編者按：本文作者華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師 龐溟 ，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2020年6月29日，中國(guó)人民銀行、香港金融管理局、澳門金融管理局發(fā)布《關(guān)于在粵港澳大灣區(qū)開展“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)的聯(lián)合公告》，宣布為促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)居民個(gè)人跨境投資便利化、促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放、促進(jìn)內(nèi)地與港澳社會(huì)經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。決定在粵港澳大灣區(qū)開展“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地居民通過(guò)“南向通”，在港澳銀行開立投資專戶，購(gòu)買港澳地區(qū)銀行銷售的合資格投資產(chǎn)品；港澳地區(qū)居民通過(guò)“北向通”在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行開立投資專戶，購(gòu)買內(nèi)地銀行銷售的合資格理財(cái)產(chǎn)品?！氨毕蛲ā焙汀澳舷蛲ā睒I(yè)務(wù)資金通過(guò)賬戶一一綁定實(shí)現(xiàn)閉環(huán)匯劃和封閉管理，使用范圍僅限于購(gòu)買合資格的投資產(chǎn)品。資金匯劃使用人民幣跨境結(jié)算，資金兌換在離岸市場(chǎng)完成。三地相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將各自采取所有必要措施，確保雙方以保障投資者利益為目的，在“跨境理財(cái)通”下建立有效機(jī)制，按屬地管理原則及時(shí)應(yīng)對(duì)出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，并將簽訂監(jiān)管合作備忘錄，建立健全監(jiān)管合作安排和聯(lián)絡(luò)協(xié)商機(jī)制，保護(hù)投資者利益和建立公平交易秩序。

雖然“跨境理財(cái)通”正式啟動(dòng)時(shí)間和實(shí)施細(xì)則尚未公布，但我們認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品、公私募基金以及資管產(chǎn)品的互認(rèn)，是大灣區(qū)跨境金融的制度建設(shè)的重點(diǎn)。考慮到內(nèi)地結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品合同相對(duì)簡(jiǎn)潔，而且在投資者保護(hù)方面得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持，預(yù)計(jì)香港居民較有興趣購(gòu)買內(nèi)地合資格理財(cái)產(chǎn)品。

另一方面，“跨境理財(cái)通”無(wú)疑也拓寬了粵港澳大灣區(qū)境內(nèi)居民的資產(chǎn)配置渠道，使其財(cái)富管理和資產(chǎn)海外配置的策略更為多元化。大灣區(qū)的境內(nèi)理財(cái)客戶、高凈值客戶不必再只限于通過(guò)滬港通、深港通或者QDII產(chǎn)品等渠道投資海外市場(chǎng)。這也將有利于進(jìn)一步提升個(gè)股和香港市場(chǎng)交易量、活躍水平與估值水平。

今年以來(lái)，南向資金加速流入港股市場(chǎng)，其迄今凈流入規(guī)模已超過(guò)2019年全年。我們的研究顯示，2020年5月底港股通投資者交易量已進(jìn)一步提升至香港市場(chǎng)總交易量的17.4%。值得注意的是，受益于港股通的發(fā)展以及中資在香港市場(chǎng)重要性的提升，2018年，香港股票現(xiàn)貨市場(chǎng)成交金額中的11.7%來(lái)自中國(guó)內(nèi)地投資者，相比2016年大幅提高了3個(gè)百分點(diǎn)之多，中國(guó)內(nèi)地投資者已成為香港股票現(xiàn)貨市場(chǎng)除本地投資者外最重要的交投力量。中國(guó)內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者占內(nèi)地投資者的比重，也從2016年的28%升到2018年的55.7%。與香港本地投資者相比，中國(guó)內(nèi)地投資者的活躍度和換手率更高，推高了港股市場(chǎng)尤其是新經(jīng)濟(jì)港股的交投。

近來(lái)，不少中概股紛紛考慮回歸港股市場(chǎng)或A股市場(chǎng)。對(duì)有可能尋求第二上市的優(yōu)質(zhì)公司而言，我們預(yù)計(jì)其出于境外融資需要、投資者基礎(chǔ)、行業(yè)受監(jiān)管情況、紅籌架構(gòu)上市便利度、港股市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新等各方面考慮，現(xiàn)階段相比A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)仍將優(yōu)先選擇在香港上市。我們預(yù)計(jì)，阿里巴巴（9988.HK）有望很快滿足被納入港股通股票范圍的客觀條件；其他在港第二上市的優(yōu)質(zhì)公司，納入港股通的時(shí)間要求可能會(huì)進(jìn)一步縮短、相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。

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