隨著A股市場員工持股計劃的常態(tài)化，在員工持股價格定價的問題上，“白菜價”、“骨折價”的案例也越來越多。

2月14日當(dāng)晚，申通快遞給部分員工送上了一份“情人節(jié)大禮包”，但這一舉動卻“傷”了眾多股民的心。

這份“情人節(jié)大禮包”是申通快遞披露的一個1元/股的員工持股計劃，消息一出，不少投資者紛紛質(zhì)疑“這不就是在利益輸送？”

被質(zhì)疑的主要原因在于，授予股票是以約12元/股在二級市場回購而來，如今僅以1元/股實施員工持股計劃，且董監(jiān)高認購了近30%。

去年12月，蘇泊爾也推出了1元股權(quán)激勵計劃，當(dāng)時同樣質(zhì)疑聲不斷，這些公司的行為是否確實違規(guī)了？

申通推1元員工持股計劃

我們先來看下申通快遞，2月14日當(dāng)晚，申通快遞發(fā)布了2022年第一期員工持股計劃。

老虎ESOP整理發(fā)現(xiàn)，申通快遞本次員工持股計劃持有的股票數(shù)量為1,955.99萬股，占公司當(dāng)前股本總額的1.28%。本次員工持股計劃的股票來源于申通快遞此前通過二級市場的回購。

在2020年8月，申通快遞披露擬出資不低于2億元且不超過3億元，通過集中競價的方式回購部分公司股票用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。截至2021年1月實施完畢，公司累計回購1955.99萬股，最高成交價為15.50元/股，最低成交價為9.16元/股，成交總金額為23603.90萬元。這樣算下來，回購均價約為12.07元/股。

然而，本次員工持股計劃，員工的認購價僅為1元/股，員工合計僅需出資1955.99萬元，就可獲得1955.99萬股公司股票。1元/股認購，約占回購均價12.07元/股的8.29%，相當(dāng)于不到1折認購股票。

實際上，根據(jù)《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》顯示，指導(dǎo)意見并未對股權(quán)授予價格有所限制，因此員工持股計劃在價格的設(shè)置上具有一定的靈活性。

如此看來，申通快遞“每股1元”的員工持股計劃在合規(guī)層面上是符合相關(guān)規(guī)定要求的。

蘇泊爾1元股權(quán)激勵計劃

我們再來看下，去年12月，蘇泊爾推出的“1元”的股權(quán)激勵計劃。蘇泊爾發(fā)布的《限制性股票激勵計劃草案》顯示，激勵計劃總規(guī)模為120.95萬股，被激勵對象總?cè)藬?shù)不超過293人。蘇泊爾給該批次限制性股票設(shè)定的授予價僅為“1元”。

不過，股權(quán)激勵計劃有別于員工持股計劃，股權(quán)激勵計劃在適用的管理辦法中有明確的定價依據(jù)。

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》顯示，上市公司在授予激勵對象限制性股票時，應(yīng)當(dāng)確定授予價格或授予價格的確定方法。授予價格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于下列價格較高者：

（一）股權(quán)激勵計劃草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50%；

（二）股權(quán)激勵計劃草案公布前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一的50%。

上市公司采用其他方法確定限制性股票授予價格的，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵計劃中對定價依據(jù)及定價方式作出說明。

按照證監(jiān)會的規(guī)定，限制性股票原則上只能參照草案公布前一段時間的股票價格，最多給予5折的折扣。

但同時也給其他定價方式留出了空間，并在《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》第36條中提到，“上市公司采用其他方法確定限制性股票授予價格的，應(yīng)當(dāng)聘請獨立財務(wù)顧問，對股權(quán)激勵計劃的可行性、是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展、相關(guān)定價依據(jù)和定價方法的合理性、是否損害上市公司利益以及對股東利益的影響發(fā)表專業(yè)意見?！?/p>

而蘇泊爾的“1元授予價”正是采用了“其他定價方法”，并聘請中金公司作為財務(wù)顧問對股權(quán)激勵的定價依據(jù)進行了說明。所以，蘇泊爾的1元股權(quán)激勵同樣并未違背政策規(guī)定。

形成高管與公司的有效綁定

對于此次申通快遞的1元購，其實外界爭議的不僅僅是超低的認購價，還有一點是這份員工持股計劃中受益最多的是董監(jiān)高。

具體來看，參加本員工持股計劃的員工總?cè)藬?shù)不超過124人。持有人范圍為對公司未來經(jīng)營與業(yè)績增長有直接且重要影響和貢獻的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心管理人員及核心骨干員工。其中，包括總經(jīng)理王文彬、副總經(jīng)理韓永彥、財務(wù)負責(zé)人梁波在內(nèi)的8名董監(jiān)高的擬認購比例為27.95%。另外核心管理人員、核心骨干人員不超過116人，擬認購比例為45.45%。

也正是因為這一點，投資者有了“利益輸送”的質(zhì)疑。不過在整個員工持股計劃中，還有一點不能忽略，本次員工持股計劃存續(xù)期為72個月，鎖定期為36個月。這就意味著高管的利益與公司綁定期為3年。這背后又有何玄機？

根據(jù)近日申通快遞發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2021年歸屬于上市公司股東的凈虧損為8.4億元至9.5億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，創(chuàng)下了自2016年12月30日深交所借殼上市以來的最差業(yè)績表現(xiàn)。

然而對比同行業(yè)的其他公司，順豐控股預(yù)計2021年歸屬凈利42億元至44億元。圓通速遞預(yù)計2021年凈利潤20億元至22億元。近幾年，由于內(nèi)外部因素疊加，申通快遞的業(yè)績持續(xù)走低，股價與最高峰時相比跌掉80%多。曾經(jīng)的快遞老大，如今卻在走下坡路。

我們知道，實施員工持股計劃，是為了對員工形成激勵機制，促進公司長期健康有序發(fā)展，讓員工分享公司發(fā)展成果。很多公司都會通過員工持股來留住人才，將員工利益與公司的發(fā)展命運綁定在一起。

申通快遞在這種“艱難時刻”推出的員工持股計劃，也未嘗不是一種“自救”的方式，申通快遞用2億換了一個穩(wěn)定3年的管理團隊，形成一定的長期激勵，起到約束的效果。

作為上市公司重要的利益共享機制，員工持股計劃如果實施得當(dāng)，無疑能有效增強員工的積極性，充分發(fā)揮中長期激勵作用，推動上市公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

來源：申通快遞財報、申通快遞員工持股計劃