編者按：本文來(lái)自格隆匯APP（ID：hkguruclub）

作者 | 墨羽楓香

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

封面圖｜攝圖網(wǎng)

1

2020年的A股市場(chǎng)，可謂相當(dāng)魔幻與精彩。尤其是重倉(cāng)新能源汽車(chē)與白酒的投資者，成為了最大的贏家。

據(jù)Wind顯示，汽車(chē)細(xì)分板塊大漲超過(guò)94%，飲料細(xì)分板塊（主要是白酒）大漲超過(guò)83%，成為A股今年最閃耀的兩個(gè)明星。

重倉(cāng)以上兩個(gè)板塊的機(jī)構(gòu)（基民）同樣賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。主動(dòng)型基金中，暫時(shí)拿下今年漲幅榜冠亞季軍的是農(nóng)銀匯理公司旗下的基金，漲幅均高達(dá)150%左右，重倉(cāng)標(biāo)的均為新能源車(chē)。被動(dòng)型基金中，漲幅排名前5的，有3家新能源車(chē)，有2家食品飲料（主要為白酒）。

賺錢(qián)了表示祝賀，但同時(shí)去復(fù)盤(pán)我們?yōu)槭裁茨軌虼筚?，?duì)于接下來(lái)的資產(chǎn)配置至關(guān)重要。開(kāi)車(chē)、喝酒行情，有沒(méi)有飚飛，有沒(méi)有喝醉，也值得在年尾好好思考一番了。

2

新能源車(chē)（包括上游電池材料等），漲得究竟有多猛？

據(jù)Wind，斯達(dá)半導(dǎo)（2月初上市）豪取漲幅榜第1名，累漲超過(guò)1400%，天賜材料暴漲400%，比亞迪300%，陽(yáng)光能源、長(zhǎng)城汽車(chē)、寧德時(shí)代均大漲超200%。

1年時(shí)間內(nèi)，寧德時(shí)代暴漲超過(guò)5000億元，比亞迪暴漲超過(guò)3800億元，究竟是什么力量推動(dòng)著新能源車(chē)的大爆發(fā)？

A股新能源車(chē)的爆好行情，很明顯受到特斯拉以及中國(guó)“三劍客”爆發(fā)的帶動(dòng)。要知道，今年特斯拉暴漲650%以上，蔚來(lái)暴漲1200%，小鵬、理想暴漲200%左右。

特斯拉從年初破產(chǎn)邊緣強(qiáng)勢(shì)回血，1年時(shí)間怒漲5300億美元，折合人民幣3.5萬(wàn)億元。

當(dāng)前，特斯拉市值=大眾+豐田+日產(chǎn)+現(xiàn)代+通用+福特+本田+菲亞特克萊斯勒+標(biāo)致。然而，特斯拉今年銷(xiāo)量占比不到全球汽車(chē)總銷(xiāo)量的1％。

肉眼可見(jiàn)，特斯拉的泡沫是極其嚴(yán)重的。

特斯拉是全球電動(dòng)車(chē)之王，今年取得的成績(jī)（基本面修復(fù)）是有目共睹，但真的能支撐起如此咋舌的大漲嗎？

特斯拉股價(jià)坐上火箭，背后最主要的推手是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)底線(xiàn)放水所致。當(dāng)然，新能源汽車(chē)的前景很不錯(cuò)，銷(xiāo)量暴增的好消息不斷刺激著投資者的興奮神經(jīng)。

今年初至2月4日，特斯拉大漲110%，算是進(jìn)一步對(duì)于此前非常悲觀的預(yù)期進(jìn)行了修復(fù)。但隨后沒(méi)多久，特斯拉跟著美股崩了將近60%，到3月18日，今年漲幅倒跌14%。18日當(dāng)天，特斯拉市值不足700億美元。然而從3月19日開(kāi)始至今，特斯拉股價(jià)一度漲超860%，現(xiàn)仍漲800%。

很顯然，今年特斯拉股價(jià)的爆發(fā)是追隨美股大盤(pán)，追隨美聯(lián)儲(chǔ)。3月份，美聯(lián)儲(chǔ)為了救市，把聯(lián)邦利率快速降低至0，并在短短數(shù)周內(nèi)釋放了3萬(wàn)多億美元的基礎(chǔ)貨幣，往市場(chǎng)釋放了可謂極度泛濫的貨幣流動(dòng)性。

新能源車(chē)行業(yè)前景固然美好，但背后的主要功臣是美聯(lián)儲(chǔ)的大放水。說(shuō)白了，天量的流動(dòng)性釋放出來(lái)，進(jìn)入市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，要買(mǎi)肯定買(mǎi)有故事有想象力科技公司，而特斯拉就是這樣一個(gè)集大成者，涵蓋物聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、人工智能、黑科技等概念。

今年上半年，中國(guó)央行放水也不小，水漫金山，市場(chǎng)同樣選中了可以很有想象力的新能源汽車(chē)。

總之，特斯拉大漲，國(guó)內(nèi)小伙伴就很歡騰。那么，什么時(shí)候才會(huì)戳破這場(chǎng)史無(wú)前例的泡沫呢？

大概率是美聯(lián)儲(chǔ)。

未來(lái)一段時(shí)間，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)給市場(chǎng)傳達(dá)出鷹派信號(hào)，即不愿意繼續(xù)邊際擴(kuò)張流動(dòng)性的時(shí)候，特斯拉的泡沫或許會(huì)如雪崩一樣快速而猛烈。

當(dāng)前，大空頭burry已經(jīng)在做空特斯拉了！而burry正是電影《大空頭》的主角，曾因08年次貸危機(jī)前做空美國(guó)房地產(chǎn)聲名大噪。

電動(dòng)車(chē)的泡沫是嚴(yán)重的，并不意味著馬上就要反轉(zhuǎn)暴跌，未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)上漲仍然是有可能的。但請(qǐng)時(shí)刻保持警覺(jué)，美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)總的水龍頭！

對(duì)于A股有頭寸的投資者而言，同樣要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。另外，沒(méi)有頭寸的小伙伴，不妨坐下來(lái)好好看戲，因?yàn)楫?dāng)前配置電動(dòng)車(chē)，性?xún)r(jià)比較低——賺取回報(bào)可能不會(huì)多，但會(huì)承受較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

3

相對(duì)電動(dòng)車(chē)而言，白酒行業(yè)的盈利能力要強(qiáng)得多。另外，現(xiàn)金流又好，基本不用資本支出，負(fù)債率低，是一等一的投資好賽道。

電動(dòng)車(chē)是憑情懷講故事，白酒就是講業(yè)績(jī)實(shí)力。但明眼人一看，就知道光憑業(yè)績(jī)顯然不夠支撐如此瘋狂的大漲。

今年之內(nèi)，自最低價(jià)的最大漲幅翻倍的一共有21家酒企，前所未有的大狂歡。漲幅王是金徽酒，飚了520%之多。甘肅地方小酒企，名不見(jiàn)經(jīng)傳，盈利能力不佳，上市前4年股價(jià)基本沒(méi)有表現(xiàn)。今年3月到9月，股價(jià)飚了1倍。又在10月之后再起第二波，短短1個(gè)月飚車(chē)200%，期間足足有8個(gè)漲停板。

另外，酒鬼酒暴漲427%，山西汾酒、百潤(rùn)股份、ST舍得、金種子酒均大漲超過(guò)300%，老白干酒、五糧液、洋河股份等翻了一倍以上。

這份翻倍股名單中，大豪科技有點(diǎn)炫目。從12月8號(hào)開(kāi)始，連拉11個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅高達(dá)185%，也是沒(méi)誰(shuí)了。

還有皇臺(tái)酒業(yè)，12月16日復(fù)牌，短短3個(gè)交易日大漲387%。這都是白酒股瘋狂爆炒的典型代表。當(dāng)前，尤其是中小酒企被活生生炒作成了科技股。

其中，金楓酒業(yè)動(dòng)態(tài)PE高達(dá)625倍，莫高股份高達(dá)564倍，百潤(rùn)股份、山西汾酒均超過(guò)100倍。另外，酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、老白干酒、五糧液、瀘州老窖等均高于50倍，遠(yuǎn)超茅臺(tái)。

按金融常理說(shuō)，品牌沒(méi)有超過(guò)茅臺(tái)的，估值不應(yīng)該超過(guò)茅臺(tái)，或者至少說(shuō)不能懸殊太遠(yuǎn)。退一步講，品牌不如茅臺(tái)，估值要更高，那么就需要未來(lái)多年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)茅臺(tái)。

茅臺(tái)雖然說(shuō)增速區(qū)區(qū)只有10%，但確定性是很高的，而其它公司并不具備茅臺(tái)的長(zhǎng)期供不應(yīng)求，如果要求這類(lèi)酒企長(zhǎng)期維持15%以上的高增速，其實(shí)并不可靠。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)無(wú)非兩個(gè)維度，一個(gè)價(jià)，一個(gè)量。提價(jià)則需要受到茅臺(tái)的壓制，但銷(xiāo)量提升到一定程度之后是維持不住的。所以，增速不能長(zhǎng)期超越茅臺(tái)，估值按理說(shuō)要比茅臺(tái)更低一些。

但現(xiàn)實(shí)中，有15家估值倍數(shù)均比茅臺(tái)要高，說(shuō)明目前這些酒企股價(jià)經(jīng)過(guò)持續(xù)大漲之后，估值出現(xiàn)了不同程度的泡沫。

當(dāng)然，茅臺(tái)本身也在這一波大行情中，估值水漲船高。年初，茅臺(tái)估值倍數(shù)僅為32倍，當(dāng)前估值已經(jīng)達(dá)到52倍。全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10%，市值的暴漲基本來(lái)源于估值的提升。

未來(lái)，白酒龍頭不見(jiàn)得會(huì)跌多少，但中小酒企會(huì)有一個(gè)殺估值的過(guò)程，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。或大盤(pán)下跌，亦或主流資金輪動(dòng)，去到性?xún)r(jià)比更好的行業(yè)板塊。

今天，貴州茅臺(tái)和五糧液同時(shí)再創(chuàng)新高。1年時(shí)間，五糧液狂飆近6000億元，最新總市值跨過(guò)1萬(wàn)億大關(guān)，茅臺(tái)飚了近9000億元，市值已經(jīng)突破2.3萬(wàn)億。

今年市場(chǎng)把預(yù)期打的非常之滿(mǎn)，未來(lái)的日子或許沒(méi)有那么歲月靜好。

4

當(dāng)前，投資車(chē)與酒需要十足的信仰，因?yàn)榇蠖嗬硇酝顿Y者壓根不會(huì)現(xiàn)在入倉(cāng)。但現(xiàn)實(shí)很骨感，仍然會(huì)有源源不斷的韭菜加入賭局。前車(chē)之鑒，今年上半年，市場(chǎng)瘋炒疫苗股，個(gè)個(gè)100倍估值想玩一樣，但8月后紛紛啞火，短短數(shù)周下跌30-40%的個(gè)股一點(diǎn)不少，估值倍數(shù)被腰斬了的也不少。

當(dāng)前，毫無(wú)疑問(wèn)，開(kāi)車(chē)是飚飛了，白酒是喝醉了，會(huì)不會(huì)重演疫苗股的覆轍？我個(gè)人覺(jué)得，概率不小，尤其是業(yè)績(jī)并不硬核的新能源車(chē)。

上周末，英國(guó)倫敦封城了，因?yàn)樾鹿诓《境霈F(xiàn)了變異，越發(fā)難以控制。周一，歐洲股市集體撲街，美股還算堅(jiān)挺，但到了今天，亞太市場(chǎng)還是嚇壞了。

從宏觀維度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，A股的邏輯跟歐美日韓還不太一樣，會(huì)更為堅(jiān)實(shí)。但同時(shí)，央行從下半年開(kāi)始，不斷收水，明年一季度就要實(shí)現(xiàn)貨幣政策的正?；瑢?duì)于估值高企的行業(yè)板塊無(wú)疑是壓力重重。

總之，投資在有些時(shí)候需要信仰，但更重要的是理性決策，畢竟在A股這個(gè)賭場(chǎng)，1賺2平7虧的魔咒重來(lái)沒(méi)有被打破。