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編者按：本文來自新金融洛書（ID：FintechBook），作者雷慢，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

6月3日，重慶螞蟻消費金融有限公司獲得銀保監(jiān)會答復(fù)：批準開業(yè)。

去年10月之后，恍惚8個月過去了。螞蟻集團在去年12月底收到整改通知，今年4月上旬制定好整改計劃，其中一條就是：將“借唄”“花唄”全部納入消費金融公司。

消費金融公司，就像監(jiān)管為螞蟻集團準備的一個框，等著它將信貸業(yè)務(wù)往里裝。

按照要求，從螞蟻消金獲準開業(yè)，到將借唄、花唄全部裝入內(nèi)，它只有六個月時間，期限大概在2021年底前后。

入框后，花唄、借唄將成為螞蟻消金的專屬消費信貸產(chǎn)品，其他金融機構(gòu)借助螞蟻集團提供的數(shù)據(jù)信息所發(fā)放的消費信貸，不再標掛花唄、借唄名稱。

雷慢估算了下，大多數(shù)人的借唄、花唄，或被停掉，或大家一起降額。為什么呢？

螞蟻消金注冊資本金80億元，如果用自有資金放貸，按規(guī)定最多只能放10倍杠桿的資金，放貸余額最多做到800億元。

如果螞蟻消金仍和銀行聯(lián)合放貸，按規(guī)定出資規(guī)模不低于30%，規(guī)模最高放到2700億元。

相較于2020年6月底1.73萬億元的巔峰規(guī)模一下子要降84.4%。

所以，可能84.4%的用戶借唄、花唄要被停了，可能所有被授信的用戶一起被降額84.4%。過去能借你1萬元，現(xiàn)在只能借你1560元。當(dāng)然，怎么降額、關(guān)停，配置權(quán)完全在螞蟻。

這只是監(jiān)管對螞蟻帝國大改造舉措之一。

螞蟻放貸帝國的瘦身，始于杠桿率限制，而終于風(fēng)險控制。

對螞蟻的限杠桿率之路，要從螞蟻兩家小貸公司說起，在2017年6月底，借唄、花唄背后的兩家重慶小貸公司的貸款余額合計已達到約2652億元，總放貸規(guī)模在3000多億元以上。兩家小貸公司以30億元注冊資本金，用40余次ABS融資所撬動的杠桿率達到了100多倍。這比當(dāng)時重慶市小貸公司2.3倍杠桿率要求，已經(jīng)高出天際了。后來銀監(jiān)會等監(jiān)管令下，將ABS發(fā)行次數(shù)上限定為5次。2017年后，當(dāng)時的銀監(jiān)就要ABS循環(huán)融資最多只能5倍。

這一限杠桿措施接著收到了效果。

三年后，到2020年6月底，螞蟻兩家小貸公司凈資產(chǎn)為58億元，消費信貸業(yè)務(wù)表內(nèi)貸款余額約346億元。目前螞蟻小貸存續(xù)期ABS總額約為1600億元。以這兩個時間點不對等的數(shù)據(jù)估算下，杠桿率約為4.6倍左右。

這個杠桿率看似沒超出限制，但螞蟻又使出另一招來，叫平臺化戰(zhàn)略。

2017年后，螞蟻拉來銀行通過借唄、花唄給借款人放貸，螞蟻集團和銀行合作貸款的資金里，越來越多的是銀行的錢，它不受5倍杠桿率的限制，只要螞蟻表內(nèi)余額杠桿率控制在5倍內(nèi)就行了。于是就出現(xiàn)了——截至2020年6月底，螞蟻兩家小貸公司表內(nèi)貸款余額雖然只有346億，但螞蟻整體消費貸款余額卻達到了1.73萬億元——這也就是借唄、花唄的規(guī)模，是346億的表內(nèi)余額的50倍。

四大行常被成為“大象”。這就是螞蟻撼大象。

于是，今年2月份，銀保監(jiān)會印發(fā)了《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》，概括來說就是幾點：一是出資比例指標，要求商業(yè)銀行與合作機構(gòu)共同出資發(fā)放貸款，單筆貸款中合作方的出資比例不得低于30%；二是集中度指標，即商業(yè)銀行與單一合作方發(fā)放的本行貸款余額不得超過一級資本凈額的25%；三是限額指標，即商業(yè)銀行與全部合作機構(gòu)共同出資發(fā)放的互聯(lián)網(wǎng)貸款余額，不得超過全部貸款余額的50%。

這樣一來，借唄、花唄放貸相當(dāng)于兩頭堵，一頭，消費金融公司本身有自己的杠桿率限制，另一頭堵銀行通過借唄、花唄這類互聯(lián)網(wǎng)平臺聯(lián)合放貸的規(guī)模。

1.73萬億元的貸款余額，將是未來幾年里螞蟻消費貸的高光時刻。按照螞蟻消費金融公司現(xiàn)有注冊資本金，它也可以將注冊資本金增資7.2倍，達到576.6億元，再用10倍杠桿，自己出資5766億元作為30%，也可以聯(lián)合銀行放出1.73萬億的余額規(guī)模來。當(dāng)然，即使螞蟻再有錢，恐怕它也不會一下子這樣增資，因為那等于告訴監(jiān)管，有錢就是可以為所欲為。

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