編者按：本文來(lái)自新文化商業(yè)，作者吳小瓊，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
2020年，影視大股中除了光線影業(yè)和華策勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利外，其余均難逃虧損或ST命運(yùn)。影視股的優(yōu)等生越來(lái)越稀少，但不妨礙其成為短線炒股的“樂(lè)土”。
萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布《2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告》后的第四日，收到來(lái)自深交所的問(wèn)詢函。在同一日，萬(wàn)達(dá)電影的股價(jià)上漲超8個(gè)點(diǎn)。巨額業(yè)績(jī)虧損引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，但好在由萬(wàn)達(dá)電影投資的《唐探3》首日預(yù)售票房達(dá)1.23億，一部影片拿去了市場(chǎng)7成多，領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)明顯，蓋過(guò)了萬(wàn)達(dá)2020年經(jīng)營(yíng)上的陰影。
《2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告》顯示，萬(wàn)達(dá)電影擬對(duì)前期并購(gòu)影城、時(shí)光網(wǎng)、新媒誠(chéng)品、互愛(ài)互動(dòng)（北京）科技有限公司、上海騁亞影視文化傳媒有限公司計(jì)提商譽(yù)及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備40億元至45億元。2020年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-69.5億元至-61.5億元。
眾所周知，《唐人街探案3》本該在去年春節(jié)檔院線上映，因疫情原因，整整推遲了一年。而萬(wàn)達(dá)電影的財(cái)務(wù)之困早于疫情，且豪賭《唐探3》扭轉(zhuǎn)資本困局的聲音從去年春節(jié)檔前期延遲到今年春節(jié)檔。萬(wàn)達(dá)的會(huì)計(jì)做法跟今年也很像。
去年的1月20日，萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損33-45億元，主要原因是公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備45-55億元。若無(wú)計(jì)提商譽(yù)減值影響，萬(wàn)達(dá)電影歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10-12億元。
就在萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告一個(gè)半小時(shí)前，當(dāng)天股市收盤，萬(wàn)達(dá)電影跌停，報(bào)收19.73元/股。1月21日收盤，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)繼續(xù)下跌1.32%，至19.47元/股。因而，有很多投資者質(zhì)疑該消息被提前泄露，讓大機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)抽身，散戶后知后覺(jué)。
去年與今年，下跌和大漲，區(qū)別在于《唐探3》。從財(cái)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，大額商譽(yù)減值只是會(huì)計(jì)游戲，今年很多大影視股都有類似的舉措，比如橫店影視、上海電影、中國(guó)電影等。很多短線投資者會(huì)將此作為利空的信號(hào)，而部分投機(jī)者則可能在此埋伏，截獲利空者去豪賭春節(jié)檔，這在近五年春節(jié)檔已經(jīng)不是什么稀奇事了?！短铺?》讓這場(chǎng)賭局多了很多不確定性。
萬(wàn)達(dá)電影雖業(yè)務(wù)全線滑坡，但仍繼續(xù)新建影院
新冠無(wú)疑對(duì)100%依賴影視的萬(wàn)達(dá)電影造成了重創(chuàng)。因疫情的強(qiáng)制性隔離，導(dǎo)致萬(wàn)達(dá)旗下600多家電影院長(zhǎng)達(dá)半年經(jīng)營(yíng)停擺，同時(shí)萬(wàn)達(dá)旗下澳洲院線業(yè)務(wù)同樣受到重創(chuàng)，恢復(fù)遙遙無(wú)期。一方面是影院收入大幅下滑，另一方面是折舊、租金、員工薪酬等固定成本支出，導(dǎo)致了主營(yíng)影院業(yè)務(wù)的巨大虧損。
此外，萬(wàn)達(dá)電影2020-2021年主控大制作項(xiàng)目少，且未能如期上映，資金的緊張也深刻影響著后續(xù)項(xiàng)目的投資和拍攝。此外，邊緣業(yè)務(wù)如影視劇投資發(fā)行、游戲等也不及預(yù)期。
不過(guò)，去年謠傳《唐探3》定檔7月上映之時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告，公司此前擬定的增募資不超過(guò)43.5億元，用于新建影院項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還借款計(jì)劃，審批通過(guò)。該公告意味著，萬(wàn)達(dá)電影在股市之外獲得了大筆資金注入，至于資金來(lái)源可能是萬(wàn)達(dá)母公司定向增援，也可能來(lái)自于外部大型投資入股。而定增金額的70%主要用途是在全國(guó)范圍內(nèi)新建162家電影院。此外，萬(wàn)達(dá)電影宣布萬(wàn)達(dá)院線開(kāi)放特許經(jīng)營(yíng)加盟權(quán)。
從萬(wàn)達(dá)的業(yè)績(jī)預(yù)告中可以看到，2020年新開(kāi)影院64家，加盟簽約310家，自營(yíng)影院市占率15.1%較去年有所提升。
不過(guò)，有證券人士透露，目前萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)的回升尚不能代表股市對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)的看好，重要檔期前的短線投機(jī)可能性比較大，可能不會(huì)等春節(jié)檔結(jié)束就會(huì)看跌，持倉(cāng)還需謹(jǐn)慎。
不過(guò)從預(yù)售來(lái)看，《唐探3》沖勁十足，幾乎沒(méi)有人懷疑它不能賺錢，關(guān)鍵問(wèn)題是賺多少，對(duì)萬(wàn)達(dá)影視的未來(lái)將有多大影響。2015年，《唐探1》以8000萬(wàn)元的成本獲得8億元票房；2018年，《唐探2》投資成本3億元，狂掃33億元票房，此次，《唐探3》被寄予票房厚望。
據(jù)自媒體燃財(cái)經(jīng)報(bào)道，萬(wàn)達(dá)電影在該片的總投資成本為4.38億元，處于主投資和主控地位，投資比例為34.5%。如果按此比例來(lái)計(jì)算，那么《唐探3》的總成本將近13億元。這意味著該部電影上映后總票房要達(dá)到40億元，投資者才能收回該部電影的投資成本。
按照一貫的票房分賬比例，片方分賬37.21%，影院分賬52.27%，其他分賬10.52%，也就是說(shuō)40億元的總票房，投資方們只能分到14.9億元，而14.9億元還要根據(jù)各投資方的占股比例，進(jìn)一步分賬。
再加上今年春節(jié)檔仍然充滿了不確定性，疫情的反復(fù)以及對(duì)影院的限流政策、票價(jià)上漲等都可能影響到最終上座率和觀眾消費(fèi)熱情。這還不算口碑方面可能低預(yù)期帶來(lái)高開(kāi)低走的情況。總之，對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影來(lái)說(shuō)，單靠《唐探3》一部電影是幾乎不可能扭轉(zhuǎn)虧損局面的。太多事實(shí)證明，賭博心態(tài)做電影是撐不起上市公司的。
華誼、北京文化與萬(wàn)達(dá)一樣難靠“春節(jié)檔”翻盤
華誼兄弟、北京文化也是這兩年被證交所重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。這兩大老牌影視股的資本路也相當(dāng)坎坷。
2月1日晚，深交所亦向華誼兄弟下發(fā)關(guān)注函。根據(jù)1月29日華誼兄弟披露的2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7.9億元至9.8億元，主要原因?yàn)閷?duì)部分資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。深交所對(duì)此表示關(guān)注，要求華誼兄弟對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核實(shí)并作出書面說(shuō)明。
年報(bào)及業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟2018年虧損10.93億元，2019年公司虧損39.78億元，而2021年公司又將預(yù)虧至少7.9億元。值得注意的是，7月下旬影院陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)后，華誼兄弟公司出品、發(fā)行并上映的影片《八佰》，累計(jì)票房成績(jī)超過(guò)31億元，參與投資出品的《金剛川》累計(jì)票房成績(jī)超過(guò)11億元；《溫暖的抱抱》2020年12月31日上映，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)票房約1.77億元。
雖然已經(jīng)有三部投資電影在后半年上映，但華誼未對(duì)全年巨額虧損的原因做詳細(xì)說(shuō)明。有分析師稱，根據(jù)深交所上市規(guī)則，由于公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值，如果最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，則公司可能會(huì)被ST。
而北京文化的情況不比華誼好到哪去，亦在ST邊緣徘徊。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，北京文化2020年全年凈利潤(rùn)區(qū)間為虧損6.4億元-7.9億元，扣非凈利潤(rùn)為6.43億元-7.93億元。根據(jù)公司的三季報(bào)，前三季度凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均為虧損0.53億元。因此，公司四季度單季凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)虧損約6.6億元，虧損幅度較前三季度顯著擴(kuò)大。
高管辭職、證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查和貸款逾期等事件暴雷后，北京文化股價(jià)暴跌，投資者損失慘重。這家曾成功押注《我不是藥神》《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》等多部爆款的明星公司變成了股市“瘟神”。不過(guò)，北京文化也參與了今年的春節(jié)檔，以超6成控投賈玲導(dǎo)演的《你好，李煥英》，而該部電影被評(píng)為最有望成為春節(jié)檔黑馬的影片，預(yù)售成績(jī)排名第二。
2月1日，隨著幾家大影視股接連暴雷，北京市宣布春節(jié)期間，為防控疫情將對(duì)電影院等相關(guān)場(chǎng)所進(jìn)行限流管理。事實(shí)上，在這個(gè)發(fā)布會(huì)之前，中國(guó)電影發(fā)行放映協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于做好2021年春節(jié)檔電影院疫情防控工作的通知（以下簡(jiǎn)稱通知），就已經(jīng)對(duì)春節(jié)期間，嚴(yán)格線上售票預(yù)約限流，確保場(chǎng)次間隔合理，做好觀眾入場(chǎng)檢測(cè)等進(jìn)行了明確的要求。
距離春節(jié)檔不足十日了，雖然春節(jié)檔不能改變大部分公司的命運(yùn)，但是逐漸恢復(fù)的觀影儀式是電影人后面為之努力的動(dòng)力。對(duì)于大部分影視從業(yè)者來(lái)說(shuō)，真正的樂(lè)觀是相信2020年以后，全都是觸底反彈。
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