市公司從交易所摘牌，變?yōu)樗饺斯尽?/p>

私有化收購(gòu)?fù)ǔＪ且鐑r(jià)收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)通常會(huì)比股票市價(jià)高出10%左右。

那么私有化退市對(duì)持股人意味著什么呢？

以美股市場(chǎng)上常見(jiàn)的要約并購(gòu)為例，如果你持股的公司即將被要約并購(gòu)，你接受要約，即代表同意以要約收購(gòu)價(jià)出售當(dāng)前的持倉(cāng)。

如果你接受的是一個(gè)現(xiàn)金收購(gòu)要約，你將會(huì)在收購(gòu)?fù)瓿珊笫盏浆F(xiàn)金，并不再是收購(gòu)公司或是被收購(gòu)公司的股東。而如果你接受的是一個(gè)換股收購(gòu)要約，你將在收購(gòu)?fù)瓿珊笫盏绞召?gòu)方公司的股份或是新發(fā)行股份，同時(shí)代表你成為收購(gòu)公司的股東或是合并后的新公司股東。

注意如果你是一名個(gè)人投資者，錯(cuò)過(guò)或是拒絕要約收購(gòu)可能意味著手中股票的流通性越來(lái)越小，因?yàn)槭忻嫔狭魍ǖ脑摴竟善痹絹?lái)越少，當(dāng)該股票不再繼續(xù)在交易所交易時(shí)，你可能會(huì)難以將手中的持倉(cāng)變現(xiàn)。

雖然私有化提供的要約收購(gòu)價(jià)相比股票市價(jià)通常會(huì)有溢價(jià)，但這并不代表投資者一定會(huì)通過(guò)接受要約而盈利，因?yàn)橛行┩顿Y者在最初買入持倉(cāng)時(shí)投入的成本要遠(yuǎn)高于要約收購(gòu)帶來(lái)的收入。

被動(dòng)退市

與被收購(gòu)、私有化不同，還有一類公司是因?yàn)檫_(dá)不到持續(xù)上市的要求而被交易所直接逐出門外——比如美股中概投資者十分熟悉的瑞幸咖啡，就是其中的典型案例。

那么遭到強(qiáng)制退市之后，持倉(cāng)的投資者又將何去何從？

從主要交易所摘牌的公司股票仍可以繼續(xù)在場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)(OTCBB) 或是粉單市場(chǎng)（Pink Sheets）進(jìn)行交易。

OTCBB 和粉單有什么特征？入場(chǎng)門檻、監(jiān)管嚴(yán)格程度、日常交易量、市場(chǎng)影響力都很低，信息質(zhì)量和透明度也很差，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較高，投機(jī)性比較強(qiáng)。

由于透明度低、缺乏完備的信息披露，這兩個(gè)市場(chǎng)上流通的證券投資風(fēng)險(xiǎn)很大、投機(jī)性強(qiáng)，而且由于參與者少、交易量小，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)這兩個(gè)市場(chǎng)的融資功能也較差。

如果企業(yè)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上也無(wú)法生存最終破產(chǎn)倒閉，投資者的資產(chǎn)就可能付之東流；但如果在強(qiáng)制退市之后企業(yè)能夠重新整頓并達(dá)到在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)，將有望實(shí)現(xiàn)再上市，這樣一來(lái)股東手中的股票也可以重新進(jìn)入交易所流通。

結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，美股退市分兩種常見(jiàn)情況：1）被并購(gòu)或者私有化退市；2）被交易所強(qiáng)制摘牌。

如果是第一種情況，一般會(huì)給你一個(gè)回購(gòu)價(jià)格，往往比原來(lái)的股價(jià)還高。

如果是第二種情況，投資者可能要多加留意相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)風(fēng)云瞬息萬(wàn)變，進(jìn)入與退出都是市場(chǎng)常態(tài)，退市制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一。對(duì)于滴滴后續(xù)將具體采取何種退市方案，投資者仍需以公司公告為準(zhǔn)。

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