編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社。
乘風(fēng)破浪一路高漲的Saas股中，有一個(gè)兄弟似乎掉隊(duì)了！
美東時(shí)間9月8日，云計(jì)算企業(yè)Slack公布了2021財(cái)年二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告。雖然本季度slack營(yíng)收漲幅不少，虧損局面也明顯得到改善。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，資本市場(chǎng)似乎對(duì)這份最新的成績(jī)單并不買賬，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)下跌20%。其震蕩跌幅雖受大盤指數(shù)下滑的不利影響，但在9月9日美股三大股指集體上揚(yáng)的背景下，slack股價(jià)仍下跌13.92%，這也充分顯露出資本市場(chǎng)slack這份財(cái)報(bào)的態(tài)度。截至美股研究社發(fā)稿，slack每股報(bào)25.24美元，總市值約為144億美元。
Saas企業(yè)在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)非常亮眼，Zoom、Saleforce自今年年初至今股價(jià)漲幅突破了200%，且市值也超過(guò)甲骨文、IBM等傳統(tǒng)老牌科技公司。但是在這種良好的態(tài)勢(shì)下，Slack的發(fā)展態(tài)勢(shì)似乎表現(xiàn)得不盡如人意，自年初以來(lái)，股價(jià)漲幅約30%，遠(yuǎn)低于該賽道的其他企業(yè)。具體到這份財(cái)報(bào)，又該如何去看待呢？
用戶擴(kuò)張拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，增速放緩難掩“尷尬”
今年第二季度，Slack的營(yíng)收依舊延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，總營(yíng)收為2.159億美元，高于此前分析師平均預(yù)期的2.019億美元；與上年同期的2.017億美元相比，同比增長(zhǎng)49%。
二季度營(yíng)收的增長(zhǎng)，高層在財(cái)報(bào)中表示：“付費(fèi)客戶增長(zhǎng)是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最重要推動(dòng)因素。”二季度，slack付費(fèi)用戶數(shù)超過(guò)13萬(wàn)，同比增幅為30%，今年一季度這一數(shù)字為12.2萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)6.6。
其中，slack開發(fā)的企業(yè)協(xié)同辦公應(yīng)用——Slack Connect，貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)客戶數(shù)增幅。本季度該應(yīng)用的付費(fèi)客戶數(shù)量為52,000名，同比增長(zhǎng)了160％，占總付費(fèi)用戶數(shù)量的比重達(dá)40%。
不可否認(rèn)，年初的全球衛(wèi)生事件的確賦予slack業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的良機(jī)，一二季度居家辦公和遠(yuǎn)程工作需求的激增，使得云服務(wù)賽道眾多SAAS企業(yè)的股價(jià)攀上歷史高位。但在眾多同賽道“兄弟”的襯托下，slack年初至今的股價(jià)表現(xiàn)似乎已經(jīng)掉隊(duì)。
與今年一季度的營(yíng)收相比，slack二季度的營(yíng)收在漲幅上并未實(shí)現(xiàn)較大突破，在ZOOM二季度營(yíng)收增幅高達(dá)355%的背景下，slack本季度營(yíng)收數(shù)據(jù)并不算亮眼。
從近六個(gè)月的季度營(yíng)收情況來(lái)看，雖然營(yíng)收總額仍在不斷增長(zhǎng)，但是同比營(yíng)收增速卻呈現(xiàn)出緩慢下降的趨勢(shì)。對(duì)于一家本就未能充分激發(fā)投資者信心的公司來(lái)說(shuō)，這種營(yíng)收增長(zhǎng)的平緩并不是一個(gè)好現(xiàn)象。
用戶流量是SaaS企業(yè)最關(guān)鍵的指標(biāo)，左右著公司的營(yíng)收表現(xiàn)和資本市場(chǎng)的態(tài)度。本季度slack的付費(fèi)用戶數(shù)量在增長(zhǎng)，但CEO同時(shí)也表示，截至2020年7月31日，付費(fèi)客戶流失率有所增加，而現(xiàn)有付費(fèi)客戶的擴(kuò)展率也有所下降?？蛻袅魇П憩F(xiàn)為slack服務(wù)的企業(yè)內(nèi)部使用其協(xié)同辦公應(yīng)用的員工人數(shù)減少，（尤其是大企業(yè)客戶的流失）以及部分客戶表示在合約到期后將不再續(xù)訂slack服務(wù)。
背后的原因或許不難理解，全球經(jīng)濟(jì)的大震蕩使得眾多企業(yè)遭遇現(xiàn)金流危機(jī)，縮減運(yùn)營(yíng)成本以應(yīng)對(duì)危機(jī)成為絕大多數(shù)企業(yè)的選擇，在此環(huán)境下，企業(yè)減少非必要費(fèi)用，包括減少企業(yè)在IT上的支出，削減對(duì)非核心軟件的采購(gòu)，對(duì)于旅游、商業(yè)地產(chǎn)等賽道損失慘重的企業(yè)而言似乎是不二選擇。
在面向企業(yè)端的協(xié)同辦公應(yīng)用賽道，除了微軟外，還有谷歌、Facebook這些科技巨頭的圍攻。谷歌推出了對(duì)標(biāo)產(chǎn)品G suite；Facebook 推出有動(dòng)態(tài)消息、群組、直播等功能的Workplace。
隨著生存環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)變得更為激烈，營(yíng)收能不能依舊保持較高增速，對(duì)于slack來(lái)說(shuō)是不小的挑戰(zhàn)。
二季度成本收縮顯著，虧損仍是slack們的“緊箍咒”
此前，高企的運(yùn)營(yíng)成本一直是造成Slack虧損的重要原因。運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的高昂則主要源于研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用的不斷攀升，兩項(xiàng)費(fèi)用相加幾乎抹去了全部的營(yíng)收。
在本季度，slack的運(yùn)營(yíng)成本得到了有效的控制。財(cái)報(bào)顯示：二季度slack運(yùn)營(yíng)成本為2.56億美元，而去年同期這一數(shù)字為4.77億美元，同比下滑46.3%。
成本的顯著下降帶來(lái)凈利潤(rùn)表現(xiàn)的提高。財(cái)報(bào)中，本季度凈虧損7315萬(wàn)美元，相較于去年同期的3.6億美元，同比降幅79.7%。
本季度slack降低成本以提高凈利表現(xiàn)的舉措效果較為顯著，自經(jīng)歷上市之初的“高光時(shí)刻”后，slack近一兩年的表現(xiàn)一直難以讓全球資本市場(chǎng)滿意。本季度的表現(xiàn)或許能稍稍挽回一下投資者的信心。
成本得以下降的主要因素是營(yíng)銷和研發(fā)支出的收窄。二季度的營(yíng)銷和管理費(fèi)用為1.09億美元，上年同期為1.36億美元，同比下降19.8%，占季度總營(yíng)收的比值為50.4%。雖然這一數(shù)字有所下降，但占營(yíng)收的比重仍較高。
CEO在財(cái)報(bào)會(huì)議上稱：slack運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的高企主要是由于付費(fèi)版本Standard和Plus的銷售周期的延長(zhǎng)，而Enterprise Grid的銷售周期通常會(huì)從幾個(gè)月到幾年不等，銷售周期的延長(zhǎng)，從而導(dǎo)致營(yíng)銷和管理費(fèi)用在二季度的增加。
此外，二季度研發(fā)費(fèi)用為9420萬(wàn)美元，上年同期這一數(shù)字為2.17億美元，同比下降56.58%，占季度總營(yíng)收比重的43.6%。
其實(shí)，從Slack所在的Saas賽道而言，虧損就一直是一個(gè)普遍的困局。7月市值超越甲骨文的saleforce，二季度的虧損額為1950萬(wàn)美元；市值3倍于slack 的移動(dòng)支付提供商square，二季度凈虧損1100萬(wàn)美元。
究其緣由，Saas目前還是一個(gè)新興賽道，雖然近兩三年被資本市場(chǎng)押注，但是其成長(zhǎng)還是需要時(shí)間，特斯拉直到現(xiàn)在還未盈利，而Saas賽道大部分企業(yè)的存在時(shí)間還沒有特斯拉長(zhǎng)。此外，在Saas賽道企業(yè)的主打優(yōu)勢(shì)還是其創(chuàng)新技術(shù)，而技術(shù)的創(chuàng)新與更迭需要大量的資金加碼，技術(shù)研發(fā)費(fèi)用的高企在目前也是無(wú)法避免的。
Slack VS微軟協(xié)同辦公軟件“蛇象之爭(zhēng)”，后浪能否有破局機(jī)會(huì)？
成立6年的slack，一直是微軟的“眼中釘”，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和多年積攢的客戶資源，對(duì)slack進(jìn)行圍剿，一直是微軟的目標(biāo)和已經(jīng)在執(zhí)行的計(jì)劃。
2015年，傳出微軟有意向收購(gòu)slack，但遭到slack方的拒絕。
2017年3月，微軟推出通信與協(xié)作平臺(tái)Teams，業(yè)務(wù)與slack高度重合。甚至有傳言稱：Teams是復(fù)制slack誕生的。微軟的CEO薩蒂亞· 納德拉曾公開表示了對(duì)Teams的高度重視：“Teams對(duì)微軟的未來(lái)至關(guān)重要，它可以把微軟的許多產(chǎn)品相連接，比如Words、Excel、PowerPoint等，從而成為這些產(chǎn)品連接的樞紐。”
2019年7月，slack剛上市不久，微軟發(fā)布新聞稿稱：旗下Teams日均活躍用戶已逾1300萬(wàn)，彼時(shí)slack日活躍用戶約為1000萬(wàn)人次。
面對(duì)微軟的步步緊逼，slack也不再坐以待斃。本季度，slack已經(jīng)向歐盟委員會(huì)提交針對(duì)微軟的申訴，稱后者在其Office365生產(chǎn)力軟件捆綁包中為團(tuán)隊(duì)提供通信應(yīng)用，參與了反競(jìng)爭(zhēng)行為。
由于產(chǎn)品類型幾近相似，slack和微軟在吸引付費(fèi)客戶上針鋒相對(duì)，流量是企業(yè)盈利的關(guān)鍵。在本季度財(cái)報(bào)中，Slack高層稱其專注于增加超過(guò)100,000美元的付費(fèi)客戶數(shù)量，增加付費(fèi)客戶數(shù)量（> 100,000美元）的能力是Slack業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要組成部分的關(guān)鍵指標(biāo)。
從slack客戶類型而言，數(shù)據(jù)顯示截至2020年7月31日，985個(gè)10萬(wàn)美元以上的付費(fèi)客戶貢獻(xiàn)了約49%的收入。而從2019年7月31日的數(shù)據(jù)來(lái)看，這一比重為43%。
有披露的數(shù)據(jù)可見，slack的收入高度依賴于少數(shù)頭部付費(fèi)客戶，占其總營(yíng)收的比重近50%。而從時(shí)間上來(lái)看，這一現(xiàn)象還有加重的趨勢(shì)。對(duì)少數(shù)頭部客戶的高度依賴是slack目前面臨的棘手問題。
反觀Zoom，二季度大于10人的付費(fèi)客戶激增18.4萬(wàn)的同時(shí)10人以下的微小客戶收入貢獻(xiàn)從Q1的20%上升至30%，收入貢獻(xiàn)約為1億美元。
微軟近幾年在協(xié)同辦公領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力對(duì)于Slack的市場(chǎng)份額造成了擠壓，搶奪了Slack此前積累的部分客戶資源，且微軟的客戶多為粘性較強(qiáng)的大企業(yè)客戶，而服務(wù)大型客戶是微軟多年積累的優(yōu)勢(shì)。目前，在微軟占主導(dǎo)地位的企業(yè)協(xié)同辦公行業(yè)，slack或?qū)㈦y以長(zhǎng)期在競(jìng)爭(zhēng)中吸引用戶付費(fèi)訂閱，這成為投資者擔(dān)憂的重點(diǎn)?；蛟S也是本季度財(cái)報(bào)發(fā)布后市場(chǎng)態(tài)度欠佳的緣由。
本質(zhì)而言，吸引客戶留存最重要的還是依靠產(chǎn)品服務(wù)的質(zhì)量。相對(duì)于Slack的付費(fèi)模式，微軟開放了免費(fèi)版本供普通消費(fèi)者使用，僅針對(duì)完整版Teams面向企業(yè)收費(fèi)。此外，微軟將Teams捆綁在Office 365中并且向非Office365的訂閱者提供免費(fèi)服務(wù)，打破應(yīng)用之間壁壘，在自建生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，可以說(shuō)是微軟與slack競(jìng)爭(zhēng)中的“殺手锏”。
數(shù)字化辦公是未來(lái)的一個(gè)整體趨勢(shì)，而協(xié)同辦公只是其中的一環(huán)，目前Slack的業(yè)務(wù)主要是針對(duì)協(xié)同辦公，業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)度較高但豐富度不夠；而他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微軟具有強(qiáng)大的數(shù)字化辦公生態(tài)系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部生態(tài)豐富度高，這對(duì)于Slack而言不得不是一個(gè)挑戰(zhàn)。
但可幸的是，slack站在了一個(gè)幾乎沒有天花板的賽道，面向企業(yè)端的云服務(wù)在未來(lái)依舊存在很大的增量空間。Slack現(xiàn)階段面臨的問題，除了微軟在付費(fèi)客戶和其辦公生態(tài)系統(tǒng)的擠兌，關(guān)鍵在于如何“出圈”。這里的“出圈”有兩層含義：一是打破企業(yè)內(nèi)部的閉環(huán)；二是突破微軟強(qiáng)大自建生態(tài)辦公軟件系統(tǒng)的重壓。
從第一點(diǎn)來(lái)看，Slack初期是一個(gè)用于企業(yè)或團(tuán)隊(duì)內(nèi)協(xié)作并調(diào)用其他工作軟件的平臺(tái)，工作屬性上不適合于與外部共享，很難形成跨企業(yè)傳播，而只有能夠跨企業(yè)傳播并形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，才能擴(kuò)大slack的影響力，增加其收入。
Slack也意識(shí)到這一問題，其Shared Channels應(yīng)用自2018年成立以來(lái)便擔(dān)負(fù)這一職能，它能讓客戶把內(nèi)部自建的項(xiàng)目分享至外部企業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中無(wú)形加強(qiáng)了slack的網(wǎng)絡(luò)推廣效應(yīng)，降低銷售成本。
第二點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，目前的互聯(lián)網(wǎng)早已不是世紀(jì)之初的態(tài)勢(shì)，企業(yè)用戶需求發(fā)生了深刻的變化，一部分用戶更傾向于使用slack提供的完全Saas服務(wù)，而非微軟提供的傳統(tǒng)的IT系統(tǒng)。Slack等Saas企業(yè)也是依靠滿足用戶變化的需求而迅速崛起。
未來(lái)，微軟依舊存在不小的優(yōu)勢(shì)，但slack似乎更代表了企業(yè)需求端變化的潮流。二者之間的“蛇象之戰(zhàn)”，美股研究社也會(huì)持續(xù)關(guān)注。
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