編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)連線出行（ID：lianxianchuxing），作者：張?chǎng)?，?chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載

賈躍亭講的FF“狼來(lái)了”的故事，最近又有了新插曲。

導(dǎo)火索發(fā)生在上個(gè)月，那時(shí)距離法拉第未來(lái)（Faraday Future，下稱“FF”）上市僅不到三個(gè)月，賈躍亭創(chuàng)立的這家車企就被做空機(jī)構(gòu)盯上了。 10月7日，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research（下稱“美奇金”）針對(duì)FF發(fā)布了一份28頁(yè)的報(bào)告，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)走訪調(diào)研，從投產(chǎn)能力、資本運(yùn)作表現(xiàn)、研發(fā)投入狀況等多個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)角度，表達(dá)了對(duì)FF的質(zhì)疑。“到2024年公司將需要額外14億美元現(xiàn)金來(lái)實(shí)現(xiàn)自身財(cái)務(wù)目標(biāo)”，并最終得出“FF不能賣出哪怕一輛汽車”的結(jié)論。

這讓賈躍亭坐不住了， 此事發(fā)生后的第二天，他便在個(gè)人媒體賬號(hào)中回應(yīng)此報(bào)告“冷飯熱炒，無(wú)稽之談”，表示美奇金已經(jīng)不是第一次被打臉了。

但這碗被熱炒的“冷飯”并未冷掉。此事發(fā)生一個(gè)月后， 11月15日，F(xiàn)F提交給了美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）一份報(bào)告，表示自己將推遲第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，原因是針對(duì)沽空?qǐng)?bào)告中的指控進(jìn)行的自查尚未完成。

面對(duì)被做空的情況，F(xiàn)F的股價(jià)不跌反漲，截至15日當(dāng)日收盤，F(xiàn)F股價(jià)漲幅超過(guò)7%。

不過(guò)，在過(guò)去110多個(gè)交易日里，F(xiàn)F股價(jià)總體趨勢(shì)是一路下滑的。

此外，在“919未來(lái)主義日”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，不論是中國(guó)高管團(tuán)隊(duì)首次亮相、公布造車進(jìn)度，還是賈躍亭的公開感言，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是給市場(chǎng)、投資者“畫餅”。

FF股價(jià)走勢(shì)，圖源老虎證券

面對(duì)外界種種不信任，如今作為上市公司的FF打消這些負(fù)面評(píng)價(jià)的最好方法，便是財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，尤其是通過(guò)上市后的首份財(cái)報(bào)，可以一窺近期發(fā)展動(dòng)態(tài)，但如今財(cái)報(bào)卻因做空?qǐng)?bào)告被推遲。

另外值得一提的是，宣布第三季度財(cái)報(bào)推遲的前兩周，F(xiàn)F剛剛宣布更換了CFO，由McBride接替公司原首席財(cái)務(wù)官Zvi Glasman的位置。

賈躍亭此前的“劣跡”，加之FF最近種種負(fù)面消息，外界不難不對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生擔(dān)憂，不少股民擔(dān)心“可能樂(lè)視的故事再次上演”。而且據(jù)FF公布的2021年第三季度的盈利狀況顯示，公司虧損金額在繼續(xù)擴(kuò)大。

不過(guò)，與外界諸多負(fù)面評(píng)價(jià)相反，在宣布推遲第三季度財(cái)報(bào)后的第三天，F(xiàn)F反而受到了資本市場(chǎng)的極大關(guān)注。 持股機(jī)構(gòu)由21家增為29家，一夜間買入FF股票的機(jī)構(gòu)增加了8家，其中多為行業(yè)資本巨頭。

不得不說(shuō)，如今的FF正處于冰火兩重天的境地。自查財(cái)務(wù)的FF能否為信任它的資本方一份滿意的答卷，讓美奇金再次打臉，尚且需要畫上問(wèn)號(hào)。更重要的是，F(xiàn)F即便實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)能力，能在強(qiáng)敵環(huán)伺的新能源車企中占有一席之地嗎？投資人能迎來(lái)其實(shí)現(xiàn)盈利的那一天嗎？

冰火兩重天的FF

“跌跌”不休的股價(jià)與不斷建倉(cāng)入場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)，形成了鮮明的對(duì)比，F(xiàn)F目前處于 “冰火兩重天”的狀態(tài)。

從去年開始，在特斯拉的帶動(dòng)下，蔚來(lái)等新造車股價(jià)大漲幾十倍，傳統(tǒng)汽車巨頭長(zhǎng)安、上汽、廣汽等也忍不住下場(chǎng)，資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車的狂熱、地方政府對(duì)新能源項(xiàng)目的追捧，無(wú)疑也給了賈躍亭和FF翻身的機(jī)會(huì)。

今年1月29日，吉利對(duì)外宣布，其與FF簽署了框架合作協(xié)議，計(jì)劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務(wù)的可能性。

吉利控股集團(tuán)與Faraday Future簽署框架合作協(xié)議， 圖源吉利控股集團(tuán)微信公眾號(hào)

隨后，F(xiàn)F宣布將跟美國(guó)特殊收購(gòu)公司SPAC完成合并，準(zhǔn)備在二季度尋求借殼美股上市。

兩個(gè)月后，F(xiàn)F又進(jìn)行了一次債權(quán)融資，順利籌集到近 1 億美元的債權(quán)融資，其中由 Ares 領(lǐng)投，成為 FF 宣布與 PSAC 簽署合并協(xié)議后獲得的首次債權(quán)融資。

6 月 24 日，美國(guó)證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)了 FF 與PSAC的合并計(jì)劃，緊接著7月，F(xiàn)F成功與SPAC合并在美國(guó)納斯達(dá)克上市，募集資金超10億美元，“解決了量產(chǎn)前的唯一障礙”。

也是這一刻開始，F(xiàn)F似乎成為了被資本熱捧的對(duì)象。此時(shí)的賈躍亭也著實(shí)意氣風(fēng)發(fā)，在紐約街頭接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)毫不掩飾內(nèi)心的愉悅，“信心非常足，我們不單要on time（準(zhǔn)時(shí)），還要high quality（高質(zhì)量），以high product power（高產(chǎn)品力）來(lái)交車。”并痛快地說(shuō)自己必須回國(guó)，而且會(huì)還債。

資本市場(chǎng)上，錢是最能客觀證明一家企業(yè)能否具備發(fā)展可持續(xù)性的存在。FF能夠融資上市，說(shuō)明投資機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)展前景的期許和認(rèn)可，但FF量產(chǎn)時(shí)間的一再延期、高端化路線的行情不好等，又成為了市場(chǎng)看衰FF的理由。

上市后，美國(guó)二級(jí)資本市場(chǎng)首先給FF一頓打擊。 FF發(fā)行價(jià)為13.78美元/股，一度股價(jià)漲為20.75美元/股，但截止11月18日，股價(jià)跌為8.11美元/股，四個(gè)月不到市值縮水41%。

相反，F(xiàn)F另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)新興電動(dòng)車廠商Lucid自今年7月通過(guò)SPAC上市以來(lái)，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲超過(guò)80%。

FF股價(jià)的異常表現(xiàn)，被一些做空機(jī)構(gòu)死死盯住也不足為奇。 做空機(jī)構(gòu)美奇金也毫不留情，“不認(rèn)為Faraday Future（一家借殼上市的純電車企），會(huì)賣出一輛汽車。它從美國(guó)投資者那里收集資金，然后把錢倒進(jìn)其創(chuàng)始人、中國(guó)最知名的證券詐騙犯賈躍亭創(chuàng)造的債務(wù)黑洞?！?

值得一提的是，通過(guò)SPAC上市這一方式也給了做空機(jī)構(gòu)機(jī)會(huì)。 一般通過(guò)SPAC上市的公司，往往是達(dá)不到傳統(tǒng)IPO的要求，甚至有的公司還沒有成熟的產(chǎn)品。這樣的企業(yè)上市之后可能會(huì)經(jīng)不起市場(chǎng)的考驗(yàn)，市場(chǎng)估值存在泡沫，最終承擔(dān)損失還是投資者。

因此，撰寫做空?qǐng)?bào)告的質(zhì)疑者緊盯FF在財(cái)務(wù)層面的問(wèn)題，直接指出了FF在財(cái)務(wù)方面存在的幾大問(wèn)題，認(rèn)為FF只是賈躍亭和其他股東的撈錢工具。

其實(shí)自FF在美股上市以來(lái)，外界對(duì)其猜疑從未停止，尤其是FF91量產(chǎn)這一問(wèn)題。法拉第未來(lái)自2017年首次展示了其具有自動(dòng)駕駛功能的電動(dòng)汽車以來(lái)，至今過(guò)了4年時(shí)間，也尚未實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車的量產(chǎn)。如今“即將量產(chǎn)”四個(gè)字就像“狼來(lái)了”的故事一樣，讓外界對(duì)賈躍亭的信任度越來(lái)越低。

但吊詭的是，F(xiàn)F的“差勁”表現(xiàn)并未降低投資機(jī)構(gòu)對(duì)其的興趣，反而吸引了更多機(jī)構(gòu)。 首先是9月份，Vanguard（先鋒領(lǐng)航）于中秋節(jié)當(dāng)天建倉(cāng)買入53.90萬(wàn)股，一躍成為該公司的第五大股東。要知道，先鋒領(lǐng)航是目前全球最大的公募基金公司，掌管的總資產(chǎn)超過(guò)7.5萬(wàn)億美元。此外，它還是蘋果、微軟等巨頭企業(yè)的第一大股東，也是僅次于埃隆·馬斯克的特斯拉第二大股東。

而此次先鋒領(lǐng)航成為FF的第五大股東的原因，或許能從這家公司的投資邏輯中找到答案。先鋒領(lǐng)航亞洲區(qū)總裁康思德曾經(jīng)表示，投資成功的概率不取決于時(shí)機(jī)，而在于長(zhǎng)期堅(jiān)守的時(shí)間。這意味著先鋒領(lǐng)航或長(zhǎng)期看好FF的成長(zhǎng)潛力。

其次是11月15日，F(xiàn)F推遲了第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，以完成對(duì)“不準(zhǔn)確披露的指控”的調(diào)查后的兩天，F(xiàn)F持股機(jī)構(gòu)由21家變?yōu)?9家，意味著在財(cái)報(bào)未被如約發(fā)布的情況下，買入FF股票的機(jī)構(gòu)增加了8家。

FF持股機(jī)構(gòu)發(fā)生變化，圖源富途牛牛

新增加的機(jī)構(gòu)大多是資本巨頭，不乏有高盛集團(tuán)、花旗集團(tuán)、摩根士丹利等巨頭的身影。這些行業(yè)巨頭的進(jìn)入，或可以說(shuō)明FF進(jìn)入了全球資本機(jī)構(gòu)的觀察視線。若FF91進(jìn)展順利，可能會(huì)得到更多資本機(jī)構(gòu)關(guān)注。

處于資本市場(chǎng)“冰火兩重天”的FF，上市后全力準(zhǔn)備FF91的交付工作，因?yàn)槿羝湮茨苋缂s給資本市場(chǎng)一個(gè)合格的答卷，恐會(huì)失去后者信任，重新陷入困境中。

上市后的FF，造車計(jì)劃暫未有明顯進(jìn)展

若按FF的理想規(guī)劃，距離實(shí)現(xiàn)FF91量產(chǎn)還差“五個(gè)里程碑”。

FF的造車故事直到在納斯達(dá)克上市后，才顯露出一絲步入正軌的希望。最先顯露跡象的是今年5月。當(dāng)月25日，F(xiàn)F自主經(jīng)營(yíng)的全球第一家體驗(yàn)中心落戶美國(guó)紐約曼哈頓，公眾可以在這一中心見到、體驗(yàn)智能電動(dòng)車FF91。雖然與行業(yè)先量產(chǎn)、后開店的正常順序相反，但起碼FF91從PPT變成了真車。

法拉第未來(lái)FF91紐約體驗(yàn)中心店， 圖源Faraday Future官方微博

那時(shí)，F(xiàn)F中國(guó)相關(guān)工作人員仍表示“FF91具體上市時(shí)間目前還未確定”，只透露會(huì)在公司成功IPO后一年內(nèi)完成上市交付。

第一個(gè)真正意義上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在7月22日，F(xiàn)F在納斯達(dá)克掛牌上市，這意味著FF91會(huì)在2022年上半年完成量產(chǎn)。并且，賈躍亭在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)試乘了FF91，通過(guò)直播的方式介紹了產(chǎn)品。

他還在微博發(fā)文直言：“我們的第一階段目標(biāo)是要在12個(gè)月內(nèi)把FF 91 Futurist Alliance Edition（FF91未來(lái)主義者聯(lián)盟版）按時(shí)、高品質(zhì)、高產(chǎn)品力地交付到全球塔尖用戶手中，實(shí)現(xiàn)對(duì)S邁巴赫、法拉利、賓利等傳統(tǒng)超奢華汽車品牌的顛覆?！?

一個(gè)月后，F(xiàn)F大規(guī)模發(fā)布招聘啟事，并表示“新的招聘將有助于其向2022年交付FF91的目標(biāo)邁進(jìn)?！贝撕蟛痪茫現(xiàn)F91完成了3653公里穿越美國(guó)66號(hào)公路的長(zhǎng)距離道路測(cè)試，對(duì)完成FF91的量產(chǎn)交付意義重大，因?yàn)檫@是一次綜合性的測(cè)試，意味著FF在性能及體驗(yàn)上均取得了令人滿意的測(cè)試結(jié)果。

與此同時(shí)，多家媒體報(bào)道稱，F(xiàn)F獲得了法國(guó)巴黎銀行能源轉(zhuǎn)型基金代表法國(guó)巴黎資產(chǎn)管理公司的4000萬(wàn)美元融資。

若7月、8月的主題分別是上市、完成路測(cè)+大規(guī)模招聘+融資，那么9月的關(guān)鍵詞為未來(lái)主義者日。

彼時(shí)，F(xiàn)F在美國(guó)洛杉磯總部和中國(guó)北京聯(lián)合舉辦了名為“919未來(lái)主義日”的年度活動(dòng)，F(xiàn)F中國(guó)高管團(tuán)隊(duì)首次公開亮相，其中FF中國(guó)區(qū)CEO陳雪峰針對(duì)造車相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行了回應(yīng)。

FF中國(guó)高管合影，圖源Faraday Future官方微博

據(jù)陳雪峰彼時(shí)介紹，F(xiàn)F與吉利控股的第一階段技術(shù)合作已經(jīng)結(jié)束，正溝通新一階段合作，與此同時(shí)，中國(guó)區(qū)造車團(tuán)隊(duì)人員從108人增至140余人。

而且他還介紹了FF91量產(chǎn)交付的最近進(jìn)展，比如生產(chǎn)和技術(shù)保障人員開始大規(guī)模招聘，以及生產(chǎn)制造副總裁Matt Tall加盟。“FF91已經(jīng)在中國(guó)收到了400余張訂單，其中全球300臺(tái)邀約制限量版FF91 Futurist Alliance Edition已經(jīng)售罄?！?

可以說(shuō)，這場(chǎng)大會(huì)確實(shí)給眾多投資人、債權(quán)人和市場(chǎng)“畫了大餅”“打了雞血”，但沒多久，這一效果便被10月美奇金公布的那份做空?qǐng)?bào)告打擊得粉碎。

或許是為了自證清白，法拉第未來(lái)10月中下旬發(fā)布了一則名為“Faraday Future發(fā)布業(yè)務(wù)更新”的短片，展示了目前漢福德工廠的進(jìn)展情況，并宣布設(shè)置了7個(gè)量產(chǎn)計(jì)劃“里程碑”，再次保證到明年7月份，F(xiàn)F91會(huì)按時(shí)量產(chǎn)交付。

根據(jù)賈躍亭近期微博消息，繼啟動(dòng)漢福德工廠產(chǎn)線安裝后，該工廠才獲得最終生產(chǎn)使用資質(zhì)，完成第二個(gè)里程碑。

看起來(lái)一切都在FF的計(jì)劃之中，再邁過(guò)5個(gè)“里程碑”，就能實(shí)現(xiàn)2022年夏季量產(chǎn)這一最終目標(biāo)。

FF的7個(gè)“里程碑”，圖源Faraday Future官方微博

FF需要一直“畫餅”以獲得資金繼續(xù)。它8年時(shí)間未生產(chǎn)出一輛車，廢棄了5個(gè)工廠，投入了20億美元，期間沒有產(chǎn)生任何營(yíng)收，最終導(dǎo)致虧損金額不斷擴(kuò)大。

本就發(fā)展緩慢的量產(chǎn)計(jì)劃，再遇上做空機(jī)構(gòu)指控，F(xiàn)F在國(guó)內(nèi)落戶建廠的計(jì)劃恐難順利實(shí)施。汽車行業(yè)分析師張翔向連線出行分析，被做空機(jī)構(gòu)提出“信息披露不實(shí)”指控后，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)計(jì)劃影響。“一旦美國(guó)財(cái)務(wù)造假被確認(rèn)，F(xiàn)F的商業(yè)模式、產(chǎn)品規(guī)劃、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的信任度不再，可能沒辦法按照原來(lái)的規(guī)劃在國(guó)內(nèi)量產(chǎn)新車?！?

FF實(shí)際上非?？粗貒?guó)內(nèi)市場(chǎng)，不僅要在國(guó)內(nèi)建立生產(chǎn)基地，還要建立中國(guó)總部，還提出將提速FF91登陸中國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃。

僅從銷售渠道的動(dòng)作便可看出端倪，繼FF在美國(guó)紐約曼哈頓落地全球第一家體驗(yàn)中心后，在中國(guó)市場(chǎng)銷售渠道布局也動(dòng)作頻頻。據(jù)陳雪峰9月透露，“FF生態(tài)旗艦店選址已經(jīng)完成，第一批確定在北京、上海、廣州、深圳四地?！?

另?yè)?jù)招股書預(yù)測(cè)，F(xiàn)F將在2022年售出2000輛車，2023年售出39000輛車，2024年售出113000輛車，2025年售出302000輛車，換句話說(shuō)未來(lái)5年，銷量大約累計(jì)達(dá)到40萬(wàn)輛的量級(jí)。但在張翔看來(lái)這一目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，價(jià)格百萬(wàn)以上的車面向的市場(chǎng)較窄，銷量很難上去，“一年賣個(gè)1000多輛就不錯(cuò)了，這個(gè)銷量數(shù)據(jù)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。”

何況，即便實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在漫長(zhǎng)的量產(chǎn)準(zhǔn)備過(guò)程中，F(xiàn)F曾經(jīng)的超前技術(shù)也大多過(guò)時(shí)，面對(duì)一眾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其具備的核心優(yōu)勢(shì)已然不多了。

FF能撐到盈利嗎？

現(xiàn)在新能源車企陷入“賣一輛虧一輛”的魔咒，F(xiàn)F或也難逃此劫。

中汽協(xié)副秘書長(zhǎng)陳士華接受中國(guó)汽車報(bào)采訪時(shí)曾坦言，除了近期上游原材料漲價(jià)等因素外，新能源車企業(yè)盈利能力偏低還有兩大原因。第一是新能源汽車市場(chǎng)總體規(guī)模偏小，整體規(guī)模并未達(dá)到可以實(shí)現(xiàn)盈利的水平；第二是市場(chǎng)化程度偏低，補(bǔ)貼政策退坡后，利潤(rùn)進(jìn)一步下降。

而且，造車本身就是一項(xiàng)非常燒錢的買賣，一輛車從概念到產(chǎn)品，再到最終產(chǎn)生盈利，還有很長(zhǎng)的路要走。與FF同期起步的“蔚小理”早已上市，如今位列新造車勢(shì)力第一梯隊(duì)，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。FF在2024年扭虧為盈的目標(biāo)，恐怕也會(huì)淪為紙上談兵。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)分析。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年上半年新能源汽車共銷售完成120.6萬(wàn)輛，占總體市場(chǎng)份額的10％左右達(dá)到，歷史最高水平。其中，只有五菱宏光MINIEV、特斯拉和比亞迪三家銷量超過(guò)10萬(wàn)輛，常年排在造車新勢(shì)力第一名的蔚來(lái)，同期累計(jì)銷量才4.2萬(wàn)輛。

年銷量破10萬(wàn)輛，在汽車領(lǐng)域是一道坎，少于這一數(shù)字的話，很難達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的要求，實(shí)現(xiàn)盈利也無(wú)從談起。小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬也公開表示，“一年賣出10萬(wàn)臺(tái)車是所有未來(lái)可能性的前提。”

平安證券在研報(bào)中也指出，持續(xù)的高研發(fā)投入和快速拓展的銷售服務(wù)渠道將繼續(xù)拖累業(yè)績(jī)，造車新勢(shì)力達(dá)到盈虧平衡預(yù)計(jì)需要800億元的年?duì)I收規(guī)模（約年銷售20-40萬(wàn)輛）。

對(duì)定位豪華市場(chǎng)的FF來(lái)說(shuō)，即使是年銷量10萬(wàn)也很難做到。何況美奇金還認(rèn)為，目前FF對(duì)外公布的累計(jì)1.4萬(wàn)個(gè)訂單量，也存在虛假問(wèn)題。即便這一訂單量為真，也不足以支撐一家車企的生存。

在漫長(zhǎng)的量產(chǎn)準(zhǔn)備過(guò)程中， 2017年FF91設(shè)想的“高配置”，在如今的新能源戰(zhàn)場(chǎng)上已不算亮點(diǎn)了，難以與當(dāng)年“全球地表加速王”的稱號(hào)相匹配。

比如在續(xù)航方面，F(xiàn)F91的700公里的能力，現(xiàn)在只能算中規(guī)中矩，因?yàn)橥瑯又鞔蚋叨说奈祦?lái)、廣汽等搭載新電池技術(shù)后的車型，均可達(dá)到1000公里，并且在明年就能量產(chǎn)。

自動(dòng)輔助駕駛方面，無(wú)人代客泊車系統(tǒng)和激光雷達(dá)也已經(jīng)是智能汽車的常見配置，小鵬P5成為了行業(yè)內(nèi)首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)車型。

芯片方面也同樣被其他同行超越，特斯拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了芯片自研，理想汽車使用FF 91同款200TOPS的Orin系統(tǒng)級(jí)芯片；高通推出了Snapdragon Ride自動(dòng)駕駛平臺(tái)，總算力達(dá)700TOPS……

而且FF91高達(dá)100多萬(wàn)元的售價(jià)，處于高價(jià)低配的尷尬境地，相當(dāng)于消費(fèi)者花費(fèi)100萬(wàn)元多購(gòu)買一臺(tái)“舊車”。因此，即使FF91實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，也很難大規(guī)模走量。

其次是研發(fā)成本方面。中銀證券汽車首席分析師彭勇曾算過(guò)一筆賬，“就自主品牌乘用車而言，按照15萬(wàn)輛產(chǎn)能設(shè)計(jì)，每輛車在生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)施上的投資約為3億至4億元，再加上相關(guān)環(huán)節(jié)，至少需要30億元左右的資金?！?

連何小鵬也忍不住感慨：“以前看別人做車覺得花100億元太夸張了，現(xiàn)在自己跳進(jìn)去才知道200億都不夠花?！?

據(jù)平安證券分析，“蔚小理”三家車企，僅僅研發(fā)投入均達(dá)到65億元/年-70億元/年，“蔚小理”確實(shí)有這個(gè)資本。從這三家造車新勢(shì)力企業(yè)今年第二季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)、小鵬汽車和理想的現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為483億元、443.15億元和462.3億。

FF目前的財(cái)力與它們相比，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)或可能都不夠用。盡管上市募集資金近10億美元，但對(duì)于總負(fù)債額接近6億美元的FF來(lái)說(shuō)，這筆融資不過(guò)是杯水車薪，后續(xù)其他新品的研發(fā)、大規(guī)模量產(chǎn)、生產(chǎn)基地建設(shè)及交付等環(huán)節(jié)更燒錢。 做空?qǐng)?bào)告也指出，到2024年，F(xiàn)F還需要14億美元才能實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)。

FF車型研發(fā)計(jì)劃，圖源cnBeta

另外，根據(jù)FF最新公告，截止到9月30日，該公司現(xiàn)金流仍為負(fù)，運(yùn)營(yíng)累計(jì)赤字漲至約28億美元，并且第三季度凈虧損將由去年3300萬(wàn)美元增至2.8億美元。若不出意外，F(xiàn)F的虧損還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，畢竟最早明年7月才可量產(chǎn)交付。

市值排名第一的車企特斯拉用了15年才實(shí)現(xiàn)盈利，蔚來(lái)、理想等頭部造車新勢(shì)力仍處于虧損的狀態(tài)，更別說(shuō)還不具備量產(chǎn)交付能力的FF。

如今，F(xiàn)F的內(nèi)部調(diào)查仍在繼續(xù)，何時(shí)完成以及調(diào)查結(jié)果是否對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成影響都無(wú)法預(yù)測(cè)。它只給外界留下一個(gè)“將盡快在調(diào)查結(jié)束后披露財(cái)報(bào)”的模糊時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但與明確的量產(chǎn)交付時(shí)間相比，市場(chǎng)留給FF91的時(shí)間越來(lái)越少了。

上市后的FF必須接受來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，資本也不再只想聽好聽的故事了，反而更看重銷量、營(yíng)收等硬指標(biāo)。如今陷入冰火兩重天的FF，也需要盡快證明自己。

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