圖源：圖蟲

編者按：本文來自微信公眾號網(wǎng)易財經(jīng)（ID：money-163），作者財經(jīng)小編，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

市場恐美加息久矣。

稍微一有風(fēng)吹草動，便草木皆兵。

01 耶倫的危險發(fā)言

脆弱的美股，昨晚被財長耶倫的一句話，嚇得大跳水。

這番“鷹派”言論到底引發(fā)了怎樣的恐慌？我們一起來看看：

周二稍早公布的訪談內(nèi)容顯示，耶倫承認(rèn)，為了防止數(shù)萬億美元政府刺激帶來經(jīng)濟過熱，未來可能不得不加息。

“為了保證經(jīng)濟不會過熱，利率可能不得不一定程度上升。盡管增加的財政支出相比經(jīng)濟總量較小，可能仍會導(dǎo)致利率非常溫和地上升?！?/strong>

耶倫的上述表態(tài)是在被問及拜登政府一系列政策是否會引發(fā)物價上漲壓力時作出的。她還強調(diào)，包括勞動者培訓(xùn)、免費社區(qū)大學(xué)和增加研發(fā)投入在內(nèi)，需要這類投資讓美國經(jīng)濟有競爭力，并且提高生產(chǎn)率，經(jīng)濟會因此加快增長。

自去年3月以來，美國國會已經(jīng)推出了大約5.3萬億美元的刺激措施，這些刺激措施將2021財年上半年（2020年10月至2021年3月）美國財政赤字推升至1.7萬億美元的歷史新高，2020財年美國財政赤字也超過3萬億美元。

拜登推出的大規(guī)模財政支出計劃已經(jīng)引發(fā)了市場對通脹壓力的擔(dān)憂，耶倫的這些言論更是加劇了這些擔(dān)憂，三大股指隨之跳水。

道指盤中一度下挫近350點，后觸底反彈，呈“V”型走勢。

納指盤中跌幅一度接近3%，收盤跌幅收窄至2%以內(nèi)

耶倫此番講話出乎市場預(yù)料，通常來說，白宮官員不對利率政策進(jìn)行評論。

因為加息相關(guān)的暗示掀起市場軒然大波后，美國財長耶倫連忙澄清，試圖淡化拜登政府大規(guī)模刺激推升通脹進(jìn)而可能觸發(fā)美聯(lián)儲加息的影響。

美東時間周二下午，耶倫在媒體活動中接受采訪時提到了她最近的加息相關(guān)言論，否認(rèn)她的說辭是預(yù)測美聯(lián)儲的行動，并強調(diào)對美聯(lián)儲決策獨立性的支持。她說：

“讓我說明一下，那并不是我在預(yù)測，也不是建議。我是美聯(lián)儲獨立性的堅定信徒，如果說有人欣賞美聯(lián)儲的獨立性，我想那個人就是我。”

耶倫還說，未來六個月左右通脹上升將是“暫時的”，

“我認(rèn)為不會有通脹的問題，就算有，美聯(lián)儲也可以解決?！?/strong>

截至收盤，道瓊斯指數(shù)翻紅，漲0.06%，報34133.03點，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.88%，報13633.50點，標(biāo)普500指數(shù)跌0.67%，報4164.66點。

值得一提的是，新冠肺炎疫情下，美國國內(nèi)貧富差距加速拉大。

據(jù)今日俄羅斯網(wǎng)站援引彭博社的數(shù)據(jù)報道說，美國總統(tǒng)拜登執(zhí)政的頭100天里，美國最富裕人群的財富增加了1950億美元。而美國富豪們財富迅速增長很大程度上是由于疫情之下大規(guī)模經(jīng)濟刺激措施的推行以及股市的止跌反彈。

其中，以高科技企業(yè)和電商巨頭獲利最大，比如亞馬遜和臉書。另據(jù)美國政策研究所和美國人支持稅收公平組織發(fā)布的報告，過去13個月，美國億萬富豪所擁有的凈資產(chǎn)增長了55%，達(dá)到4.56萬億美元。

02 美股漲不動了？

事實上，直到上周，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾還“駁斥了所有的加息預(yù)期”。但耶倫最新的講話卻讓市場緊張起來，Insignia Consultants分析師Chintan Karnani認(rèn)為，耶倫講話用意可能是為了讓市場為6月加息做好準(zhǔn)備。

對于美國昨日的下挫，有不少分析師認(rèn)為，美國可能迎來動蕩。

有分析師指出，股市正徘徊在歷史高位附近，而盡管財報季表現(xiàn)出色，但仍舊難以讓股市獲得太多吸引力。市場的這種反應(yīng)可能是一個跡象，表明大部分盈利復(fù)蘇已經(jīng)計入了定價。

City Index的高級金融市場分析師菲奧娜·辛科塔（Fiona Cincotta）表示：“市場已經(jīng)有了很壯觀的上漲，而我認(rèn)為我們剛剛看到，這波漲勢失去了動力。盡管盈利表現(xiàn)令人鼓舞，但并未成功推動基準(zhǔn)股指走高。走出成長股，進(jìn)入周期股，這是市場將有更多動能的地方。”

BlueLine Futures總裁比爾·巴魯克（Bill Baruch）在接受采訪時表示：“我認(rèn)為，未來股市的走勢可能會更像是3月份那樣，當(dāng)時市場略微回落了一下，消化了2月份的漲勢。在我看來，4186點對標(biāo)普500指數(shù)來說是一個很大的關(guān)口。我認(rèn)為，這對該指數(shù)來說是一個非常具有粘性的水平，未來將在這個水平附近漲跌互見?！?/p>

克萊默資本研究公司（Kramer Capital Research）首席投資官希拉里·克萊默（Hilary Kramer）表示：“盈利數(shù)據(jù)不錯，但華爾街的反應(yīng)充其量也只能說中性的。當(dāng)2010年以來最好的盈利增長表現(xiàn)也無法引起興趣時，很明顯這種表現(xiàn)已經(jīng)完美地體現(xiàn)在市場定價中了。雖然現(xiàn)在還沒有季節(jié)性的賣出信號在市場上閃爍，但也沒有立即買入的理由。這是一個很好的機會，可以讓投資者重新評估頭寸，做出任何調(diào)整，然后在未來幾個月時間里退回場邊觀望?！?/p>

一些基金經(jīng)理人表示，美國經(jīng)濟狀況和企業(yè)盈利的光明前景已經(jīng)計入了股票的估值。Lombard Odier的跨資產(chǎn)策略師索菲·查爾頓（Sophie Chardon）表示：“市場已經(jīng)消化了經(jīng)濟強勁復(fù)蘇和公司業(yè)績表現(xiàn)超出預(yù)期的因素，但仍不足以帶動各大股指大幅上揚。市場目前關(guān)注的是下一步行動，尤其是政策動向。下一步，市場將會觀察美聯(lián)儲如何轉(zhuǎn)變其貨幣政策前景?！?/strong>

03 加息到底幾時來？

基于美聯(lián)儲最新表態(tài)以及通脹表現(xiàn)，市場預(yù)期美聯(lián)儲或會在今年夏天公布縮表計劃，但在明年年底之前不大可能會加息。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭預(yù)期，美聯(lián)儲在2022年第四季度之前不會加息，但在加息之前，美聯(lián)儲或會縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，他預(yù)計美聯(lián)儲有可能在今年夏季宣布其未來的縮表計劃。

趙耀庭提醒，在接下來的幾個季度中，美國經(jīng)濟應(yīng)該會經(jīng)歷強勁反彈，市場需要留意美聯(lián)儲縮表后帶來的流動性下降以及首次加息倒計時開始的風(fēng)險。

那么，美聯(lián)儲究竟何時會縮表？

中泰策略分析師徐馳認(rèn)為美聯(lián)儲明年一季度前實質(zhì)性縮表概率不大。

首先，就美國國內(nèi)通脹而言，預(yù)計年內(nèi)仍相對可控：首先，就PPI端而言，受全球疫情不規(guī)則復(fù)蘇的影響，預(yù)計作為核心驅(qū)動變量的原油等大宗商品預(yù)計上漲斜率放緩：

年初時，市場一致預(yù)期歐美經(jīng)濟二季度中后期復(fù)蘇，發(fā)展中國家經(jīng)濟體三季度開始復(fù)蘇，全球需求集中復(fù)蘇將帶來一個季度以上巨大的供求缺口，故市場擔(dān)心二季度商品漲價失控；但由于疫苗效力與接種效率的顯著差異，美國疫情與經(jīng)濟于一季度起已全面超預(yù)期復(fù)蘇，英國當(dāng)前亦緊隨其后，歐盟略低于預(yù)期，二季度中后期有望復(fù)蘇，而印度、巴西等發(fā)展中國家經(jīng)濟體，則疫情全面失控，經(jīng)濟復(fù)蘇時間大幅低于預(yù)期。

全球各經(jīng)濟體錯峰復(fù)蘇，意味著需求恢復(fù)的斜率放緩但時間更為持久，也給了供給端逐步跟上的時間，此前市場擔(dān)心的“超級供求缺口”或已不存在，故過去一個月，代表傳統(tǒng)行業(yè)的道瓊斯取代大宗商品成為全球大類資產(chǎn)的領(lǐng)跑者。就CPI端而言，美國作為制成品的進(jìn)口大國，美元指數(shù)或是重要變量。美國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，美元指數(shù)整體溫和小幅升值，也意味著，CPI端壓力相對可控。

其次，就美國財政而言，拜登2萬億美元大基建計劃明年全面落地前，美聯(lián)儲很難實質(zhì)性縮表：由于年內(nèi)參議院簡單多數(shù)的調(diào)和程序已經(jīng)用完以及部分民主黨中間派參議員態(tài)度搖擺，預(yù)計明年一季度前，拜登基建計劃的落地將非常曲折（或分多次逐步落地）。由于拜登基建計劃的資金來源，加稅只是較小的部分，主要仍需要靠發(fā)債籌集。美聯(lián)儲很難在其落地前，同時增加發(fā)債并抽水流動性。

最后，明年一季度美聯(lián)儲主席鮑威爾謀求連任是一個非常重要的“時間窗口”：

1）以史為鑒，總統(tǒng)換屆后，歷任美聯(lián)儲主席在新總統(tǒng)的任期謀求連任前，為回避風(fēng)險，整體貨幣政策都偏“鴿派”；

2）在此基礎(chǔ)上，鮑威爾的個人“污點”決定其對貨幣收緊將更加謹(jǐn)慎：12年歐債危機作為08年金融危機的“次生災(zāi)害”之所以發(fā)生的重要原因在于：當(dāng)時美聯(lián)儲退出QE時間過早，退出速度過快。而鮑威爾當(dāng)時正是主張“鷹派”的代表性官員。

今年下半年，作為“歐債危機導(dǎo)火索”的鮑威爾的謀求連任的關(guān)鍵時間，又恰逢美國疫情后經(jīng)濟剛剛復(fù)蘇，及拜登大基建計劃尚未落地，預(yù)計其對于“縮表”節(jié)奏將更加謹(jǐn)慎，故市場無需過度擔(dān)心美聯(lián)儲提前縮表。

花旗分析師也認(rèn)為，美聯(lián)儲今年需要精準(zhǔn)平衡政策措施，以保持美國經(jīng)濟既不過熱、也不過冷。部分新興市場國家疫情確診人數(shù)再度回升等，將對經(jīng)濟過熱產(chǎn)生抑制作用，預(yù)計未來幾個季度美聯(lián)儲將保持政策寬松。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。