編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)新金融洛書(shū)（ID： FintechBook），作者雷慢，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2018年，京東金融和富民銀行推出“富民寶”。同年，微眾銀行、網(wǎng)商銀行、百信銀行、蘇寧銀行等民營(yíng)銀行開(kāi)始豎起“智能存款”的大旗，這類定期存款產(chǎn)品年利率超過(guò)4%，承諾可以隨存隨取。與隨存隨取的其他商業(yè)銀行活期存款相比，“智能存款”收益率比它們高10倍以上。

這時(shí)監(jiān)管尚未發(fā)聲，存款利率已經(jīng)自由化，銀行可自主定價(jià)。而定期存款，能隨存隨取，在中國(guó)銀行界，還是頭一遭。它們靠的都是一個(gè)叫“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”的“創(chuàng)新”，這樣的事，當(dāng)時(shí)只有一貫大膽的互聯(lián)網(wǎng)公司敢做。

2019年后，一向老實(shí)的城、農(nóng)商行，也搭上了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的快車，一邊唱著歌兒，一邊吃著互聯(lián)網(wǎng)存款的火鍋。

后來(lái)，與互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭合作的銀行越來(lái)越多，人們統(tǒng)稱之為“互聯(lián)網(wǎng)存款”。

整個(gè)2019年，監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)存款，未曾公開(kāi)批駁。直到2020年10月，馬云批評(píng)銀行是當(dāng)鋪、巴塞爾協(xié)議服務(wù)老年人金融之后，監(jiān)管40米的大刀，借得由頭，一頓劈頭蓋臉地，從網(wǎng)絡(luò)小貸砍到互聯(lián)網(wǎng)存款。

這些產(chǎn)品背后的騰訊、螞蟻、京東、百度，一一中招，被“存貸雙殺”。

01

2018年以前，中小銀行的存款市場(chǎng)幾乎被各方擠壓，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品收益率被各類互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金吊打，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品被P2P搶奪。但也就在這一年，情勢(shì)突然明朗，資管新規(guī)下發(fā)，P2P將死，貨幣基金也因?yàn)楸O(jiān)管約束，收益率越發(fā)走低，互聯(lián)網(wǎng)存款才走上舞臺(tái)。

近期以前，互聯(lián)網(wǎng)存款一直處在灰度空間，像一只薛定諤的貓，監(jiān)管發(fā)聲前，不知道到底合規(guī)不合規(guī)。直到上些天，央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦一系列發(fā)言的揭露，大眾才看清互聯(lián)網(wǎng)存款的風(fēng)險(xiǎn)邏輯。

按照孫天琦的解讀，互聯(lián)網(wǎng)存款問(wèn)題的問(wèn)題在于：

• 一，導(dǎo)致存款結(jié)構(gòu)變化明顯，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，帶來(lái)存款營(yíng)銷行為、違規(guī)宣傳存款保險(xiǎn)保障。比如暗示“零風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，便于用較高利率吸引儲(chǔ)戶。

• 二、地方法人銀行如城商行、農(nóng)商行突破地域限制展業(yè)。這個(gè)套路，金融科技平臺(tái)輕車熟路，比如用小貸牌照通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)放貸，為城商行在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)放貸提供工具。突破地域限制帶來(lái)的問(wèn)題，當(dāng)年限制城、農(nóng)商行跨區(qū)域展業(yè)，就是因?yàn)椤疤}卜快了不洗泥”，信息不對(duì)稱，對(duì)異地管理能力不足。而互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一來(lái)，就帶著城、農(nóng)商行將這些規(guī)矩統(tǒng)統(tǒng)打破了。

• 三、給存款管理帶來(lái)挑戰(zhàn)。按孫天琦的解釋，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款具有開(kāi)放性、利率敏感性高、異地客戶為主、客戶粘性低、隨時(shí)支取等特征，存款穩(wěn)定性遠(yuǎn)低于線下，增加了中小銀行的流動(dòng)性管理難度。同時(shí)，平臺(tái)存款全額計(jì)入個(gè)人存款，導(dǎo)致流動(dòng)性匹配率、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率和核心負(fù)債比例高估。

財(cái)政部原部長(zhǎng)樓繼偉在12月20日的演講中也指出，這些互聯(lián)網(wǎng)存款的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方，供貸的份額小，以至于風(fēng)險(xiǎn)留存不足，To C和To B的比例不當(dāng)。他說(shuō)，如果單一數(shù)據(jù)金融平臺(tái)占有的市場(chǎng)份額過(guò)大，平臺(tái)數(shù)據(jù)的真實(shí)性以及平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型一旦出現(xiàn)偏差，會(huì)導(dǎo)致大量的信貸壞賬。

所以，孫局長(zhǎng)稱一些金融產(chǎn)品“無(wú)證駕駛”，是非法金融活動(dòng)。樓繼偉稱應(yīng)當(dāng)限制與單一平臺(tái)合作的銀行數(shù)量，比如不超10-15家。噤若寒蟬的中國(guó)金融科技界一聽(tīng)已經(jīng)定性，喊打勢(shì)眾，螞蟻、騰訊、京東等立馬下線了互聯(lián)網(wǎng)存款產(chǎn)品。

02

在存款被監(jiān)管點(diǎn)名之前，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的放貸生意，已經(jīng)被收拾了一番。

自馬云10月24日外灘金融峰會(huì)發(fā)言之后，監(jiān)管先暫停了螞蟻集團(tuán)IPO，在風(fēng)險(xiǎn)出清之前，大概率是無(wú)法重啟了。

從限制網(wǎng)絡(luò)小貸ABS的4倍杠桿，再到網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法出臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的放貸業(yè)務(wù)，將面臨重新洗牌。

8月份螞蟻金服提交IPO招股書(shū)時(shí)，應(yīng)提盡提一共披露了61項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，其中關(guān)于監(jiān)管方面的許多風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，正在一一應(yīng)驗(yàn)。

這并不是它一家的挫折，而是對(duì)整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)重審。

這些年，金融創(chuàng)新的監(jiān)管一直是馳名雙標(biāo)，即對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司寬容，對(duì)持牌金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格。這才使得過(guò)去十幾年里，像螞蟻集團(tuán)這種巨頭，依靠種種金融“創(chuàng)新”產(chǎn)品，在與銀行合作時(shí)，逆轉(zhuǎn)了銀行強(qiáng)勢(shì)地位的局面，一舉獲得了定價(jià)主動(dòng)權(quán)。

比如，余額寶開(kāi)放并接入各大基金公司產(chǎn)品，借唄、花唄開(kāi)放接入各大銀行放貸資金時(shí)，都是靠著“雙標(biāo)”掙來(lái)的市場(chǎng)地位，完成對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力逆轉(zhuǎn)。

但逆轉(zhuǎn)之后，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和銀行間的不平等地位，立馬扭曲了業(yè)務(wù)合作。比如螞蟻集團(tuán)和銀行的放貸合作，螞蟻集團(tuán)負(fù)責(zé)一部分信審、貸款管理和貸后催收，但壞賬仍由銀行承擔(dān)。

這就存在一個(gè)問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存在“人為調(diào)整風(fēng)控模型參數(shù)來(lái)提高信貸可得性”的潛在動(dòng)機(jī)。

孫天琦曾說(shuō)，要防止釀成另一輪“次貸危機(jī)”。

被“存貸雙殺”的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，終將失去“雙標(biāo)”的監(jiān)管套利空間，回到和銀行一樣紅線，一樣業(yè)務(wù)邊界的場(chǎng)地。2013年之后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在金融領(lǐng)域橫沖直撞7年，摸索出了互聯(lián)網(wǎng)金融的雛形，如今使命達(dá)成，該回歸本業(yè)好好搬磚了。

雷慢之前寫(xiě)過(guò)，盡管這種“創(chuàng)新”最終顯現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，資本的逐利性和缺陷也暴露無(wú)遺，但這種監(jiān)管紅線、業(yè)務(wù)邊界的探索很有必要，沒(méi)有這種摸索、創(chuàng)新和倒逼，就沒(méi)有今天的移動(dòng)支付、存貸的便利，銀行也不會(huì)換了那張臭臉，笑臉迎人。

公元2020年，一路橫沖直撞的中國(guó)金融科技企業(yè)被監(jiān)管圍在了垓下，疫情隆冬中，巨頭們聽(tīng)到了四面楚歌。

項(xiàng)羽不過(guò)江東，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也沒(méi)有退路。

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