編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專(zhuān)欄李剛強(qiáng)的投資退出觀察，圖源攝圖網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
投資圈今年的冬天跟往年很不一樣，投資人們放棄了北海道的滑雪，馬爾代夫的潛水，用年底的馬不停蹄來(lái)彌補(bǔ)年初的無(wú)所事事，搶項(xiàng)目的消息甚囂塵上，媒體不斷的放出消息，還在盡調(diào)的路上，項(xiàng)目已經(jīng)簽了投資協(xié)議；一猶豫，又有別的機(jī)構(gòu)給了更高的估值。
一切就像朱自清所寫(xiě)的，盼望著，盼望著，東風(fēng)來(lái)了，投資圈的春天似乎又到了。
然而，每每聽(tīng)到風(fēng)口盛行的消息，看到投資人們打了雞血的搶項(xiàng)目，看到項(xiàng)目方們坐地起價(jià)的抬估值，看到老股東們沉迷于估值快速提升的沾沾自喜，我卻總是杞人憂(yōu)天般的快樂(lè)不起來(lái)，在我腦海中，反復(fù)上演的是過(guò)去十年中，每一個(gè)風(fēng)口飄起又墜落，來(lái)的容易，去的輕松；
我所看到的是，在每一次風(fēng)口中，當(dāng)局迷者眾，旁觀清者少；爭(zhēng)先恐后者眾，退避自省者少；
我們將平時(shí)放在嘴邊、奉為圭臬的投資信條拋擲空中，我們不再關(guān)注企業(yè)的質(zhì)地，業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，研發(fā)的商業(yè)化，取而代之的是某某知名機(jī)構(gòu)也要投資，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)十分豪華，想象空間十分巨大，再不投就要被人搶走了……等等無(wú)關(guān)于行業(yè)，無(wú)關(guān)于公司本質(zhì)的核心要素。
Fear of miss out的恐懼、未來(lái)估值預(yù)期增長(zhǎng)的貪婪、同行之間的爭(zhēng)奪三條勾魂索聯(lián)合起來(lái)戰(zhàn)勝我們本該理性、克制、敬畏的大腦，誘使我們用各種理由來(lái)忽視視而不見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，扣下投資的扳機(jī)，將LP向我們投下的信任票恣意的揮舞。
我的擔(dān)憂(yōu)并非無(wú)源之水，在過(guò)去十年中，從一名投資小兵摸爬滾打到久經(jīng)教訓(xùn)的老人，我也曾自己參與到這樣的泡沫，并在泡沫中遍體鱗傷；也曾傾聽(tīng)了無(wú)數(shù)人跟我訴說(shuō)他們?cè)陲L(fēng)口中沉浮的故事；也曾通過(guò)數(shù)據(jù)透視分析了上百家投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，分析了十余個(gè)風(fēng)口下的資本教訓(xùn)。正是這些自身的傷，別人的淚，冷冰冰的數(shù)據(jù)，無(wú)時(shí)無(wú)刻的提醒我，敬畏風(fēng)險(xiǎn)，保持清醒，克制沖動(dòng)。
總結(jié)起來(lái)，過(guò)去十年，中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)口涌動(dòng)，大風(fēng)口連著小風(fēng)口不斷輪換，從創(chuàng)業(yè)板到新三板，從上市公司并購(gòu)潮到全民天使狂歡；從千團(tuán)大戰(zhàn)到O2O，從游戲爆發(fā)到VRAR，從P2P到B2B，從二次元到視頻直播，從企業(yè)服務(wù)到區(qū)塊鏈，從自動(dòng)駕駛到芯片，從人工智能到硬科技，每一個(gè)不同故事披著的是雷同的套路和邏輯，每一次不同的開(kāi)場(chǎng)帶來(lái)的是大體相同的結(jié)果，每一次風(fēng)口過(guò)后都是白骨累累，一將功成萬(wàn)骨枯，每一次演繹的都是人性的貪嗔癡……
——風(fēng)口下的白骨——
1. 風(fēng)口一：新三板，2000億資金的墳場(chǎng)
中國(guó)資本市場(chǎng)存在巨大的政策紅利，每一次政策松綁，都帶來(lái)巨大的套利機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)者如2005年的股權(quán)分置，如2010年的創(chuàng)業(yè)板，近者如2019年的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制。
但2014-2015年的新三板市場(chǎng)，卻成為了大量投資機(jī)構(gòu)、LP的傷心墳場(chǎng)。
那一年，幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都在鼓動(dòng)所投項(xiàng)目掛新三板，凡是成立兩年以上，稍微有所營(yíng)收的企業(yè)，無(wú)不輕而易舉的滿(mǎn)足了掛牌新三板的要求；甚至有投資人大膽預(yù)測(cè)，有了新三板，B輪后的投資機(jī)構(gòu)都可以歇業(yè)不干了，以后融資就是天使、A輪、B輪、新三板輪。
筆者曾經(jīng)親身經(jīng)歷的一個(gè)新三板市場(chǎng)的殼資源，最高的時(shí)候賣(mài)到了2000萬(wàn)；大量掮客穿梭其中，價(jià)格一天一個(gè)變化；曾經(jīng)你根本不屑一看的項(xiàng)目，居然按照30-40倍PE完成了融資。
市場(chǎng)的瘋狂，至今歷歷在目。
曾經(jīng)寂寂無(wú)名的天星資本，因?yàn)樵谛氯迨袌?chǎng)的瘋狂掃貨而名聲大噪，最瘋狂的時(shí)候，一個(gè)投資總監(jiān)就可以直接決策一個(gè)項(xiàng)目的投資與否；三天投資一個(gè)項(xiàng)目，不去盡調(diào)投資項(xiàng)目的案例比比皆是。
最后的結(jié)果大家都了然。2016年一季度之后，新三板市場(chǎng)戛然而止。曾經(jīng)瘋狂攻城略地的天星資本，如今在市場(chǎng)難覓蹤跡；當(dāng)年在新三板高潮中急紅了眼入場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)、LP們，99%的人都虧的連褲子都沒(méi)有了。
回過(guò)頭來(lái)看，新三板投資之所以落得如此難堪，原因無(wú)非在于：
一是新三板市場(chǎng)項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊；
二是新三板市場(chǎng)的水太少，項(xiàng)目數(shù)量、質(zhì)量和資金增長(zhǎng)的節(jié)奏完全不匹配；
三是投資項(xiàng)目的估值太高；
四是新三板基金普遍是2+2，3+1的周期，對(duì)新三板的流動(dòng)性過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)項(xiàng)目成長(zhǎng)的周期過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)市場(chǎng)客觀規(guī)律不尊重。
2. 風(fēng)口二：全民天使下的狂歡
同樣也是在2014年左右，雙創(chuàng)開(kāi)始在全國(guó)各地轟轟烈烈的展開(kāi)。大量天使投資人涌向了中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街，涌向了各地的孵化器。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014-2016年間，市場(chǎng)多了四五千家天使投資機(jī)構(gòu)，在北京的大街上隨便問(wèn)三個(gè)人，都有一個(gè)人自稱(chēng)是天使投資人。
筆者在2015年與眾多天使投資人在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街眾籌了“中國(guó)投資人中心”，也在2015年與朋友共同成立了一個(gè)天使基金，親身參與到這一場(chǎng)全民天使的盛宴中。
那一年，天使投資項(xiàng)目估值水漲船高，在2013、2014年投資，我們還能按照1-2000萬(wàn)估值投資天使項(xiàng)目，甚至一些項(xiàng)目估值能砍到800萬(wàn)，到了2015年，2016年一個(gè)好一點(diǎn)的團(tuán)隊(duì)，一般報(bào)價(jià)5-6000萬(wàn)，能在4000萬(wàn)左右成交，就是很給投資人面子了。
然而全民天使的泡沫并沒(méi)有持續(xù)太久，2017年，隨著資管新規(guī)的頒布，大量天使基金和天使投資人開(kāi)始逐漸退出天使投資市場(chǎng)。我所認(rèn)識(shí)的個(gè)人天使中，投資了兩三千萬(wàn)，卻分文回報(bào)都沒(méi)有獲得者大有人在。
回過(guò)頭來(lái)看，天使投資是一件進(jìn)入門(mén)檻極低，做好極難的事情，又是一件風(fēng)險(xiǎn)極大的事情。大量非專(zhuān)業(yè)的投資人涌進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)，抱著賺一筆橫錢(qián)的心態(tài)，只能像是賭場(chǎng)的賭徒一樣，鎩羽而歸。
3. 風(fēng)口三：千團(tuán)大戰(zhàn)，你還記得誰(shuí)？
2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)剛剛興起。團(tuán)購(gòu)的模式，從大洋彼岸飄搖而至。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：
時(shí)間：2010-2012
公司數(shù)：5300家
合計(jì)融資數(shù)：超過(guò)100億美金
典型公司：拉手、窩窩團(tuán)、24券
結(jié)果：
僅美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、聚美優(yōu)品存活，但都擯棄了團(tuán)購(gòu)商業(yè)模式；
絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)血本無(wú)歸，甚至有后來(lái)成為獨(dú)角獸捕手的頭部機(jī)構(gòu)因重金下注拉手而元?dú)獯髠?/p>
4. 風(fēng)口四：O2O，你全家都看O2O
時(shí)間：2012-2015
公司數(shù)：無(wú)行業(yè)不掛上O2O的邊，數(shù)萬(wàn)家創(chuàng)業(yè)公司，2016年6600億市場(chǎng)（媒體統(tǒng)計(jì)）
融資數(shù)：超過(guò)500億美金
典型公司：e袋洗，河貍家
結(jié)果：O2O成為一種理念或是基本商業(yè)方式，并沒(méi)有成為一個(gè)行業(yè)或模式；一些創(chuàng)新領(lǐng)域全軍覆沒(méi)，如上門(mén)按摩、美甲等
投資人到人人都看O2O，到以看O2O為恥，你全家才看O2O
99%的投資幾乎都打水漂。
5. 風(fēng)口五：VRAR，干垮了多少上市公司
時(shí)間：2016年1-8月
公司數(shù)：幾乎所有游戲公司都在做VR/AR，上千家
融資數(shù)：至少200億RMB
典型公司：Magic Leap( 造假）、暴風(fēng)VR
結(jié)果：從人人看VRAR，到?jīng)]人看VRAR，只經(jīng)歷了七八個(gè)月；年初大家都在看，下半年大家都撤了；
公司估值與公司內(nèi)在價(jià)值完全斷檔，Magic Leap被爆造假忽悠投資
截至今天，當(dāng)年忽悠的VRAR場(chǎng)景，沒(méi)有一個(gè)實(shí)現(xiàn)。
時(shí)至今天，風(fēng)口依然在資本市場(chǎng)不斷輪動(dòng)著，從一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域刮到另一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，資本市場(chǎng)如果沒(méi)有風(fēng)口，投資圈就像缺少了點(diǎn)興奮劑，平淡無(wú)奇，索然無(wú)味。
——風(fēng)口過(guò)后的結(jié)果——
統(tǒng)計(jì)大量的風(fēng)口之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：
1. 風(fēng)口過(guò)后，白骨遍野，絕大多數(shù)公司快速的死掉；
2. 一將功成萬(wàn)骨枯：只有極少數(shù)公司能在風(fēng)口后生存下來(lái)，對(duì)于2C互聯(lián)網(wǎng)，可能是只有頭部前3名；對(duì)于2B可能數(shù)量掠奪；
3. 公司估值和公司營(yíng)收嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)：絕大多數(shù)光會(huì)燒錢(qián)，卻不會(huì)賺錢(qián)；大量公司被資本沖昏了頭腦，將行業(yè)和外部環(huán)境的帶來(lái)的繁榮，看做是自己的牛逼，目空一切，自認(rèn)為老子天下第一，然后盲目擴(kuò)張，無(wú)目的的燒錢(qián)，結(jié)果是錢(qián)去樓空，燒錢(qián)并沒(méi)有鍛煉自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，只買(mǎi)回了一堆教訓(xùn)；
4. 公司盲目擴(kuò)張帶來(lái)的是組織能力完全跟不上，公司效率低，跑冒滴漏嚴(yán)重，企業(yè)文化弱化，流動(dòng)性大，內(nèi)耗嚴(yán)重；
5. 項(xiàng)目估值在風(fēng)口過(guò)去之后，基本都要打極大的折扣，這個(gè)折扣少則5折，多則1折；
6. 整個(gè)行業(yè)要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的蕭條，才能走出死亡谷，重新回歸到正常，甚至一些行業(yè)直接消亡；
7. 沒(méi)有投到幸存下來(lái)的頭部項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)基本血本無(wú)歸，血流成河；
8. 投資人繼續(xù)尋找下一個(gè)風(fēng)口，周而復(fù)始……
——為什么會(huì)出現(xiàn)風(fēng)口？——
為什么會(huì)有風(fēng)口，風(fēng)口為什么又去的這么快？
第一，是認(rèn)知的套利空間。資本市場(chǎng)的套利有兩重套利：一是一二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性套利空間；二是不同投資人的認(rèn)知套利空間。
本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，不同投資人的認(rèn)知水平不一樣，導(dǎo)致大家對(duì)項(xiàng)目的估值判斷不一樣。一部分對(duì)同一方向具有類(lèi)似認(rèn)知的人，創(chuàng)造了一個(gè)細(xì)分賽道的熱度。先進(jìn)來(lái)者，無(wú)論是認(rèn)知更深還是更早，其投資成本更低；后進(jìn)來(lái)者，認(rèn)知更晚更淺，就要付出更高的成本。所以很多時(shí)候，一級(jí)市場(chǎng)的投資，其實(shí)有時(shí)候是博傻行為，只要有傻瓜來(lái)接盤(pán)，你就能賺錢(qián)。
第二，人性的弱點(diǎn)。
人性是懶惰的，貪婪的，從眾的，害怕失去的。因?yàn)閼卸?，所以不愿意花時(shí)間去深度研究，用力思考；因?yàn)樨澙?，所以賺錢(qián)的欲望戰(zhàn)勝了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼；因?yàn)槭菑谋姷?，所以人云亦云，缺乏?dú)立判斷思考，就像走夜路，有人一起走，有人帶路，心里就安慰很多，哪管他帶的路是不是待到坑里。投決委里，經(jīng)常聽(tīng)到的一句話(huà)是XX知名機(jī)構(gòu)都投了，我們怕什么；因?yàn)楹ε率?，總是想一把賺個(gè)大的，所以患得患失，草率決策。
因?yàn)檫@些人性的弱點(diǎn)，所以我們總是好了傷疤忘了疼。來(lái)了風(fēng)口我們就追，追了就虧，虧了還不受教訓(xùn)，下次風(fēng)口披個(gè)別的外衣，我們繼續(xù)追……
如此反復(fù)，LP的錢(qián)就在這樣的輪回中追沒(méi)了，而整個(gè)市場(chǎng)都出現(xiàn)了募資難的境地。
——風(fēng)口的特征——
如果總結(jié)風(fēng)口的特征，我覺(jué)得大概包含如下幾個(gè)特點(diǎn)：
先是少數(shù)機(jī)構(gòu)，或是因?yàn)檫h(yuǎn)見(jiàn)，或是因?yàn)檫\(yùn)氣，布局了一些公司；
然后是頭部機(jī)構(gòu)，在里面砸下一些錢(qián)；
然后是外部環(huán)境突然的變化，或是政策，或是國(guó)際形勢(shì)，或是市場(chǎng)培育，使得其一時(shí)間受到關(guān)注；
然后頭部機(jī)構(gòu)開(kāi)始在里面砸大錢(qián)，一些項(xiàng)目甚至一年融四次五次資；
然后媒體開(kāi)始鋪天蓋地報(bào)道，早先投資的機(jī)構(gòu)開(kāi)始出來(lái)頭頭是道的分享成功經(jīng)驗(yàn)；
然后投資機(jī)構(gòu)全都蜂擁而來(lái)，項(xiàng)目估值再次拔地而起；
再然后，項(xiàng)目貴到一般投資機(jī)構(gòu)參與不起，項(xiàng)目方開(kāi)始大量燒錢(qián)，攻城略地；
再然后，過(guò)一段時(shí)間，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)不咋地，商業(yè)化出問(wèn)題，社會(huì)問(wèn)題出現(xiàn)，媒體開(kāi)始質(zhì)疑；
再然后，投資機(jī)構(gòu)偃旗息鼓，項(xiàng)目方因燒錢(qián)資金緊張，無(wú)以為繼，甚至開(kāi)始出現(xiàn)破產(chǎn)公司，于是媒體繼續(xù)開(kāi)黑；
再然后，風(fēng)驟然停了，行業(yè)進(jìn)入寒冬期，項(xiàng)目方或死掉，或艱難生存，投資人無(wú)人問(wèn)津
……
風(fēng)口模型示意
你仔細(xì)對(duì)比下，幾乎每個(gè)風(fēng)口都經(jīng)歷了類(lèi)似的發(fā)展過(guò)程，流程大差不差，套路大體一樣。按照市場(chǎng)熱度和時(shí)間，我將其分為微風(fēng)、弱風(fēng)、強(qiáng)風(fēng)、颶風(fēng)、停風(fēng)、回風(fēng)六個(gè)階段。
——影響風(fēng)口的因素——
筆者認(rèn)為，如下幾個(gè)方面影響風(fēng)口的形成速度、風(fēng)口的大小、風(fēng)口消失的快慢：
一是想象空間：想象空間越大，資本越喜歡，越愿意砸錢(qián)；
二是商業(yè)模式的簡(jiǎn)單可復(fù)制性程度或是技術(shù)的看不懂程度：
對(duì)于2C的公司，商業(yè)模式越簡(jiǎn)單可復(fù)制，錢(qián)就變成了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，所以資本就越喜歡砸大錢(qián)，如OFO，如社區(qū)團(tuán)購(gòu)；
對(duì)2B的公司來(lái)說(shuō)，技術(shù)越高深，越看不懂，反而越容易融大錢(qián)，如人工智能，如芯片；
三是頭部機(jī)構(gòu)的示范效應(yīng)：越是有知名美元機(jī)構(gòu)投資越說(shuō)明是個(gè)好方向，紅杉，高瓴資本是基本配置，最好加入老虎、DST、軟銀，牌子越大越好，人越高端越好；
四是資金進(jìn)入的速度和體量：越短時(shí)間內(nèi)，資金進(jìn)來(lái)的越多，體量越大，風(fēng)口就越快越大；
五是媒體炒作的程度：最好是官媒點(diǎn)名，權(quán)威媒體鼓吹，行業(yè)媒體敲鑼打鼓，自媒體搖旗吶喊；
六是企業(yè)商業(yè)模式成型、正向現(xiàn)金流的時(shí)間周期：越是難以商業(yè)化，越是燒錢(qián)，泡沫就越容易破滅，就越不能持續(xù)的忽悠錢(qián)，風(fēng)口就越短。
——風(fēng)口下的投資與創(chuàng)業(yè)——
風(fēng)口是投資市場(chǎng)客觀存在的事實(shí)，只要市場(chǎng)繼續(xù)存在數(shù)千家上萬(wàn)家投資機(jī)構(gòu)，只要市場(chǎng)信息差和認(rèn)知差依然存在，我們就既不能杜絕風(fēng)口的再次出現(xiàn)，也不能逃避風(fēng)口的存在。
因而，如何利用好風(fēng)口，把握好風(fēng)口，是聰明的投資機(jī)構(gòu)需要思考的問(wèn)題。
對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，筆者有一些建議：
獨(dú)立研究，用力思考，發(fā)掘風(fēng)口：保持自己的獨(dú)立性，永遠(yuǎn)清醒的看待投資，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，早早布局，等待風(fēng)來(lái)；預(yù)測(cè)風(fēng)口者生，跟蹤風(fēng)口者死；
底線(xiàn)思維：做投資必須要有底線(xiàn)思維，或者紅線(xiàn)思維，形成紀(jì)律。一些基本的底線(xiàn)思維至少包括但不局限于如下幾條：搞不懂的不投（投資本質(zhì)就是賺認(rèn)知的錢(qián)），不讓充分盡調(diào)的不投，估值與公司實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重背離的不投……
不跟風(fēng)：不要在人人都在喊，人人都很迫不及待，很恐慌的時(shí)候進(jìn)入，這個(gè)時(shí)候進(jìn)去大概率做接盤(pán)俠；
認(rèn)清自我：要認(rèn)清市場(chǎng)牛逼不是你牛逼，市場(chǎng)不會(huì)一直牛逼；不要將市場(chǎng)的功勞當(dāng)做自己的功勞；
嚴(yán)格控制估值：嚴(yán)格遵循自己的投資邏輯，控制估值，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)要算得過(guò)來(lái)賬，不能不匹配；
嚴(yán)控投資的扳機(jī)：在這個(gè)時(shí)候投資，反而要盡量謹(jǐn)慎，寧愿錯(cuò)過(guò)，不要沖動(dòng)。這個(gè)時(shí)候很容易受到外部環(huán)境的影響而頻頻開(kāi)槍?zhuān)议_(kāi)槍的金額大、估值高；
大力募資：趁著市場(chǎng)好，LP教育成本低，用這個(gè)風(fēng)口盡快去大力募資，高筑墻、廣積糧；
大力幫企業(yè)融下一輪：趁著市場(chǎng)好，幫助企業(yè)快速融新的錢(qián)，提高被投企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備，提高機(jī)構(gòu)賬面收益；
大力退出：趁著項(xiàng)目估值虛高，大量缺乏認(rèn)知的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)，項(xiàng)目好賣(mài)好退出，對(duì)于非頭部項(xiàng)目抓住機(jī)會(huì)退出，退出難度低收益高。
逆向思維：別人貪婪時(shí)你恐懼，別人恐懼時(shí)你貪婪；別人吃貨時(shí)你出貨。
而對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為：
創(chuàng)始人要保持定力，他強(qiáng)任他強(qiáng)，明月照松崗：不要太受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響，想清楚自己的戰(zhàn)略。就像百團(tuán)大戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在燒錢(qián)，美團(tuán)在練內(nèi)功；
高筑墻，廣積糧，緩稱(chēng)王：多融資，少無(wú)目的的擴(kuò)張；多練內(nèi)功，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；
穩(wěn)住核心團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)充優(yōu)秀人才：將核心人才穩(wěn)住，防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖角；吸引行業(yè)外的優(yōu)秀人才。
——最后的話(huà)——
市場(chǎng)上說(shuō)，一個(gè)投資人成熟的條件之一是虧掉一個(gè)億。成功的投資是無(wú)數(shù)次失敗的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來(lái)的教訓(xùn)。然而，你并不需要真正的自己虧掉一個(gè)億，才能獲得這些彌足珍貴的經(jīng)驗(yàn)。
歷史其實(shí)一直都是相似的，因?yàn)槿诵?000年來(lái)沒(méi)有發(fā)生什么變化。每一次都是在一個(gè)地方栽進(jìn)去，爬起來(lái)，撲通又掉在另一個(gè)相似的地方。
總結(jié)這些失敗的案例，分析其失敗的原因；統(tǒng)計(jì)并觀察這些風(fēng)口起起落落，研究那些投資機(jī)構(gòu)浮浮沉沉，你會(huì)從浮華表象中找到規(guī)律，從蛛絲馬跡中看到線(xiàn)索。
一個(gè)成熟的投資人就是在自己的一次次跌倒中，在別人的一次次經(jīng)驗(yàn)中，不斷成熟自己的投資框架和邏輯，清晰的認(rèn)知到自己擅長(zhǎng)做什么，不擅長(zhǎng)做什么，清晰的制定自己的紅線(xiàn)與底線(xiàn)，在自己的認(rèn)知范圍內(nèi)，弱水三千，賺取一瓢而已。
知止而為，知止而不為而已。
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