編者按：本文來自新文化商業(yè)，作者吳小瓊，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2020年，影視大股中除了光線影業(yè)和華策勉強(qiáng)實現(xiàn)盈利外，其余均難逃虧損或ST命運。影視股的優(yōu)等生越來越稀少，但不妨礙其成為短線炒股的“樂土”。

萬達(dá)電影發(fā)布《2020年度業(yè)績預(yù)告》后的第四日，收到來自深交所的問詢函。在同一日，萬達(dá)電影的股價上漲超8個點。巨額業(yè)績虧損引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，但好在由萬達(dá)電影投資的《唐探3》首日預(yù)售票房達(dá)1.23億，一部影片拿去了市場7成多，領(lǐng)跑優(yōu)勢明顯，蓋過了萬達(dá)2020年經(jīng)營上的陰影。

《2020年度業(yè)績預(yù)告》顯示，萬達(dá)電影擬對前期并購影城、時光網(wǎng)、新媒誠品、互愛互動（北京）科技有限公司、上海騁亞影視文化傳媒有限公司計提商譽(yù)及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備40億元至45億元。2020年預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為-69.5億元至-61.5億元。

眾所周知，《唐人街探案3》本該在去年春節(jié)檔院線上映，因疫情原因，整整推遲了一年。而萬達(dá)電影的財務(wù)之困早于疫情，且豪賭《唐探3》扭轉(zhuǎn)資本困局的聲音從去年春節(jié)檔前期延遲到今年春節(jié)檔。萬達(dá)的會計做法跟今年也很像。

去年的1月20日，萬達(dá)電影（002739.SZ）發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損33-45億元，主要原因是公司擬計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備45-55億元。若無計提商譽(yù)減值影響，萬達(dá)電影歸屬于上市公司股東的凈利潤為10-12億元。

就在萬達(dá)電影發(fā)布業(yè)績預(yù)告一個半小時前，當(dāng)天股市收盤，萬達(dá)電影跌停，報收19.73元/股。1月21日收盤，萬達(dá)電影股價繼續(xù)下跌1.32%，至19.47元/股。因而，有很多投資者質(zhì)疑該消息被提前泄露，讓大機(jī)構(gòu)有機(jī)會抽身，散戶后知后覺。

去年與今年，下跌和大漲，區(qū)別在于《唐探3》。從財務(wù)角度來說，大額商譽(yù)減值只是會計游戲，今年很多大影視股都有類似的舉措，比如橫店影視、上海電影、中國電影等。很多短線投資者會將此作為利空的信號，而部分投機(jī)者則可能在此埋伏，截獲利空者去豪賭春節(jié)檔，這在近五年春節(jié)檔已經(jīng)不是什么稀奇事了?！短铺?》讓這場賭局多了很多不確定性。

萬達(dá)電影雖業(yè)務(wù)全線滑坡，但仍繼續(xù)新建影院

新冠無疑對100%依賴影視的萬達(dá)電影造成了重創(chuàng)。因疫情的強(qiáng)制性隔離，導(dǎo)致萬達(dá)旗下600多家電影院長達(dá)半年經(jīng)營停擺，同時萬達(dá)旗下澳洲院線業(yè)務(wù)同樣受到重創(chuàng)，恢復(fù)遙遙無期。一方面是影院收入大幅下滑，另一方面是折舊、租金、員工薪酬等固定成本支出，導(dǎo)致了主營影院業(yè)務(wù)的巨大虧損。

此外，萬達(dá)電影2020-2021年主控大制作項目少，且未能如期上映，資金的緊張也深刻影響著后續(xù)項目的投資和拍攝。此外，邊緣業(yè)務(wù)如影視劇投資發(fā)行、游戲等也不及預(yù)期。

不過，去年謠傳《唐探3》定檔7月上映之時，萬達(dá)電影發(fā)布公告，公司此前擬定的增募資不超過43.5億元，用于新建影院項目和補(bǔ)充公司流動資金及償還借款計劃，審批通過。該公告意味著，萬達(dá)電影在股市之外獲得了大筆資金注入，至于資金來源可能是萬達(dá)母公司定向增援，也可能來自于外部大型投資入股。而定增金額的70%主要用途是在全國范圍內(nèi)新建162家電影院。此外，萬達(dá)電影宣布萬達(dá)院線開放特許經(jīng)營加盟權(quán)。

從萬達(dá)的業(yè)績預(yù)告中可以看到，2020年新開影院64家，加盟簽約310家，自營影院市占率15.1%較去年有所提升。

不過，有證券人士透露，目前萬達(dá)電影股價的回升尚不能代表股市對其未來經(jīng)營的看好，重要檔期前的短線投機(jī)可能性比較大，可能不會等春節(jié)檔結(jié)束就會看跌，持倉還需謹(jǐn)慎。

不過從預(yù)售來看，《唐探3》沖勁十足，幾乎沒有人懷疑它不能賺錢，關(guān)鍵問題是賺多少，對萬達(dá)影視的未來將有多大影響。2015年，《唐探1》以8000萬元的成本獲得8億元票房；2018年，《唐探2》投資成本3億元，狂掃33億元票房，此次，《唐探3》被寄予票房厚望。

據(jù)自媒體燃財經(jīng)報道，萬達(dá)電影在該片的總投資成本為4.38億元，處于主投資和主控地位，投資比例為34.5%。如果按此比例來計算，那么《唐探3》的總成本將近13億元。這意味著該部電影上映后總票房要達(dá)到40億元，投資者才能收回該部電影的投資成本。

按照一貫的票房分賬比例，片方分賬37.21%，影院分賬52.27%，其他分賬10.52%，也就是說40億元的總票房，投資方們只能分到14.9億元，而14.9億元還要根據(jù)各投資方的占股比例，進(jìn)一步分賬。

再加上今年春節(jié)檔仍然充滿了不確定性，疫情的反復(fù)以及對影院的限流政策、票價上漲等都可能影響到最終上座率和觀眾消費熱情。這還不算口碑方面可能低預(yù)期帶來高開低走的情況?？傊瑢τ谌f達(dá)電影來說，單靠《唐探3》一部電影是幾乎不可能扭轉(zhuǎn)虧損局面的。太多事實證明，賭博心態(tài)做電影是撐不起上市公司的。

華誼、北京文化與萬達(dá)一樣難靠“春節(jié)檔”翻盤

華誼兄弟、北京文化也是這兩年被證交所重點關(guān)注對象。這兩大老牌影視股的資本路也相當(dāng)坎坷。

2月1日晚，深交所亦向華誼兄弟下發(fā)關(guān)注函。根據(jù)1月29日華誼兄弟披露的2020年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損7.9億元至9.8億元，主要原因為對部分資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。深交所對此表示關(guān)注，要求華誼兄弟對相關(guān)事項進(jìn)行核實并作出書面說明。

年報及業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟2018年虧損10.93億元，2019年公司虧損39.78億元，而2021年公司又將預(yù)虧至少7.9億元。值得注意的是，7月下旬影院陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)后，華誼兄弟公司出品、發(fā)行并上映的影片《八佰》，累計票房成績超過31億元，參與投資出品的《金剛川》累計票房成績超過11億元；《溫暖的抱抱》2020年12月31日上映，報告期內(nèi)實現(xiàn)票房約1.77億元。

雖然已經(jīng)有三部投資電影在后半年上映，但華誼未對全年巨額虧損的原因做詳細(xì)說明。有分析師稱，根據(jù)深交所上市規(guī)則，由于公司最近三個會計年度凈利潤為負(fù)值，如果最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，則公司可能會被ST。

而北京文化的情況不比華誼好到哪去，亦在ST邊緣徘徊。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，北京文化2020年全年凈利潤區(qū)間為虧損6.4億元-7.9億元，扣非凈利潤為6.43億元-7.93億元。根據(jù)公司的三季報，前三季度凈利潤和扣非凈利潤均為虧損0.53億元。因此，公司四季度單季凈利潤和扣非凈利潤虧損約6.6億元，虧損幅度較前三季度顯著擴(kuò)大。

高管辭職、證監(jiān)會立案調(diào)查和貸款逾期等事件暴雷后，北京文化股價暴跌，投資者損失慘重。這家曾成功押注《我不是藥神》《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》等多部爆款的明星公司變成了股市“瘟神”。不過，北京文化也參與了今年的春節(jié)檔，以超6成控投賈玲導(dǎo)演的《你好，李煥英》，而該部電影被評為最有望成為春節(jié)檔黑馬的影片，預(yù)售成績排名第二。

2月1日，隨著幾家大影視股接連暴雷，北京市宣布春節(jié)期間，為防控疫情將對電影院等相關(guān)場所進(jìn)行限流管理。事實上，在這個發(fā)布會之前，中國電影發(fā)行放映協(xié)會發(fā)布關(guān)于做好2021年春節(jié)檔電影院疫情防控工作的通知（以下簡稱通知），就已經(jīng)對春節(jié)期間，嚴(yán)格線上售票預(yù)約限流，確保場次間隔合理，做好觀眾入場檢測等進(jìn)行了明確的要求。

距離春節(jié)檔不足十日了，雖然春節(jié)檔不能改變大部分公司的命運，但是逐漸恢復(fù)的觀影儀式是電影人后面為之努力的動力。對于大部分影視從業(yè)者來說，真正的樂觀是相信2020年以后，全都是觸底反彈。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。