編者按：本文來自劉崢時間 (ID：liuzhengshijian)，參考自《查理芒格的投資邏輯》《窮查理寶典》，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

查理·芒格，美國投資家，伯克希爾哈撒韋公司的副主席。他是沃淪·巴菲特的黃金搭檔，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之稱，他自己沒有寫過書，我們看到的關(guān)于他的著作基本都是別人整理而成的。查理·芒格作為伯克希爾·哈撒韋的合伙人，他有什么過人之處？本文帶你解讀查理·芒格的心法與投資邏輯。

圖源：IC photo

1 保持學(xué)習(xí)，讓夢想照進(jìn)現(xiàn)實

熟悉芒格的人都知道，這位總是在公眾場合露出標(biāo)志性微笑的投資界前輩對閱讀有著天生的執(zhí)念——只要當(dāng)天沒有爆出類似“哈雷彗星撞擊地球”這樣驚世駭俗的新聞，他都會按部就班地拿起報紙或其他書籍逐一閱讀。與其他人不同的是，芒格會同時閱讀好幾本書，他一會兒翻翻這個，一會兒翻翻那個，別人認(rèn)為這不是良好的閱讀方法，但芒格卻樂在其中。他說道：“只看一本書會讓你陷入忘我的狀態(tài)，換本書就是思維重新洗牌的最佳途徑?！?/p>

2017年，芒格參加了《每日周刊》的年會，期間他回答了80個以上的問題，這中間就包括和閱讀有關(guān)的內(nèi)容。當(dāng)時有人問：“您一直說自己不喜歡鐵路或者航空公司的生意，為什么還要一直關(guān)注這兩大行業(yè)的發(fā)展變化呢？”

芒格回答說：“從商業(yè)的角度來講并不存在真正的喜歡或者不關(guān)注，我們可以不稱贊某一種觀點，但是當(dāng)機(jī)遇來臨時謀求共贏依然是首要之選。在過去50年時間里我一直在閱讀《巴倫周刊》，從這本雜志里我只發(fā)現(xiàn)了一個投資機(jī)會，然后就賺到了8000萬美元。然后我又把這個項目交給李錄經(jīng)營，在他的推動下這8000萬又變成了4、5個億?！?/p>

聽者吃驚地睜大了眼睛，但是芒格依然用一種風(fēng)輕云淡的語氣闡述著這件事的經(jīng)過：“這樣的機(jī)會很少見，但它確實存在。當(dāng)發(fā)現(xiàn)整個項目的風(fēng)險幾乎為零時，我馬上就決定奉上支票了?！?/p>

按照芒格的描述，這家公司主打的產(chǎn)品是門羅減震器，股票價格是1美元/股，垃圾債在為35美元/股?！栋蛡愔芸穼⑦@家公司和它的股價信息刊印出來，同時講解說：“這家公司的股票非常便宜，是一個不錯的投資對象?！?/p>

芒格認(rèn)為，售賣汽車減震器是一門極富黏性的產(chǎn)業(yè)，車主更換零部件是不可避免的事情。最為重要的是，1美元/股的代價實在是太低了，芒格認(rèn)定如此廉價的股票完全可能在良好的市場前景之中成長起來，于是他當(dāng)機(jī)立斷買入了這家公司的股票。

正如芒格所料，本次投資為他帶來了可觀的收益：這家汽車公司的垃圾債從35美元上漲到107美元；股價則從1美元飆升至40美元！不過，芒格可不愿意擔(dān)著巨大的風(fēng)險去死守這40倍的利差，他在這只股票的價格漲到15美元時就全部出手了——這依然是眾人稱羨的好買賣。

平庸之輩往往驚嘆結(jié)局的精巧，聰明的人卻在依照勝利溯本逐源。芒格花費(fèi)幾百萬美元的代價就賺到數(shù)億美元，這其中的道理也值得剖論。實際上類似問題芒格已經(jīng)在本次年會中做出了解答；“我保持著閱讀的習(xí)慣，是持續(xù)不斷的閱讀和學(xué)習(xí)讓我更具優(yōu)勢?！?/p>

保持閱讀和學(xué)習(xí)，這是芒格幾十年來一直在堅持的事情。對此霍華德·巴菲特深有感觸。他曾講述過這樣一個故事；有一次巴菲特和芒格約好外出郊游，本該早早收拾好行裝攜家人出發(fā)的巴菲特卻坐在沙發(fā)上讀報。

這時霍華德忍耐不住了，他上前提醒父親“該動身了”，然而巴菲特卻回答說；“查理也沒有準(zhǔn)備好，讓我們給他一點時間?！?/p>

看著兒子一臉不解的樣子，巴菲特又繼續(xù)補(bǔ)充了一句：“他通常都要起來看書、讀報?！?/p>

事實證明巴菲特的料想完全正確，當(dāng)一個小時之后大家在芒格的家中相見時，后者才剛剛準(zhǔn)備好釣魚竿。

從這一天起，霍華德牢牢記住了“查理·芒格會在早上讀書”的習(xí)慣，當(dāng)他后來進(jìn)入伯克希爾公司任職時，他也很少在這一時間段給對方打電話。甚至當(dāng)見到芒格時，他也經(jīng)常會給帶對方一些書籍或者報刊。

可以肯定的是，持續(xù)不斷的學(xué)習(xí)讓芒格在評估重點項目時順心得手，他既不盲目出擊也不輕易否定，大約只需要幾分鐘，“好項目”和“壞生意”就被區(qū)分開了。不過，全世界不只是芒格一人保持著閱讀和學(xué)習(xí)的習(xí)慣，為什么只有芒格能夠成功呢？這需要從芒格的學(xué)習(xí)內(nèi)容和閱讀習(xí)慣方面著手分析。

正如芒格所言，他的閱讀是講求方法的：一般人讀書會挑選自己感興趣的刊物，但是芒格卻更多將注意力集中在“有用”的出版物上。比如《巴倫周刊》——這本創(chuàng)辦于1921年的財經(jīng)周刊在大多數(shù)文學(xué)愛好者眼中“毫無樂趣”，然而芒格卻對它情有獨(dú)鐘。從投資的角度來講，歷史悠久、由專業(yè)財經(jīng)人士主筆的刊物才是最好的“加油站”，《時尚芭莎》或者《體育畫報》這樣娛樂休閑的出版物在商業(yè)投資方面助力不多，因此芒格的書單之中幾乎看不到它們的影子。

此外，芒格還強(qiáng)調(diào)“自己都是幾本書換著看”，這中間也隱藏著不可不說的人生哲理：“追劇”的人會沉迷在導(dǎo)演精心設(shè)計的劇情框架中；“追書者”同樣也會被作者的思維和情節(jié)布局牢牢掌控。芒格將這類人群稱為“迷體”，因為這些追隨者在精神層面已經(jīng)失去了完整性，因此他們的閱讀往往會達(dá)到尷尬的“盡信書”狀態(tài)。通過對比我們可以發(fā)現(xiàn)，芒格在閱讀的時候不斷讓自己跳脫出來，他總是能夠用客觀、理性的狀態(tài)閱讀書籍，最終汲取到的有用信息自然也是最佳的。

通過大量的學(xué)習(xí)和閱讀，芒格的事業(yè)自然也是蒸蒸日上。與其他的頂級投資者相比，芒格多了一分機(jī)巧；和新生代的后起之秀相比，芒格又保留著幾分沉穩(wěn)。他的分析客觀理性，他的觀點靈活多變，他的思維奇特獨(dú)立。他是一個活到老學(xué)到老的投資大師，一個永遠(yuǎn)用知識武裝自己、拒絕裸奔的商海巨擘。

2 投資就像婚姻，總要追求盡善盡美

有這樣一句令人印象深刻的箴言：一個人的底線看他的朋友；一個人的地位看他的對手。相似的道理在資本市場中也同樣適用——要避免低端對手的糾纏，那么找到一名合適的“朋友”就是極為有效的選擇。在這里，芒格和巴菲特的聯(lián)手就可以看作是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合跨出高端步伐的經(jīng)典事例。那么單以芒格而言，他又是通過哪些行為使得自己在巴菲特眼中不斷升值、進(jìn)而獲得合作邀請的呢？

很多年之后，巴菲特依然對自己和芒格的相識過程津津樂道。在他看來，這是一次完美的“聯(lián)姻”，但是對芒格來講，這或許是一次值得傳唱的投資。

讓我們把時鐘撥到1957年，那是芒格的名字第一次傳入巴菲特耳朵的時間。當(dāng)時的巴菲特已經(jīng)啟動了自己的事業(yè)，他經(jīng)營著一家投資俱樂部，資產(chǎn)大約30萬美元。彼時的“沃倫先生”算得上是一位青年才俊，他年紀(jì)輕輕就開始了自己的創(chuàng)業(yè)之旅，手中掌管的資源也令人垂涎。不過即便如此，小鎮(zhèn)的居民依然對另一個人稱贊有加，那就是芒格。

一個天氣晴朗的早晨，巴菲特來到艾德溫·戴維斯家中向?qū)Ψ酵平橐粋€投資項目。在交流的過程中他很快意識到，戴維斯夫婦似乎有些心不在焉。更令巴菲特有些驚訝的是，對方幾乎沒有經(jīng)過太多思考就表態(tài)同意拿出10萬美元的投資。

巴菲特笑著說道：“你們的信任讓我受寵若驚，換作別人的話，他們一定會刨根問底和我聊上一周?！?/p>

接下來，戴維斯先生簡短而又充滿張力的回答讓巴菲特牢牢記住了一個獨(dú)特的名字——他說道：“你讓我想起了查理?！?/p>

從此之后，查理·芒格的名字便印刻在了巴菲特的腦海中，他開始思考“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的問題——想要將事業(yè)做大，那么找到真正的黃金搭檔就是關(guān)鍵性的一步。那么此時的芒格又在做什么呢？當(dāng)時33歲的芒格已經(jīng)認(rèn)識了巴菲特家族的所有人，唯獨(dú)與沃倫無緣相見。當(dāng)然他也希望找到一名優(yōu)秀的合伙人，因此近年來在奧馬哈小有名氣的“巴菲特先生”讓他的心中產(chǎn)生了一絲悸動。

懂得投資的人都明白“饑渴感”在交易行為中的重要性，芒格也是如此：他沒有立刻與巴菲特相見，兩人之間的會面被推遲到了1959年。在戴維斯夫婦組織的一次晚宴中，芒格第一次出現(xiàn)在了巴菲特的視線中。很快，兩人之間就產(chǎn)生了強(qiáng)烈的默契，以至于第二天晚上兩人又參加了第二輪聚會，組織者是雙方的共同好友迪克·霍蘭。

在普通人眼中，巴菲特是一個隨性的人，他很少注意自己的個人形象，甚至在餐桌上也表現(xiàn)得非常隨意。那么要和這樣一位年輕的創(chuàng)業(yè)者交朋友，“臭味相投”或許是個不錯的計劃，然而芒格卻做出了另一種選擇：他依然保持著自己的風(fēng)度——西裝、領(lǐng)結(jié)，以及舉手投足之間淡然雅致的學(xué)院派作風(fēng)。

事實證明，芒格身上獨(dú)特的氣質(zhì)讓巴菲特十分著迷，兩人在餐桌上相談甚歡，旁人甚至連插上一句話都很難。在芒格身上，巴菲特發(fā)現(xiàn)了其所擁有的獨(dú)特氣質(zhì)——誠實勤勉、求知欲，以及潛藏在內(nèi)心深處的反傳統(tǒng)理念。最終，若干年后搖撼華爾街的兩人終于雙劍合璧，成為美國投資市場中難以抵擋的新銳力量。

從哲學(xué)的角度而言，一個人的對手不單單包括真實存在的競爭者，同時還應(yīng)當(dāng)囊括這個人本身。用更為通俗的話語來表述就是，我們不光要戰(zhàn)勝別人，更應(yīng)當(dāng)戰(zhàn)勝自己。對芒格來講，他是哈佛大學(xué)畢業(yè)的高材生，然而年過三旬依然沒有取得與自身才華相匹配的成就。那么在這樣的情況下，他就需要戰(zhàn)勝自己、為自我投資。

在好友的組織下，芒格遇到了意氣風(fēng)發(fā)的巴菲特，隨后便將自己成功“推銷”了出去。并不是所有人都能入巴菲特的法眼，而芒格卻恰恰做到了——這很顯然是一種令人玩味的投資技術(shù)。在隨后的數(shù)十年里，芒格找到了發(fā)揮自身才智的舞臺，巴菲特也獲得了投資生涯中最重要的智囊，可以說這是一個皆大歡喜的雙贏結(jié)局。

另有一點需要重點闡述的是，聰明的投資者都需要找到合適的對象，同那些前景慘淡或者毫無出路的項目合作只會無端消耗自我。具體而言，芒格想要投資自己、為自身找到一名理想的合伙人，于是他精挑細(xì)選發(fā)掘了巴菲特，并且與后者一起創(chuàng)造出了驚人的成就。假如當(dāng)初，在1957年的聲名堆塑中、在1959年的晚宴上，芒格沒有彰顯出與眾不同的資質(zhì)、沒有為巴菲特留下深刻的印象，他還能一路披荊斬棘走到今天嗎？

拒絕低端對手的方法就是為自己找到一個好的幫手，不和“豬”糾纏不休的第一個投資邏輯就是為自己添加一個高水準(zhǔn)的合伙人。當(dāng)境界提升之后，那些低層次的競爭者自然就會被屏蔽在外。從這一層面來講，芒格精心挑選了巴菲特，繼而用近乎完美的“聯(lián)姻”展開了令人稱道的資本之旅。

3 投資若不稍具難度，那么每個人都可以致富

投資從來都不是件容易的事，認(rèn)為投資很簡單的人大概都是傻瓜”，這或許是芒格對投資最為簡單的表述。世間事多為知易行難，但投資卻是知其難，而行更難。

世界上不乏光鮮亮麗的公司，很多人都會產(chǎn)生“它能夠維持多久”的想法。在芒格看來，他不會急著去評判企業(yè)的壽命，他想知道的是為什么這家企業(yè)會呈現(xiàn)出光鮮亮麗的色彩，然后針對這個原因去找出可否投資它的考量因素，問題自然就解決了。芒格在投資活動中，時常會采用這種思考方式去發(fā)掘一些存在特許權(quán)或品牌過硬的企業(yè)。

對于投資的難度，芒格曾以箭牌口香糖為例說明：一個品牌帶給消費(fèi)者的印象往往是根深蒂固的，這就像人與人之間的印象一般，是一種類似于“思維定式”的認(rèn)知。當(dāng)然，這種認(rèn)知有好有壞，幸運(yùn)的是，箭牌口香糖帶給消費(fèi)者的印象是積極的。很多時候，人們寧愿多花五美分，都不會去選擇別的品牌的口香糖。這是箭牌口香糖的品牌優(yōu)勢，作用于消費(fèi)者身上可謂十分“吃香”。

但如果從投資的角度出發(fā)，品牌往往會給產(chǎn)品帶來溢價的優(yōu)勢，這就使得箭牌的股價比賬面價值高出了8倍！是其他品牌所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的。作為投資者，在持股箭牌口香糖之前，你一定會做出一番評估——這的確是一家超級棒的公司，我也知道它的內(nèi)在價值非常有潛力，但是它的價值真的值得如此高的溢價嗎？

在最后行動的前一刻，所有投資者都會停下來思考這個問題。最終，答案五花八門，而投資者們也被分到了成功與失敗兩個陣營。這就是投資的困難所在，并不是每個人都能做出正確的決策，投資若是不具備一定的難度，那么每個人都可以發(fā)家致富了。

世界上所有的成功都不是偶然，“越努力，越幸運(yùn)”這句話是最為簡單明了的道理。成功是一個過程，一個頗具難度的過程。在這個過程中，你可以通過各種修行來武裝自己，它們會提升你接近成功的概率。對于修行的方法，芒格給出了以下建議：

1、做好風(fēng)險評估，首先要明確自身的個性和承受風(fēng)險的能力。

在芒格看來，投資活動就像是一場游戲，卻并非每個人都能玩得起。每個人都有自己的個性和心理承受能力，有的人思想非常保守，無法承受虧損的狀況，不敢去做有風(fēng)險的事情，因此在投資活動中只能涉足“儲蓄”這一財富經(jīng)營方式；而有的人天生大膽，并且善于開拓創(chuàng)新，敢于嘗試一些東西，那么他也許會涉足大范圍的投資領(lǐng)域。

世界上沒有一勞永逸的投資法門，最好的永遠(yuǎn)都是最適合的，分析好自身的個性特點，然后找一種舒服契合的投資方式，才是一種負(fù)責(zé)任的投資觀。

芒格的投資活動所涉及的范圍比較廣泛，但巴菲特不一樣，他所涉足的領(lǐng)域似乎還沒有芒格的一半，但是巴菲特有自己的投資管理方式，并且用起來得心應(yīng)手，所得到的績效也在全世界有目共睹。在巴菲特看來，一些智商高的人不見得能夠成為優(yōu)秀的投資者，這也許歸因于他們的品性缺陷。品性往往比大腦重要得多，因為投資需要理性、冷靜和自律，而一些大喜大悲的感情總是需要品性來抑制。

2、有目的的獲取知識，任何時間都不忘讀書。

芒格表示，投資是一項需要收集情報的活動，因此他與巴菲特總會閱讀一些優(yōu)質(zhì)的商業(yè)雜志，這里面的企業(yè)都是被篩選出來的“精華”，從中所學(xué)到的管理經(jīng)驗、運(yùn)營模式要比其他途徑容易得多。與此同時，還能幫助你形成獨(dú)有的思考習(xí)慣，把所看到的在心中積累起來，構(gòu)成一套屬于自己的投資智慧。宇宙中的智慧何其多，如果沒有扎實的閱讀基礎(chǔ)，很難棲身于優(yōu)秀的投資人行列。

芒格的閱讀范圍非常之廣，因為他不認(rèn)為僅靠一本書就能學(xué)到所有的知識技能。當(dāng)然，廣泛并不意味著隨意，重要的是要有目的。你需要明白自己為什么要讀這本書，為什么要補(bǔ)充這一類信息。讀書是一件非?，F(xiàn)實的事情，因此書中的理論一定要與實際有所聯(lián)系，只有能夠應(yīng)用于現(xiàn)實的知識才稱得上有意義。

3、投資市場是一個變化莫測的戰(zhàn)場，若想占據(jù)戰(zhàn)爭優(yōu)勢，就必須做到“眼觀六路耳聽八方”，時刻掌握“敵方”的動向，以確保自身作出正確的應(yīng)對方式。因此，提高自身的洞察力便顯得尤為重要。

洞察力的養(yǎng)成是一個漫長的過程，對芒格來說，這種能力多來源于自身對某些行業(yè)長期以來的變遷動向的觀察。一個產(chǎn)業(yè)的壽命或許很長，但世界是處于發(fā)展中的，發(fā)展意味著新事物的產(chǎn)生和舊事物的滅亡，就像人類的生老病死一樣，無論多優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)最終也還是會走向衰落。

以20世紀(jì)城市商業(yè)區(qū)的百貨公司為例，它們的產(chǎn)品種類繁多，能夠滿足絕大多數(shù)的消費(fèi)需要；它們擁有高價的不動產(chǎn)；位于一個個有軌電車通過的十字街口，因此也得到了足夠多的人流量。但隨著社會的發(fā)展，私家車方興未艾，有軌電車逐漸退出歷史舞臺，在郊區(qū)定居的人們更加依賴購物中心。于是存于百年的百貨商店就此被冷落了，逐漸以被淘汰者的姿態(tài)淡出了人們的視野。這樣看來，最初的改變只是人們的生活方式，卻間接影響了一個產(chǎn)業(yè)的長期價值。

投資者在觀察一個企業(yè)的時候，不僅要從它的過去看到今天，還要結(jié)合當(dāng)下的社會環(huán)境，尋找一切對相應(yīng)產(chǎn)業(yè)有利的、不利的因素，你所獲得的答案，或許能夠成為你是否進(jìn)駐該行業(yè)的決定性因素。

對于特定的商業(yè)管理和所謂的經(jīng)濟(jì)理論，芒格向來是不以為然的。相較之下，他更愿意從一些市場中挑選一些公司投資決策作為個案，并且重點分析企業(yè)的財務(wù)狀況。

相信任何一位創(chuàng)始人創(chuàng)辦一家公司都會抱著“永續(xù)經(jīng)營”的愿望，但這個愿望的實現(xiàn)畢竟在少數(shù)。因此，企業(yè)家便退而求其次，開始以長期經(jīng)營為目標(biāo)。芒格將企業(yè)的管理方式視為一項“財務(wù)工程”，這形同一項浩大的工程建設(shè)，施工過程要足夠的嚴(yán)謹(jǐn)才能使這一工程足夠堅固。這樣的企業(yè)才能具備一定的抗壓能力，在一系列經(jīng)濟(jì)危難中立于不敗之地。就像芒格所說的：“在美國，一座爛橋的建設(shè)無疑是犯法的，但要是成立一家爛公司，似乎也高尚不到哪里去?！?/p>

4、成功也是有捷徑的，關(guān)鍵是你選擇與什么樣的人并肩前行作為一位投資者，芒格提出投資者也有“偷懶”的權(quán)利，只要你把投資決策的任務(wù)托付給一個值得托付的人。

例如，你可以選擇一家好公司，前提是它一定存在非常大的內(nèi)在價值，然后把自己九成的資金都投進(jìn)去，這家好公司會在任何商業(yè)活動中作出正確的決策，因此你只管坐等收錢就可以了。

對此，芒格提到了伯克希爾，這家活躍在巴菲特和芒格手中的超級公司。如果你跟隨伯克希爾，那將會省去大量的時間、精力與金錢，同時還會將投資風(fēng)險大幅度降低。

如果你將大量資產(chǎn)壓在一家好企業(yè)身上，不僅能夠獲得豐厚的收益，還能避免資產(chǎn)分散的問題。對于大部分投資者，芒格給出了這樣的建議：“在美國找三個好企業(yè)吧，然后在它們身上投資，接下來你就可以等待了，等待長遠(yuǎn)中的豐厚報酬。與此同時，你還不用時時刻刻緊張的關(guān)注其他投資人的表現(xiàn)，因為好企業(yè)總會作出一系列正確的抉擇?！?/p>

5、直面錯誤，時刻反省。

投資活動就是一場賭博，虧損與錯誤向來在所難免，即便是巴菲特和芒格也同樣犯過投資錯誤。芒格表示，如果由他來制定董事長章程，他一定會花費(fèi)大量的時間來檢討投資錯誤。

如果投資活動出現(xiàn)了錯誤，當(dāng)明確這是業(yè)內(nèi)常態(tài)，不要太過沉浸于自責(zé)之中，但一定要開展反省活動，把錯誤研究透徹，然后踩著其中的經(jīng)驗更上一層樓。

促成成功投資的方式并不僅局限于此，這是一場戰(zhàn)線極長的戰(zhàn)役，只有明確其“難”，才能認(rèn)真對待，進(jìn)而引導(dǎo)自己進(jìn)駐打贏戰(zhàn)役而致富的陣營。這是芒格的忠告，也是芒格的智慧。

4《窮查理寶典》——芒格模型

芒格到底是怎樣擺脫“裸奔投資”的？這一點我們可以從美國人彼得·考夫曼執(zhí)筆的《窮查理寶典》中捕獲些許蛛絲馬跡。通過長時間的調(diào)查、整理，考夫曼收羅了芒格的大部分演講稿，并由此梳理出了一個特殊的“芒格模型”。有了這一套體系化的理論支撐，任何時候芒格都可以擺脫“裸奔”的困擾。

在《窮查理寶典》中，考夫曼這樣寫道：“芒格非常熱衷于從當(dāng)代以及過往案例中汲取經(jīng)驗，他搜集了大量的現(xiàn)實材料，并對各行各業(yè)的人和事進(jìn)行了深入研究。這些事例讓他在‘失敗學(xué)’方面有了體系化的建樹，在分析投資項目時，這套綜合化的模型就能夠起到關(guān)鍵作用。”

那么，什么是“芒格模型”呢？對此考夫曼用十則箴言對“芒格模型”進(jìn)行了解釋。

1、每一項投資都需要從風(fēng)險評估開始。所有的投資都存在風(fēng)險，但是低風(fēng)險、高回報的買賣才是好生意。值得一提的是，芒格對資本參與者的品行非常在意，他盡量避免與那些行止不端、個性乖張的人打交道。在他的交際圈中，幾乎所有人都是成熟穩(wěn)重、心地善良的正派人物，緋聞纏身或者用心不良的人并不是芒格考慮投資的對象。

此外，芒格還會對假定的風(fēng)險做出補(bǔ)償條例。舉例來講，假如投資格魯吉亞的堅果生意會存在200萬美元的風(fēng)險和1000萬美元的回報，那么芒格就會考慮在業(yè)務(wù)洽談的時候要求得到更高的回報結(jié)果。

在風(fēng)險掌控中，芒格還非常重視通貨膨脹以及銀行利率的影響。這一點很好理解，貨幣升值或貶值對國際貿(mào)易影響巨大，銀行利率調(diào)整之后也會對市場活力產(chǎn)生影響，所以上述兩點因素都必須在投資之前作出深入考量。

最后一點，必須劃定本金持續(xù)虧損的警戒線。當(dāng)一只股票出現(xiàn)虧損時，到底價值縮水幾成才忍痛割肉？不少人抱著回漲的希望死守到底，但芒格并不會將所有的精力都消耗在等待上。比如他事先設(shè)定了20%的虧損線，那么當(dāng)這只股票接近該基準(zhǔn)線時，芒格就會將其拋售。

2、保持獨(dú)立思考的習(xí)慣。失去了主見的投資猶如白夜裸奔，遭遇失敗只是早晚的事情。芒格指出，勿受他人之評價隨波逐流是投資的基本素質(zhì)。一個人的決定是否正確，這本質(zhì)上來講與他人的評議毫無瓜葛。芒格說道：“如今有很多人依靠著對某些事件或群體的評頭論足而活，但是這些專欄作家和評論員本身無法對他人的行為作出影響。因此當(dāng)我們操作某一項投資的時候，真正的責(zé)任人只有我們自己?！?/p>

此外，跟風(fēng)式的投資不會讓你獲得良好的成績。當(dāng)小鎮(zhèn)上只有一家屠宰場時，屠夫每月可以賺1萬美元；等有別的屠宰場開辦起來之后，所有屠夫就只能獲得該事業(yè)的平均利潤，這就是著名的“均數(shù)回歸”理論（即每個人都獲得平均業(yè)績）。芒格認(rèn)為，市場的盲目性會造就一大批跟風(fēng)者，如果不能針對某一現(xiàn)象做出迅速反應(yīng)，那么比較穩(wěn)妥的方法還是“不要插手”。

3、大量的準(zhǔn)備工作可以幫你避免“裸奔”的危險。對此，芒格給出的建議是：“大量的閱讀”“更多使用科學(xué)的思維模型”“大量的準(zhǔn)備工作”以及“自我垂問”。

在他看來，有效而廣泛的閱讀可以擴(kuò)充我們的眼界；良好的思維模型有助于更加快捷、科學(xué)地分析問題；大量準(zhǔn)備工作能讓我們的工作具備更強(qiáng)容錯率；多問自己“為什么”則是深挖問題根源、用逆向思維推導(dǎo)正確路徑的有效方法。

4、謙讓，懂得自己的長處和別人的優(yōu)勢。所謂“知人者智，自知者明”，芒格很注重“在自己強(qiáng)勢的范圍內(nèi)活動”，他不參與比特幣或者其他過于新奇的項目，因為他知道這并非自己的特長所在。他這樣評價自己：“我從不認(rèn)為自認(rèn)無能是一件可恥的事情，相反這是一種優(yōu)良的品質(zhì)。商業(yè)領(lǐng)域的自欺欺人只會為自己帶來災(zāi)難，每一個人都應(yīng)當(dāng)竭力避免它。”

此外，識別不確定的證據(jù)也是“謙讓”的重要因素。部分情況下投資者容易受“想當(dāng)然”的思維模式控制，他們不去探究某項事物的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，只是根據(jù)自身經(jīng)驗來評估未知事物發(fā)生的可能性，這顯然是行不通的。

5、嚴(yán)格而又縝密的分析。芒格認(rèn)為，分析和預(yù)判是投資者掌握主動權(quán)的重要方法。聰明的投資者必須明確以下幾點：自己投資的項目將會經(jīng)歷哪些過程、并達(dá)到怎樣的結(jié)果；在預(yù)判的過程中是否運(yùn)用了逆向思維；通過自己的分析，明確該項目能否用最簡單的話語表述出來；是否對風(fēng)險和意外狀況進(jìn)行了分析比較；用宏觀的市場視角來看待問題，不要讓自己處于證券分析師或者市場分析師的位置上。

6、合理配置手頭的資本。資源的優(yōu)化配置是每位投資者都非常重視的話題，芒格認(rèn)為“金點子”非常少，一旦出現(xiàn)就可以考慮追加重注。他說道：“一定要將冒險主義與機(jī)會主義區(qū)分開來，前者意味著投資的活躍度，后者則是對嗅覺的考驗。如果真的聞到了金子的氣息，那么試探性交易就是不被推崇的?！?/p>

此外，時刻思考是否存在更加法則也是合理調(diào)配資源的重要條例。在投資過程中，芒格會經(jīng)常性考量本次運(yùn)作的優(yōu)劣，如果尚有更好的方式存在，那么這就意味著資源配置并未達(dá)到理想效果。

7、保持永不衰竭的耐心。芒格的“耐心”可以用以下4句話來解釋：保持對復(fù)利的渴望與連續(xù)性；盡量不要插手自己不喜歡或者不熟悉的領(lǐng)域，由此而生的交易稅和摩擦性成本都是不可取的；要對潛在的好運(yùn)做好準(zhǔn)備；投資理應(yīng)是一個被享受的過程，因此不要厭棄它。

8、用果決的特性武裝自己，拒絕裸奔。芒格極少讓自己處在猶豫的狀態(tài)，他極少觸碰無把握的內(nèi)容，因此也能夠在面臨抉擇時無比果斷。

9、學(xué)會與變化和平共處，讓自己主動適應(yīng)世界。在接受現(xiàn)實、適應(yīng)客觀環(huán)境上，芒格保持著清晰的頭腦和明智的邏輯思維，他樂意去觀察外界環(huán)境對資本的潛在影響，同時適時調(diào)整自己的方案。雖然近年來芒格在新奇產(chǎn)業(yè)方面表現(xiàn)出的適應(yīng)力有所下降，但我們要強(qiáng)調(diào)的是，將最核心的精力集中在自己最擅長的領(lǐng)域，這更是“適應(yīng)環(huán)境”的表現(xiàn)。

10、像蹲伏獵物的獵豹一樣專注。什么是“專注”？芒格給出的邏輯依然清晰：你要避開厭倦效應(yīng)的騷擾，同時還要避免因為過于關(guān)注細(xì)節(jié)而漏掉顯眼的內(nèi)容。對于干擾選項的排除一定要慎重，不起眼的疏漏也可能造成重大損失。

在“芒格模型”的幫助下，相關(guān)難題都可以套用理論分析梳理。芒格坦言，當(dāng)自己在拿到一些重大項目時他都會先看一眼自己的清單，然后再心平氣和地接洽新項目。理論知識可以武裝我們的頭腦，自然也會幫投資者穿上堅實的盔甲。有了這份能夠?qū)?fù)雜問題簡單化的理論模型，身處何種困境，芒格都會顯得從容不迫。

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