圖源：圖蟲

編者按：本文來自周天財經(jīng)，作者零露，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權轉載。

在所有肉食中，中國人最愛吃的就是豬肉，豬肉餃子、豬肉臊子等各式各樣的花式豬肉早已是中國家庭餐桌上的共識。

根據(jù)歷年農業(yè)農村部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國人每年幾乎都能吃掉全球一半的豬肉。龐大的豬肉需求以及產(chǎn)業(yè)鏈的成熟催生了中國成為豬肉生產(chǎn)大國，公開資料顯示，2020 年中國全球豬肉供應量為 42800 千噸，排名世界第一。

就連網(wǎng)易也投資上千萬，在浙江建立養(yǎng)豬場，丁磊以及網(wǎng)易的高管表示「這是大家都喜歡做的事」。

豬肉成為餐桌共識的同時，它也代表著菜市場整體價格的風向標，時刻牽動老百姓生活消費水平。

查閱近 20 年的豬肉價格數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，從 2011 年開始歷史豬肉價格一直穩(wěn)定在每公斤 20 元左右。直到 2019 年下半年，豬肉價格突然猛破 35 元，甚至在疫情后數(shù)次逼近 50 元。

然后從 2021 年春節(jié)至今，豬肉市場在暴漲后經(jīng)歷了一場斷崖式下跌，從「養(yǎng)一頭豬賺三千變成了虧千元」的光景。

不僅養(yǎng)豬農戶不好過，企業(yè)的生意也一落千丈。北京時間 6 月 8 日，豬企龍頭牧原股份收盤價 64.8 元，較 2 月份超過 90 元股價跌去近三分之一，與此同時，目前牧原3410億的市值也較百日前蒸發(fā)千億，全國生豬養(yǎng)殖業(yè)已全面進入虧損階段。

是什么引發(fā)了豬肉價格的波動？市場又是否已經(jīng)走向「大起大落」的超級周期？本文將企業(yè)角度及生豬養(yǎng)殖的過程切入對這些問題進行解答。

01 豬瘟引發(fā)「超級豬周期」

豬肉市場的大起大落還得從 18 年講起。

2018 年，正處于大周期低谷的養(yǎng)豬業(yè)還在虧損，據(jù)吉林省畜牧業(yè)管理局公開資料顯示，18 年 3—5 月，生豬價格為 10 元/公斤，每頭育肥豬虧損平均在 300 元左右。更糟糕的是，同年 8 月，遼寧省沈陽市發(fā)現(xiàn)了第一起非洲豬瘟，之后疫情迅速向全國蔓延。

非洲豬瘟傳染快，毒性強，傳染率與死亡率幾乎都達到 100%，疫情防控極其困難，一頭豬一旦感染，圈內無一幸免。據(jù)統(tǒng)計，吉林省公主嶺市 2018 年 7 月生豬存欄量為 7 萬頭到 2019 年 1 月減少到不足 4 萬頭。

根據(jù)筆者親身經(jīng)歷，公主嶺市一個中型規(guī)模的養(yǎng)豬場，圈內近千頭豬，從發(fā)現(xiàn)第一頭疑似豬瘟病例到圈內全部豬感染死亡，僅用數(shù)日，損失近千萬。

在非洲豬瘟爆發(fā)的 2018 年，誰家豬養(yǎng)得越多虧損也就越大，致使很多散戶和中小規(guī)模戶都不敢補欄。

根據(jù)農業(yè)農村部監(jiān)測顯示，2019 年 3 月，生豬存欄、 能繁母豬存欄分別下降 18.8%、21.0%；7 月份，生豬存欄、 能繁母豬存欄數(shù)量比去年同期分別下降 32.2%、31.9%，同比降幅達到了近 10 年來最大值。

「不能養(yǎng)」「不敢養(yǎng)」導致供給不足，豬肉成為市場「緊俏貨」。

截至 2019 年 8 月 27 日，生豬價格已上漲至 24.28 元/公斤，與去年同期相比上漲近一倍?！嘎尻柤堎F」，豬肉自此進入了價格上漲的高速公路。

消費者從豬瘟期間不敢吃到豬肉減產(chǎn)沒得吃，整個過程不到一年時間，并且 2019 年下半年生豬價格的最高點以 50.82 元超過以往的最高值。

一般來說，學界都會把生豬價格每三到四年出現(xiàn)的周期性波動稱為「豬周期」，然而此番生豬價格上漲價格之迅猛、持續(xù)時間之長讓豬肉市場進入了「超級豬周期」。

至于原因，中國農業(yè)科學院研究院研究員朱增勇在接受新京報采訪時，除了提到我們上文所說到的瘟疫造成的供需不平衡，還表示「地方機械化地‘一刀切’執(zhí)行環(huán)保政策，大規(guī)模關閉南方養(yǎng)殖場也同樣加劇了豬周期內豬價波動幅度?！?/p>

02 暴跌之前，頭部豬企在做什么？

2019 年下半年生豬價格上漲，也令豬企股票持續(xù)走高，然而企業(yè)「走得太高也怕摔得太慘」，在市值大幅上漲的情況下，許多豬企也依然不敢擴大經(jīng)營。

據(jù)周天財經(jīng)了解，生豬頭部企業(yè)溫氏集團和牧原股份在吉林的養(yǎng)殖場在 19 年都原定有擴大規(guī)模計劃，但由于運輸途中極易遭受病毒感染，致使擴大計劃只能擱淺。

受困于種豬跨省調運限制，不但無法擴產(chǎn)，隨著種豬的逐步淘汰，存欄量也在同步減少。

例如，溫氏集團在吉林省其中一個年生產(chǎn) 9 萬頭仔豬的擴繁場，隨著能生產(chǎn)的母豬逐漸淘汰，又無法從位于河北邯鄲的溫氏種豬場調運種豬，能繁育的母豬存欄量由 4000 頭減少到 3000 多頭，半年來減少 20%。

可以說，豬企們在 2019 年下半年眼看著豬價水漲船高，卻面臨著繁殖無以為繼的問題。

產(chǎn)生的直接影響是，由于豬企生豬出欄量下降，無法產(chǎn)生大量現(xiàn)金流，因此牧原只能依然憑借股票大漲的時機，通過非公開發(fā)行股票募集資金。

據(jù)了解 2019 年 8 月，牧原股份共募集資金 49.99 億元，其中 80% 的資金用于新建及收購養(yǎng)殖場，并對其原有分公司進行增資，此后牧原在全國各省市縣，設立分公司超過 25 家。與此同時，溫氏集團也在 11 月份出資 8.1 億收購新達牧業(yè)。

非洲豬瘟苦了自繁自養(yǎng)型的養(yǎng)豬散戶，卻甜了龍頭豬企業(yè)——許多中小養(yǎng)豬場開始和企業(yè)進行合作代養(yǎng)。

此外，豬肉價格及股價的大幅度上漲，也讓很多企業(yè)聞風而動，跨界進入豬肉市場，這也為今年豬肉價格的下跌埋下伏筆。

不過我們要知道，豬肉作為大周期性產(chǎn)品，它的生產(chǎn)周期延后效應非常明顯。按照種豬、育肥豬生產(chǎn)規(guī)律和養(yǎng)殖的基本流程，引種的后備母豬從 4 月齡到初次配種之間的備孕期一般需要 4-6 個月的時間，母豬受精后開始進入懷孕期約 114 天，分娩后仔豬從出生到出欄約 160-170 天。

也就是去年投產(chǎn)的豬，今年開始進入消費市場，必然會導致整體價格的供給過剩，所以在這樣的情況下，自然會導致豬肉價格的下降，這是整個市場的大勢所趨，不以任何人的意志為轉移。

經(jīng)歷過數(shù)次大大小小「豬周期」的頭部豬企們，意識到了隨后豬價下跌的劇情，只是當時的它們尚未明白這場豬價戰(zhàn)爭將比以往更猛烈、更長久。

03 「現(xiàn)代化養(yǎng)豬」，豬企的日子好過嗎？

根據(jù)農業(yè)農村部對全國 500 個縣集貿市場監(jiān)測，全國豬肉價格已經(jīng)連續(xù)下降 18 周，5 月末豬肉價格每公斤約 30 元，同比下降近 30%。

在北京新發(fā)地市場，部分豬肉的批發(fā)價已跌破每公斤 20 元。絕大多數(shù)養(yǎng)殖戶陷入不同程度的虧損狀態(tài)。例如新希望在投資者活動記錄中提到，2021 年一季度豬產(chǎn)業(yè)虧損 6 個億。

然而在許多農業(yè)專家看來，豬周期的價格低點一般位于成本線下 20% 左右的階段，依照目前的豬肉價格來看，在連跌 4 個月后，目前豬肉價格還未觸及周期最低點。

2021年生豬價格呈持續(xù)走低態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：豬易通

換句話來說，豬肉價格還會繼續(xù)下跌，但值得一提的是，牧原股份在這段豬肉價格下跌、股票持續(xù)走低的日子過得并不差。

根據(jù)牧原股份 2021 年 5 月份生豬銷售簡報披露，當月生豬銷 309.7 萬頭，同比增長 114.03%，銷售收入同比增長 66.7%。這樣的成績很大程度上歸咎于牧原在 2020 年的布局。

在牧原對其子公司的眾多增資中，大多用于生產(chǎn)經(jīng)營，但與以往不同的是，2020 年增加了對其子公司豬舍的現(xiàn)代化設施及數(shù)字化建設的投入，這項舉動讓生豬存活率得到了保障，也為日后的突發(fā)情況降低風險。畢竟「家財萬貫，帶毛的不算」。

周天財經(jīng)走訪了解到，當前豬舍的現(xiàn)代化程度令人咋舌，已經(jīng)完全不像人們過去所認為的那樣「臟亂差」。

現(xiàn)實情況是目前許多豬舍已經(jīng)實現(xiàn)了人豬分離，視頻 24 小時監(jiān)控，全自動喂食，運輸車輛全方位消殺等科技養(yǎng)殖手段。這樣既保障了生豬存活率，也降低了種豬運輸風險。

由此可見，自繁自養(yǎng)的散戶形式已經(jīng)難成大器，科技化、智能化可以讓豬企更加靈活的應對風險。

當然，雖然豬肉價格一降再降，但是很多消費者依然覺得豬肉貴。在各地市場，許多消費者的真實體感是：「以前買兩斤排骨就幾十塊錢，現(xiàn)在沒個一百多都下不來。」

據(jù)豬易數(shù)據(jù)顯示，21 年的生豬平均價格雖然一直下降，但與 19 年相比依舊高出 40% 左右。這也是為什么，價格一直下滑，但消費者感受卻不明顯。

豬肉價格高于以前的原因有很多，其中最重要的還是豬飼料價格的上漲。

玉米作為豬飼料的最主要原料，價格走勢會直接影響到豬肉價格。而在 2021 年年初，玉米收購價格，從往年的 0.8-0.9 元每斤，上漲到 1.3 元每斤，玉米單價超過大米，很多養(yǎng)豬場甚至出現(xiàn)用大米喂豬的魔幻景象。

所以對于豬企而言，養(yǎng)豬依然需要付出較高成本。

綜上來看，雖然近幾年養(yǎng)豬行業(yè)接連受到?jīng)_擊，但無論是疫情控制還是市場供需關系都逐漸趨于正常，豬企的生意在資本及現(xiàn)代化技術運用下也并不難做。

雖然牧原股份市值蒸發(fā)超千億，但主要原因是豬肉難以維持如此「天價」，從牧原今年第一季度的財報來看，扣非凈利潤依然達到 69.53 億元。

伴隨著生豬市價降低，玉米價格持續(xù)維持高位，二季度收入下降已經(jīng)成為必然。但由于市場需求依舊穩(wěn)定，企業(yè)在穩(wěn)定經(jīng)營的前提下，不會產(chǎn)生較大的市場風險。

從實際經(jīng)營上看，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的牧原有著全行業(yè)最低的成本，在豬價走弱的趨勢下仍然能保持一定的利潤率實屬不易，但接下來不管是牧原、溫氏還是新希望、正邦等豬肉代表企業(yè)，過幾個季度的苦日子恐怕是大概率事件，持倉較重的投資者建議做好倉位和預期管理。

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