編者按：本文來自微信公眾號新金融洛書（ID： FintechBook），作者雷慢，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
1899年，24歲的美國人“胡華”被派到中國河北唐山的英商開平礦務(wù)有限公司“打工”，一年多后，他和另兩個西方人合謀從清政府直隸熱河礦務(wù)督辦張翼“巧取豪奪”了開平煤礦。光緒二十七年（1901年），一份英商開平礦務(wù)有限公司發(fā)出的臨時股份證明書上，書面標明股金總額為壹佰萬英鎊，位于股票右下角總經(jīng)理一欄的親筆簽名為——HC.Hoover。
他就是赫伯特·克拉克·胡佛，而那個中文名，是他給要去中國的自己取的。胡佛就這樣在中國“賺”到了人生第一桶金。1901年，他回到美國，在政壇混得風(fēng)生水起。直到1927年，他已經(jīng)在美國商務(wù)部長的位置上坐了7年。
1927年7月的最后兩個星期，在舊金山以北120公里的原始森林里，美國大公司的頂級富豪及權(quán)力階層，在這里露營，吃喝玩樂吹牛逼。
這時的胡佛正在波西米亞叢林俱樂部露營，卡爾文·柯立芝宣布不會再尋求連任總統(tǒng)，正一同露營幾十個美國頂級富豪立馬找到胡佛，督促他參加競選，他欣然應(yīng)允。
1929年，胡佛當選美國第31任總統(tǒng)。
01
一戰(zhàn)前，歐洲各國在經(jīng)濟上已經(jīng)敗于美國。1913年，美國的經(jīng)濟總量約為390億美元，德國為183億美元，英國為161億美元。
一戰(zhàn)后，美國開始幫助歐洲一些國家重建。1922年左右，美國通過通貨膨脹的方式，來放貸給英國。幫助英國建立“金本位”制。所謂金本位制，就是按照黃金流入國庫儲備數(shù)量的比例增加通貨，通俗來說有多少黃金儲備，印多少貨幣供給。但給外國放貸并未遵循這一條，當時的輿論一直批評美國政府違反“金本位制的游戲規(guī)則”。
1921年，剛當上美國商務(wù)部長的胡佛，在致信于韋斯利·克萊爾·米切爾（Wesley Clair Mitchell）的信里說，他要“開始重建美國”。后來當上總統(tǒng)，他的措施包括提高并保障就業(yè)、提高遺產(chǎn)稅，修建公共水壩。2016年，特朗普也提出了“讓美國再次偉大的口號”。他的主張就包括要把就業(yè)從海外帶回美國。不過這位和胡佛一樣自呆了一個任期的總統(tǒng)，執(zhí)意要取消遺產(chǎn)稅。
這年，胡佛要求私企放貸給外國企業(yè)，先要讓外國企業(yè)通過商務(wù)部的審查。條件是這些企業(yè)要購買美國的農(nóng)產(chǎn)品。
整個20年代，美國通過信貸擴張，給了很多歐洲國家放貸，導(dǎo)致美國的通貨膨脹有了決定性的變化，物價開始上漲。但走出一戰(zhàn)的歐洲還不滿足，一直在抱怨美國沒有讓通貨膨脹到足夠程度來幫助他們。
02
給歐洲放貸只是美國20年代信貸擴展策略里較小的一環(huán)。
整個20年代，美國實行持續(xù)的擴張貨幣政策，利率非常低，信貸規(guī)模持續(xù)膨脹。幾十年后，奧地利學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家穆雷·N.羅斯巴德寫作《美國大蕭條》，他說，這扭曲了資源配置信號，大量資金投資一些不該它們涉足的項目，如房地產(chǎn)、重工業(yè)等資金密集型產(chǎn)業(yè)，而這些產(chǎn)業(yè)對利率反應(yīng)特別敏感，流動性過剩導(dǎo)致股票泡沫進一步助長固定資產(chǎn)投資熱潮，導(dǎo)致資本工業(yè)品過度擴張，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲。
中國經(jīng)濟學(xué)家張維迎也曾撰文反思大蕭條，認為信貸擴展既扭曲了資源配置信號，使得原材料價格和工資相應(yīng)上漲，投資成本上升，當信貸擴張無法繼續(xù)時，股票和房地產(chǎn)泡沫破滅，原來的資金沉淀在不可變現(xiàn)的固定資產(chǎn)中，資金突然不足，投資項目紛紛下馬，銀行貸款難以收回，信貸收縮。
和信貸擴展同時推行的，是美國的擴大消費政策。當時的聯(lián)邦政府和銀行都在誤導(dǎo)消費者增加消費，減少儲蓄，使得不該借錢的人開始借錢，不該買房子的人開始買房子。
2008年次貸危機前，美國也曾發(fā)生過“不該買房子的人買房子”現(xiàn)象，當時，美國華爾街精英根據(jù)李祥林的論文發(fā)明了CDS，用來給貸款違約做擔保，有了CDS專門給次級房貸打包發(fā)行的MBS做保險、擔保。華爾街的精英們成功將這些次級貸款包裝成了AAA級。于是，次級房貸在泡沫中無限擴張。銀行加大給低信用人群的貸款力度，降低房貸首付比例，房貸首付從30%降到10%，再到0首付。美國第四大銀行雷曼兄弟，就是死于大膽投資次級房抵貸產(chǎn)品。
美國中央銀行美聯(lián)儲在20年代的信貸擴張政策，誤導(dǎo)了企業(yè)家過多投資無利可圖的資本品，導(dǎo)致原材料價格上升。這時，股票泡沫在資本市場泛濫。后來胡佛當時總統(tǒng)，一直敲打股票市場“邪惡的投機”。
03
美國在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年都發(fā)生過由于擠兌造成銀行大規(guī)模倒閉的金融危機，1907年那次，紐約第三大信托投資公司可尼克波克（Knickerbocker Trust Company）被迫宣布破產(chǎn)。這次金融危機產(chǎn)生了很好的“恐怖”效果，民眾開始支持成立一個機構(gòu)對金融市場進行適當監(jiān)管，1913年，《聯(lián)邦儲備法案》頒布，美國政府一直夢想的中央銀行“美聯(lián)儲”成立，這為干預(yù)市場提供了工具。
成立后的美聯(lián)儲控制了銀行系統(tǒng)，《聯(lián)邦儲備法案》將定期存款儲備金由1913年5%下調(diào)到1917年的3%，羅斯巴德后來調(diào)查，大量銀行將10%存款保證金率的貨期存款轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄆ诖婵睿?925年-1929年，美國存款與存款準備金的比例由11.7:1增加到12.5:1，這意味著每一美元負載的存款數(shù)額更大了。
一面是存款準備金率的下調(diào)，釋放了大量的準備金，另一面，由于存款與準備金的比例增大，銀行存款可用資金大幅增加。《美國大蕭條》數(shù)據(jù)顯示，1929年6月，大蕭條跡象顯現(xiàn)前1個月，美國銀行業(yè)的294億美元存款里，有20億美元是準備金比例變動所產(chǎn)生的，準備金的增加最終使得貨幣供給總量增加了280億美元，這是造成20世紀20年代通貨膨脹的主要原因之一。
羅斯巴德曾評論胡佛“外柔內(nèi)剛”，20年代早期，還在做商務(wù)部長的胡佛開創(chuàng)了脅迫投資銀行家對外投資的先河，先勸告商人“自愿”采納政府的要求的措施，勸告背后是威脅，如果企業(yè)不聽，接著就是政府管制。這種手段在政府干預(yù)政治中常見，2008年，美國財長保爾森，在雷曼兄弟倒閉、整個美國金融市場遭遇流動性危機時，要求當時的五大銀行接受政府以借款給銀行、銀行借款給其他銀行、企業(yè)解決流動性危機，并接受美國政府入股的要求，一開始這些大行并不樂意，接著財政部威脅說，如不同意，下次危機你們中需要我們來救時，到時就沒這么好的事了。
根據(jù)《美國大蕭條》顯示，整個1921年至1929年，美國貨幣供給增加了280億美元，8年增幅61.8%，增幅巨大，它們造成了美國20年代的虛假繁榮。
04
1929年3月，胡佛就任美國第31屆總統(tǒng)。
胡佛上任后，開始采取經(jīng)濟計劃和強烈的政府干預(yù)措施，被譽為“胡佛新政”。這些措施包括抬高工資率和物價、擴張信貸、扶持瀕臨破產(chǎn)企業(yè)、增加政府開支以對失業(yè)人口進行補貼、為公共工程融資，這些措施為了“反蕭條”。
由于整個20年代前期美國政府的種種政策影響。1929年11月24日，美國股市崩盤，大蕭條正式到來。胡佛政府立馬向銀行追加了3億美金的備用金。2008年次貸危機時，這一幕再次發(fā)生，當時的財政部長保爾森借給了美國銀行業(yè)7500億美元，讓他們?nèi)シ刨J。
后來，胡佛在回憶錄里稱自己的干預(yù)政策“成為新領(lǐng)域的開拓者”。
1776年建國后的美國，發(fā)生過很多次蕭條，這些包括1819年美國第一次大蕭條，美國政府唯一做的就是放寬聯(lián)邦政府土地債務(wù)人的償還期限，1837年的蕭條，時任總統(tǒng)范布倫采取了放任自由的政策。1920年-1921的年蕭條中，政府消減了開支，容忍了工資的下降。這次被當時的美國經(jīng)濟學(xué)家本杰明·安德森說成說成是——
“美國最后一次讓經(jīng)濟自然地恢復(fù)到資源被充分利用的狀態(tài)”。
然而，經(jīng)過胡佛一系列新政的“努力”，3年半后胡佛卸任時，當初批評“不能聽從那些頑固的清算論者讓人們破產(chǎn)陷入毀滅”的胡佛，讓美國家庭破產(chǎn)達到前所未有的程度。
三十年后，羅斯巴德批評說，那些放任自由的歷史先例和政府干預(yù)的胡佛新政，重復(fù)說明了放任自由“清算”政策的正確性。
05
大蕭條開始后，胡佛采取了一系列政府干預(yù)政策，比如提高工資率，公共建設(shè)、扶持不佳的經(jīng)濟。
胡佛認為可以治愈蕭條的措施之一是公共建設(shè)和失業(yè)救助。他們督促公共建設(shè)項目立即上馬。如1930年，美國就開始修建那座后來著名的“胡佛大壩”。同時，胡佛政府在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域擴張信貸，大量給農(nóng)民貸款。但是，貸款的增加，讓農(nóng)民發(fā)現(xiàn)自己的農(nóng)產(chǎn)品大量剩余，價格卻一直在下跌。這就使得大蕭條期間發(fā)生了經(jīng)濟學(xué)上每次都被教科書拿來做案例研究的事件——傾倒牛奶。因為，
剩余農(nóng)產(chǎn)品越來越多，價格越來越賤。賣得越多，虧得越多。
種種干預(yù)措施，在羅斯巴德看來，并沒有對經(jīng)濟進行清算，而是延長了大蕭條。這次政府干預(yù)的大蕭條比美國歷史上任何“放任自由”式的蕭條都要長久，破壞也大得多。
當時的財政部長梅隆也曾反對政府干預(yù)，他主張“不干預(yù)清算論”，他認為不干預(yù)即清算，這樣會清算勞工市場和股票市場、農(nóng)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，這樣可以清算“經(jīng)濟腐敗”，降低昂貴的生活費用、加強企業(yè)效率。他的聲音和當時胡佛和一眾支持胡佛的經(jīng)濟學(xué)家相比，顯得太弱了。
放任自由論認為，政府應(yīng)該消減開支，以減輕政府負擔。但相反，大蕭條的1930年，美國政府開支同比上漲了8億美元，都用來給政府雇員發(fā)工資和公共建設(shè)了。
06
大蕭條發(fā)生后，奧地利政府宣布國家財政破產(chǎn)，英國放棄了在整個歐洲盛行的金本位制。這正是20年代英國一直向其他歐洲國家兜售的制度，而英國借此大肆放水給其他國家，讓德國通貨膨脹，讓英鎊成為世界主要貨幣，賺得盆滿缽滿。
當大蕭條來臨時，英國拒絕“金本位”，意味著他們拒絕承擔對其他國家的金融責(zé)任。比如法國在20年代扶持了英國的金本位制建設(shè)，而大蕭條發(fā)生后，英國放棄金本位，拒絕承擔對法國的金融責(zé)任，讓整個法國、歐洲和世界遭受了巨大損失。
羅斯巴德在《美國大蕭條》里講述到英國時用了一個詞形容它：
鄙陋。
大蕭條中，當民眾試圖將銀行財產(chǎn)兌換成現(xiàn)金時，引起了胡佛政府和銀行的恐慌，1932年胡佛曾疾呼民眾應(yīng)該將現(xiàn)金投資出去，罵著說，
“囤積者就是叛國者”。
1933年3月，新總統(tǒng)羅斯福干脆讓美國境內(nèi)所有銀行休假式關(guān)閉，就為了防止擠兌現(xiàn)金、囤積黃金。
大蕭條中的政府干預(yù)，對美國私營經(jīng)濟造成巨大破壞。根據(jù)《美國大蕭條》數(shù)據(jù)，1929年-1932年，美國聯(lián)邦政府對私營產(chǎn)值的掠奪占私營生產(chǎn)總值的比重從5%上升到8%，占國民生產(chǎn)凈值的比重從6%上升到10%，政府掠奪總額占私營生產(chǎn)總值的比重從14%上升到25%，政府給私營經(jīng)濟造成的財政負擔將近翻了一番。
07
美國大蕭條結(jié)束后，約翰·梅納德·凱恩斯在1936年出版了《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書，奠定了“現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)的理論體系”。
凱恩斯它為政府干預(yù)經(jīng)濟提供了一個很好的借口，需求不足，政府就介入，成為“救市主”，增加需求，讓經(jīng)濟走出蕭條。于是，大蕭條后，凱恩斯主義被美國政府奉為圭臬，成為主流經(jīng)濟學(xué)說。
所以當2008年次貸危機來臨時，美國的解決方案仍是以提高信貸供給、擴大消費為主。信貸繼續(xù)擴張，按照奧地利學(xué)派的觀點，這種信貸擴張將釀造更大的一次經(jīng)濟危機，2008年的次貸危機，美國財長保爾森救市方案就是借給幾家大銀行資金，讓他們?nèi)シ刨J，繼續(xù)讓大公司“大而不能到”。
奧地利學(xué)派反對市場干預(yù)，認為大蕭條會調(diào)整市場，大蕭條的過程就是市場調(diào)整的過程。羅斯巴德在《美國大蕭條》一書最后總結(jié)說，大蕭條的錯誤并不在自由經(jīng)濟市場身上。而應(yīng)該歸咎于政客、官僚和那些經(jīng)濟學(xué)家。
1929年，胡佛競選時，曾大聲貶斥那些對大蕭條放任自由主義者。諷刺說“一些保守經(jīng)濟學(xué)家讓清算繼續(xù)下去，一直讓經(jīng)濟達到底部為止……我們認為不應(yīng)該聽從這些頑固的清算論者。不能看著美國所有債務(wù)人陷入破產(chǎn)，人們儲蓄陷入毀滅”。
他沒想到，政府干預(yù)，讓整個大蕭條延續(xù)了前所未有的4年，1929年美國國民生產(chǎn)總值為1044億美元，到1932年，已下降到585億美元。他卸任時，美國失業(yè)率達到了前所未有的25%。
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