編者按：本文來自政事堂2019（ID：zhengshitang2019），創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

作者丨顧子明

圖源丨壹圖網(wǎng)

2013年6月13日，支付寶上一款名為“余額寶”的業(yè)務悄然上線，以動輒7%~8%的利率極大的吸引了大量的小額存款，5個月后，余額寶資產(chǎn)規(guī)模突破千億，中國基金市場也誕生了首個千億規(guī)?；?。

很快，侵占銀行巨大利益的余額寶成為了眾矢之的，遭遇了國內(nèi)銀行的集體圍剿，但是，在跌跌拌拌之中，余額寶還是殺出了一條血路，還借此打開了移動支付端的入口，讓馬云一度短暫的獨霸了中國支付市場。

成功吶，既要看個人的奮斗，也要看歷史的進程。

從國際來看，2013年之后，美歐等主要經(jīng)濟體正在停止次貸危機以來的量化寬松，大量注入中國的外匯面臨抽逃，使得國內(nèi)自08年以來啟動的眾多項目也將面臨斷奶的問題，政府需要從民間抽取資金以應對外資可能撤離引發(fā)的資金鏈斷裂。

從國內(nèi)來看，就在2013年3月的全國兩會上，中國正式啟動了利率市場化的進程，政府工作報告從2012年表述的“深化利率市場化改革”，變成了2013年的“穩(wěn)步推進利率市場化改革”。

在國際大氣候和國內(nèi)小氣候的共同推動下，余額寶在這一年擁有了發(fā)芽的空間，因為他既喚醒了民眾投資理財?shù)囊庾R，為市場了新的流動性，又通過市場化的競爭，倒逼著銀行開啟利率市場化的轉(zhuǎn)型。

就在貨幣基金的余額寶上線七年后，前幾天，在支付寶平臺上新發(fā)了5只螞蟻戰(zhàn)配基金，政事堂看來，馬云這次怕是又要革權(quán)益基金的命了。

過去一只基金的發(fā)行，往往需要數(shù)百個銀行支行和數(shù)千個客戶經(jīng)理的力推才能夠募集成功，此次路子鋪開之后，很多基金和明星經(jīng)理會發(fā)現(xiàn)，通過支付寶不僅也能夠迅速完成募資，在互聯(lián)網(wǎng)時代這些做出業(yè)績的基金經(jīng)理在阿里的流量推動下，更容易成為全民明星。

這意味著隨著此次基金的發(fā)行成功，將會有越來越多的基金將要嘗試在通過螞蟻基金在支付寶上面進行募集。

改革背后的邏輯，在于打破信息的不對稱。

而只要入駐螞蟻的基金數(shù)量多了，形成了“市場”以及對市場的評比，那么在阿里的影響力推動下，隨著業(yè)績的時時展現(xiàn)，很快也會推動基金市場的集中度大幅提升，誕生如余額寶式巨無霸貨幣基金的新型權(quán)益基金。

過于，基金的購買是由銀行主導的，客戶經(jīng)理告訴客戶哪款基金是明星產(chǎn)品，客戶就會買什么，而螞蟻的出現(xiàn)，把各只基金的成績都擺在十億支付寶用戶的面前，大家參考之前每年的成績，就會知道應該優(yōu)先買哪一只基金的產(chǎn)品。

這意味著對中國基金行業(yè)的一次顛覆。

過去，中國基金業(yè)的發(fā)行邏輯有著致命性的問題，銀行等發(fā)行渠道拿走了基金公司首年募資的大部分收入，因此，為了追求利益的最大化，擁有基金主導權(quán)的銀行很喜歡玩短期基金，大搞借新還舊，使得中國基金規(guī)模越來越小，周期越來越短。

基金支數(shù)越多，周期越短，那么爆款基金出現(xiàn)的概率越高，在銀行的配合遮掩之下，就能夠經(jīng)常出來一批收益率爆表的基金經(jīng)理。

這跟房地產(chǎn)很類似，很多人買房子時交的“X萬抵Y萬”中，X萬大部分也都是通道費，通道們拿著這筆錢幫助開發(fā)商來忽悠購房者。

本質(zhì)上，在中國無論買房還是買基金，消費者都是花了一大筆的冤枉錢，請了一群啥都不懂的中介來忽悠自己.....

但是隨著數(shù)據(jù)的透明化，就像余額寶上面的7日年化，消費者會輕易看穿爆款基金經(jīng)理的把戲，選擇收益更高的那個，這也使得長期穩(wěn)定收益率的基金也將越來越受歡迎，也會有越來越多的資金向其中涌入。

而基金規(guī)模的增大以及周期的增長，又有利于基金團隊的人員擴張。這意味著就像掌握著兩萬億的天弘基金那樣，未來權(quán)益基金的規(guī)模也會龐大的難以想象，在螞蟻的扶持下，中國現(xiàn)在年青一代的基金經(jīng)理中，也可能會出現(xiàn)巴菲特和芒格。

當然，如此侵蝕銀行利益的事情，能夠推行的背后，也是趕上了歷史的進程。

隨著科創(chuàng)板一個個巨頭的登陸以及第一批機構(gòu)的逐步解禁，而這些新基建的投資往往需要多年才能孵化出新動能，按照傳統(tǒng)銀行基金一兩年就清倉的模式，會造成很可怕的系統(tǒng)性風險。

所以，國家閃電迅速批復螞蟻的五只基金，也是在搞一個“常平倉”，希望能夠從非傳統(tǒng)的銀行通道，搞出來更多的基金增量以充實糧庫。

再考慮到國內(nèi)機構(gòu)與國際機構(gòu)體量上的差距，一直行政上推動券商合并的同時，自然也希望有人能從市場化的角度幫忙推動。

而更重要的是，自去年以來，中國政府在強力推動“大權(quán)益時代”，希望通過股權(quán)投資取代非標投資。

但是就跟七年前的利率市場化一樣，親兒子們的銀行卻成為了這個政策最大的阻礙，雖然新發(fā)行的基金數(shù)量翻了一番，可每支基金的體量卻縮水了一半，場上還是那些人，反而把集中效應給破壞了。

這就是現(xiàn)在小基金居多的結(jié)果，單只基金的規(guī)模越小，穩(wěn)定性就越差，市場就越會向投機的角度傾斜，把市場的主動權(quán)讓給游資之后，市場上的妖股就會越多。

因此，就像監(jiān)管要劃三道紅線，讓資金從房地產(chǎn)這個舊基建邁向新基建，同樣，資本市場也需要劃一道紅線，讓資金從“炒小炒差”邁向“炒新炒創(chuàng)”。

無論是房產(chǎn)還是股市，一方面，政府需要用看得見的手定規(guī)矩和劃紅線，另一方面又需要有市場化的競爭營造競爭性的叢林法則，誕生出真的強者。

所以，監(jiān)管層面也會開放天貓買房和螞蟻基金，這倆能夠分別在地產(chǎn)和金融領(lǐng)域當裁判員的超級巨頭。

從這個角度來看，馬云雖然退下來了，但是很多事兒卻辦的更明白了......

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