走進超市，貨架上寵物貓、寵物狗專用的商品越來越多、琳瑯滿目，似乎一夜之間，全國主要城市各大商場和超市里面都設(shè)立了寵物用品專區(qū)，寵物交易市場也是一片紅火。這不僅形成了一個相當(dāng)大的市場，還創(chuàng)造了一個新名詞：寵物經(jīng)濟。

隨著人均GDP的提升、寵物飼養(yǎng)比例的提高、寵物消費意愿增強等因素將持續(xù)推動寵物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。寵物經(jīng)濟日漸火熱，也催生了寵物行業(yè)用品及服務(wù)需求的增長。乘行業(yè)發(fā)展之風(fēng)，抓住寵物普及度高、寵物主對寵物進行“消費升級”的機遇，不少企業(yè)尋求資本助力，內(nèi)生外延拓規(guī)模。

IPO捕手獲悉，近日，生產(chǎn)狗繩、狗項圈的溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司（以下簡稱源飛寵物）向深交所主板遞交招股書。招股書披露，本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3410萬股，且發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%。值得一提的是，本次公開發(fā)行的股票全部為新股，不進行老股轉(zhuǎn)讓。

與過去的物質(zhì)消費相比，圍繞寵物的情感消費是一種彈性更大的持續(xù)性消費行為，擁有巨大的容量和上升空間。作為“寵物牽引用具第一股”的源飛寵物迎風(fēng)而上，沖刺A股能否被資本市場看好？接下來，IPO捕手將多點解讀源飛寵物的上市之路，讓外界對它有更多的認(rèn)知。

源飛寵物的融資歷程

身處藍海的源飛寵物作為國內(nèi)較大規(guī)模的寵物產(chǎn)品供應(yīng)商，也是深得資本市場的歡心。

據(jù)企查查信息顯示，迄今為止源飛寵物共拿到了1輪融資，該輪融資為2019年5月1日的戰(zhàn)略投資，該輪融資金額達490萬美元，由中寵股份投資。

源飛寵物的商業(yè)模式

源飛寵物是一家專注于寵物用品和寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，其主要產(chǎn)品包括寵物牽引用具、寵物注塑玩具等寵物用品以及狗咬膠等寵物零食?？蛻糁饕杏诿绹?、歐盟、日本等國家。

公司始終以市場需求為導(dǎo)向，將產(chǎn)品自主創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)作為核心推動力。構(gòu)建專業(yè)化、系統(tǒng)化和國際化的寵物產(chǎn)品設(shè)計團隊，以滿足客戶定制化和批量化生產(chǎn)的需求為基礎(chǔ)打造產(chǎn)品輸出為主的多維服務(wù)系統(tǒng)。

源飛寵物的IPO進程

· 2020年11月19日，據(jù)資本邦消息，源飛寵物玩具制品股份有限公司，擬首次公開發(fā)行股票并上市，已與光大證券股份有限公司簽訂了《溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司與光大證券股份有限公司與關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市之輔導(dǎo)協(xié)議》。

· 2021年8月18日，溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司披露招股書（申報稿），計劃在深交所上市，發(fā)行股份不超過3410萬股，募資近4.09億元。

源飛寵物的財務(wù)數(shù)據(jù)

招股書顯示，得益于行業(yè)景氣度上行，源飛寵物營業(yè)收入逐年增長，由2018年的4.35億元增長至2020年的6.08億元；同期歸母凈利潤由6282萬元增長至8418萬元。

值得一提的是，源飛公司外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.36%、94.91%和95.50%。

2019年、2020年公司牽引用具價格平均增長率在15.5%，主要原因是2019 年以來原材料價格上漲，單位成本上升較快，銷售價格基本同比例增長；而從銷售數(shù)量看，公司牽引用具增長大幅放緩，兩年平均增長率僅為5.6%，進入了發(fā)展瓶頸期。

2018年-2020年寵物牽引用具與寵物零食兩類產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 95.03%、95.17%和 94.77%，逐漸形成“牽引用具+寵物食品”雙主業(yè)模式。

源飛寵物的競爭對手

根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)顯示，近年來，全球?qū)櫸锸袌龀尸F(xiàn)平穩(wěn)增長的趨勢。2010 年至 2020 年，全球?qū)櫸镄袠I(yè)市場規(guī)模（不含寵物服務(wù)市場）從 973.87 億美元增 長至 1,421.32 億美元，復(fù)合年均增長率為 3.85%。

中國寵物行業(yè)的發(fā)展時間較短，但受益于國民經(jīng)濟的發(fā)展和消費轉(zhuǎn)型升級，近年來國內(nèi)寵物市場規(guī)模出現(xiàn)了快速增長趨勢。根據(jù)《2020 年中國寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，我國貓和狗的消費市場規(guī)模從 2010 年的 140 億元增長至 2020年的 2,065 億元，復(fù)合年均增長率為 30.88%，增長速度遠高于全球水平。

目前，我國以寵物食品為主， 寵物用品、診療、洗澡美容為輔的多元化寵物市場生態(tài)已初現(xiàn)雛形。隨著《中華人民共和國動物防疫法》（2021 年修訂）將攜帶犬只出戶佩戴犬牌并系犬繩列為強制事項，寵物牽引用具也將成為飼養(yǎng)寵物的剛需產(chǎn)品。

目前，隨著國內(nèi)寵物飼養(yǎng)觀念的逐步發(fā)展，越來越多的家庭開始飼養(yǎng)寵物，預(yù)計未來寵物用品市場規(guī)模會繼續(xù)擴張，對寵物牽引用具等寵物用品的需求也持續(xù)增加，越來越多的廠商開始進入寵物用品市場。因此，目前國內(nèi)存在較多寵物用品制造商，相對的寵物用品的市場集中度較低。

目前源飛寵物的主要競爭對手是天元寵物。天元寵物成立于 2003 年，其主要產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具以 及電子寵物用品、寵物服飾、寵物牽引用具，產(chǎn)品銷往美國、德國、澳大利亞、 日本等國家。2020 年，其營業(yè)務(wù)收入達 14.50 億元。

生產(chǎn)寵物產(chǎn)品的企業(yè)得以快速發(fā)展，特別是寵物市場上最近一段時間風(fēng)靡的寵物咬膠和寵物牽引繩這些都是源飛寵物的核心市場競爭優(yōu)勢，借助這樣的優(yōu)勢，源飛寵物的發(fā)展空間值得進一步關(guān)注。

源飛寵物風(fēng)險投資提醒：

· 過分依賴海外市場。源飛寵物境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)比重非常重，不斷變化的海外市場將帶來很多不確定性，這種不確定性將導(dǎo)致其業(yè)務(wù)未來風(fēng)險不斷增加。

·對外銷售以貼牌銷售為主。多數(shù)產(chǎn)品由外協(xié)加工商生產(chǎn)，而在外協(xié)加工商的選擇與管控上卻存在疏忽，產(chǎn)品質(zhì)量恐存大漏洞，容易搬起石頭砸自己招牌。

· 子公司存在被處罰問題。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，源飛寵物在柬埔寨設(shè)立了生產(chǎn)基地。招股書中顯示，在建廠過程中，未辦理開工證及停工證，如未能及時補辦證件被處理罰款，將對經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

文|IPO捕手