圖源：攝圖網(wǎng)
編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)：財(cái)經(jīng)十一人（ID：caijingEleven），作者：劉丁、顧翎羽、柳書琪、劉以秦、江帆、馬霖、陳嘉瑤、鄭慧、馬克、張光裕，編輯：馬克，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載
2021年，世界仍籠罩在疫情陰影下，相對(duì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受影響最小。前三季度，中國(guó)GDP增長(zhǎng)9.8%，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最佳。
但把目光移到微觀世界，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，今年公司層面的慘烈程度遠(yuǎn)超去年，雖然2020年中國(guó)GDP的增長(zhǎng)率只有2.2%。
下面這十家，是我們認(rèn)為在2021年壓力最大的大型公司，他們都是所在行業(yè)的龍頭公司，至少是區(qū)域龍頭。
當(dāng)然，在任何時(shí)候，中小企業(yè)的壓力都比大企業(yè)更大，他們的痛苦容易被忽視，他們的生死容易被忽視，都是因?yàn)轶w量小、聲量小，這也正是很多中國(guó)企業(yè)家拼命做大的原因，因?yàn)樗麄兿嘈糯缶筒粫?huì)倒。
2021年發(fā)生的事情再次證明了這一點(diǎn)，但重要的變化是：企業(yè)不倒，不意味著企業(yè)家不倒，也許企業(yè)仍叫這個(gè)名字，但已與之前的企業(yè)家無(wú)關(guān)。
在中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境下，出清制造麻煩的人比出清制造麻煩的公司更難，2021年的新變化是一個(gè)好的變化。
大眾中國(guó)落魄汽車新時(shí)代
2021年，中國(guó)市場(chǎng)的前十大車企中，上汽大眾和一汽大眾的銷量下滑最劇，分別下降了18%和13%。
伴隨著銷量下滑，上汽大眾地位顯著下降，市場(chǎng)排位由此前多年的第二降為第五（2021年前10月），本土車企吉利躍居亞軍，長(zhǎng)安升為第四，第三為上汽通用。一汽大眾雖然保住了銷量冠軍，但其競(jìng)爭(zhēng)力在2021年顯著惡化。1-10月，一汽大眾旗下主力品牌奧迪銷量同比下降1.1萬(wàn)輛，主力車型寶來(lái)和速騰銷量排名由2020年的第五、第六位，下降至第九、第十位。
大眾集團(tuán)已決定更換中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，現(xiàn)任大眾中國(guó)CEO馮思瀚將離職，大眾集團(tuán)乘用車品牌負(fù)責(zé)人Ralf Brandsttter將于2022年8月1日接手中國(guó)業(yè)務(wù)。
大眾中國(guó)的退步是內(nèi)因外因共同作用的結(jié)果。
外因是2021年新能源車銷量突然提升，深刻改變了中國(guó)汽車市場(chǎng)格局。造車新勢(shì)力崛起以及科技巨頭跨界造車，給傳統(tǒng)汽車巨頭帶來(lái)巨大壓力。
2021年前11個(gè)月，一汽大眾的主力車型寶來(lái)和速騰，銷量均被售價(jià)高出10萬(wàn)元以上的特斯拉Model3超過(guò)。特斯拉各車型加總，銷量同比增長(zhǎng)120%。比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、理想等本土新能源車新老勢(shì)力的銷量也大幅增長(zhǎng)，增幅分別為219%、120%、302%、188%。
新能源車企的成績(jī)是在補(bǔ)貼大幅退坡的環(huán)境下取得的，這說(shuō)明新能源車已憑借自身性價(jià)比贏得消費(fèi)者認(rèn)可，取代燃油車的速度將超過(guò)此前預(yù)期。
內(nèi)因則是大眾中國(guó)面對(duì)行業(yè)新環(huán)境準(zhǔn)備不足，應(yīng)對(duì)失措。大眾中國(guó)雖然也推出了ID.系列新能源車，但上市過(guò)遲，銷量遠(yuǎn)低于頭部車型。但這主要不是大眾中國(guó)的問(wèn)題，而是決策中心大眾集團(tuán)的問(wèn)題，作為燃油車時(shí)代的王者，大眾面對(duì)新能源車時(shí)代明顯態(tài)度糾結(jié)，行動(dòng)遲緩。
從中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)看，雖然同樣面對(duì)巨變的行業(yè)環(huán)境，但2020銷量前十的其他合資車企，2021年的下滑幅度都比大眾小得多。
華為：營(yíng)收下滑逾三成，發(fā)力三個(gè)新方向
進(jìn)入被美國(guó)制裁的第三年后，華為疲態(tài)盡顯。兩大營(yíng)收主力消費(fèi)者業(yè)務(wù)幾近腰斬，運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)停滯。受到海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外溢和疫情影響，華為海外營(yíng)收一蹶不振，曾經(jīng)利潤(rùn)奶牛手機(jī)業(yè)務(wù)則已掉出國(guó)內(nèi)前五，基本告別了5G戰(zhàn)場(chǎng)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，華為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4509.71億元，同比下滑32.14%；凈利潤(rùn)463.71億元，同比下滑14%。其中，2021上半年，受到制裁影響最大的消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入為1357億元人民幣，同比下滑46%，運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)業(yè)同比下降14.2%。企業(yè)業(yè)務(wù)雖然同比增長(zhǎng)18.2%，但基數(shù)過(guò)小，總量只有429億元，無(wú)法填補(bǔ)主力業(yè)務(wù)的下滑。
設(shè)計(jì)出的先進(jìn)芯片無(wú)法制造，是華為當(dāng)前所有痛苦的核心。2020年禁令生效前，華為囤積了大量芯片，此后華為的應(yīng)對(duì)可以概括為：將有限的芯片儲(chǔ)備投入到消耗少、利潤(rùn)高的業(yè)務(wù)，相反的產(chǎn)品線則不得不后退。
消費(fèi)者業(yè)務(wù)的重心已轉(zhuǎn)移到手機(jī)之外的其他消費(fèi)電子，包括平板、PC、可穿戴設(shè)備等。10月，在2021開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，華為宣布將智能家居和運(yùn)動(dòng)健康作為未來(lái)兩個(gè)發(fā)展重點(diǎn)。
盡管如此，華為并未放棄手機(jī)業(yè)務(wù)。徐直軍在分析師大會(huì)上提出，華為不會(huì)出售手機(jī)業(yè)務(wù)，正在努力讓手機(jī)業(yè)務(wù)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候看能不能存活。知情人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，高端芯片的量產(chǎn)雖然已經(jīng)停止，但華為手機(jī)的研發(fā)從未停止。
在等待手機(jī)業(yè)務(wù)復(fù)活機(jī)遇的同時(shí)，華為利用自己ICT領(lǐng)域的積累，積極開(kāi)辟新的增長(zhǎng)極。云、汽車、能源是2021年華為的三個(gè)發(fā)力重點(diǎn)。
云業(yè)務(wù)已實(shí)質(zhì)性成長(zhǎng)為華為新的營(yíng)收主力。過(guò)去一年里，華為云的增速足以令中國(guó)另外兩大云巨頭阿里和騰訊感到不安。根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021年上半年，華為云在中國(guó)公有云市場(chǎng)已升至第二，僅次于阿里云。
過(guò)往，行業(yè)普遍認(rèn)為華為擅硬件不擅軟件。在云業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展同時(shí)，華為正努力變“軟”。華為官方數(shù)據(jù)稱，三年來(lái)華為在HarmonyOS、HMS等生態(tài)體系上的投入已經(jīng)達(dá)500多億元。2021年10月，余承東宣布鴻蒙用戶數(shù)已突破1.5億，預(yù)計(jì)到年底會(huì)達(dá)到2億。
然而，失去了手機(jī)這個(gè)最大應(yīng)用場(chǎng)景之后，鴻蒙能不能真正成為第三大操作系統(tǒng)，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
2021年，汽車取代了手機(jī)，為華為貢獻(xiàn)了大部分來(lái)自C端的流量。
華為不造整車，將自己定義為智能汽車增量零部件供應(yīng)商。針對(duì)不同車企，由淺到深，華為有三種不同的合作形式：一是提供華為 HiCar 關(guān)聯(lián)多種車用 APP；二是提供軟硬件及智能化的整體方案；三是提供HUAWEI Inside 全棧式方案，包括鴻蒙車機(jī)與自研車載計(jì)算芯片在內(nèi)的全套 HI 解決方案，并可授權(quán)在車身上使用 HI 的 Logo。
今年4月，北汽發(fā)布了搭載華為“HI”智能汽車解決方案的極狐阿爾法S，這也標(biāo)志著華為自動(dòng)駕駛量產(chǎn)成果的落地。同時(shí)，華為也開(kāi)始在門店“賣車”，與重慶汽車廠商小康股份合作打造的賽力斯華為智選SF5進(jìn)入了華為的線上和線下渠道。
不過(guò)，據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，雖然以上兩款車不時(shí)釋放出銷量攀升的消息，事實(shí)上，這些訂單主要來(lái)自于華為的合作伙伴。真正在消費(fèi)者端，華為尚未打開(kāi)市場(chǎng)。
在此背景下，5G to B業(yè)務(wù)有望為華為在夾縫中撬開(kāi)生存的口子?！巴苿?dòng)5G價(jià)值全面發(fā)揮”是華為一大戰(zhàn)略舉措，華為正抓緊贏得工業(yè)大客戶的訂單，發(fā)力重點(diǎn)在制造、煤炭、港口等行業(yè)。
2021年6月，華為將數(shù)字能源業(yè)務(wù)獨(dú)立成立公司，聚焦通信能源、數(shù)據(jù)中心能源等領(lǐng)域，由曾掌權(quán)華為云的侯金龍出任總裁。
在過(guò)去的一年，華為的上述業(yè)務(wù)條線均經(jīng)歷了多次高層調(diào)整，足以說(shuō)明目前的戰(zhàn)略是一個(gè)多方妥協(xié)的結(jié)果。而在變陣初步完成后，2022年，各業(yè)務(wù)線都將致力于擴(kuò)張和盈利。
余承東表示，華為要在2023年“王者歸來(lái)”。
好未來(lái)的未來(lái)在哪里
好未來(lái)（NYSE:TAL），中國(guó)規(guī)模最大的K12（幼兒園至高中階段）校外培訓(xùn)公司，擁有學(xué)而思培優(yōu)、學(xué)而思網(wǎng)校、愛(ài)智康等風(fēng)靡城市中小學(xué)家長(zhǎng)圈的子品牌，市值最高達(dá)到580億美元，2021財(cái)年?duì)I收增長(zhǎng)約六成至13.6億美元，平均每季度注冊(cè)學(xué)員數(shù)量超過(guò)467萬(wàn)，在全國(guó)110個(gè)城市共有1098個(gè)學(xué)習(xí)中心。
然而，一切盛況因?yàn)橐患垺半p減”文件（《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》）而中止。這是針對(duì)義務(wù)教育階段學(xué)科培訓(xùn)下發(fā)的最嚴(yán)監(jiān)管令，要求學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，不得上市融資，資本化運(yùn)作，禁止寒暑假與周末補(bǔ)課，限制補(bǔ)課時(shí)間在晚上8點(diǎn)半（線上為9點(diǎn)）前結(jié)束。此外，政策對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的資金監(jiān)管、培訓(xùn)內(nèi)容和師資管理作出了更嚴(yán)格的規(guī)范。
雙減政策直接動(dòng)搖了以好未來(lái)為代表的教育公司的商業(yè)模式。今年過(guò)后，好未來(lái)在中國(guó)內(nèi)地的K9（學(xué)前至初中）學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)將全面停止，這意味著超過(guò)八成的營(yíng)收將基本蒸發(fā)，校區(qū)已大批量關(guān)停，僅保留數(shù)十所用作素質(zhì)教育。12月17日，好未來(lái)市值僅余27億美元，暴跌近95%。
目前好未來(lái)主要的轉(zhuǎn)型方向有三：一是針對(duì)2-18歲主要客群的素養(yǎng)類教育，包括人文美育、科學(xué)益智等；二是針對(duì)第三方機(jī)構(gòu)和全日制學(xué)校的智慧教育服務(wù)，為B端客戶提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案；三是推進(jìn)海外業(yè)務(wù)，在美、英、新等國(guó)的基礎(chǔ)上探索教育培訓(xùn)等業(yè)務(wù)。
此外，原有K9業(yè)務(wù)剝離出上市公司體系后，將轉(zhuǎn)為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，雖然利潤(rùn)微薄，但也能為好未來(lái)其他業(yè)務(wù)引流。
好未來(lái)創(chuàng)始人張邦鑫在公開(kāi)信中稱，未來(lái)幾年將是好未來(lái)更加艱苦奮斗的幾年，好未來(lái)需要保持“歸零心態(tài)”。對(duì)于一家曾經(jīng)登頂中國(guó)教培界的公司而言，這相當(dāng)于二次創(chuàng)業(yè)。雖然短期內(nèi)無(wú)法回到巔峰，但過(guò)去近20年積累下的人才、教研、技術(shù)與品牌還能被復(fù)用，好未來(lái)依然有望復(fù)蘇。
“活下來(lái)沒(méi)有問(wèn)題，但不可能重回巔峰。”一位離職的好未來(lái)中層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)論，“股價(jià)和業(yè)績(jī)能達(dá)到過(guò)去一半的水平就頂天了?！?/p>
很大程度上，教培業(yè)是一個(gè)被資本“催肥”的行業(yè)。資本大規(guī)模進(jìn)入教培行業(yè)始于2015年，2018-2020年達(dá)到高潮，六年投向K12教培的資本總額1294億元，2020年高達(dá)640億元。在巨額資本支持下，頭部教培公司大舉燒錢營(yíng)銷，教培行業(yè)的泡沫迅速吹大，成為創(chuàng)業(yè)者和資本方都趨之若鶩的“快生意”。
“即便沒(méi)有政策，某些虛假繁榮也會(huì)在今年結(jié)束。”網(wǎng)易有道高級(jí)副總裁羅媛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。
滴滴：賭命上市，聽(tīng)天由命
2021年遇到麻煩的互聯(lián)網(wǎng)公司很多。阿里巴巴因?yàn)椤岸x一”被罰款182億元，美團(tuán)因?yàn)椤岸x一”被罰款34.4億元，騰訊游戲業(yè)務(wù)遭遇多次輿論批評(píng)，但2021年最痛苦的互聯(lián)網(wǎng)公司還是滴滴。
滴滴今年6月30日在紐交所上市，上市僅三天，就遭遇網(wǎng)絡(luò)安全審查，停止新用戶注冊(cè)；上市后第五天，滴滴旗下25款A(yù)PP就因“嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息問(wèn)題”被下架，至今仍未恢復(fù)上架。
上市后5個(gè)月，12月2日，滴滴公告稱準(zhǔn)備退市，并尋求港股上市。滴滴上市當(dāng)天，市值為678億美元，12月17日的市值是303億美元，5個(gè)月的時(shí)間里，市值縮水大半。
滴滴并不是今年市值縮水最嚴(yán)重的互聯(lián)網(wǎng)公司。短視頻公司快手在從今年2月至今，市值縮水80%，但快手面對(duì)的是趨于飽和的行業(yè)和快速攻城略地的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，滴滴在網(wǎng)約車領(lǐng)域是有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的第一名。
雖然滴滴已經(jīng)確定了退美股、轉(zhuǎn)港股的計(jì)劃，但政策監(jiān)管對(duì)于滴滴的影響遠(yuǎn)未結(jié)束。一款面向C端用戶的APP，停止新用戶注冊(cè)、APP下架的狀態(tài)如果持續(xù)下去，會(huì)嚴(yán)重影響用戶增長(zhǎng)。有滴滴員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，今年三季度，用戶由于更換新機(jī)而流失的情況變多，此前，滴滴占據(jù)逾80%的市場(chǎng)份額，而在其下架期間，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的訂單普遍獲得了2-3倍的增長(zhǎng)。
痛苦的不止有網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。去年6月，滴滴上線了社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)橙心優(yōu)選。網(wǎng)約車業(yè)務(wù)增速變慢，滴滴希望通過(guò)社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，拉高整體的訂單量和用戶量，作為第二條增長(zhǎng)線來(lái)提振滴滴上市后的表現(xiàn)。
今年，橙心優(yōu)選業(yè)務(wù)大范圍收縮，多個(gè)主要城市的業(yè)務(wù)陸續(xù)關(guān)閉，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)型做批發(fā)業(yè)務(wù)。社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)從一開(kāi)始就進(jìn)入“燒錢大戰(zhàn)”，美團(tuán)、拼多多、滴滴三大互聯(lián)網(wǎng)公司不計(jì)代價(jià)，不追求盈利，全力爭(zhēng)第一。監(jiān)管部門立刻出臺(tái)“補(bǔ)貼禁令”，滴滴的主營(yíng)業(yè)務(wù)與社區(qū)團(tuán)購(gòu)缺乏有效的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)性，對(duì)于生鮮、電商、供應(yīng)鏈方面也缺乏經(jīng)驗(yàn)，整體訂單量已經(jīng)落后競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
社區(qū)團(tuán)購(gòu)一度是滴滴的重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一，滴滴CEO程維曾表態(tài)“對(duì)橙心優(yōu)選的投入不設(shè)上限”。
對(duì)于滴滴來(lái)說(shuō)，最難的是“靴子”還未落地。港股上市能否成功也是未知數(shù)。近期，包括Rosen、Labaton Sucharown、Schall在內(nèi)的多家美國(guó)律師事務(wù)所宣布，將代表滴滴ADS持有人對(duì)滴滴發(fā)起訴訟，他們認(rèn)為滴滴上市時(shí)發(fā)布的信息有誤導(dǎo)性，侵犯了投資人的權(quán)益。
近期，兩位滴滴人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們已經(jīng)不太去關(guān)注和討論公司可能面臨的處罰和變化，很多員工都感覺(jué)無(wú)能為力。退市轉(zhuǎn)港股的消息讓他們感覺(jué)略感欣慰，至少現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始落地解決辦法了。
“亞洲鋁王”中國(guó)忠旺呼救
2021年10月15日，中國(guó)忠旺（01333.HK）稱已出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)困難，無(wú)法依靠自身力量解決當(dāng)前問(wèn)題，同日該公司三名獨(dú)立非執(zhí)行董事辭任。12月，恒生指數(shù)將中國(guó)忠旺從恒生綜合指數(shù)、恒生港股通指數(shù)等分類指數(shù)中剔除，深交所將其移出港股通股票名單。
中國(guó)忠旺及其下屬公司統(tǒng)稱忠旺集團(tuán)，1993年成立于遼寧省，2008年號(hào)稱成為全球第二大、亞洲最大的工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品研發(fā)制造商，以工業(yè)鋁擠壓、深加工、鋁壓延為三大業(yè)務(wù)。
2009年5月，中國(guó)忠旺在香港聯(lián)交所上市，創(chuàng)造了2008年金融危機(jī)以來(lái)的全球最大IPO，持股超70%的創(chuàng)始人劉忠田也一躍成為中國(guó)內(nèi)地新首富。
中國(guó)忠旺股票于2021年8月30日停牌至今，半年報(bào)同樣延期至今。該公司停牌前收盤價(jià)為1.68港元/股，較IPO時(shí)的7.076港元定價(jià)縮水近八成，總市值不足100億港元。
港股停牌也讓中國(guó)忠旺耗時(shí)七年多的“回A”計(jì)劃宣告失敗。2016年，中國(guó)忠旺擬分拆工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)置入中房股份（*ST中房， 600890.SH ）借殼上市，后由于置入資產(chǎn)較大、中介機(jī)構(gòu)工作時(shí)間較長(zhǎng)等因素于2019年8月終止；2020年3月，中國(guó)忠旺提出重組新方案，二次謀求借殼上市，期間證監(jiān)會(huì)多次問(wèn)詢，2021年8月再度終止。
從產(chǎn)業(yè)環(huán)境來(lái)看，受益于需求大增，今年以來(lái)多家鋁型材公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，過(guò)去業(yè)績(jī)還算光鮮的中國(guó)忠旺卻在此時(shí)出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)困難，令人意外。目前外界仍在消化這一消息，并等待該公司披露具體原因。
中國(guó)忠旺的“呼救”看似意外，實(shí)則有跡可循。2018-2020年，中國(guó)忠旺凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，分別為42億元、30億元、18億元。中國(guó)忠旺年報(bào)給出的理由分別是租賃業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的分期確認(rèn)，以及疫情沖擊。
截至2020年末，該公司總資產(chǎn)1279.7億元，負(fù)債910億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)71.14%。其中，短期借款及長(zhǎng)期到期部分合計(jì)251億，長(zhǎng)期借款417億，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅3.63億元。
這些年來(lái)，中國(guó)忠旺財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性一直受到市場(chǎng)質(zhì)疑。
2015年，渾水出具報(bào)告稱中國(guó)忠旺財(cái)務(wù)造假，提出關(guān)聯(lián)交易，虛增收入，侵占巨額投資款等諸多指控，對(duì)此中國(guó)忠旺全面否認(rèn)。2020年，中國(guó)忠旺年報(bào)被審計(jì)師出具保留意見(jiàn)。
自2017年開(kāi)始，中國(guó)忠旺連續(xù)受到美國(guó)司法部指控，稱劉忠田牽涉的六家美國(guó)公司在2011年至2014年間涉嫌走私逃稅18億美元。
2021年8月23日，美國(guó)司法部加州中區(qū)檢察官辦公室的一份新聞稿指出，位于洛杉磯的聯(lián)邦地區(qū)法院陪審團(tuán)裁定上述六家公司與劉忠田有罪，地區(qū)檢察官將于12月13日舉行量刑聽(tīng)證會(huì)，劉忠田可能面臨巨額罰款甚至刑期。
截至發(fā)稿，聽(tīng)證會(huì)結(jié)果尚未公布。針對(duì)上述指控，中國(guó)忠旺至少已做出6次公開(kāi)否認(rèn)。最新的一次為8月24日，劉忠田稱并不控制這些公司，也未就該指控收到任何法律文書或通知。
眼下，“內(nèi)憂外患”的中國(guó)忠旺正積極與有關(guān)方溝通，尋求幫助，稱要最大限度保障公司平穩(wěn)有序運(yùn)營(yíng)。業(yè)內(nèi)消息稱，中國(guó)忠旺計(jì)劃引入戰(zhàn)投，目前正與多方接觸。2021年4月21日，中國(guó)忠旺董事長(zhǎng)兼總裁路長(zhǎng)青一行曾訪問(wèn)中國(guó)寶武鋼鐵公司，雙方就戰(zhàn)略協(xié)同、股權(quán)合作等做了深入交流。
川房一哥藍(lán)光發(fā)展爆雷
2021年5月，藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）因信托合同糾紛成為被執(zhí)行人，此后債券、銀行借款等陸續(xù)違約。
債務(wù)風(fēng)波下，藍(lán)光發(fā)展信用評(píng)級(jí)被多次下調(diào)，董事長(zhǎng)楊鏗辭職，其子楊武正接任；總裁、首席財(cái)務(wù)官、監(jiān)事會(huì)主席等相繼離職。
公告顯示，截至2021年11月30日，藍(lán)光發(fā)展累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)258.81億元。
藍(lán)光發(fā)展是四川最大的房地產(chǎn)上市公司。業(yè)內(nèi)最有影響力的克而瑞全國(guó)房企銷售榜，藍(lán)光發(fā)展2019年排名第33，2020年排名第38。
四川地產(chǎn)一哥“隕落”的主要原因是快速擴(kuò)張時(shí)疏于質(zhì)量管控及城市戰(zhàn)略布局失誤。
2015年借殼上市時(shí)，藍(lán)光發(fā)展的銷售額還不到200億元。上市后藍(lán)光發(fā)展迅速擴(kuò)張，僅用了四年，就從偏安一隅的區(qū)域房企，成長(zhǎng)為銷售額過(guò)千億的全國(guó)性房企，有息負(fù)債規(guī)模也從2015年的172億元增加至2019年的609 億元，增幅160%。
沖規(guī)模時(shí)速度至上，投資崗員工在重壓下動(dòng)作變形，拿地質(zhì)量難以保證。一些地塊占用大量資金，但項(xiàng)目銷售困難，現(xiàn)金回流受阻。
城市戰(zhàn)略布局方面，2018年下半年棚改貨幣化安置政策收緊，三四線城市樓市降溫。此時(shí)藍(lán)光發(fā)展大力舉債，東進(jìn)南下，70%新增土儲(chǔ)位于三線城市，錯(cuò)失了行業(yè)調(diào)整期，導(dǎo)致城市布局失衡。
多重錯(cuò)誤疊加，導(dǎo)致資金鏈承壓能力不足，加上近兩年融資環(huán)境收緊，藍(lán)光發(fā)展的日子更不好過(guò)。
2020年10月起，藍(lán)光發(fā)展陸續(xù)出售旗下子公司成都迪康藥業(yè)和四川藍(lán)光嘉寶服務(wù)集團(tuán)股權(quán)以回籠資金，但前期苦果已種下，“賣子”沒(méi)能化解償債危機(jī)。
2021年5月債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，藍(lán)光發(fā)展不得不精簡(jiǎn)員工，合并區(qū)域公司，成立決策委員會(huì)保障交樓，同時(shí)積極變賣項(xiàng)目資產(chǎn)籌集資金。
藍(lán)光發(fā)展最近一次披露債務(wù)化解進(jìn)展是在2021年10月8日，稱已成立債務(wù)應(yīng)急管理專項(xiàng)工作組，并聘請(qǐng)了債務(wù)重組顧問(wèn)協(xié)助梳理資產(chǎn)和負(fù)債情況，將制定包括社會(huì)穩(wěn)定、債務(wù)償付、持續(xù)經(jīng)營(yíng)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)化解方案，爭(zhēng)取在年內(nèi)取得階段性進(jìn)展。
蘇寧掉落時(shí)代列車
2021年，零售公司蘇寧歷經(jīng)波折。
蘇寧1990年創(chuàng)立，作為電商興起之前的零售巨頭，蘇寧曾引領(lǐng)中國(guó)電器零售的蓬勃發(fā)展，從一個(gè)空調(diào)專營(yíng)門市部成長(zhǎng)為綜合電器連鎖，阿里、京東崛起后，蘇寧亦努力跟隨電商時(shí)代的腳步，建立起線上線下各類型零售渠道，一度被認(rèn)為是最有希望跨越兩個(gè)時(shí)代的傳統(tǒng)零售公司。
然而蘇寧最終仍從時(shí)代列車上掉落。自2020年底以來(lái)，蘇寧的資金和債務(wù)危機(jī)逐步浮出水面。在努力追趕時(shí)代潮流的表象之下，其盲目的業(yè)務(wù)擴(kuò)張、孱弱的主業(yè)現(xiàn)狀、落后的管理模式等問(wèn)題一一浮出水面。
2020年底，蘇寧上市主體蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）的一年內(nèi)需償還借款及債券數(shù)額高達(dá)402.76億元，而其賬面僅有258.88億元貨幣資金，其中可隨時(shí)支取的數(shù)額為115.64億元，缺口巨大。蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)僅是蘇寧系債務(wù)問(wèn)題的縮影，蘇寧易購(gòu)第三大股東蘇寧電器問(wèn)題更深，2020年底時(shí)蘇寧電器資金缺口高達(dá)415億元。
自2020年底至2021年年中，深陷資金危機(jī)的蘇寧一次次拆分業(yè)務(wù)融資、大額定增募資，蘇寧易購(gòu)大股東蘇寧電器創(chuàng)始人張近東也頻頻質(zhì)押股權(quán)、轉(zhuǎn)讓股份，公司進(jìn)入前所未有的動(dòng)蕩期。
直至2021年7月，江蘇國(guó)資聯(lián)合包括阿里在內(nèi)的各方資本成立聯(lián)合體，入股蘇寧易購(gòu)，為蘇寧增信，蘇寧才獲得了一個(gè)化解危機(jī)的機(jī)會(huì)。
蘇寧的敗局是多方面因素導(dǎo)致的。阿里、京東迅速崛起后，寥寥幾年內(nèi)，蘇寧從零售業(yè)王者變成落伍者，自2014年起蘇寧零售主業(yè)就一直處于虧損狀態(tài)，只能通過(guò)花樣繁多的資本操作增加一些非經(jīng)常性利潤(rùn)來(lái)維持體面。
主業(yè)乏力的蘇寧卻做了一系列昂貴的多元化投資，遍布商業(yè)地產(chǎn)、賣場(chǎng)、體育、電競(jìng)等行業(yè)，成效甚微，最終一步步陷入流動(dòng)性危機(jī)。
失敗的業(yè)務(wù)發(fā)展背后，蘇寧為人詬病的還包括創(chuàng)始人張近東大權(quán)獨(dú)攬和任人唯“親”的管理方式，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則是架構(gòu)扁平?jīng)Q策高效的互聯(lián)網(wǎng)公司。
目前市場(chǎng)依然不看好蘇寧，2021年12月20日，蘇寧易購(gòu)股價(jià)已跌至4.11元，只有高峰期的兩成多。
面對(duì)一團(tuán)亂麻的債務(wù)和業(yè)務(wù)問(wèn)題，蘇寧現(xiàn)在的方向是扔掉包袱，專注主業(yè)。12月初，蘇寧將日本免稅連鎖公司樂(lè)購(gòu)仕（Laox）34%的股權(quán)出售給一家新加坡投資基金，蘇寧的股權(quán)比例從65%下降至30%，樂(lè)購(gòu)仕2009年并入蘇寧旗下，曾是蘇寧引以為豪的海外免稅資產(chǎn)。最近蘇寧還在評(píng)估出售國(guó)際米蘭的可能性。
在互聯(lián)網(wǎng)線上線下融合的當(dāng)下，蘇寧多年積累的家電業(yè)務(wù)能力和線下資源依然具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。蘇寧也一直是阿里在電器業(yè)務(wù)上對(duì)抗京東的砝碼，2021年7月末，阿里系黃明端被推選為蘇寧易購(gòu)董事長(zhǎng)后，阿里在蘇寧的話語(yǔ)權(quán)大幅提升。但這會(huì)給蘇寧的管理方式帶來(lái)多大的改變，未來(lái)蘇寧能否抓住機(jī)會(huì)翻盤，當(dāng)下還難以評(píng)判。
造假王康美藥業(yè)終嘗惡果
兩年前轟動(dòng)資本市場(chǎng)的康美藥業(yè)（600518.SH）財(cái)務(wù)造假案，終于在今年11月塵埃落定，并引發(fā)了A股“獨(dú)董大逃亡”，成為2021年中國(guó)資本市場(chǎng)最喧囂的一幕。
包括上市公司*ST康美在內(nèi)的21名被告，被判處賠償5.2萬(wàn)名投資者24.59億元。原董事長(zhǎng)馬興田數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年、罰金120萬(wàn)元，其他參與證券犯罪的責(zé)任人也被判刑。
*ST康美布局中藥產(chǎn)業(yè)鏈上下游，以中藥飲片立身，曾經(jīng)是醫(yī)藥領(lǐng)域的千億白馬股。2018年5月底，公司市值達(dá)到巔峰1390億元，僅次于彼時(shí)恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）的2868億元。
然而不久，質(zhì)疑其財(cái)務(wù)造假的聲音不斷涌現(xiàn)。2018年10月，康美股價(jià)閃崩，年底中國(guó)證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查。如今，康美市值縮水至200億出頭，正在破產(chǎn)重整。
在財(cái)務(wù)造假上，*ST康美可謂“百科全書”。證監(jiān)會(huì)公布的調(diào)查結(jié)果顯示，2016-2018年，其通過(guò)各種手段虛增營(yíng)業(yè)收入、貨幣資金、固定資產(chǎn)等。在2016年報(bào)、2017年報(bào)和2018半年報(bào)中，康美分別虛增貨幣資金225.48億元、299.44億元、361.88億元；虛增營(yíng)業(yè)收入89.99億元、100.32億元、84.84億元。
不僅如此，這三年中，關(guān)聯(lián)方還累計(jì)占用上市公司資金116億元，用于購(gòu)買股票、償還融資本息等，且未進(jìn)行披露。該公司董事長(zhǎng)馬興田操縱康美股價(jià)的資金，多源于此。
數(shù)百億的造假規(guī)模觸目驚心，但康美藥業(yè)的惡劣行徑事前也并非無(wú)跡可尋。早在2012年，就有機(jī)構(gòu)在媒體上刊文，揭露康美謊言。2014年起，股東劉志清開(kāi)始向監(jiān)管部門實(shí)名舉報(bào)康美藥業(yè)，但在長(zhǎng)達(dá)4年，調(diào)查始終沒(méi)有取得進(jìn)展。已經(jīng)公開(kāi)的多份判決書顯示，馬興田和康美藥業(yè)曾多次行賄各級(jí)政府官員及監(jiān)管人員。
時(shí)隔兩年，康美造假事件的影響仍在延續(xù)。該案引發(fā)了中國(guó)首例證券集體訴訟，法院判決21名被告共計(jì)賠償24.59億元。其中，上市公司獨(dú)董需承擔(dān)5%或10%連帶賠償責(zé)任，對(duì)應(yīng)金額上億元。
有諸多媒體認(rèn)為，康美案的判決，導(dǎo)致了A股上市公司獨(dú)董的“離職潮”。這一觀點(diǎn)雖不能得到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的支持，但仍然激起了社會(huì)各界對(duì)中國(guó)獨(dú)董制度存廢的熱烈討論。
誠(chéng)信程度決定社會(huì)運(yùn)行成本?？得浪帢I(yè)造假案中的相關(guān)責(zé)任人毫無(wú)誠(chéng)信可言，漠視法律法規(guī)，如今自食惡果，給所有上市公司、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)及監(jiān)管部門敲響了警鐘。
如今的康美藥業(yè)正在艱難重整。該公司2021年11月發(fā)布的重整計(jì)劃顯示，廣藥集團(tuán)聯(lián)合廣東省、廣州市兩級(jí)國(guó)資，組成了廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。該機(jī)構(gòu)將擔(dān)任康美藥業(yè)的重整投資人，以65億元的對(duì)價(jià)，受讓康美藥業(yè)約41.45億股轉(zhuǎn)增股票，占重整后總股本的29.9%。
海航：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)清零出局，集團(tuán)公司不復(fù)存在
過(guò)去5年，海航的故事跌宕起伏，勝過(guò)任何一部好萊塢商戰(zhàn)大片。
2021年9月24日，海航集團(tuán)在其官微發(fā)布公告稱：“今接到海南公安機(jī)關(guān)通知，海航集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)陳峰、首席執(zhí)行官譚向東因涉嫌違法犯罪，被依法采取強(qiáng)制措施。”
海航集團(tuán)聯(lián)合工作組組長(zhǎng)、海航集團(tuán)黨委書記顧剛當(dāng)晚向全體海航員工發(fā)出公開(kāi)信：
“海航集團(tuán)發(fā)展28年，曾經(jīng)是民企發(fā)展的楷模，在波折中，遇到危機(jī)時(shí)，多次獲得了社會(huì)各界的支持，總是化險(xiǎn)為夷。在度過(guò)困難，擺脫危機(jī)的時(shí)候，很多人又丟了初心、忘了使命，總以為故事還可以重復(fù)，是上天給了自己機(jī)會(huì)，總是把因果和自己的冒險(xiǎn)經(jīng)歷掛在嘴邊，佛經(jīng)成了指揮自己的行動(dòng)指南。
直至當(dāng)野心和欲望把集團(tuán)送入深淵的時(shí)候，再一次遇到更大危機(jī)的時(shí)候，既不能清醒的認(rèn)識(shí)自己、也沒(méi)有把握住機(jī)會(huì)、沒(méi)有說(shuō)真話的勇氣、更沒(méi)有付出和擔(dān)當(dāng)?shù)钠橇?。直至要把?shù)十萬(wàn)家庭的希望、成千上萬(wàn)家機(jī)構(gòu)的信任毀于一旦，乃至于給國(guó)家造成了數(shù)千億元的巨大損失，這時(shí)候很多事情就真的已經(jīng)注定。”
1990年，時(shí)年37歲的陳峰以省長(zhǎng)航空助理身份組建海南航空，他的創(chuàng)業(yè)伙伴是自己在民航總局任職時(shí)的同事王健，王健時(shí)年29歲。1993年，海南航空完成股改，成為中國(guó)最早的混合所有制企業(yè)、最早引入外資股東的航空公司，原第一大股東海南省政府在股改后僅持股5.3%。
海南航空本是一家地方小航空公司，陳峰將其發(fā)展成中國(guó)第四大航空公司，之后在王健的主導(dǎo)下發(fā)展成資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億、橫跨酒店、旅游、物流、零售、地產(chǎn)、金融的多元化金融控股集團(tuán)。2017年，航空業(yè)務(wù)的資產(chǎn)只占集團(tuán)總資產(chǎn)的不到八分之一。
2015年，海航集團(tuán)首次登上無(wú)數(shù)中國(guó)企業(yè)家念茲在茲的《財(cái)富》五百大榜單，位列第464；2017年，排名第170；2018年，進(jìn)入前100位。在世界商業(yè)史上，還沒(méi)有哪家公司在如此短的時(shí)間實(shí)現(xiàn)如此大的躍進(jìn)，但王健的目標(biāo)是：到2025年進(jìn)入《財(cái)富》五百大前十位。
大躍進(jìn)靠的是大并購(gòu)，海航屢屢上演蛇吞象的并購(gòu)大戲，讓國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)目瞪口呆。其代表作之一是2016年2月旗下的天海投資收購(gòu)排名《財(cái)富》五百大第218位的英邁。天海投資2015年?duì)I收只有7.2億人民幣，卻收購(gòu)了營(yíng)收430億美元的英邁。
2017年7月，海航集團(tuán)CEO譚向東在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)稱，海航已登上世界之巔。
然而當(dāng)年年末，海航就因無(wú)法兌付到期債券而爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。因?yàn)榇笏僚e債并購(gòu)，到2017年末，海航的債務(wù)總額已高達(dá)7365億元。
2018年8月，王健在法國(guó)墜崖身亡，當(dāng)?shù)鼐降恼{(diào)查結(jié)論是意外事故，但王健實(shí)為自殺的說(shuō)法在國(guó)內(nèi)至今不斷。
2019，海航全面收縮業(yè)務(wù)線，極盡所能地出售資產(chǎn)還債，但資金鏈仍然越繃越緊，員工連續(xù)數(shù)月領(lǐng)不到工資。
2020年2月，海南省政府牽頭成立了“海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組”，組長(zhǎng)為海南省發(fā)展控股有限公司董事長(zhǎng)顧剛，常務(wù)副組長(zhǎng)為海南洋浦經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)主任任清華，副組長(zhǎng)為中國(guó)民航中南地區(qū)管理局副局長(zhǎng)李雙臣和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行信貸管理局副局長(zhǎng)程功。工作組領(lǐng)導(dǎo)班子里沒(méi)有海航高管，全部由空降的國(guó)家隊(duì)成員組成，這也預(yù)示了陳峰等人日后的結(jié)局。
2021年1月29日，海南省高級(jí)人民法院同意債權(quán)人的請(qǐng)求，向海航集團(tuán)發(fā)出《破產(chǎn)重整通知書》。
9月18日，顧剛代表工作組向現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)的2000名海航員工通報(bào)了重組進(jìn)程：
重整完成后陳峰、譚向東等老股東團(tuán)隊(duì)及慈航基金會(huì)在海航集團(tuán)及成員企業(yè)的股權(quán)將全部清零；
海航集團(tuán)將拆分為四個(gè)完全獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的板塊——航空板塊、機(jī)場(chǎng)板塊、金融板塊、商業(yè)及其他板塊，各自由新的實(shí)控人股東帶領(lǐng)前行，相互完全獨(dú)立，確保各板塊各自回歸主業(yè)、健康發(fā)展；
航空板塊：即以海航控股為主的板塊，新的實(shí)控人將是民企遼寧方大集團(tuán)；
機(jī)場(chǎng)板塊：即以海航基礎(chǔ)為主的板塊，新的實(shí)控人將是國(guó)企海南省發(fā)展控股公司；
金融板塊：即以渤海租賃為主的板塊，將繼續(xù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者；
商業(yè)及其他板塊：即以供銷大集為主的板塊，將繼續(xù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。
海航集團(tuán)此前的股權(quán)架構(gòu)是：海南省慈航公益基金會(huì)和注冊(cè)在紐約的Hainan Cihang Charity Foundation Inc.持有50%、12名自然人股東持有47.5％（12人均是海航集團(tuán)創(chuàng)始人和高管，其中陳峰和王健持股最多，為14.98％）、海南航空控股股份有限公司（600221.SH）持有0.25％。
顧剛就此評(píng)論說(shuō)：“這既是法治化、市場(chǎng)化破產(chǎn)重整的法律要求，是股東必須承擔(dān)的基本責(zé)任，也是民營(yíng)企業(yè)野蠻生長(zhǎng)帶來(lái)的必然后果?！?/p>
9月30日，顧剛披露，海航集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)程序以來(lái)共接收2萬(wàn)億元債權(quán)申報(bào)，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬(wàn)億元，4個(gè)重整程序的第二次債權(quán)人會(huì)議即將召開(kāi)，海航集團(tuán)破產(chǎn)重整工作距離收尾僅一步之遙。
10月23日，海航集團(tuán)發(fā)布消息，海航集團(tuán)及相關(guān)企業(yè)破產(chǎn)重整案的各重整計(jì)劃（草案）均獲債權(quán)人表決通過(guò)。10月31日，海南省高級(jí)人民法院下達(dá)終審裁定書，通過(guò)了上述重整計(jì)劃。
至此，中國(guó)迄今最大的破產(chǎn)重整案宣告落幕。
11月6日，44歲的顧剛以海南省發(fā)改委黨組書記的新身份亮相，預(yù)計(jì)將出任省發(fā)改委主任，他也將成為全國(guó)最年輕的省級(jí)發(fā)改委主任。與此同時(shí)，68歲的陳峰已失去自由，正在等待自己無(wú)法掌控的未來(lái)。
陳峰和王健都篤信佛教，不僅自己佛言慧語(yǔ)，還要求高管背誦佛經(jīng)，連總部大樓也建成坐佛狀。佛教是一種內(nèi)向的宗教，其精髓是控制欲望、在追尋感悟內(nèi)在智慧的過(guò)程中獲得解脫與升華，陳王二人的行為卻恰恰與此背道而馳。但若他們不誦經(jīng)念佛，或許會(huì)做出更加狂野，更加不可思議的事情。
恒大暴雷
海航集團(tuán)以1.1萬(wàn)億元的債務(wù)總額，創(chuàng)造了中國(guó)迄今最大的破產(chǎn)重整案，但這個(gè)紀(jì)錄很可能被恒大集團(tuán)打破。
2021年12月3日，中國(guó)恒大（3333.HK）發(fā)布公告稱將無(wú)法履行一筆2.6億美元的擔(dān)保責(zé)任。此舉可能觸發(fā)交叉違約，廣東省政府當(dāng)晚約談許家印并決定向恒大派出工作組。就此靴子落地，政府公開(kāi)介入恒大的債務(wù)危機(jī)。
從2021年6月開(kāi)始，恒大接連爆出商票違約，理財(cái)產(chǎn)品不兌付，拖欠員工工資，挪用監(jiān)管資金被叫停預(yù)售、拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)導(dǎo)致項(xiàng)目停工等一系列負(fù)面消息。
據(jù)恒大2021年半年報(bào)，公司總負(fù)債1.97萬(wàn)億元，總資產(chǎn)約2.4萬(wàn)億元。但這4000億元凈資產(chǎn)是否可覆蓋其表外負(fù)債，恒大是否已實(shí)質(zhì)上資不抵債，迄今無(wú)人能給出準(zhǔn)確說(shuō)法。
據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，截至11月底，恒大銷售額為4612.2億元，同比下跌3成，下半年的銷售額僅有1000億元。
恒大的危機(jī)早有征兆。2020年7月，就有商票持有者反映恒大的商票逾期不付。2020年9月，一份恒大懇請(qǐng)廣東省政府支持的文件在網(wǎng)上流傳，主要內(nèi)容是希望廣東省政府在恒大資金鏈斷裂之前，支持公司重組深深房在A股上市。恒大迅速辟謠并稱已報(bào)警。在此前后，恒大在二三線城市持續(xù)推出折扣極大的優(yōu)惠購(gòu)房，不計(jì)利潤(rùn)回籠資金。
當(dāng)時(shí)，行業(yè)里的多數(shù)人相信，許家印有妙手回春的能力。尤其在2020年11月，借殼深房上市落空，有1300億元戰(zhàn)投將轉(zhuǎn)為債務(wù)時(shí)，恒大在短短一周內(nèi)與持有1000億元的戰(zhàn)投達(dá)成債轉(zhuǎn)股協(xié)議，將行業(yè)對(duì)許家印的迷信推向了頂峰。于是在2021年7月，當(dāng)商票兌付危機(jī)已全面爆發(fā)，仍有持票人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們相信許家印能找到辦法。
信任徹底崩壞的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是2021年9月初理財(cái)產(chǎn)品爆雷，暫停本金兌付。商票持有者人數(shù)有限，但恒大財(cái)富涉及員工在內(nèi)的數(shù)十萬(wàn)投資者，恒大危機(jī)自此全面爆發(fā)。其影響是，人們不敢買恒大的房子了。反映在數(shù)據(jù)上，據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，恒大7月銷售437億元，8月362億元，到了9月斷崖式下滑到70億元。
自“三道紅線”出臺(tái)，金融市場(chǎng)就對(duì)恒大疑慮重重，如今它又失去了普通購(gòu)房者的信任，資金鏈再也無(wú)法維持。
多年來(lái)，恒大靠著高杠桿模式，追求規(guī)模迅速擴(kuò)張。激進(jìn)風(fēng)格帶來(lái)副作用。金融機(jī)構(gòu)本就對(duì)恒大謹(jǐn)慎，從其融資成本便可看出。2020年其表內(nèi)借款平均年利率9.5%，同期碧桂園為5.6%，龍湖和萬(wàn)科不到5%。
當(dāng)“三道紅線”政策落地時(shí)，恒大的減債壓力比同行大得多。截至2020年末，恒大的有息負(fù)債高達(dá)7165億元，其中需在一年內(nèi)償還的短期借款就有3355億元。這個(gè)數(shù)字，比碧桂園和萬(wàn)科的有息負(fù)債總額還高。
另外，恒大的多元化嘗試也不成功。2018年之后，恒大將多元化重心放在了新能源汽車上，但至今尚未在市場(chǎng)上建立存在感。截至2020年底，恒大汽車?yán)塾?jì)投入474億元，但約定的量產(chǎn)上市期限一拖再拖，市值則從2021年4月最高點(diǎn)的超過(guò)6000億元，跌至12月20日的243億元。
債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，恒大出售了恒騰網(wǎng)絡(luò)、盛京銀行等公司的股份，回籠資金數(shù)百億元，但相較龐大債務(wù)近乎杯水車薪。房企目前最值錢的資產(chǎn)是物業(yè)公司，恒大一度與合生創(chuàng)展達(dá)成出售恒大物業(yè)51%股權(quán)的意向，雙方已停牌等待官宣，但合生創(chuàng)展最終退出了交易，原因據(jù)說(shuō)是盡調(diào)后發(fā)現(xiàn)恒大物業(yè)的很多賬面權(quán)益實(shí)際上是隱性負(fù)債。
這筆交易的終止進(jìn)一步打擊了恒大的信譽(yù)，也讓市場(chǎng)發(fā)出“恒大的窟窿究竟有多大”的疑問(wèn)。
廣東省政府工作組入駐后，預(yù)計(jì)會(huì)出面組織境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)溝通，盡量避免境內(nèi)債務(wù)交叉觸發(fā)提前到期。12月6日，恒大集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)成立，成員企業(yè)包括廣東省屬國(guó)企粵海控股、廣州市屬國(guó)企越秀集團(tuán)。
剩下的疑問(wèn)是：未來(lái)，許家印的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，是否會(huì)像海航一樣，在債務(wù)重整完畢后徹底出局？
結(jié)語(yǔ)
企業(yè)陷入困境無(wú)非內(nèi)外兩個(gè)因素，而爆發(fā)危機(jī)通常是兩個(gè)因素共同發(fā)力所致。當(dāng)企業(yè)陷入危機(jī)時(shí)，人們往往鄙視內(nèi)因?yàn)橹鞯墓荆橥庖驗(yàn)橹鞯墓?，這是一個(gè)誤區(qū)。
以房地產(chǎn)行業(yè)為例，當(dāng)全行業(yè)陷入困境，但面對(duì)同樣的外部環(huán)境，有的公司能從容應(yīng)對(duì)，有的公司就狼狽不堪，這說(shuō)明內(nèi)因可以化解外因，至少緩解外因。
龍湖萬(wàn)科這些公司正因?yàn)樵谇皫啄甑姆康禺a(chǎn)小陽(yáng)春時(shí)克制了欲望，沒(méi)有過(guò)度加杠桿，沒(méi)有盲目多元化，沒(méi)有為了圖快而忽視管理，方能安度眼前的寒冬。
2021年最為慘烈的教培行業(yè)也不能完全歸咎于外部環(huán)境?！暗卣稹敝?，人們的注意力都被行業(yè)慘狀吸引，但鮮有人思考：教培業(yè)到底創(chuàng)造了什么價(jià)值？商業(yè)的本質(zhì)是創(chuàng)造價(jià)值，教育的本質(zhì)不是做題而是育人，當(dāng)教育成為一門快生意，它必然會(huì)背離教育的本質(zhì)、背離商業(yè)的本質(zhì)，進(jìn)而成為一場(chǎng)一贏多輸?shù)膬?nèi)卷競(jìng)賽。此時(shí)，政策干預(yù)就貌似黑天鵝實(shí)則灰犀牛。
吹大教培行業(yè)的泡沫，資本居功至偉。實(shí)際上對(duì)任何行業(yè)、任何公司，資本都既是天使也是魔鬼，而考驗(yàn)企業(yè)家的，恰恰是他們能否趨利避害、平衡資本的兩面性。這一點(diǎn)滴滴的教訓(xùn)比任何一家教培公司都深刻，市場(chǎng)普遍相信，正是在資本的壓力和誘惑下，滴滴才將顯見(jiàn)的、巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)置之不顧，強(qiáng)行赴美上市，招致雷霆后果。
“德先于事。小公司做事、大公司做人?！边@是我們?nèi)ツ暝诳偨Y(jié)瑞幸財(cái)務(wù)造假案時(shí)的最大感觸，這句話同樣可以用于今年的康美藥業(yè)案宣判。康美藥業(yè)的財(cái)務(wù)造假登峰造極，持續(xù)時(shí)間比瑞幸長(zhǎng)得多、規(guī)模大得、發(fā)現(xiàn)得也晚得多。
所幸作惡者終遭懲罰，不知帶領(lǐng)瑞幸高管造假、至今毫發(fā)無(wú)損的陸正耀先生看到康美案的判決結(jié)果后作何感想。
今年落幕的商業(yè)大戲還有海航破產(chǎn)重組案。去年我們?cè)诳偨Y(jié)華晨紫光華夏幸福的敗局時(shí)指出，“大就是好”、“大就不倒”的認(rèn)知已經(jīng)過(guò)時(shí)，企業(yè)家必須放棄病態(tài)的規(guī)模情結(jié)。
做企業(yè)的本質(zhì)是給股東員工客戶社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，空有一副大塊頭，內(nèi)里卻糖尿病心臟病骨質(zhì)疏松一堆毛病，這樣的大企業(yè)毫無(wú)意義。這個(gè)總結(jié)尤其適用于海航，還有即將打破海航債務(wù)紀(jì)錄的恒大。海航的大戲已經(jīng)落幕，恒大的劇幕才剛開(kāi)場(chǎng)，我們明年再見(jiàn)。
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