2020持續(xù)一年的疫情給全社會(huì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)均帶來(lái)了深刻、負(fù)面的影響，唯獨(dú)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)喜憂參半。回望這魔幻的一年，醫(yī)藥健康行業(yè)在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了怎樣的沉浮？我們從二級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)以及IPO三個(gè)方面做一個(gè)匯總。

二級(jí)市場(chǎng)：十家企業(yè)股價(jià)翻倍，“一年十四倍”股誕生

從A股總體情況來(lái)看，今年的醫(yī)藥健康行業(yè)十分受投資者看好。以1月3日數(shù)值為基數(shù)，截至12月28日收盤(pán)，上證指數(shù)漲幅為9.98%，而醫(yī)藥生物指數(shù)51.86%的全年漲幅遠(yuǎn)高于大盤(pán)，在八月甚至還一度達(dá)到60%。

圖表1：上證指數(shù)同醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅對(duì)比（以2020年1月3日指數(shù)為基數(shù)）

來(lái)源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

醫(yī)藥健康的指數(shù)令人欣喜，但是從個(gè)股的表現(xiàn)情況來(lái)看卻并不盡然。以1月3日開(kāi)盤(pán)價(jià)為基數(shù)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)分類下的358支股票中，只有146支個(gè)股漲幅跑贏了大盤(pán)，占比僅41%——醫(yī)療健康企業(yè)的兩極分化在疫情中體現(xiàn)得格外明顯。醫(yī)藥生物企業(yè)今年的基本面和新冠疫情有著緊密的聯(lián)系。漲幅前十的企業(yè)中，有八家企業(yè)的業(yè)務(wù)直接與疫情帶來(lái)的需求相關(guān)，如醫(yī)用耗材（英科醫(yī)療，振德醫(yī)療），新冠病毒檢測(cè)試劑（碩世生物，新產(chǎn)業(yè)，博暉創(chuàng)新）和新冠疫苗（智飛生物，萬(wàn)泰生物，正川股份）。由于需求強(qiáng)勁，市場(chǎng)十分追捧相關(guān)概念的股票，甚至出現(xiàn)了萬(wàn)泰生物這樣的“一年十四倍股”。

圖表2：2020年生物醫(yī)藥板塊個(gè)股漲跌幅前十

來(lái)源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

注：2020年上市個(gè)股基數(shù)為個(gè)股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)

對(duì)吉貝爾、復(fù)旦張江、神州細(xì)胞等部分創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，2020年卻是異常艱難的一年。一方面，疫情影響了公司營(yíng)收和研發(fā)、臨床進(jìn)度，另一方面，由于沒(méi)有從疫情的“紅利”中獲益，公司財(cái)務(wù)狀況同其他已經(jīng)獲益的企業(yè)差距更加明顯，因此不太受投資者青睞。

從龍頭來(lái)看，醫(yī)藥健康板塊下市值2000億元以上的五家行業(yè)龍頭，在二級(jí)市場(chǎng)上均有不錯(cuò)的成績(jī)。除了上榜漲幅前十的智飛生物外，邁瑞醫(yī)療和愛(ài)爾眼科漲幅分別達(dá)128%、91%，恒瑞醫(yī)藥和藥明康德兩家藥企的漲幅也在35%以上。對(duì)智飛生物和邁瑞醫(yī)療兩家業(yè)務(wù)與疫情緊密掛鉤的企業(yè)來(lái)說(shuō)，市值的增長(zhǎng)有跡可循。而對(duì)愛(ài)爾眼科、藥明康德和恒瑞醫(yī)藥三家企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于業(yè)務(wù)和疫情沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，市值的增長(zhǎng)需歸因于企業(yè)優(yōu)秀的運(yùn)作能力。這樣的能力會(huì)在未來(lái)給企業(yè)帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

圖表3：2020年市值2000億元以上醫(yī)療健康企業(yè)行情

來(lái)源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

IPO：醫(yī)療器械連續(xù)四年強(qiáng)勢(shì)，生物制品企業(yè)井噴

由于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的施行，2020年A股IPO加速，市場(chǎng)出現(xiàn)了很多新的面孔。截至12月29日，今年以來(lái)滬深兩市共有390家企業(yè)首發(fā)上市，超過(guò)了2018和2019年的總和。在IPO火爆的大背景下，醫(yī)藥健康企業(yè)更是不甘示弱。在今年IPO的390家企業(yè)中，有42家為醫(yī)藥健康企業(yè)，占比10.76%，為歷年來(lái)最高。

圖表4：2015-2020年A股醫(yī)藥健康企業(yè)IPO數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

圖表5：2020年A股上市醫(yī)藥健康企業(yè)一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

2020年截至12月29日，A股醫(yī)藥生物IPO企業(yè)共42家，其中科創(chuàng)板28家，占比達(dá)到66%。IPO企業(yè)主要來(lái)自化學(xué)制藥，生物制品和醫(yī)療器械三個(gè)二級(jí)分類。以A股近幾年IPO的情況來(lái)看，醫(yī)療器械企業(yè)無(wú)疑是最大的贏家。2017-2020年均有至少三成的IPO企業(yè)來(lái)自于醫(yī)療器械賽道，而在IPO相對(duì)收緊的2018和2019年，醫(yī)療器械仍能占據(jù)醫(yī)藥健康IPO的半壁江山。這說(shuō)明醫(yī)療器械類企業(yè)在大健康行業(yè)中地位的提升明顯。除此之外，由于2019年科創(chuàng)板“第五套標(biāo)準(zhǔn)”為未盈利醫(yī)藥公司打開(kāi)了上市大門(mén)，生物藥企業(yè)在2020年出現(xiàn)井噴之勢(shì)。相比之下，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的IPO數(shù)量日漸式微，這是醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提高，中游企業(yè)成長(zhǎng)難度增加所致。

圖表6：2015-2020年A股醫(yī)藥生物板塊IPO概況

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

2020年的醫(yī)藥健康板塊不僅IPO數(shù)量多，募資金額也十分驚人。2020年截至12月29日，醫(yī)藥健康企業(yè)IPO總募資額561.8億元，同比增長(zhǎng)245%，且同IPO企業(yè)數(shù)量相同的2017年相比增長(zhǎng)184%。這說(shuō)明醫(yī)藥健康IPO的企業(yè)從質(zhì)和量?jī)煞矫娑加虚L(zhǎng)足的進(jìn)步。

一級(jí)市場(chǎng)：投資規(guī)模不降反升，生物創(chuàng)新藥成熱門(mén)標(biāo)的

在近五年一級(jí)市場(chǎng)投資熱度不斷降溫的背景下，2020年醫(yī)藥健康企業(yè)的投資熱度卻逆勢(shì)而行。投中網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-11月，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)投資規(guī)模為1703億美元，較2019全年減少7%，而醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資規(guī)模為241.19億美元，較2019全年增加60%，占總VC/PE投資規(guī)模的14%，為僅次于“制造業(yè)”分類的最熱投資賽道。我們以5億人民幣及以上的融資總金額作為篩選條件，整理了2020年醫(yī)藥健康的PE/VC融資案例。

圖表7：2020年總金額5億元以上的醫(yī)藥健康PE/VC融資

數(shù)據(jù)來(lái)源：西恩投資，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

時(shí)間尺度上，73起5億人民幣及以上的融資絕大多數(shù)發(fā)生在下半年，僅近兩月就有29起。從所屬賽道來(lái)看，生物創(chuàng)新藥為最為熱門(mén)，受到了諸如紅杉資本，高瓴資本一眾頂級(jí)私募的青睞。如德昇濟(jì)醫(yī)藥、力品藥業(yè)和賦源生物均得到了紅杉資本的投資。以投資生物醫(yī)藥著稱的高瓴資本不僅押注臻和科技，天境生物，嘉和生物等主打創(chuàng)新藥的公司，也將籌碼放在了醫(yī)藥電商賽道和醫(yī)療器械賽道。

榜單內(nèi)融資金額前三的分別是主營(yíng)測(cè)序儀的華大智造、主營(yíng)醫(yī)藥電商的京東健康和主營(yíng)手術(shù)機(jī)器人的微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人，其中后兩者都得到了高瓴資本的投資。在大規(guī)模融資后，三家公司也相繼向二級(jí)市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)攻：B輪融資后僅一個(gè)多月，京東健康就向港股遞交招股書(shū)，并于12月8日成功上市；華大智造于12月7日遞交招股書(shū)，積極籌備上市；而微創(chuàng)醫(yī)療也在12月11日發(fā)布公告，考慮分拆微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人獨(dú)立上市。

總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)各大私募的提早布局，還是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的高歌猛進(jìn)，都能看到資本力量對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這一板塊的堅(jiān)定看好。盡管經(jīng)受疫情影響，整個(gè)醫(yī)藥健康大領(lǐng)域的投融資熱度不降反升，因?yàn)橐咔閷?shí)質(zhì)上使消費(fèi)者更加重視起健康這一剛需。在此背景下，市場(chǎng)需求的持續(xù)遞增會(huì)為醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久的利好。相信在健康越來(lái)越受重視的未來(lái)，醫(yī)藥健康會(huì)成為資本市場(chǎng)的常青樹(shù)。