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編者按：本文來自劉崢時(shí)間（ID:liuzhengshijian），作者劉崢，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

之前整理過一篇LP如何選擇GP指南，今天再分享一下VC如何做投資判斷及如何選擇最合適的投資對(duì)象。

創(chuàng)辦一家基金也是創(chuàng)業(yè)，但一家基金的勝利法則卻與一家商業(yè)公司有著本質(zhì)不同。投資機(jī)構(gòu)用于投資的錢，大多數(shù)都是LP給的錢，GP只負(fù)責(zé)基金的管理和投資。

VC投資最重要的工作就是為LP創(chuàng)造回報(bào)，這永遠(yuǎn)不會(huì)變，一家VC公司要在牛市和熊市都能創(chuàng)造出高的相對(duì)內(nèi)部回報(bào)率才能成為頂級(jí)VC。

而對(duì)于很多VC公司來說，第一支基金也是他們的最后一支基金，因?yàn)檫@支基金自始自終沒有給他們的LP帶來任何回報(bào)，就導(dǎo)致下期基金的募集出現(xiàn)了普遍性的難度加大。如果一家VC公司從一支基金到下一支基金都持續(xù)表現(xiàn)良好，那么許多LP更傾向于長期把錢交給這家GP管理。

投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)品力的根本是投資人認(rèn)知和人脈的變現(xiàn)。可無論是認(rèn)知還是人脈，都有著其必然的局限：這可能被VC投資人的年齡、偏好、知識(shí)結(jié)構(gòu)，甚至是生活閱歷所限。

VC的工作是判斷趨勢(shì)、判斷人，從VC投資原則出發(fā)，選擇合適的投資對(duì)象，對(duì)投資成功至關(guān)重要。本文從企業(yè)的成長性，市場占有狀況，企業(yè)管理者及團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)等講述VC投資原則及投資機(jī)會(huì)。

01

VC的四個(gè)維度

1、從金融屬性，VC屬于一級(jí)市場、早期、股權(quán)投資。

2、從企業(yè)角度，給初創(chuàng)企業(yè)提供了一種債權(quán)以外的股權(quán)融資渠道。這點(diǎn)對(duì)于非經(jīng)營性的、難以通過債權(quán)融資的早期技術(shù)型公司的重要性更為突出。

3、從資產(chǎn)配置，為LP提供了一種可以博取較高收益的資產(chǎn)配置渠道。屬于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，具有強(qiáng)波動(dòng)性，最易受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響。

4、從社會(huì)價(jià)值，所有產(chǎn)業(yè)都有生命周期，VC是促進(jìn)新技術(shù)快速產(chǎn)業(yè)化的催化劑，加速產(chǎn)業(yè)變革和發(fā)展進(jìn)程。

02

VC如何做投資判斷

VC投資也是有技巧的，而且極其重要。如何讓投出去的錢更有效，除了把握投資原則，還需熟練掌握各項(xiàng)高超的投資技巧，并將其嫻熟地運(yùn)用于每次決策之中。

▌1、投資成長性企業(yè)。

這類企業(yè)一般是立足在朝陽行業(yè)或新興行業(yè)，公司發(fā)展方向比較明確，市場開發(fā)能力突出，技術(shù)開發(fā)能力強(qiáng)。只是目前尚處在創(chuàng)業(yè)階段，但由于自身的某些優(yōu)勢(shì)（如行業(yè)突出、技術(shù)壟斷和管理高效等）而可能在將來迸發(fā)出潛力的，具有可持續(xù)發(fā)展能力、能得到高投資回報(bào)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

▌2、投資市場足夠大的企業(yè)

VC可以從以下幾個(gè)方面去衡量企業(yè)的市場空間是否足夠大：

1、消費(fèi)對(duì)象定位。通過消費(fèi)對(duì)象，可以了解產(chǎn)品的市場空間。比如，一款嬰幼兒產(chǎn)品，我們可以通過現(xiàn)有的嬰幼兒及每年新出生的嬰幼兒來獲知市場規(guī)模。

2、競爭對(duì)手調(diào)查。通過競爭對(duì)手調(diào)查，來了解市場上同質(zhì)化產(chǎn)品數(shù)量，如果數(shù)量少，說明市場空間大，數(shù)量多，則市場空間小。

3、自身資源衡量。通過分析企業(yè)自身資源，看企業(yè)是否有足夠能力支撐市場發(fā)展。如果企業(yè)自身資源強(qiáng)大，那么對(duì)應(yīng)的市場也會(huì)比較大。

4、新市場展望。除了現(xiàn)有市場，還要看企業(yè)面對(duì)的未來市場，產(chǎn)品是否實(shí)銷；企業(yè)是否有能力開拓新市場。

5、跟著國家政策走的企業(yè)。VC投資也要順著國家政策大趨勢(shì)走，才能提供投資成功率，多關(guān)注國家鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)。

03

投資就是投人

“投資就是投人”這是投資界亙古不變的一條定律。到底要投給什么樣的人呢？如何判斷一個(gè)創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì)是否值得投資，是VC們最需要花心思的地方。

把握以下三個(gè)選人原則是關(guān)鍵：

▌1、靠譜很重要

“投人”不是簡單的頭腦發(fā)熱，需要從多方面去判斷這個(gè)人及其團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)，靠譜是必需的。

首先要判斷的就是這個(gè)人有沒有基本的道德水準(zhǔn)，看他對(duì)待朋友、家庭、員工的態(tài)度怎么樣。

其次是看他的團(tuán)隊(duì)?？此膱F(tuán)隊(duì)有沒有凝聚力，團(tuán)隊(duì)凝聚力的大小能反映一個(gè)管理者的水平；再次是看胸懷。胸懷有多廣決定事業(yè)有多大，大氣的人往往凝聚力強(qiáng)，能留住核心人才，讓員工死心塌地的追隨企業(yè)；堅(jiān)持自己的理念的同時(shí)亦能聽取不同的意見，這樣的人是可以讓投資者安心牽手的人。

天天抖料創(chuàng)始人陳菜根先生，曾在朋友圈發(fā)過這樣一段內(nèi)容。一位干消費(fèi)投資10多年的朋友對(duì)其說，投資就是投創(chuàng)始人，這個(gè)創(chuàng)始人看三點(diǎn)就可以了：1、ta有沒有長期跟隨的人；2、長期跟隨的人是太監(jiān)還是干將；3、長期跟隨的干將有沒有賺到大錢。第1條體現(xiàn)人品，第2條體現(xiàn)務(wù)實(shí)精神，第3條體現(xiàn)格局。這三條，基本能排除掉99%的項(xiàng)目。

最后是看團(tuán)隊(duì)組合。一般來說，一股獨(dú)大、夫妻開店、親屬關(guān)系濃厚的組合不建議投資。

▌2、執(zhí)著專注很重要

今日資本最初投資京東，就是看到了劉強(qiáng)東身上的執(zhí)著專注。劉強(qiáng)東大學(xué)是學(xué)社會(huì)學(xué)的，對(duì)編程一竅不通。為了自學(xué)編程，他需要搭公交車一兩個(gè)小時(shí)到一個(gè)親戚那兒，親戚上班時(shí)，他在旁邊等著，等親戚下班了，晚上用親戚的計(jì)算機(jī)學(xué)習(xí)編程，學(xué)會(huì)了之后他就在外面編程賺錢。

劉強(qiáng)東后來又在中關(guān)村開店賣刻錄機(jī)和光盤，將培訓(xùn)和系統(tǒng)融入其中，憑借這種獨(dú)特的營銷方式和個(gè)人能力，很快賣到了第一。劉強(qiáng)東的執(zhí)著專注品質(zhì)一直伴隨著他，最終成就了今日的京東，也成為今日資本最成功的一個(gè)投資案例。

在復(fù)雜多變的環(huán)境下，每家企業(yè)都會(huì)面臨壓力，生死困境，舉步維艱都是常有的事。如果不執(zhí)著專注，企業(yè)很難有長遠(yuǎn)發(fā)展。

▌3、有責(zé)任感很重要

有責(zé)任感的人懂得愛惜自己的聲譽(yù)，維護(hù)自己的聲譽(yù)，也會(huì)注重企業(yè)品牌和聲譽(yù)。

VC可以從以下三個(gè)方面去探尋創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì)的社會(huì)責(zé)任感：

1、法律責(zé)任。是指法律對(duì)企業(yè)法人的約束，包括企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中必須承擔(dān)的納稅、遵紀(jì)守法，以及支付工資、合同責(zé)任等。

2、道德責(zé)任，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對(duì)社會(huì)或他人所承擔(dān)的道德義務(wù)，道德責(zé)任并非有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，在此，輿論和良心經(jīng)常充當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)。

3、戰(zhàn)略責(zé)任。對(duì)投資者而言，往往來自股東利益驅(qū)動(dòng)，表現(xiàn)為如何對(duì)投資商負(fù)責(zé)。只有具備責(zé)任感的創(chuàng)業(yè)者，才能敢于直面各種危機(jī)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷大風(fēng)大浪，共同前進(jìn)。

04

VC的投資機(jī)會(huì)

VC可以期待或者在哪些領(lǐng)域中布局？下面列舉了一些我看好的領(lǐng)域，之所以用英文首字母順序排列，是因?yàn)槲覀円矡o法判斷究竟誰的潛力更大。

1）新材料（Advanced materials）

2）人工智能（Artificial intelligence）

3）大數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)分析（Big data and predictive analytics）

4）生物計(jì)算機(jī)（Biological computers）

5）生物醫(yī)學(xué)（Biomedical）

6）征服衰老（The conquest of aging）

7）基因組（The genome）

8）免疫學(xué)（Immunology）

9）物聯(lián)網(wǎng)及萬物互聯(lián)（The Internet of Things and of Everything）

10）納米技術(shù)（Nanotechnology）

11）機(jī)器人（Robotics）

12）虛擬現(xiàn)實(shí)（Virtual reality）

我們希望這些領(lǐng)域在未來30年里能創(chuàng)造人們未曾想象也無法想象的奇跡，其中很多突破都將在我們有生之年得以實(shí)現(xiàn)。

VC投資人站在未來5~10年，去探求前沿科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。有些投資機(jī)會(huì)現(xiàn)在還難以琢磨，但投資人必須有遠(yuǎn)見。盡管30年后的技術(shù)現(xiàn)在還難以想象，但是將在10年內(nèi)嶄露頭角的技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)要著手布局了。

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