圖片來(lái)源IC Photo

編者按：本文來(lái)自龐觀者清，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

今天是八月第一個(gè)交易日，市場(chǎng)大漲，實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門(mén)紅。這種上漲很容易給大家以希望，因?yàn)榧t七月就是以首個(gè)交易日的大漲開(kāi)始的。前一段那一波下跌，幾乎讓不少人喪失信心，所以這兩天的上漲顯得很及時(shí)。

在進(jìn)一步展開(kāi)之前，先讀一段文字：

華大媽在枕頭底下掏了半天，掏出一包洋錢(qián)，交給老栓，老栓接了，抖抖的裝入衣袋，又在外面按了兩下...

老栓看看燈籠，已經(jīng)熄了。按一按衣袋，硬硬的還在。

看了這段話(huà)，你如果能準(zhǔn)確地說(shuō)出作者和小說(shuō)，恭喜你，說(shuō)明你的中學(xué)語(yǔ)文功底不錯(cuò)。這段話(huà)出自魯迅的小說(shuō)《藥》，大家熟知的人血饅頭的典故，即是出自這篇小說(shuō)。

今天把它拿出來(lái)，因?yàn)槔淆嫼芟矚g其中的一句話(huà)，硬硬的還在。在小說(shuō)里，“硬硬的”是那包洋錢(qián)，是華老栓的希望。放到今天的股市里，“硬硬的”是牛市行情。

結(jié)合最近的市場(chǎng)走勢(shì)，老龐也可以斗膽說(shuō)一句：硬硬的還在。

最近這段市場(chǎng)起伏比較大，走勢(shì)一波三折。七月中上旬，市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)，大家都嚷嚷牛市來(lái)了。但是在七月中旬和中下旬出現(xiàn)過(guò)兩波大的單日大跌，再伴以成交量的萎縮，許多人又擔(dān)心牛市結(jié)束了。

有人在后臺(tái)留言說(shuō)，如果我判斷牛市結(jié)束，要提前告訴他們一聲。我這一段沒(méi)怎么寫(xiě)東西，既是因?yàn)槊τ谧龈鞣N研究，也是確實(shí)是沒(méi)看到牛市結(jié)束的明顯跡象，不敢亂發(fā)號(hào)令，以免誤人財(cái)運(yùn)。

其實(shí)，關(guān)于牛市，在上一篇文章中，我就提出過(guò)：

“那么如何判斷這一輪牛市結(jié)束？我個(gè)人傾向于用一種簡(jiǎn)單粗暴的辦法，即從最近高點(diǎn)下跌超過(guò)20%左右，或者至少把本輪的漲幅跌回去。比如，像這輪，滬指要跌回3000點(diǎn)或者滬深300指數(shù)跌回4000點(diǎn)以下。”

在七月份，雖然市場(chǎng)上有過(guò)兩次大幅度的單日下跌，但滬指沒(méi)有跌回3000點(diǎn)以下，今天更是穩(wěn)穩(wěn)地站在3300點(diǎn)這一許多人看重的心理關(guān)口上。滬深300指數(shù)也是遠(yuǎn)離4000點(diǎn)。

而且，純粹從技術(shù)角度，如果反彈的高點(diǎn)一次比一次低，低點(diǎn)一次比一次低，這樣的走勢(shì)確實(shí)會(huì)比較令人擔(dān)心。但是，從最近兩個(gè)交易日看，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)均已反彈超過(guò)最近的一個(gè)小高點(diǎn)，所以也沒(méi)有什么可擔(dān)心的。

在早一些的文章里，我曾提出過(guò)，牛市在不在，要看交易量。

兩市成交量上，從7月2日起，每天基本上就保持在萬(wàn)億元以上。從7月6日起，直接放大到1.5萬(wàn)億元，高峰時(shí)甚至超過(guò)1.7萬(wàn)億元。

但是，在7月下旬的調(diào)整中，滬深兩市交易量也明顯萎縮，比如像7月27日和7月28日，連續(xù)兩個(gè)交易日成交量下降至1萬(wàn)億以上。

如果成交量持續(xù)萎縮，則基本上可以宣布本輪牛市實(shí)際上已經(jīng)結(jié)束了。但是成交量其實(shí)也就萎縮了兩天，接下來(lái)明顯反彈，重回萬(wàn)億元俱樂(lè)部，今天則進(jìn)一步回升至1.33萬(wàn)億元。

其實(shí)在2014-2015年那輪大牛市期間，成交量也并不是一直保持在高位。比如從2015年1月至3月，這段時(shí)間相當(dāng)于牛市中間的平臺(tái)整理期，兩市成交量基本上維持在4000億-7000億之間，和前期相比，縮量明顯。

在2015年3月中上旬，等這輪整理結(jié)束后，整個(gè)市場(chǎng)才重拾升勢(shì)，伴隨著交易量的放大，開(kāi)始了新一輪大漲行情。到2015年5月，兩市成交量基本維持在1.6萬(wàn)億元以上，成為常態(tài)。

判斷牛市是否結(jié)束，還有一個(gè)辦法，看領(lǐng)漲股的表現(xiàn)。如果本輪牛市中的領(lǐng)漲股在股價(jià)表現(xiàn)上近期出現(xiàn)明顯的疲態(tài)，則預(yù)示著牛市可能已經(jīng)進(jìn)入尾聲。

但如果縱觀本輪領(lǐng)漲股的表現(xiàn)，這一結(jié)論尚不成立。比如下表老龐整理的一些領(lǐng)漲股，這27只股票從年初到現(xiàn)在，股價(jià)平均上漲了236%，在過(guò)去60個(gè)交易日平均上漲了94%。

在過(guò)去10個(gè)交易日內(nèi)，這27支股票股價(jià)平均上漲了15.9%，遠(yuǎn)超同期大盤(pán)表現(xiàn)，你要說(shuō)這些領(lǐng)漲股顯出了疲態(tài)，誰(shuí)信？

當(dāng)然，到目前為止，這一輪牛市還真不是一輪普漲的牛市，唱主角依然生物醫(yī)藥、大消費(fèi)（食品、飲料、白酒等）、科技（芯片、半導(dǎo)體、5G、消費(fèi)電子等）、地產(chǎn)后周期（建材、五金等）等板塊。其他板塊如金融、地產(chǎn)、化工、煤炭、水泥等周期股也就炒上幾天，基本上難以持續(xù)下去。

生物醫(yī)藥里其實(shí)又分好多細(xì)分領(lǐng)域，今年爆炒的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域如醫(yī)療器械、IVD（體外診斷）、疫苗等，主要還是和新冠疫情相關(guān)的。等疫情穩(wěn)定后，我估計(jì)醫(yī)藥股可能還是要回歸到創(chuàng)新藥和醫(yī)療服務(wù)這條主線(xiàn)上來(lái)，這也是產(chǎn)生牛股的集中營(yíng)。

最近也在炒軍工。周末老大一發(fā)話(huà)，說(shuō)強(qiáng)國(guó)先要強(qiáng)軍，今天許多軍工股立馬大漲。前幾年在軍改，許多需求實(shí)際上被抑制住了。再加上現(xiàn)在的外部大環(huán)境日趨緊張，中長(zhǎng)期看軍工股的日子也不會(huì)差。

所以，軍工的短線(xiàn)邏輯和長(zhǎng)線(xiàn)邏輯都存在。但是軍工股專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，再加上許多信息不透明，這種投資一般人可能玩不了。

至于老龐，最近一直在看豬肉股，從豬爺爺研究到豬孫子（專(zhuān)業(yè)的說(shuō)法是曾祖代、祖代、父母代、二元母豬、三元母豬啥的)。由于非洲豬瘟，導(dǎo)致普通散養(yǎng)戶(hù)退出，去年豬肉股股價(jià)漲了一大波，當(dāng)然也是牛股輩出。

比如像牧原股價(jià)，絕對(duì)是去年的大牛股，今年也在開(kāi)始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，上半年凈利潤(rùn)就達(dá)到118億元，估計(jì)超過(guò)整個(gè)芯片半導(dǎo)體上市企業(yè)之和。這也說(shuō)明，并不是技術(shù)含量越高，就越能掙錢(qián)。

當(dāng)然，豬肉有所謂的豬周期，豬肉股是真正的強(qiáng)周期股票，經(jīng)常是三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年。近期的南方水災(zāi)可能對(duì)整個(gè)豬肉的價(jià)格體系和供應(yīng)體系又打亂了。

比方說(shuō)，大家預(yù)期下半年豬價(jià)可能會(huì)下行。現(xiàn)在水災(zāi)一來(lái)，導(dǎo)致不少地方非洲豬瘟抬頭，也許就沒(méi)那么生豬出欄了，豬價(jià)有可能繼續(xù)在高位運(yùn)行。

投資其實(shí)是做預(yù)期差。這其中真正的難度在于：研究深度總是相對(duì)有限的。在相對(duì)有限的信息下，你有多大把握認(rèn)為市場(chǎng)可能錯(cuò)了，你正在朝著正確的方向運(yùn)動(dòng)，并敢于在這個(gè)方向上下重注。

最后讓我們重溫一下鄧普頓老先生的那段經(jīng)典名言：牛市在絕望中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在興奮中滅亡。如果你還在懷疑牛市還在不在，或許說(shuō)明牛市正在成長(zhǎng)。

好的，今天就聊到這，下次見(jiàn)。

本文（含圖片）為合作媒體授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦轉(zhuǎn)載，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。如有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系editor@cyzone.cn。