泡沫時(shí)代，估值可能不重要了

美股研究社·2021-02-21

今年是一個(gè)不太容易賺錢(qián)的牛市。

編者按：本文來(lái)自美股研究社，作者li俊，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

又到周末見(jiàn)的時(shí)候，經(jīng)歷了橫盤(pán)震蕩的一周，大盤(pán)幾乎沒(méi)漲沒(méi)跌，但相信很多朋友應(yīng)該虧了不少錢(qián)，不少個(gè)股在最近跌的是慘不忍睹，這或許就是今年投資的一個(gè)現(xiàn)狀。

早在年初，其實(shí)我就說(shuō)過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)，今年是一個(gè)不太容易賺錢(qián)的牛市。過(guò)去兩個(gè)月，這個(gè)判斷基本得到了印證。受到資本市場(chǎng)青睞的公司一直在無(wú)腦暴漲，而那些不太容易受到市場(chǎng)關(guān)注的公司，即使業(yè)績(jī)很好，很多時(shí)候也仍然在低位不漲不跌。

很多朋友總是在問(wèn)，蘋(píng)果怎么看，亞馬遜怎么看，我這里統(tǒng)一回復(fù)下。這些巨頭，很早之前就說(shuō)過(guò)了，今年表現(xiàn)不會(huì)太好，倒不是說(shuō)這些公司不好，而是體量太大，機(jī)構(gòu)拉不動(dòng)了。

舉個(gè)例子，蘋(píng)果從高位最近連跌了接近2周，但你看下，其實(shí)也就回調(diào)了8%左右，這回頭即使要反彈，就算突破歷史新高，那無(wú)非也就10%的收益。亞馬遜從3250漲到3600，其實(shí)也就10%。關(guān)鍵問(wèn)題是，要把FAAMG拉到歷史新高，那估計(jì)也得要個(gè)2周時(shí)間吧，畢竟需要的資金太多了。

今年估計(jì)很多人也感知到了，那就是巨頭基本不怎么漲，但二線科技股卻基本漲瘋了，所以大家看好FAAMG，直接買(mǎi)相應(yīng)的二線科技股就行了，因?yàn)樗麄儠?huì)漲的更多。這也是我一直強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)，在當(dāng)前這個(gè)市場(chǎng)，我們或許要更加主動(dòng)些，ARK基金能夠風(fēng)靡全球也是這樣的背景。

到這里，順便說(shuō)下蘋(píng)果。今年蘋(píng)果可能是唯一年內(nèi)收跌的科技巨頭了，而大盤(pán)在同期卻漲了8%，可以說(shuō)妥妥跑輸了大盤(pán)。至于原因，相信很多人都已經(jīng)知道了，那就是巴菲特差不多減持了6%的蘋(píng)果股份，這對(duì)蘋(píng)果股價(jià)走勢(shì)自然造成了比較大的拋壓，而這種拋壓可能也會(huì)繼續(xù)下去。

巴菲特所在的伯克希爾目前的持倉(cāng)，蘋(píng)果一家公司的權(quán)重占比高達(dá)45%，這在2020年并沒(méi)啥問(wèn)題，如果我們不事后諸葛亮來(lái)看，沒(méi)有人能預(yù)料到2020年的美股可以漲這么多，市場(chǎng)波動(dòng)很大，風(fēng)險(xiǎn)也非常高，買(mǎi)巨頭無(wú)疑是非常穩(wěn)妥的選擇。

但今年的美股，巨頭明顯漲不動(dòng)了，而且從風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)收益比來(lái)看，機(jī)構(gòu)似乎也啥動(dòng)力去買(mǎi)巨頭。大家想像這樣一件事，2萬(wàn)億美元的蘋(píng)果，即使?jié)q到3萬(wàn)億美元，那其實(shí)也就50%的漲幅，這得需要多大的資金量才能實(shí)現(xiàn)這樣的漲幅，所以可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，蘋(píng)果的回報(bào)可能都會(huì)很一般。

這或許就是一直無(wú)腦看多蘋(píng)果的巴菲特需要減持調(diào)倉(cāng)的重要原因，另外退一萬(wàn)步說(shuō)，巴菲特在一家公司投入了大量的倉(cāng)位，這也不是一個(gè)很健康的持倉(cāng)比例，所以當(dāng)前的市場(chǎng)，我一直不推薦去買(mǎi)巨頭。

看好特斯拉的，現(xiàn)階段就是無(wú)腦做多百度，因?yàn)樘厮估绻艿叫赂撸俣认嘈艜?huì)漲的更多?？春脕嗰R遜的，那就是去買(mǎi)SE、CHWY、ETSY、MELI、SHOP這些，過(guò)去幾個(gè)月的表現(xiàn)已經(jīng)說(shuō)明一切了，我很早就說(shuō)過(guò)這個(gè)觀點(diǎn)?？春锰O(píng)果的，那就去買(mǎi)TSM和SWKS，一個(gè)是給蘋(píng)果做代工的，一個(gè)是為蘋(píng)果提供射頻芯片的。蘋(píng)果如果能上漲，那肯定是因?yàn)閕Phone銷(xiāo)量好，那TSM和SWKS的業(yè)績(jī)必然炸裂?？春肍acebook的，那就去買(mǎi)Snap、Twitter和PINS，這些漲幅也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏FB?？春霉雀璧?，那就去買(mǎi)Roku和TTD，都是屬于廣告賽道。看好微軟的，那就去買(mǎi)NOW、CRWD、DOCU、OKTA、TWLO這些，反正都是saas。如果微軟暴漲，小盤(pán)股會(huì)漲的更多。

其實(shí)邏輯都是很簡(jiǎn)單的，如果你不玩期權(quán)，巨頭現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)啥好買(mǎi)的了。他們存在的唯一價(jià)值，那就是穩(wěn)定大盤(pán)，提醒我們大盤(pán)什么時(shí)候要暴跌了。美股現(xiàn)在每次要暴跌的信號(hào)都很明顯，那就是其他個(gè)股都在跳水，只有FAAMG暴漲，這就是最明確的信號(hào)。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候意味著，其他版塊都漲不動(dòng)了，資金都跑去FAAMG避險(xiǎn)了。

你們想想，特斯拉現(xiàn)在8000億，拉到12000億，機(jī)構(gòu)也就賺50%，這需要多大的資金量，大家想過(guò)沒(méi)？但把百度從1000億拉到1500億，甚至是2000億，這要不了多少資金就搞定了。說(shuō)白了，看好特斯拉的腦殘粉太多了，這些腦殘粉都不割肉，機(jī)構(gòu)怎么震蕩，他們都不會(huì)交出籌碼，機(jī)構(gòu)拿不到貨，自然沒(méi)辦法拉升，所以特斯拉必然是有的震，我預(yù)估的2~3個(gè)月，可能都是比較低估的，搞不好盤(pán)整個(gè)半年，那都有可能。畢竟FAAMG都盤(pán)整了半年，TSLA盤(pán)整半年，也并非是小概率事件。

百度則不同了，之前跌了好幾年，基本沒(méi)什么散戶了，籌碼全部在機(jī)構(gòu)手中，想怎么拉升就怎么拉升，只要百度的車(chē)一天沒(méi)造出來(lái)，機(jī)構(gòu)就能一直炒作。畢竟百度的車(chē)子三年后才能造出，機(jī)構(gòu)還能就這個(gè)消息炒作3年時(shí)間，多完美的標(biāo)的啊。所以看好特斯拉的，那就買(mǎi)百度吧。如果特斯拉漲到10000億，百度應(yīng)該也能上2000了。這個(gè)時(shí)候，特斯拉你也就賺20%，百度卻能翻倍了。

說(shuō)了這么多題外話，其實(shí)只想說(shuō)一件事，當(dāng)前的市場(chǎng)我們需要更加主動(dòng)一些。高通前段時(shí)間萎靡不振，很多朋友問(wèn)我應(yīng)該怎么看，我讓他趕緊馬上換成SWKS?，F(xiàn)在一個(gè)月過(guò)去了，高通又跌了5%，而SWKS卻在同時(shí)間段內(nèi)暴漲了20%。出現(xiàn)這樣的結(jié)果，自然不是因?yàn)楦咄](méi)有SWKS優(yōu)秀，只是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)們都變得更主動(dòng)了。

今年的行情，越是小盤(pán)股漲的越好，二線科技股會(huì)比巨頭漲的更多，價(jià)值股很多時(shí)候也會(huì)跑贏成長(zhǎng)股，當(dāng)前的現(xiàn)狀就是這樣，說(shuō)到底就是市場(chǎng)完全不care基本面了，預(yù)期和概念反而放在了第一位。小盤(pán)股漲，那是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)覺(jué)得業(yè)績(jī)很快會(huì)復(fù)蘇；二線科技股即使沒(méi)有利潤(rùn)也漲，那是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)覺(jué)得它們?cè)鲩L(zhǎng)速度更快；價(jià)值股漲更多，這是市場(chǎng)覺(jué)得低利率會(huì)更有助于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

所以看到這，我想你或許應(yīng)該知道未來(lái)一年的投資應(yīng)該怎么辦了。至于下周的走勢(shì)，我畫(huà)一張圖，你或許就知道了。暴漲的一周，又要來(lái)了！