編者按：本文作者華興證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師 龐溟 ，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2020年6月29日，中國人民銀行、香港金融管理局、澳門金融管理局發(fā)布《關(guān)于在粵港澳大灣區(qū)開展“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點的聯(lián)合公告》，宣布為促進粵港澳大灣區(qū)居民個人跨境投資便利化、促進我國金融市場對外開放、促進內(nèi)地與港澳社會經(jīng)濟共同發(fā)展。決定在粵港澳大灣區(qū)開展“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點。

粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地居民通過“南向通”，在港澳銀行開立投資專戶，購買港澳地區(qū)銀行銷售的合資格投資產(chǎn)品；港澳地區(qū)居民通過“北向通”在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行開立投資專戶，購買內(nèi)地銀行銷售的合資格理財產(chǎn)品?！氨毕蛲ā焙汀澳舷蛲ā睒I(yè)務(wù)資金通過賬戶一一綁定實現(xiàn)閉環(huán)匯劃和封閉管理，使用范圍僅限于購買合資格的投資產(chǎn)品。資金匯劃使用人民幣跨境結(jié)算，資金兌換在離岸市場完成。三地相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)將各自采取所有必要措施，確保雙方以保障投資者利益為目的，在“跨境理財通”下建立有效機制，按屬地管理原則及時應(yīng)對出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，并將簽訂監(jiān)管合作備忘錄，建立健全監(jiān)管合作安排和聯(lián)絡(luò)協(xié)商機制，保護投資者利益和建立公平交易秩序。

雖然“跨境理財通”正式啟動時間和實施細(xì)則尚未公布，但我們認(rèn)為，理財產(chǎn)品、公私募基金以及資管產(chǎn)品的互認(rèn)，是大灣區(qū)跨境金融的制度建設(shè)的重點?？紤]到內(nèi)地結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品合同相對簡潔，而且在投資者保護方面得到監(jiān)管機構(gòu)的大力支持，預(yù)計香港居民較有興趣購買內(nèi)地合資格理財產(chǎn)品。

另一方面，“跨境理財通”無疑也拓寬了粵港澳大灣區(qū)境內(nèi)居民的資產(chǎn)配置渠道，使其財富管理和資產(chǎn)海外配置的策略更為多元化。大灣區(qū)的境內(nèi)理財客戶、高凈值客戶不必再只限于通過滬港通、深港通或者QDII產(chǎn)品等渠道投資海外市場。這也將有利于進一步提升個股和香港市場交易量、活躍水平與估值水平。

今年以來，南向資金加速流入港股市場，其迄今凈流入規(guī)模已超過2019年全年。我們的研究顯示，2020年5月底港股通投資者交易量已進一步提升至香港市場總交易量的17.4%。值得注意的是，受益于港股通的發(fā)展以及中資在香港市場重要性的提升，2018年，香港股票現(xiàn)貨市場成交金額中的11.7%來自中國內(nèi)地投資者，相比2016年大幅提高了3個百分點之多，中國內(nèi)地投資者已成為香港股票現(xiàn)貨市場除本地投資者外最重要的交投力量。中國內(nèi)地機構(gòu)投資者占內(nèi)地投資者的比重，也從2016年的28%升到2018年的55.7%。與香港本地投資者相比，中國內(nèi)地投資者的活躍度和換手率更高，推高了港股市場尤其是新經(jīng)濟港股的交投。

近來，不少中概股紛紛考慮回歸港股市場或A股市場。對有可能尋求第二上市的優(yōu)質(zhì)公司而言，我們預(yù)計其出于境外融資需要、投資者基礎(chǔ)、行業(yè)受監(jiān)管情況、紅籌架構(gòu)上市便利度、港股市場持續(xù)創(chuàng)新等各方面考慮，現(xiàn)階段相比A股市場來說仍將優(yōu)先選擇在香港上市。我們預(yù)計，阿里巴巴（9988.HK）有望很快滿足被納入港股通股票范圍的客觀條件；其他在港第二上市的優(yōu)質(zhì)公司，納入港股通的時間要求可能會進一步縮短、相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)可能會進一步調(diào)整。

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