編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

北京時間5月6日晚間，加拿大知名電商軟件開發(fā)商Shopify公布了其2020年第一季度財報。從財報來看，Shopify一季度的營收超出市場預(yù)期；凈虧損達(dá)3140萬美元，但經(jīng)調(diào)整后實現(xiàn)凈利潤2230萬美元，這一數(shù)據(jù)亦超出預(yù)期。

據(jù)美股研究社調(diào)查顯示，財報一經(jīng)公布，Shopify股價應(yīng)聲上漲，盤中股價創(chuàng)上市新高，截至當(dāng)日美股收盤漲幅達(dá)6.91%。

圖源：雪球

由于受疫情的特殊影響，實體零售業(yè)面臨著越來越大的生存危機，在經(jīng)濟不景氣的情況下，譬如服裝之類的實體零售店首當(dāng)其沖。零售業(yè)被迫轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上以求生存，而Shopify恰好成為這些商家的不錯選擇。據(jù)此前環(huán)球郵報報道，目前Shopify已經(jīng)成功躋身加拿大上市公司的第一梯隊，成為加拿大第二大上市公司。加拿大科技行業(yè)資深人士Ron Shuttleworth表示：“投資者們正在挑選疫情時期的贏家，而Shopify被認(rèn)為是其中之一?！苯衲暌詠?，Shopify股價已經(jīng)上漲了82%。

盡管Shopify備受投資者青睞，但其所面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。疫情雖然帶火了線上購物，但卻也給整個經(jīng)濟帶來了一些不確定性，這或?qū)⒎醋饔糜赟hopify。另一方面，賽道上的對手也越來越多，對Shopify構(gòu)成的壓力愈發(fā)明顯。疫情之下，Shopify究竟扮演了一個怎樣的角色？未來又將走向何方？我們或許可以從它的這份最新財報中發(fā)現(xiàn)一些價值點。

營收激增47%超預(yù)期 GMV亦同比增長46%至174億美元

從財報來看，2020年第一季度，Shopify的營收4.7億美元，同比增長47%，高于市場預(yù)期的4.43億美元。其中，訂閱解決方案營收同比增長34%，達(dá)到1.876億美元;商業(yè)解決方案的收入增長57%至2.824億美元。主要是受到商品交易總額(GMV)增長的推動。

季度內(nèi)，Shopify的GMV同比增長46%達(dá)174億美元，超過了市場預(yù)期的165.8億美元；總支付金額(GPV)增長至73億美元，占GMV比重的42%，去年同期為49億美元，占比41%。

截至2020年3月31日，公司月經(jīng)常性收入(MRR)為5540萬美元，同比增長25%;Shopify Plus貢獻了1530萬美元，占比28%，去年同期占比為26%。

一季度，Shopify凈虧損3140萬美元，美股虧損0.27美元，去年同期凈虧損2420萬美元，即每股虧損0.22美元。不過，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤達(dá)2230萬美元，合每股盈利0.19美元，高于去年同期調(diào)整后的710萬美元，合每股盈利0.06美元。接受FactSet調(diào)查的分析師預(yù)計，Shopify經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為每股19美分，也就是說Shopify經(jīng)調(diào)整后的凈利潤大超市場預(yù)期。

Shopify在一份新聞稿中說：“雖然冠狀病毒大流行已經(jīng)抑制了全球商業(yè)，特別是對中小型企業(yè)造成了壓力，但它加速了購買習(xí)慣向電子商務(wù)的轉(zhuǎn)變。也因此，加入Shopify平臺的商家數(shù)量不斷增加、APP強勁增長。Shopify表示，就3月13日至4月24日期間，在其在線平臺上創(chuàng)建的新店數(shù)量躍升了62%，但考慮到經(jīng)濟衰退的影響，尚不清楚有多少商店能長期創(chuàng)造銷售。盡管一季度業(yè)績超預(yù)期，但由于經(jīng)濟不景氣的原因，在今年4月1日Shopify就已經(jīng)撤回了此前對于2020年全年的業(yè)績展望。

就Shopify這份一季度的財報來說整體表現(xiàn)不錯，財報公布后股價的上漲也表明投資者們對其抱有的充足信心。但在當(dāng)前經(jīng)濟衰退的大環(huán)境下，Shopify恐怕也難以獨善其身。

疫情的負(fù)面影響滲透至整個經(jīng)濟 這將推高Shopify獲客成本

如今，全球蔓延的疫情已經(jīng)影響到整個經(jīng)濟。

不僅美國和歐洲許多地區(qū)的線下零售店鋪紛紛關(guān)閉，消費者還削減了可自由支配的開支，將重點放在食品和生活必需品上。盡管Shopify是高價增長股票，跑贏了市場，但大多數(shù)人都高估了其抵御危機的能力。不可否認(rèn)，在這次疫情中，Shopify是受益者，但隨著疫情對經(jīng)濟造成的持續(xù)性影響，疫情的負(fù)面影響也將反作用于Shopify。

據(jù)資料顯示，3月份有近330萬美國人首次申請失業(yè)救濟，在一個星期內(nèi)就將之前的記錄翻了兩番。即使疫情消退，全球大部分地區(qū)仍將陷入經(jīng)濟恐慌。數(shù)以百萬計的人將失業(yè)，他們的消費能力下降，失業(yè)率上升和企業(yè)倒閉的影響將滲透到整個經(jīng)濟中。與此同時，隨著病毒的蔓延，全球供應(yīng)鏈也受到了壓力。短期內(nèi)很難恢復(fù)到疫情之前的經(jīng)濟。

需要明白的是，Shopify的核心業(yè)務(wù)是中小型企業(yè)。即使在其最高級別的訂閱計劃Shopify Plus中，許多企業(yè)也是中小型企業(yè)，包括床墊制造商Leesa、襪子零售商的Bombas以及化妝品公司100% Pure。而疫情導(dǎo)致的一些不確定性因素，使得期間的消費習(xí)慣發(fā)生了巨大變化。

Target表示，到目前為止，食品和飲料的可比銷售額增長了50%以上，而服裝和配飾的可比銷售額下降了20%以上。而大多數(shù)Shopify賣家傾向于銷售服裝和配飾等商品，并不是危機期間消費者所需的食品和必需品。這將導(dǎo)致許多賣家可能無法幸免于難，即使熬過了這一時期，生意也可能大幅下滑。要知道，作為Shopify賣家用來投放廣告主要渠道之一的Facebook其一季度的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)疲軟，這表明企業(yè)已經(jīng)看到市場需求在減少并有可能持續(xù)下去，進而縮減廣告投入。

因此，只要經(jīng)濟不景氣的狀態(tài)持續(xù)下去，Shopify的財務(wù)業(yè)績就會受到打擊。如果賣家不得不關(guān)停店鋪或者無法增加收入，就不會升級到更高的Shopify訂閱級別，相應(yīng)的Shopify也會失去訂閱收入。

同時，經(jīng)濟的衰退，將加劇獲客成本。去年Shopify用于銷售和營銷的費用占到了其收入的30%。在如今經(jīng)濟并不景氣的大環(huán)境下， Shopify將需要在營銷上花費更多以維持相應(yīng)的增長率，但如此一來，對利潤空間也就會形成擠壓。

市場競爭加劇 Shopify新推購物APP能否一戰(zhàn)？

近期，Shopify推出了一個名為Shop的新應(yīng)用程序，與亞馬遜等電商平臺類似，這意味著Shopify在原有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進一步擴大了市場。在此之前，Shopify與亞馬遜走的是截然不同的兩條路線，但實際上，Shopify與亞馬遜之間的競爭早已是業(yè)內(nèi)公認(rèn)之事。

不可否認(rèn)，Shopify推出新的購物APP將為其創(chuàng)造一個新的電商市場機會，消費者也可以在Shopify上體會到在亞馬遜等電商平臺上的購物體驗。據(jù)外媒稱，該應(yīng)用程序提供了相比亞馬遜而言更好的購物體驗，且為其消費者市場奠定了基礎(chǔ)，所以，這也是Shopify朝電商消費者方向邁出的一大步。不過，目前Shopify的APP尚存一些缺點，比如，缺少能夠跨多個店鋪搜索產(chǎn)品的功能等。但綜合Shopify的商業(yè)模式來講，倒是可以有效避免其平臺商戶間的競爭，這一點與亞馬遜不同。有外媒稱，在未來，當(dāng)Shopify使用產(chǎn)品搜索引擎開發(fā)市場時，有可能會吸引大量目前在亞馬遜上的商家。

據(jù)了解，目前已有超過一百萬家企業(yè)使用Shopify創(chuàng)建在線店鋪，且Shopify還支持企業(yè)創(chuàng)建第三方應(yīng)用程序和插件。當(dāng)然，Shopify的核心業(yè)務(wù)是訂閱解決方案，該業(yè)務(wù)通過附加服務(wù)并利用Shopify平臺來產(chǎn)生經(jīng)常性銷售，提供一系列工具和服務(wù)實現(xiàn)創(chuàng)收。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，Shopify訂閱銷售額占年總銷售額的41％，而2018年為43％、2017年為46％，2016年為48％?？梢姡@一業(yè)務(wù)的總銷售額呈逐年下滑態(tài)勢。在這一季的財報中，Shopify來自訂訂閱解決方案的營收為1.876億美元，同比增長34%，而上個季度這一數(shù)據(jù)為37%?？梢?，訂閱銷售額的增速正在接受挑戰(zhàn)。當(dāng)然，這也倒逼Shopify必須通過對自身業(yè)務(wù)模式的完善來改善訂閱業(yè)務(wù)銷售額逐年下滑的狀態(tài)。

實際上，Shopify早已經(jīng)意識到這一問題，去年宣布將在未來五年投入10億美元建立一個履行中心網(wǎng)絡(luò)，改善商戶體驗，希望依靠擴大商家基礎(chǔ)來推動商戶解決方案和訂閱收入在未來十年內(nèi)的增長；去年 9月收購配送軟件制造商6 River Systems。外媒稱，這些重要的服務(wù)擴張和收購動作都進一步增強了其與亞馬遜競爭的能力。

但需要注意的是，目前的Shopify與亞馬遜的差距仍然懸殊。就市值而言，Shopify目前804億美元的市值與1.16萬億市值相差巨大；就收入而言，Shopify一季度的營收4.7億美元，而同期亞馬遜755億美元的營收，Shopify無法比擬。簡言之，Shopify比亞馬遜和eBay等電商巨頭的營收要小得多。

雖然增長速度較快，從2015年的2.05億美元增加到2019年的15.8億美元。但新事物往往在發(fā)展前期比較容易擁有較快增速，一旦發(fā)展到成熟期，也逃不掉增速放緩的市場規(guī)律，除非其能持續(xù)保持新領(lǐng)域的市場開拓。那么，這就意味著，Shopify需要花更多的精力和成本去開拓市場，一旦不能較好的平衡成本支出，對目前仍具有凈虧損的Shopify而言無疑是雪上加霜。

此外，近年來的海外電商動靜不小。無論是Adobe旗下的Magneto還是被Square收購的Weebly，雖然目前都無法真的對shopify產(chǎn)生威脅，但這些都可以算是其競爭對手。近期，有外媒報道，微軟也正打算進軍電商在線商店搭建市場，這將促使其與Shopify展開競爭。何況，隨著市場的發(fā)展，這些后來者仍有可能迎來飛躍。

值得一提的是，在CRM領(lǐng)域，作為全球最大的CRM SaaS廠商Salesforce，在全球SaaS市場中市場份額不斷提高。數(shù)據(jù)顯示，2014年CRM份額占比30%，2019年提升至44%，成為最大產(chǎn)品品類。從各主要軟件應(yīng)用SaaS滲透率來看，CRM接近70%，亦處于突出地位，目前市值已高達(dá)1400多億美元，相比之下shopify十幾億美元的市值著實遜色不少。在這樣一條新老對手眾多的賽道上，shopify要持續(xù)跑贏市場實恐不易。

結(jié)語：

總體來看，Shopify交出了一份超預(yù)期的一季度答卷，也頗受投資者們看好。但面對疫情和市場競爭帶來的一些不確定性，Shopify的前行壓力仍舊不小。

而此次突如其來的疫情，可以說是一個消費市場教育的過程。疫情期間，使得像亞馬遜和Shopify這樣的在線市場比以往更加繁忙。即便是疫情結(jié)束，消費者這些線上購物的一些習(xí)慣很大程度會保留。Asiabill創(chuàng)始人馮援表示，疫情期間，尤其是情況趨好之后，一定會出現(xiàn)增長的態(tài)勢。對比2003年SARS后，其實成就了阿里巴巴這家偉大的公司。所以，未來網(wǎng)絡(luò)購物將會迎來第二個春天。按照這個邏輯，Shopify也將收益其中。

近期，機構(gòu)對Shopify的前景看法不一。Piper Sandler、Mizuho維持Shopify評級為中性； Raymond James維持Shopify的跑贏大盤評級；而Canaccord Genuity則下調(diào)評級為持有。未來Shopify究竟會作何表現(xiàn)，又能否演變成一只價值股，市場驗證或許是最好的辦法。

本文來源：美股研究社（meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們 http://www.meigushe.com

本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載，否則創(chuàng)業(yè)邦將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。如需轉(zhuǎn)載或有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。