編者按：本文為專欄作者深潮TechFLow授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有，作者宋小丸。
千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，比特幣終于來(lái)到11000美金，與此同時(shí)，黃金、白銀等貴金屬也突破歷史新高。
“黃金”、“比特幣牛市”相繼登上了微博熱搜，有熱門留言稱：比特幣牛市真的來(lái)了嗎？黃金還能買嗎？
是的，距離上次比特幣突破11000美元已經(jīng)過(guò)去了一年時(shí)間。
這一年內(nèi)，比特幣雖經(jīng)歷過(guò)“312”的跌破4000美金，然而大部分時(shí)間都是在9000美元～10000美元來(lái)回?cái)[蕩，甚至被戲稱為“穩(wěn)定幣”。
究竟是什么，讓比特幣猶如穿云箭一樣沖破11000美元？讓黃金創(chuàng)九年新高？撥開(kāi)層層云霧，本文將剖析比特幣、黃金大漲之下的四類邏輯：
比特幣被美國(guó)聯(lián)邦法院定義為貨幣，是大漲的原因嗎？
DeFi帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，引起以太坊大漲，進(jìn)而刺激比特幣價(jià)格；
比特幣竟是美聯(lián)儲(chǔ)放水、美元弱勢(shì)的受益者；
經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，資產(chǎn)價(jià)格卻大漲，警惕滯脹風(fēng)險(xiǎn)。
比特幣成了美國(guó)貨幣？
日前，美國(guó)聯(lián)邦法院表示，根據(jù)華盛頓法律，將比特幣定義為貨幣。
華盛頓特區(qū)首席法官 Beryl A.Howell說(shuō)：“貨幣通常意味著一種交換媒介、支付方式或者價(jià)值存儲(chǔ)手段，而比特幣就是這樣的東西?！?/p>
有人說(shuō)，這代表比特幣得到了官方認(rèn)可的合法“身份證”，因而幣價(jià)大漲。
但事實(shí)上，在美國(guó)大部分州，比特幣都被州法認(rèn)定為貨幣（Money），因此從事比特幣相關(guān)的交易需要金融類牌照。
“壓根不是什么新鮮事?！?/strong>安融全球資本創(chuàng)始人蔡凱龍撰文稱，華盛頓特區(qū)法官只不過(guò)是重申了比特幣在州法內(nèi)屬于貨幣，這是一個(gè)美國(guó)數(shù)字貨幣交易界眾所周知的事實(shí)。
重申此事是為了對(duì)地下比特幣交易平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)商Larry Dean Harmon進(jìn)行刑事指控。
根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦法律，經(jīng)營(yíng)貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)需要相應(yīng)的牌照，Harmon被指控經(jīng)營(yíng)無(wú)牌匯款業(yè)務(wù)，同時(shí)從事洗錢活動(dòng)。據(jù)稱，Harmon辯稱比特幣不是“貨幣”，他的平臺(tái)也不是美國(guó)法典規(guī)定的“匯款業(yè)務(wù)”，最終被駁回。
不少人認(rèn)為重申此事是對(duì)比特幣的利好，殊不知，這實(shí)質(zhì)上是對(duì)比特幣的利空，這意味著在美國(guó)對(duì)比特幣的監(jiān)管將持續(xù)高壓。
美國(guó)聯(lián)邦法院鑒定比特幣是Money，而不是Currency。雖然都被翻譯為“貨幣或者錢”，但Money含義更廣，而Currency一般來(lái)說(shuō)特指流通中的法定貨幣，比如美元。
蔡凱龍介紹，聯(lián)邦層面上，真正對(duì)數(shù)字貨幣定性上最有話語(yǔ)權(quán)是美聯(lián)儲(chǔ)。而美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)數(shù)字貨幣不是真正的貨幣。
總結(jié)起來(lái)，比特幣是錢，但不是流通貨幣。
所以，比特幣取得官方身份證，不過(guò)是一部分人的一廂情愿罷了，此輪比特幣的上漲與最近的監(jiān)管政策并沒(méi)有太大關(guān)系。
DeFi帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)
比特幣真正大漲的原因是什么？
在行業(yè)資深人士看來(lái)，本輪比特幣大漲的邏輯是 DeFi代幣的財(cái)富效應(yīng)。
OKEx Research首席研究員William表示，在加密貨幣市場(chǎng)來(lái)看，DeFi概念是這次上漲的主要推動(dòng)力，由ETH領(lǐng)漲，并帶動(dòng)了包括BTC在內(nèi)的加密貨幣市場(chǎng)整體上漲。
DeFi是Decentralized Finance（去中心化金融）的縮寫，Compound領(lǐng)銜的“流動(dòng)性挖礦”帶來(lái)DeFi代幣的暴漲，十倍幣、百倍幣的神話吸引投資人涌入。
過(guò)去4個(gè)月內(nèi)，DeFi的鎖倉(cāng)價(jià)值翻了 4 倍，從10 億美金到 40 億美金。
目前，DeFi主要基于以太坊公鏈，也就是說(shuō)，ETH 是用戶進(jìn)入 DeFi的入場(chǎng)券，大部分用戶需要鎖定以太坊來(lái)參與DeFI投資。
DeFipulse數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的一個(gè)半月時(shí)間，整個(gè)DeFi鏈上鎖定ETH數(shù)量漲了 60%。
另一種不可忽視的解釋是，以太坊的上漲是因?yàn)榧磳⒌絹?lái)的ETH 2.0。最近， 以太坊創(chuàng)始人V神也透露，正在推動(dòng)ETH 2.0 階段1 的實(shí)施工作。
在過(guò)去一周內(nèi)，以太坊漲了 35%。比特幣漲了 18.7%，且上漲集中在近三天。
以上這些數(shù)字，歸納總結(jié)成幣圈的邏輯就是，DeFi和 ETH 2.0 帶動(dòng) ETH 上漲，而ETH 的上漲刺激了比特幣的大漲。
但根據(jù)CMC數(shù)據(jù)，整個(gè)加密貨幣市場(chǎng) 63%由比特幣主導(dǎo)，而以太坊市值只占 11%。比特幣市值是以太坊的約 6倍。
“如果只是價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)資金入場(chǎng)，又沒(méi)有新人入場(chǎng)，那以太坊刺激比特幣價(jià)格上漲的理由不太站得住腳?！?/strong>有業(yè)內(nèi)人士提出了反對(duì)意見(jiàn)。
“橙皮書”則認(rèn)為，DeFi如此小眾、細(xì)分的領(lǐng)域，吸引的基本是DeFi行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者以及之前玩Dapp、做交易的炒幣用戶。頗高的操作門檻和認(rèn)知門檻，很難吸引圈外的用戶。
比特幣的大漲，DeFi或許只是一個(gè)引子。比特幣大漲的真實(shí)肇因，或許來(lái)自圈外，畢竟那里才有動(dòng)輒撬動(dòng)千億美元的資金。
避險(xiǎn)！美元進(jìn)入弱勢(shì)周期
除了比特幣，黃金、白銀、美股……幾乎所有資產(chǎn)價(jià)格都在上漲，屢創(chuàng)新高。
時(shí)隔九年，國(guó)際金價(jià)7月27日突破1940美元關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高；白銀價(jià)格同樣大幅上揚(yáng)，在周一漲超7%，收于每盎司24.50美元，創(chuàng)下近七年來(lái)收盤新高。
唯一落寞的是這些資產(chǎn)背后的計(jì)價(jià)工具——美元。
在交易員Mike看來(lái)，美元的弱勢(shì)周期才是各類資產(chǎn)價(jià)格上漲的導(dǎo)火索。
7月28日前，美元指數(shù)連續(xù)九個(gè)交易日下跌，在跌破95關(guān)口后，盤中一度跌至93.47，進(jìn)一步刷新近兩年低點(diǎn)。
美元大跌，黃金、比特幣大漲，背后都有避險(xiǎn)情緒升溫的因素，總結(jié)起來(lái)主要有如下四個(gè)原因：
全球疫情愈演愈烈，美國(guó)疫情反彈；
中美關(guān)系緊張，對(duì)立加?。?/p>
逆全球化趨勢(shì)加劇；
美國(guó)大選加劇不確定性。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月28日美國(guó)累計(jì)確診病例數(shù)超過(guò)437萬(wàn)，死亡人數(shù)達(dá)到15萬(wàn)，平均每小時(shí)新增病例超過(guò)2600例，為世界最高。
毫無(wú)疑問(wèn)，疫情加劇會(huì)拖累整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。投資者預(yù)計(jì)疫情之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以跑贏其他國(guó)家，選擇繼續(xù)拋售美元。
“美元岌岌可危，”道明證券（TD Securities）駐紐約資深外匯策略師Mazen Issa表示，“此刻，美元疲弱的心態(tài)已經(jīng)根深蒂固了”。
除開(kāi)外部因素大的影響，美元最大的危機(jī)來(lái)源于自身，美國(guó)政府債務(wù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)放水正將美元推入險(xiǎn)境，助力黃金大漲。
天底下沒(méi)有新鮮事！
從2008年12月至2011年6月，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買了2.3萬(wàn)億（兆）美元國(guó)債，并將借貸成本維持在接近零的水平，以支撐經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，幫助推動(dòng)金價(jià)在2011年9月升至1921.17美元的紀(jì)錄高位。
數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模目前已經(jīng)接近26.5萬(wàn)億美元。作為美債“頭號(hào)買家”和“接盤俠”，面對(duì)不斷攀升的債務(wù)規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量化寬松模式，印鈔機(jī)馬力全開(kāi)，大舉支持購(gòu)債計(jì)劃實(shí)施。
最近，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表略微出現(xiàn)收縮，但這也是副作用顯現(xiàn)的時(shí)候，表明市場(chǎng)上已經(jīng)有足夠多的“錢”，流動(dòng)性充足。但前期大水漫灌，疫情愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，使得這些資金必須尋求更高收益的配置才能保證不貶值，于是便要尋求全球布局。
黃金，當(dāng)仁不讓，成為金融機(jī)構(gòu)眼中理想的保值避險(xiǎn)資產(chǎn)。
德意志銀行頂級(jí)策略師Jim Reid指出，在貨幣的長(zhǎng)期歷史中，法定貨幣將成“過(guò)眼云煙”，黃金是絕對(duì)貨幣對(duì)沖工具。
Reid的結(jié)論是，黃金絕對(duì)是一種貨幣對(duì)沖工具。不僅如此，更重要的是，無(wú)論接下來(lái)的貨幣體系是什么，黃金都是一種過(guò)渡性資產(chǎn)。
除了黃金，被認(rèn)為是“數(shù)字黃金“的比特幣也成為美聯(lián)儲(chǔ)放水，美元弱勢(shì)的受益者，并且由于市值較小，更容易拉升。
“大眾很難理解比特幣這種新型的投資品，因此一直被部分人認(rèn)為與黃金一樣具有避險(xiǎn)功能，并加以宣傳，吸引了一部分資金進(jìn)入，在一定程度上也促進(jìn)了比特幣價(jià)格的上漲”，William如此表示。
危險(xiǎn)！滯漲身影初現(xiàn)
幾乎所有資產(chǎn)價(jià)格都在大漲，一些人滿眼金光，渴望財(cái)務(wù)自由。一些人卻看到了危險(xiǎn)：疫情危機(jī)，經(jīng)濟(jì)萎靡不振，甚至陷入衰退。
為何資產(chǎn)價(jià)格還在不斷攀升？這可持續(xù)嗎？
這不禁讓人想起了美國(guó)70年代的經(jīng)濟(jì)困境——滯漲！
所謂滯脹，是指增長(zhǎng)停滯+通貨膨脹并存的現(xiàn)象。
根據(jù)凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論，政府?dāng)U大開(kāi)支刺激經(jīng)濟(jì)，雖然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，但總是能降低失業(yè)、提振經(jīng)濟(jì)，通貨膨脹與失業(yè)率的這種反向運(yùn)動(dòng)，被稱為為“菲利普斯曲線”。
但20世紀(jì)70年代之后，菲利普斯曲線失靈，高通脹與高失業(yè)、低增長(zhǎng)并存。
1980年，美國(guó)通貨膨脹高達(dá)13.55%，GDP增長(zhǎng)-0.26%。這段時(shí)期，人們承受著失業(yè)與通脹的雙重打擊，凱恩斯的刺激政策失靈了。
如今， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲的身影再次出現(xiàn)。
摩根士丹利亞洲區(qū)前主席Stephen Roach表示，由于美國(guó)巨大的預(yù)算赤字，美元的崩潰或許難以避免。在進(jìn)口越來(lái)越多更貴的外國(guó)產(chǎn)品后，通脹會(huì)升溫，并且利率跌至負(fù)值。”
Roach認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至可能陷入上世紀(jì)70年代末的滯脹狀態(tài)。
在貨幣學(xué)家來(lái)看，滯脹的原因在于貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，貨幣政策逐漸失靈，弗里德曼因此提出了那句名言，“通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”。
全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)一輪又一輪大水漫灌似的信貸刺激，閾值提高，貨幣政策的效力逐漸減弱，形成了“放水副作用大，但不得不放水”的惡性循環(huán)。
全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)，為了避免衰退，央行不得不維持低利率，甚至是負(fù)利率，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)的投資收益率也越來(lái)越低。
在生產(chǎn)力并未明顯進(jìn)步的情況下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展依靠不斷膨脹的債務(wù)驅(qū)動(dòng)，全球的債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大、根本停不下來(lái)，即使維持當(dāng)下的GDP總量也需要更多的債務(wù)。
高負(fù)債、低利率，這么多憑空印出來(lái)這么多錢都去哪了呢？
毫無(wú)疑問(wèn)，在借貸中產(chǎn)生的海量資金選擇去追逐少量的資產(chǎn)、并推高資產(chǎn)價(jià)格，形成了巨大的泡沫，比如美國(guó)的股市。
誰(shuí)享受到了這些資產(chǎn)泡沫的紅利呢？答案很明顯，有錢人。
銀行從來(lái)不會(huì)雪中送炭，只會(huì)錦上添花，他們更愿意以超低的利率把資金放款給有錢人。
富人拿到低成本的資金、再拿這些錢去投資具有泡沫潛質(zhì)的資產(chǎn)，比如樓市、股市，甚至是黃金、比特幣，結(jié)果就是資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹。富人的財(cái)富進(jìn)一步提高，貧富差距日趨嚴(yán)重。
深潮TechFlow研究員李楓認(rèn)為，不同于70年代的物價(jià)全面通脹，如今由于定向放水讓少數(shù)人受益，新的滯脹是“經(jīng)濟(jì)停滯，資產(chǎn)泡沫價(jià)格膨脹”。
信貸寬松沒(méi)有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加財(cái)富創(chuàng)造、更多造成了貧富差距的擴(kuò)大。
通過(guò)印鈔放水、刺激經(jīng)濟(jì)的手段已走入窮途末路，二戰(zhàn)后延續(xù)的信用法幣體系受到了挑戰(zhàn)，而新冠疫情加速了這個(gè)進(jìn)程，因此，黃金、比特幣等超主權(quán)資產(chǎn)受到追捧。
“作為普通人，建議對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行更加合理的配置，長(zhǎng)周期來(lái)看建議增加中國(guó)核心公司的股票、適當(dāng)配置黃金、比特幣作為對(duì)沖”，李楓如此建議，“富人才想著增值，窮人能保值就好”。
無(wú)論如何，比特幣被稱為穩(wěn)定幣的日子暫時(shí)結(jié)束了。強(qiáng)勢(shì)的上漲，“比特幣牛市”的熱搜，將會(huì)吸引一波新人入市。
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入門需謹(jǐn)慎。根據(jù) William 的說(shuō)法，目前比特幣的RSI指標(biāo)（相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)）已經(jīng)突破 80，這預(yù)示著市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了超買狀態(tài)，“如果此時(shí)買入比特幣，會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)”。
*深潮TechFLow提示各位投資者防范追高風(fēng)險(xiǎn)，本文所提觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議。
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