圖源：圖蟲

編者按：本文來自微信公眾號IPO捕手，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

9月以來，行業(yè)投資并購事件數(shù)量大幅增長，其中，醫(yī)療領(lǐng)域深受資本喜愛。

根據(jù)IT桔子統(tǒng)計，上周共發(fā)生209起投資并購交易。從行業(yè)分布來看，醫(yī)療健康行業(yè)以30起投資并購事件撥得頭籌，成為上周國內(nèi)外最熱行業(yè)，占比14%。

口腔醫(yī)療領(lǐng)域繼時代天使上市后，兩大民營口腔集團瑞爾集團和中國口腔醫(yī)療集團相繼向港交所遞交了申請書。近日，又一家民營口腔企業(yè)——牙博士向港交所遞交招股書，擬香港主板上市。

而牙博士是一家面向全年齡段客戶提供完整口腔服務(wù)解決方案，集種植服務(wù)、正畸服務(wù)及綜合牙科服務(wù)為一體的口腔服務(wù)提供商。

如今，連續(xù)三大民營口腔集團遞表上市，在行業(yè)受資本看好的背景下，牙博士能否在千億級的藍(lán)海中脫穎而出？

口腔醫(yī)療賽道的11年長跑

成立于2010年的牙博士，是華東地區(qū)的口腔服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)專注在種植服務(wù)、正畸服務(wù)以及綜合口腔服務(wù)，目前定位在中高端市場。IPO前，牙博士的前三股東分別為陳國鋒持股27.29%，劉明非持股14.12%，游宗明持股13.8%。

經(jīng)過十多年的精益管理和迅猛發(fā)展，公司于華東地區(qū)累計服務(wù)人次約430萬、累計服務(wù)患者量近100萬名、正畸量近47000 人，完成近68000例種植牙手術(shù)。

不錯的業(yè)務(wù)能力也受到了資本的偏愛，于今年五月完成由招商資本領(lǐng)投的1.6億人民幣B輪融資，IPO前資本包括招商資本、中新創(chuàng)投等。

值得一提的是，牙博士有較為成熟的醫(yī)生團隊和連鎖機構(gòu)。專業(yè)醫(yī)療團隊主要由373名經(jīng)驗豐富的牙醫(yī)組成，其中主治醫(yī)師以上(包含)職稱人數(shù)為98 名，副主任醫(yī)師職稱以上(包含)人數(shù)為15 名。

另外牙博士已經(jīng)在華東地區(qū)擁有多達(dá)31 家口腔服務(wù)機構(gòu)，其中有8 家診所運營達(dá)5年以上的成熟診所，平均每年可為總集團提供幣4000萬元以上的收入。在醫(yī)生人才緊缺和新機構(gòu)回血周期長的行業(yè)通病下，這些對牙博士來說都是較為優(yōu)勢的存在。

偏安一隅，地方依賴性強

營收方面，牙博士2018年至2020年的營收分別為6.32億元、8.71億元、8.35億元；2021年上半年營收5.07億元，較去年同期增加1.97億元。

年內(nèi)溢利于2018年虧損為900.4萬元，2019年扭虧轉(zhuǎn)盈。之后不斷增多，呈上升態(tài)勢。從2019年、2020年以及截至2020年及2021年6月30日止六個月，牙博士的年內(nèi)溢利分別為1611萬元、2768.4萬元、1996.2萬元及5891.4萬元。由此看來，牙博士的整體營業(yè)能力還不錯。

但是按地區(qū)分割的收入來看，牙博士依賴于華東地區(qū)。在2018年至2020年及2021年6月30日止六個月里，江蘇地區(qū)的收入分別占總收入的75%以上，雖然在逐年有所較少，但是依然難以擺脫對江蘇地區(qū)的依賴。

業(yè)務(wù)方面，牙博士分為種植口腔服務(wù)、正畸服務(wù)和綜合口腔服務(wù)三大板塊，占比較均勻。其中以種植口腔服務(wù)為主，占比達(dá)到40%以上；綜合口腔服務(wù)為輔。

另外，據(jù)灼識咨詢報告，中高端民營口腔服務(wù)提供商以中高端市場客戶為目標(biāo)，種植服務(wù)和正畸服務(wù)等高價值服務(wù)收入占總收入的40%以上。這也同樣反映在牙博士上，它定位中高端市場，專注種植服務(wù)和正畸服務(wù)；其總和占總收入的65%以上，排在行業(yè)較前列。

千億藍(lán)海的沖擊與挑戰(zhàn)

市場方面，根據(jù)灼識諮詢報告，中國口腔服務(wù)市場的市場規(guī)模由2015年的923億元增至2020年的1628億元，復(fù)合增長率為12%；預(yù)計到2030年將達(dá)到約5262億元，復(fù)合年增長率為11.8%。這意味著口腔服務(wù)市場在未來有著不錯的發(fā)展空間。

具體到牙博士所在的華東地區(qū)，口腔服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計到2030年達(dá)到2125億元，復(fù)合年增長率為13%，較2021年以前發(fā)展更為迅猛。

加上顏值經(jīng)濟的帶動，大眾越發(fā)注重自身的外觀，對牙齒方面的正畸、美白、護(hù)理需求也有所增加；再伴隨著國家相關(guān)政策的落地，這些外部利好條件很好的帶動了牙博士的發(fā)展。

但是依據(jù)口腔服務(wù)分布的地區(qū)來看，華東地區(qū)在市場廣闊的的同時，相關(guān)的口腔服務(wù)機構(gòu)也扎堆出現(xiàn)，導(dǎo)致市場更加擁擠。據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，華東地區(qū)2020年占中國口腔服務(wù)行業(yè)的38.6%，預(yù)計2030年將達(dá)到40.4%。這意味著在未來華東地區(qū)的口腔服務(wù)機構(gòu)成立得更多，競爭也將更加激烈。

疊加市場需求不斷被激發(fā)，口腔市場所具有的想象力讓口腔連鎖機構(gòu)經(jīng)歷了一波融資熱潮，現(xiàn)在市面上知名的拜博口腔、馬瀧齒科、歡樂口腔等在過去幾年都拿到過金額不小的融資。這些形勢對牙博士造成的壓力也就更大。

但不能否認(rèn)的是，這一市場仍是一片藍(lán)海，還有很大的成長空間。不同于眼科服務(wù)誕生了愛爾眼科這家千億企業(yè)，體檢行業(yè)美年健康一家獨大；在口腔領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)全國性的大品牌和大企業(yè)，這可能也是口腔服務(wù)企業(yè)蜂擁而上的原因。

結(jié)語

2020年，民營口腔醫(yī)院占整體口腔醫(yī)院比例達(dá)到了80%，民營口腔機構(gòu)于市場及醫(yī)療體系中的地位日益重要。連鎖擴張被認(rèn)為是未來口腔服務(wù)提供商發(fā)展的主流模式。但是就目前牙博士擴張的地區(qū)來看，還是集中在華東地區(qū)，有地方局限性。這也是口腔醫(yī)療領(lǐng)域的一個通病。

而牙博士遞表上市也被認(rèn)為是為全國化的擴張做準(zhǔn)備，只是面對市場競爭的愈發(fā)激烈，要想在全國范圍內(nèi)做大做強并非易事。IPO對它而言，是重要的起點，也是更多挑戰(zhàn)的另一個開始。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。