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編者按：本文來自格隆匯app，作者咖啡與茶，數(shù)據(jù)支持勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com），創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
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春節(jié)后，是見證歷史的時刻。
我們親眼目睹了成長股、大型價值股的崩盤，千億基金的墜落，網(wǎng)紅基金經(jīng)理的翻車，90后基民被殘忍割韭菜，去年還處處鶯鶯燕燕融融洽洽，頓變雨雨風(fēng)風(fēng)暮暮朝朝。
一句話，泥沙俱下，傾巢覆卵！但是，股市再差，還是會照常開盤，有跌必有漲，到底哪些票值得多看一眼？
實際上，漲跌幅已經(jīng)給出答案：大票跌倒，小票吃飽
2月18日，A股春節(jié)后第一個交易日，是各種“茅”由盛轉(zhuǎn)衰的開始，也是各種小票上漲的開始。到今天，漲幅榜上，成功翻倍的有8個，漲幅50%的有46個，除去華菱鋼鐵、包鋼股份、深圳能源、中國黃金市值相對大之外，其余基本都是百億以下的小票。
板塊方面，漲幅前十的，也基本是中小票扎堆的行業(yè)。
相對成長股動則30好幾的跌幅，買了這些小票的股民，真的是太幸福了。其實，資金要找出路，尤其是從高估值板塊流出的資金，流向中小票也很正常。
所以，券商們也很會見風(fēng)使舵，年前還高喊“茅臺，三萬億從頭越”，現(xiàn)在畫風(fēng)突變，單單上周，就密集發(fā)布了350多份“買入”/“強烈推薦”評級的研報，化工、食品飲料、電子、計算機、建筑建材板塊是焦點，市值在百億元左右的小票也不小，像利爾化學(xué)，有9家券商推薦，御家匯，有6家券商推薦，精工鋼構(gòu)，有5家券商推薦。
推薦理由，一是結(jié)合年報，業(yè)績高增長的，或者扭虧為盈的，比如景嘉微、京運通、TCL科技、普萊柯、西菱動力；二是有市場熱度，有概念炒作的，比如“碳中和”“碳達峰”，行業(yè)洗牌，龍頭受益邏輯，比如中國神華；三是順周期、低估值的價值股，比如水泥、電力等一眾周期股及消費建材股。
眼下，成長“茅”、價值“茅”，依舊萎靡不振，估值也還高高在上，再結(jié)合現(xiàn)在的宏觀環(huán)境和市場預(yù)期，明顯沒跌透，而小票則是要漲幅有漲幅，有輿論有輿論，要熱度有熱度。
小票狂歡是不是正在進行時？
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先回顧兩段重要的歷史，一個發(fā)生在2013年至2015年，另一個是2018年末至2019年初，兩段都是小票狂歡季。
01、2013年初到2015年上半年
這個時間段堪稱創(chuàng)業(yè)板最黃金年代，指數(shù)漲幅超過4倍，當(dāng)年的產(chǎn)業(yè)背景是4G+移動互聯(lián)網(wǎng)井噴期，也正因為這個嶄新的業(yè)態(tài)，所以市場有很多故事可以講，反正一時半會也沒法驗證。
特別是到2015年牛市高峰期，產(chǎn)生了一大批“牛股”，全通教育，2年24倍，暴風(fēng)科技，3個月40倍，樂視網(wǎng)，3年20倍，安碩信息，1年15倍，市盈率直接被無視，市夢率橫行霸道。
可能很多人都不知道，點燃這波行情的主要推手，正是公募基金。和現(xiàn)在公募扎堆抱團一樣，當(dāng)年抱團創(chuàng)業(yè)板的公募基金非常多，還爆出過不少控盤的事。
比如樂視網(wǎng)，2015年中，共有207家基金持倉，持倉市值在55.億元，占流通股比例超過5%，網(wǎng)宿科技、中科創(chuàng)達，都名列很多公募基金重倉持股的前20位。
而這些公司，因為實體生意空洞化，最后只能選擇繼續(xù)講故事，繼續(xù)玩擊鼓傳花的游戲。
很快，2015年下半年，股災(zāi)來臨，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大回撤高達70%。那些沒有實體生意的，在牛市時瘋狂并購的，有的被市場直接刺破，有的被激增的商譽暴雷，昔日明星股，最后都一地雞毛。
02、2018年末至2019年初
如果用兩個詞形容當(dāng)時的中國經(jīng)濟，那就是貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿，最慘的是一群民營企業(yè)，因為資金鏈緊張甚至斷裂，大股東只能不斷做質(zhì)押。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年A股有3447股涉及質(zhì)押，占兩市所有個股的97.76%，質(zhì)押股份合計達6130.16億股，整體質(zhì)押市值高達5.81萬億元，而當(dāng)時A股總市值只有59.77萬億，換言之，有近一成的市值處于質(zhì)押狀態(tài)。
由于去杠桿不斷深入，民營企業(yè)資金鏈緊張橫跨整個2018年，即使到了平倉線，大股東也不可能有錢贖回，由此引發(fā)的質(zhì)押暴雷風(fēng)險激增。
到5月份，開始陸續(xù)出現(xiàn)質(zhì)押暴雷事件，例如錦富技術(shù)，5月31日一開盤便跌停，直至收盤，第二天，公司公布實際控制人部分質(zhì)押股份觸及平倉線，股票停牌，復(fù)牌之后繼續(xù)跌停。
到8月底，跌破預(yù)警線的公司共707家，涉及質(zhì)押市值共4586.22億元，跌破平倉線的公司有500家，涉及質(zhì)押市值共2993.12億元。主要集中在機械設(shè)備、化工等行業(yè)，其中細分的輕工制造，電氣設(shè)備、紡織服裝是股權(quán)質(zhì)押市值占行業(yè)市值均超過20%，最高達到36%。
這些公司大多是飽和的傳統(tǒng)行業(yè)，公司基本面不咋地，而且不少在之前幾年信貸寬松，拿錢東搞西搞，不務(wù)正業(yè)也不少，倒閉了很正常。但大領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)說了“民營企業(yè)貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量”。
換句話說，民營企業(yè)如果大規(guī)模倒閉，由此引發(fā)的債務(wù)違約、金融系統(tǒng)性風(fēng)險和失業(yè)潮，對經(jīng)濟社會的穩(wěn)定造成沖擊，是觸碰中央底線的事情。
于是，國家開始出手處理質(zhì)押暴雷事件。
第一步，是國資接盤，6月-9月，有9家上市企業(yè)大股東和國資簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，到年底，數(shù)量增加到22家，接盤總市值已超過1330億元，國資也榮獲當(dāng)年最積極的“買殼人”。
但是，股市仍然下跌，觸及質(zhì)押暴雷的公司越來越多，單靠國資接盤，不夠。于是有了第二步，讓資本市場自行解決，后面發(fā)生的事情，你懂的。
2018年10月30日，證監(jiān)會發(fā)布聲明，優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境，減少交易阻力，增強市場流動性，鼓勵上市公司回購和并購重組。
來源：證監(jiān)會官網(wǎng)
劃重點，“優(yōu)化交易監(jiān)管”，更多是針對交易活躍的游資或者個人賬戶，即減少對游資這類活躍資金的交易限制。
第二天，老大出席了民營企業(yè)座談會，表明國家對支持民營企業(yè)發(fā)展的方針政策沒有變。
隨后，恒立實業(yè)、ST長生為代表的小票開始暴動，一個月內(nèi)，“虧損股指數(shù)”相對“上證綜指”收益達25%，“低價股指數(shù)”相對“上證綜指”收益約12%，這波行情一直持續(xù)到2019年初才結(jié)束，而再后來，任務(wù)完成，一切又回復(fù)常態(tài)。
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回顧兩次小票狂歡季，底層邏輯有所差異，第一個是新生事物，大家看不懂，第二次是基于政治維穩(wěn)要求，但產(chǎn)生的效果是一樣的，而且放之四海而皆準(zhǔn)。
例如2000年納斯達克互聯(lián)網(wǎng)泡沫，因為互聯(lián)網(wǎng)這個事物太新，大家都看不懂，但確實又是技術(shù)趨勢，所以大量忽悠客充斥其中，狂割智商稅。
又如2008年金融海嘯，美聯(lián)儲大規(guī)模印錢，接盤有毒資產(chǎn)，無非就是害怕經(jīng)濟社會崩潰所做出的政治決策。
回看當(dāng)下，這兩個條件成立嗎？
沒有。即使特斯拉這樣的新事物，剝開看，汽車本身不算新事物，鋰電池也不是，被吹上天的自動駕駛、智能化，說白了也就是互聯(lián)網(wǎng)、軟件開發(fā)，大家都不算陌生。
小票狂歡已經(jīng)無從談起，有的只是資本從各種“茅”出來，無處可去，暫時找個估值相對安全，最好還有點業(yè)績支撐，基本面也還可以的棲息地，如果各種“茅”調(diào)整到位，資金大概率還是會重新回去。
從風(fēng)險收益比來看，炒小票是高風(fēng)險高收益的行當(dāng)，風(fēng)險主要來自市值小，容易被坐莊，常常成為游資敢死隊的樂園。當(dāng)然，也不排除某些小票確實有基本面的支撐，比如行業(yè)和業(yè)務(wù)正好處在新的技術(shù)浪潮中，或者有被大票看上收之麾下的，但要找到這種小票，投研要求非常高，而大多數(shù)的小票，只有三個字—太普通。
所以，眼下小票炒作的時間窗口，一是看各種“茅”什么時候調(diào)整到位，二是看他們本身的估值修復(fù)有沒有到位，而到位的標(biāo)準(zhǔn)，最簡單的就是參考疫情前的水平。由于沒有了去年流動性寬松造成的估值溢價，今年的行情，回調(diào)和賺EPS的錢會貫穿始終，所以整體的收益預(yù)期，就不要指望能像去年那樣強勁。
自從2015年股災(zāi)后，整體市場風(fēng)格逐漸偏向價值投資，尤其是大型公募、私募等主力資金，不斷追捧基本面良好的大型藍籌股、成長股，而小票則難以引發(fā)他們的配置興趣，這種風(fēng)格只會更加被強化，這是股市走向成熟、投資者走向成熟的體現(xiàn)。
小票或許還會被炒上一段時間，但要記住，切勿戀戰(zhàn)，見好就收，落袋為安。
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