編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

北京時(shí)間5月6日晚間，加拿大知名電商軟件開發(fā)商Shopify公布了其2020年第一季度財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)來看，Shopify一季度的營收超出市場(chǎng)預(yù)期；凈虧損達(dá)3140萬美元，但經(jīng)調(diào)整后實(shí)現(xiàn)凈利潤2230萬美元，這一數(shù)據(jù)亦超出預(yù)期。

據(jù)美股研究社調(diào)查顯示，財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，Shopify股價(jià)應(yīng)聲上漲，盤中股價(jià)創(chuàng)上市新高，截至當(dāng)日美股收盤漲幅達(dá)6.91%。

圖源：雪球

由于受疫情的特殊影響，實(shí)體零售業(yè)面臨著越來越大的生存危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，譬如服裝之類的實(shí)體零售店首當(dāng)其沖。零售業(yè)被迫轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上以求生存，而Shopify恰好成為這些商家的不錯(cuò)選擇。據(jù)此前環(huán)球郵報(bào)報(bào)道，目前Shopify已經(jīng)成功躋身加拿大上市公司的第一梯隊(duì)，成為加拿大第二大上市公司。加拿大科技行業(yè)資深人士Ron Shuttleworth表示：“投資者們正在挑選疫情時(shí)期的贏家，而Shopify被認(rèn)為是其中之一。”今年以來，Shopify股價(jià)已經(jīng)上漲了82%。

盡管Shopify備受投資者青睞，但其所面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。疫情雖然帶火了線上購物，但卻也給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來了一些不確定性，這或?qū)⒎醋饔糜赟hopify。另一方面，賽道上的對(duì)手也越來越多，對(duì)Shopify構(gòu)成的壓力愈發(fā)明顯。疫情之下，Shopify究竟扮演了一個(gè)怎樣的角色？未來又將走向何方？我們或許可以從它的這份最新財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)一些價(jià)值點(diǎn)。

營收激增47%超預(yù)期 GMV亦同比增長(zhǎng)46%至174億美元

從財(cái)報(bào)來看，2020年第一季度，Shopify的營收4.7億美元，同比增長(zhǎng)47%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.43億美元。其中，訂閱解決方案營收同比增長(zhǎng)34%，達(dá)到1.876億美元;商業(yè)解決方案的收入增長(zhǎng)57%至2.824億美元。主要是受到商品交易總額(GMV)增長(zhǎng)的推動(dòng)。

季度內(nèi)，Shopify的GMV同比增長(zhǎng)46%達(dá)174億美元，超過了市場(chǎng)預(yù)期的165.8億美元；總支付金額(GPV)增長(zhǎng)至73億美元，占GMV比重的42%，去年同期為49億美元，占比41%。

截至2020年3月31日，公司月經(jīng)常性收入(MRR)為5540萬美元，同比增長(zhǎng)25%;Shopify Plus貢獻(xiàn)了1530萬美元，占比28%，去年同期占比為26%。

一季度，Shopify凈虧損3140萬美元，美股虧損0.27美元，去年同期凈虧損2420萬美元，即每股虧損0.22美元。不過，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤達(dá)2230萬美元，合每股盈利0.19美元，高于去年同期調(diào)整后的710萬美元，合每股盈利0.06美元。接受FactSet調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)，Shopify經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為每股19美分，也就是說Shopify經(jīng)調(diào)整后的凈利潤大超市場(chǎng)預(yù)期。

Shopify在一份新聞稿中說：“雖然冠狀病毒大流行已經(jīng)抑制了全球商業(yè)，特別是對(duì)中小型企業(yè)造成了壓力，但它加速了購買習(xí)慣向電子商務(wù)的轉(zhuǎn)變。也因此，加入Shopify平臺(tái)的商家數(shù)量不斷增加、APP強(qiáng)勁增長(zhǎng)。Shopify表示，就3月13日至4月24日期間，在其在線平臺(tái)上創(chuàng)建的新店數(shù)量躍升了62%，但考慮到經(jīng)濟(jì)衰退的影響，尚不清楚有多少商店能長(zhǎng)期創(chuàng)造銷售。盡管一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，但由于經(jīng)濟(jì)不景氣的原因，在今年4月1日Shopify就已經(jīng)撤回了此前對(duì)于2020年全年的業(yè)績(jī)展望。

就Shopify這份一季度的財(cái)報(bào)來說整體表現(xiàn)不錯(cuò)，財(cái)報(bào)公布后股價(jià)的上漲也表明投資者們對(duì)其抱有的充足信心。但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下，Shopify恐怕也難以獨(dú)善其身。

疫情的負(fù)面影響滲透至整個(gè)經(jīng)濟(jì) 這將推高Shopify獲客成本

如今，全球蔓延的疫情已經(jīng)影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

不僅美國和歐洲許多地區(qū)的線下零售店鋪紛紛關(guān)閉，消費(fèi)者還削減了可自由支配的開支，將重點(diǎn)放在食品和生活必需品上。盡管Shopify是高價(jià)增長(zhǎng)股票，跑贏了市場(chǎng)，但大多數(shù)人都高估了其抵御危機(jī)的能力。不可否認(rèn)，在這次疫情中，Shopify是受益者，但隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的持續(xù)性影響，疫情的負(fù)面影響也將反作用于Shopify。

據(jù)資料顯示，3月份有近330萬美國人首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)，在一個(gè)星期內(nèi)就將之前的記錄翻了兩番。即使疫情消退，全球大部分地區(qū)仍將陷入經(jīng)濟(jì)恐慌。數(shù)以百萬計(jì)的人將失業(yè)，他們的消費(fèi)能力下降，失業(yè)率上升和企業(yè)倒閉的影響將滲透到整個(gè)經(jīng)濟(jì)中。與此同時(shí)，隨著病毒的蔓延，全球供應(yīng)鏈也受到了壓力。短期內(nèi)很難恢復(fù)到疫情之前的經(jīng)濟(jì)。

需要明白的是，Shopify的核心業(yè)務(wù)是中小型企業(yè)。即使在其最高級(jí)別的訂閱計(jì)劃Shopify Plus中，許多企業(yè)也是中小型企業(yè)，包括床墊制造商Leesa、襪子零售商的Bombas以及化妝品公司100% Pure。而疫情導(dǎo)致的一些不確定性因素，使得期間的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生了巨大變化。

Target表示，到目前為止，食品和飲料的可比銷售額增長(zhǎng)了50%以上，而服裝和配飾的可比銷售額下降了20%以上。而大多數(shù)Shopify賣家傾向于銷售服裝和配飾等商品，并不是危機(jī)期間消費(fèi)者所需的食品和必需品。這將導(dǎo)致許多賣家可能無法幸免于難，即使熬過了這一時(shí)期，生意也可能大幅下滑。要知道，作為Shopify賣家用來投放廣告主要渠道之一的Facebook其一季度的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)疲軟，這表明企業(yè)已經(jīng)看到市場(chǎng)需求在減少并有可能持續(xù)下去，進(jìn)而縮減廣告投入。

因此，只要經(jīng)濟(jì)不景氣的狀態(tài)持續(xù)下去，Shopify的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)就會(huì)受到打擊。如果賣家不得不關(guān)停店鋪或者無法增加收入，就不會(huì)升級(jí)到更高的Shopify訂閱級(jí)別，相應(yīng)的Shopify也會(huì)失去訂閱收入。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的衰退，將加劇獲客成本。去年Shopify用于銷售和營銷的費(fèi)用占到了其收入的30%。在如今經(jīng)濟(jì)并不景氣的大環(huán)境下， Shopify將需要在營銷上花費(fèi)更多以維持相應(yīng)的增長(zhǎng)率，但如此一來，對(duì)利潤空間也就會(huì)形成擠壓。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇 Shopify新推購物APP能否一戰(zhàn)？

近期，Shopify推出了一個(gè)名為Shop的新應(yīng)用程序，與亞馬遜等電商平臺(tái)類似，這意味著Shopify在原有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)。在此之前，Shopify與亞馬遜走的是截然不同的兩條路線，但實(shí)際上，Shopify與亞馬遜之間的競(jìng)爭(zhēng)早已是業(yè)內(nèi)公認(rèn)之事。

不可否認(rèn)，Shopify推出新的購物APP將為其創(chuàng)造一個(gè)新的電商市場(chǎng)機(jī)會(huì)，消費(fèi)者也可以在Shopify上體會(huì)到在亞馬遜等電商平臺(tái)上的購物體驗(yàn)。據(jù)外媒稱，該應(yīng)用程序提供了相比亞馬遜而言更好的購物體驗(yàn)，且為其消費(fèi)者市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，所以，這也是Shopify朝電商消費(fèi)者方向邁出的一大步。不過，目前Shopify的APP尚存一些缺點(diǎn)，比如，缺少能夠跨多個(gè)店鋪搜索產(chǎn)品的功能等。但綜合Shopify的商業(yè)模式來講，倒是可以有效避免其平臺(tái)商戶間的競(jìng)爭(zhēng)，這一點(diǎn)與亞馬遜不同。有外媒稱，在未來，當(dāng)Shopify使用產(chǎn)品搜索引擎開發(fā)市場(chǎng)時(shí)，有可能會(huì)吸引大量目前在亞馬遜上的商家。

據(jù)了解，目前已有超過一百萬家企業(yè)使用Shopify創(chuàng)建在線店鋪，且Shopify還支持企業(yè)創(chuàng)建第三方應(yīng)用程序和插件。當(dāng)然，Shopify的核心業(yè)務(wù)是訂閱解決方案，該業(yè)務(wù)通過附加服務(wù)并利用Shopify平臺(tái)來產(chǎn)生經(jīng)常性銷售，提供一系列工具和服務(wù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，Shopify訂閱銷售額占年總銷售額的41％，而2018年為43％、2017年為46％，2016年為48％?？梢?，這一業(yè)務(wù)的總銷售額呈逐年下滑態(tài)勢(shì)。在這一季的財(cái)報(bào)中，Shopify來自訂訂閱解決方案的營收為1.876億美元，同比增長(zhǎng)34%，而上個(gè)季度這一數(shù)據(jù)為37%?？梢?，訂閱銷售額的增速正在接受挑戰(zhàn)。當(dāng)然，這也倒逼Shopify必須通過對(duì)自身業(yè)務(wù)模式的完善來改善訂閱業(yè)務(wù)銷售額逐年下滑的狀態(tài)。

實(shí)際上，Shopify早已經(jīng)意識(shí)到這一問題，去年宣布將在未來五年投入10億美元建立一個(gè)履行中心網(wǎng)絡(luò)，改善商戶體驗(yàn)，希望依靠擴(kuò)大商家基礎(chǔ)來推動(dòng)商戶解決方案和訂閱收入在未來十年內(nèi)的增長(zhǎng)；去年 9月收購配送軟件制造商6 River Systems。外媒稱，這些重要的服務(wù)擴(kuò)張和收購動(dòng)作都進(jìn)一步增強(qiáng)了其與亞馬遜競(jìng)爭(zhēng)的能力。

但需要注意的是，目前的Shopify與亞馬遜的差距仍然懸殊。就市值而言，Shopify目前804億美元的市值與1.16萬億市值相差巨大；就收入而言，Shopify一季度的營收4.7億美元，而同期亞馬遜755億美元的營收，Shopify無法比擬。簡(jiǎn)言之，Shopify比亞馬遜和eBay等電商巨頭的營收要小得多。

雖然增長(zhǎng)速度較快，從2015年的2.05億美元增加到2019年的15.8億美元。但新事物往往在發(fā)展前期比較容易擁有較快增速，一旦發(fā)展到成熟期，也逃不掉增速放緩的市場(chǎng)規(guī)律，除非其能持續(xù)保持新領(lǐng)域的市場(chǎng)開拓。那么，這就意味著，Shopify需要花更多的精力和成本去開拓市場(chǎng)，一旦不能較好的平衡成本支出，對(duì)目前仍具有凈虧損的Shopify而言無疑是雪上加霜。

此外，近年來的海外電商動(dòng)靜不小。無論是Adobe旗下的Magneto還是被Square收購的Weebly，雖然目前都無法真的對(duì)shopify產(chǎn)生威脅，但這些都可以算是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。近期，有外媒報(bào)道，微軟也正打算進(jìn)軍電商在線商店搭建市場(chǎng)，這將促使其與Shopify展開競(jìng)爭(zhēng)。何況，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，這些后來者仍有可能迎來飛躍。

值得一提的是，在CRM領(lǐng)域，作為全球最大的CRM SaaS廠商Salesforce，在全球SaaS市場(chǎng)中市場(chǎng)份額不斷提高。數(shù)據(jù)顯示，2014年CRM份額占比30%，2019年提升至44%，成為最大產(chǎn)品品類。從各主要軟件應(yīng)用SaaS滲透率來看，CRM接近70%，亦處于突出地位，目前市值已高達(dá)1400多億美元，相比之下shopify十幾億美元的市值著實(shí)遜色不少。在這樣一條新老對(duì)手眾多的賽道上，shopify要持續(xù)跑贏市場(chǎng)實(shí)恐不易。

結(jié)語：

總體來看，Shopify交出了一份超預(yù)期的一季度答卷，也頗受投資者們看好。但面對(duì)疫情和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來的一些不確定性，Shopify的前行壓力仍舊不小。

而此次突如其來的疫情，可以說是一個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)教育的過程。疫情期間，使得像亞馬遜和Shopify這樣的在線市場(chǎng)比以往更加繁忙。即便是疫情結(jié)束，消費(fèi)者這些線上購物的一些習(xí)慣很大程度會(huì)保留。Asiabill創(chuàng)始人馮援表示，疫情期間，尤其是情況趨好之后，一定會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。對(duì)比2003年SARS后，其實(shí)成就了阿里巴巴這家偉大的公司。所以，未來網(wǎng)絡(luò)購物將會(huì)迎來第二個(gè)春天。按照這個(gè)邏輯，Shopify也將收益其中。

近期，機(jī)構(gòu)對(duì)Shopify的前景看法不一。Piper Sandler、Mizuho維持Shopify評(píng)級(jí)為中性； Raymond James維持Shopify的跑贏大盤評(píng)級(jí)；而Canaccord Genuity則下調(diào)評(píng)級(jí)為持有。未來Shopify究竟會(huì)作何表現(xiàn)，又能否演變成一只價(jià)值股，市場(chǎng)驗(yàn)證或許是最好的辦法。

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