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近日，康師傅控股發(fā)布了2021年上半年的業(yè)績公告，顯示康師傅上半年營收增長超出市場預期，但凈利潤表現(xiàn)差勁，和老對手統(tǒng)一一樣營收利潤不平衡。在財報發(fā)布后，康師傅股價連續(xù)三個交易日上漲，但隨后下跌。

顯然康師傅財報中的營收增長并未拉住其股價近期的下跌態(tài)勢，股市的變動更為康師傅業(yè)績上的波動添一片陰云。如此看來，康師傅作為龍頭地位的日子并沒有想象中的好過。

康師傅增收不增利

康師傅除了營收上有所上漲外，在毛利率等方面與凈利潤一樣均出現(xiàn)不同程度的下滑。財報顯示，康師傅上半年營收為353.96億元，同比增長7.47%，而凈利潤同期下滑14.5%，僅為20.35億元；毛利為109.92億元，同比下滑0.16%，毛利率更是同比下滑2.38%；康師傅控股的基本每股收益也下降至每股0.36元。

從業(yè)務上來看，康師傅業(yè)務主要有三部分，方便面業(yè)務、飲品業(yè)務以及其他業(yè)務,其中，飲品業(yè)務占比是康師傅業(yè)務中最多的，其次是方便面業(yè)務。

2021年上半年，康師傅飲品業(yè)務收入為222.76億元，同比增長26.45%，占總營收的62.93%，毛利率同比下降了1%。飲品業(yè)務是康師傅業(yè)績增長的第一曲線，市場表現(xiàn)也優(yōu)于行業(yè)整體水平。財報顯示，康師傅的即飲茶市場占有率繼續(xù)保持第一，而果汁、百事碳酸飲料、即飲咖啡上的市場占有率均排在市場第二位。

而康師傅的方便面業(yè)務收入為127.22億元，同比下降14.67%，占總營收的35.94%；毛利率為23.89%，同比下降6.46%。

康師傅在其他業(yè)務上的收入也同比下降2.32%。也就是說，康師傅營收業(yè)績的增長背后，是康師傅飲品業(yè)務上的增長彌補了在方便面業(yè)務和其他業(yè)務上的營收不足。

從支出上看，康師傅今年上半年的銷售及分銷開支為75.82億元，同比增長了16.6%，而2020年同期同項開支相比2019年上半年僅增長了2.4%。也就是說，康師傅在今年上半年銷售及分銷開支增長比例遠超歷史水平，意味著康師傅的行業(yè)龍頭地位需要更多的支出來維持。

受疫情影響，食品飲料行業(yè)的原材料價格出現(xiàn)不同程度的上漲，像方便面的主要原材料棕櫚油更是同比上漲近五成，康師傅的成本支出也隨之上漲。財報顯示，康師傅的銷售成本同比增長11.3%至244.04億元，遠超過近幾年同期增速。

而康師傅在方便面和飲品業(yè)務均出現(xiàn)了毛利率的下降,康師傅整體毛利率也下滑至31.05%，康師傅的分銷成本占收益的比率也同比上升1.68%至21.42%?？祹煾档膬衾麧櫹陆底匀挥兴y免。

此外，康師傅營收上漲凈利潤下滑的深層次原因或許是自身問題。在過去的三年里，康師傅當年上半年的營收增速分別為8.5%，-1.61%、8%，2021年上半年康師傅營收增速也可以認為是可預期水平，而凈利潤的下降自然也有著康師傅在經(jīng)營上的問題。

方便面的高端化出路

康師傅業(yè)績上出現(xiàn)增收不增利的情況自然跟方便面業(yè)務有著很大的關系，財報顯示，康師傅整體方便面事業(yè)2021年上半年的本公司股東應占溢利同比衰退47.13%至8.96億元，也就是說方便面業(yè)務在康師傅的盈利比重上的巨幅下降，是康師傅出現(xiàn)凈利潤下滑的重要因素。

康師傅的方便面業(yè)務自然在整體業(yè)務的比重上也是下降的，而方便面業(yè)務出現(xiàn)頹勢的原因一方面是場景的需求量在降低，隨著外賣，出行時間的降低等因素，人們的對于方便面的選擇的權重也隨之下降。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)院的數(shù)據(jù)顯示，我國方便面產(chǎn)量在2017年開始下滑，2018年更是斷崖式下降，同比下降36.59%，2019年再降，同比下降18%。方便面的需求量也是出現(xiàn)明顯下滑，由2015-2017年的千萬噸下降至2018-2019年的600萬噸左右。

去年因為疫情的因素，方便面的產(chǎn)量和需求量有所上升，但在今年上半年，方便面的市場表現(xiàn)再次出現(xiàn)下滑。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，方便面行業(yè)整體銷量同比衰退 7.7%，銷售額同比衰退 7.3%。

另一方面的原因則是隨著新消費的升級，方便面的高鹽高油的不健康屬性，以及營養(yǎng)性低等因素限制著方便面的發(fā)展，尤其是價格在3元下的低端方便面成為銷量下滑最嚴重的種類。

面對方便面的這種頹勢，方便面企業(yè)們紛紛集中在高端面上，通過豐富的配料及更營養(yǎng)的搭配以期待扭轉(zhuǎn)大眾心中對方便面的刻板印象，使得高端方便面成為家庭生活中一部分。隨后統(tǒng)一推出了滿漢大餐，今麥郎推出了老范家快餐面館面，康師傅則推出了Express速達面館，高端方便面成為方便面市場消費的主動力。

根據(jù)數(shù)據(jù)測算，2016-2020年我國高端方便面市場規(guī)模年復合增長率高達18.6%，2020年市場規(guī)模達到282.4億元?？祹煾蹈邇r袋面的銷售額從2016年的71.34億元增長至2020年的130.66億元，高價袋面的銷售額占比也從33.1%增至44.3%，高端方便面逐漸成為康師傅方便面業(yè)務的新增長點。

但是高端方便面的問題也隨之而來，動輒數(shù)十元甚至更高價格的方便面似乎并不受消費者的認可。康師傅曾推出的限量版“福祿壽喜”富貴面，限量1888份，預售268元4盒，高價格并未得到消費者的認可，有一些網(wǎng)紅高端方便面品牌甚至接連倒閉，高溢價下的高端方便面出路也隨之關閉。

看來高端方便面的謎底不在高價上，就如同外賣一樣，過高的價格自然不會受到市場歡迎。如何以一種合適的價格以及足夠的品質(zhì)成為消費首選，以及更好地切入到人們的生活環(huán)境里，這或許是高端方便面的出路，也是康師傅需要思考的。

飲品業(yè)務面臨更多挑戰(zhàn)

康師傅在利潤下滑的同時，能保持著營收的上漲自然是因為飲品業(yè)務的強勢表現(xiàn)，財報顯示，飲品整體業(yè)務2021年上半年本公司股東應占溢利同比上升41.04%至11.82億人民幣。康師傅飲品業(yè)務下的各飲料品類業(yè)務表現(xiàn)不錯，尤其是康師傅的即飲茶銷量繼續(xù)保持市場首位，占比42.1%。

但是，康師傅的飲料業(yè)務所遇到的挑戰(zhàn)也不少，比如即食飲品的消費場景需求降低，人們的消費選擇更多。而且隨著新消費的升級，消費者更加考慮含糖量等健康屬性，在營銷和包裝上也有更多的關注，致使康師傅面臨更多的壓力。

從康師傅飲品業(yè)務的分類來看，主要有茶飲料、果汁、咖啡飲料、碳酸飲料以及包裝水等。其中，康師傅以茶飲料為主，市場占有率近半，即便其他部分飲料品類也能有著市場第二占有率，但表現(xiàn)都不如茶飲料。

在茶飲料上，康師傅增長有限。一方面的原因是茶飲料整體增量有限，茶飲料的市場規(guī)模呈逐年降低趨勢，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年，我國茶飲料行業(yè)實際交易量呈波動下降趨勢。在2014年，中國茶飲料的市場交易量達到了峰值，但隨后開始下降，2020年中國茶飲料的市場交易量為122.48億升，同比下降5.89%。

另一方面則是康師傅的茶飲料市場占有率近半，若想要進一步增長，自然要從競爭對手那里獲得市場份額，康師傅所面臨的競爭壓力和成本支出也隨之增加。而且康師傅還要面著統(tǒng)一等老對手的競爭，“茶π”和農(nóng)夫山泉的東方樹葉等新即飲茶品牌也在虎視眈眈地準備占據(jù)更多的市場份額。

而且即飲茶飲料整體也面臨著更多新的茶系列飲品的市場競爭，比如新式茶飲，數(shù)據(jù)顯示，2020年茶飲料市場規(guī)模為612.38億元，而新式茶飲的市場規(guī)模據(jù)測算2020年為1020億元，康師傅的即飲茶局面顯然不容樂觀。

康師傅的果汁和咖啡業(yè)務也面臨著與即飲茶相似的問題，而且即便康師傅擁有著百事碳酸飲料在華分銷權，在碳酸飲料市場的地位在短期內(nèi)難以動搖，但是可口可樂的市場地位也同樣難以動搖，那么包裝水成為了新的出路。

雖然康師傅的包裝水銷量市場市占比為6.2%，看起來有著很大的增長空間，但是康師傅要挑戰(zhàn)的是農(nóng)夫山泉等巨頭，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)夫山泉連續(xù)8年保持中國包裝水市占率第一，2019年市場份額為20.9%，康師傅假如貿(mào)然的加入包裝水競爭顯然更為不利。

而熟水市場則提供康師傅切入瓶裝水市場的鑰匙，2020年康師傅推出了熟水飲品“喝開水”，但前面已有熟水的開創(chuàng)者今麥郎和旺旺，熟水市場競爭壓力也不小，康師傅想要在成為贏家顯然也不簡單。但無論是熟水，還是整體的瓶裝水生意，所要勝出的關鍵逃不了營銷上的高級和持續(xù)的強投入，農(nóng)夫山泉們的例子在前，康師傅能否加注跟得上依然是個值得思考的問題。

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