編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)牛頓頓頓（ID： creatviewer），創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

4月7日晚，做空瑞幸的Muddy Waters（渾水）又在他的推特上轉(zhuǎn)了一條推文：

他們協(xié)助一家叫做 WolfPack Research 的公司對(duì)愛(ài)奇藝搞了一次調(diào)查，這個(gè)翻譯過(guò)來(lái)叫“狼群”的土的掉渣的公司，搞出了一份總共才37頁(yè)的“沽空?qǐng)?bào)告”，聲稱(chēng)愛(ài)奇藝也存在財(cái)務(wù)造假。

把龔老板嚇得連夜在朋友圈發(fā)澄清，否認(rèn)造假。

那么問(wèn)題來(lái)了，這37頁(yè)報(bào)告到底說(shuō)了什么？這個(gè)“狼群研究”底褲里面又藏著什么雷？

最近頻繁作妖的這些做空機(jī)構(gòu)到底是正義使者還是趁機(jī)渾水摸魚(yú)？

做空這個(gè)行當(dāng)里面有哪些潛規(guī)則？

一家做空公司，做誰(shuí)誰(shuí)漲，到底是智商的淪喪，還是腦子的扭曲？

接下來(lái)就是我們脫下偽裝，露出真相的時(shí)刻

01

近日，幾家機(jī)構(gòu)頻頻出手，針對(duì)中概股做空，竟然有很多人還把他們當(dāng)成了懲惡揚(yáng)善的金融警察，甚至是正義使者，人類(lèi)之光。

不要覺(jué)得外來(lái)的和尚就一定會(huì)念經(jīng)，好像做空的這幫人都是金融精英，精通數(shù)學(xué)和各種經(jīng)濟(jì)理論，搞量化交易，機(jī)器學(xué)習(xí)如探囊取物；做多，做空，保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)，期權(quán)合約，調(diào)期交易，風(fēng)險(xiǎn)鎖定，迷你債券，玩兒得爐火純青，游刃有余。

其實(shí)，這些所謂的華爾街之狼，也有不少渾水摸魚(yú)的蠢狼。

說(shuō)不定在美國(guó)就是一個(gè)土得掉渣的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，金融土鱉，游出了海就充什么金融大鱷。

比如，今天這個(gè)做空愛(ài)奇藝的推手WolfPack Research。

這個(gè)“群狼研究”我看了一下他們官網(wǎng)，看上去還挺唬人的，人家都是七匹狼，你咋還少了四匹呢？

19年初的時(shí)候Dan David才開(kāi)始搞這個(gè)群狼研究，直到2019年的5月6日才正式成立。你給他算一算，到現(xiàn)在還沒(méi)滿(mǎn)周歲呢。

看著就不像個(gè)正經(jīng)的大佬，沒(méi)想到還真是個(gè)弟弟。

這個(gè)Dan David，是一個(gè)靠扒別人褲子吃飯的老手，天道好輪回，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今天咱們也扒一扒他老人家的褲子。

02

Dan David早些年是干零售的，后來(lái)才開(kāi)始專(zhuān)門(mén)研究做空，而且喜歡針對(duì)中國(guó)的公司。

早在18年的時(shí)候，這個(gè)華爾街老大爺自己出錢(qián)拍了一個(gè)叫做《中國(guó)騙局》的紀(jì)錄片，一路胡說(shuō)八道，以偏概全，春秋筆法，在片子里各種辦法給自己背書(shū)，從頭到尾看下來(lái)，我只認(rèn)同里面一句話(huà)：

蛋哥，資歷尚淺還可以原諒，但是翻一翻他的歷史成績(jī)，我懷疑他跟羅哥一樣，都是行業(yè)冥燈，喜劇演員。

從成立之初，這家機(jī)構(gòu)一共就做了4個(gè)案子，我們來(lái)捋一下他的歷史成績(jī)：

2019年6月6日我們的“群狼研究”向美國(guó)電信和技術(shù)公司 GTT Communications發(fā)起了猖獗的攻擊。

結(jié)果GTT理都沒(méi)理他，群狼研究宣布做空之后，人家當(dāng)時(shí)股價(jià)反倒還漲了，過(guò)了一段時(shí)間股價(jià)確實(shí)低了，但是后來(lái)發(fā)生的事兒和群狼的做空有沒(méi)有關(guān)系，那得去問(wèn)薛定諤了。

一炮沒(méi)紅，首戰(zhàn)不順。

三個(gè)月后，他們兇狠的目光又轉(zhuǎn)向了Smart Global Holdings Inc.，這是一家專(zhuān)門(mén)搞存儲(chǔ)解決方案的公司，兇狠的群狼覺(jué)得人家估值太高了，沽空?qǐng)?bào)告還是水的一批，結(jié)果SGH同樣也是沒(méi)理他們，做空當(dāng)天，大概跌了10%，但此后股票又慢慢往上升，股價(jià)漲得比原來(lái)還高了點(diǎn)。

二炮打下來(lái)，還是沒(méi)啥存在感。

又過(guò)了仨月，2019年12月群狼做空趣頭條，上來(lái)就說(shuō)2018年74%的銷(xiāo)售額是假的，結(jié)果當(dāng)天，趣頭條反倒?jié)q了4.56%。

三炮成了山炮，一家做空機(jī)構(gòu)，發(fā)完報(bào)告之后，人家的股價(jià)漲成這樣，不害臊嗎？

這次卯著勁兒來(lái)打愛(ài)奇藝呢？

這水平，知道為什么羅老師看了都只敢稱(chēng)自己是東半球第二嗎？因?yàn)樘幱诓⑶议L(zhǎng)期處于世界突出水平的是這位：群·行業(yè)冥燈·狼研究。

這才是貨真價(jià)實(shí)的美帝良心。

羅老師是看好啥啥黃，群狼是看空啥啥漲，同一個(gè)世界，同一個(gè)毒奶。

真心實(shí)意做空，真金白銀上漲，花自己的錢(qián)，漲別人的股票，是一種怎樣的精神？

國(guó)際主義精神嗎？

03

這份勉強(qiáng)湊了37頁(yè)的沽空?qǐng)?bào)告，讀下來(lái)只有一個(gè)感覺(jué)，這個(gè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是：標(biāo)題黨和蹭熱點(diǎn)。

我有理由懷疑他們是UC震驚部的小編下崗再就業(yè)，看看這個(gè)標(biāo)題起的：

愛(ài)奇藝：下一個(gè)中國(guó)的奈飛？Good luckin。

說(shuō)實(shí)話(huà)，這個(gè)標(biāo)題生動(dòng)形象的表達(dá)了作者急切想要蹭熱點(diǎn)的心理，字里行間又流露出作者對(duì)作文水平低下的無(wú)奈和寫(xiě)不住好東西的憤恨。

至于內(nèi)容就更水了。

打用戶(hù)造假的段落：在估算雙重會(huì)員數(shù)量的時(shí)候，用抽樣的方法去預(yù)估整體，只對(duì)愛(ài)奇藝中國(guó)目標(biāo)人群中的1563做了抽樣調(diào)查，注意還不是愛(ài)奇藝會(huì)員。

你這個(gè)樣本數(shù)量是在開(kāi)玩笑嗎？

在查詢(xún)愛(ài)奇藝后端系統(tǒng)數(shù)據(jù)的時(shí)候，還聲稱(chēng)拿到了第三方廣告機(jī)構(gòu)的后臺(tái)數(shù)據(jù)。

在驗(yàn)證愛(ài)奇藝DAU的時(shí)候，竟然還直接采信第三方咨詢(xún)公司QuestMobile的數(shù)字做定量分析。

這報(bào)告里的水分，就像海綿里的水，只要你去擠，總是會(huì)有的。

最后打日活造假的時(shí)候，說(shuō)愛(ài)奇藝公布的平均日活是1.75億，但是人家19年的年報(bào)上寫(xiě)的是日均移動(dòng)用戶(hù)數(shù)1.399億啊，連年報(bào)上有的移動(dòng)端日活數(shù)據(jù)都搞錯(cuò)。

就這水平還出來(lái)做空，是梁靜茹給你的勇氣嗎？

后面關(guān)于收入部分，什么聯(lián)合會(huì)員虛增成本和收入，延遞收入虛報(bào)金額，版權(quán)置換收入虛高之類(lèi)的，都是會(huì)計(jì)層面的東西，沒(méi)有什么實(shí)錘。

最可笑的是，報(bào)告里面說(shuō)，他們咨詢(xún)了某負(fù)責(zé)版權(quán)采購(gòu)的前員工，說(shuō)他們非獨(dú)家的電視劇授權(quán)一集頂多賣(mài)1000~5000，愛(ài)奇藝報(bào)高了。

看到這個(gè)價(jià)格直接把我給氣笑了，這是火車(chē)站賣(mài)光盤(pán)的大哥給的指導(dǎo)價(jià)格嗎？

當(dāng)然了，上面這些在我看來(lái)都還好，最土的還是名字，狼群研究，這名兒乍一看還以為這三線(xiàn)城市搞地推的銷(xiāo)售公司呢。

這不就是抄的國(guó)內(nèi)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)狼性精神嗎？

04

其實(shí)這些做空機(jī)構(gòu)路子很野，私底下的小動(dòng)作特別多，就是金融市場(chǎng)里一幫食腐的禿鷲，跟正義使者完全不搭界。

炒股是低買(mǎi)高賣(mài)，靠股價(jià)上漲賺錢(qián)的，做空是高借低還，靠股價(jià)下跌來(lái)賺錢(qián)的。

具體怎么操作呢？

A公司的股票當(dāng)前的價(jià)格是10刀，你是多頭，對(duì)股價(jià)看漲，我是空頭，對(duì)股價(jià)看跌。

我就把你的股票借過(guò)來(lái)，約定10天后還給你，承諾再給1刀的手續(xù)費(fèi)。

借過(guò)來(lái)就把股票賣(mài)出去，10刀落袋為安，然后就想盡一切辦法打壓這個(gè)公司的股價(jià)，比如發(fā)一個(gè)提前準(zhǔn)備的沽空?qǐng)?bào)告，10天之后，這個(gè)公司股價(jià)跌到一塊錢(qián)，我再買(mǎi)回來(lái)，還給你，算上手續(xù)費(fèi)，我凈賺8塊。

你拿著縮水十倍的股票，留著眼淚問(wèn)候八輩祖宗。

空軍其實(shí)就是股價(jià)屠夫。

客觀(guān)來(lái)講，做空，一定程度上也能凈化市場(chǎng)，但是大多數(shù)情況，這就是一群操縱股價(jià)，制造恐慌的職業(yè)鐮刀。

除了真金白銀殺進(jìn)去做空之外，他們還會(huì)經(jīng)常會(huì)虛晃一槍?zhuān)阋恍┘僮隹铡?/p>

比如，B公司的發(fā)展前景特別好，他們長(zhǎng)期看漲，但是當(dāng)前的股價(jià)太高，有一些做空機(jī)構(gòu)就會(huì)利用自己的影響力，發(fā)一些所謂的做空?qǐng)?bào)告，打壓對(duì)方的股價(jià)。

股價(jià)不跌，沒(méi)什么損失，萬(wàn)一股價(jià)跌了，馬上趁機(jī)買(mǎi)入。

最后賺錢(qián)的是他們，一臉懵逼的是那些真信他們的股市韭菜。

說(shuō)真的，這操作騷的，品如的衣柜都自愧不如。

當(dāng)然，在股市里面賺錢(qián)，無(wú)論多么雞賊，風(fēng)險(xiǎn)都不算小，還是刀口舔血。

有些做空機(jī)構(gòu)，還是喜歡賺沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)的錢(qián)，眼一閉，腿一張，就能來(lái)錢(qián)的那種買(mǎi)賣(mài)。

有一些中小型的做空機(jī)構(gòu)，已經(jīng)變成了大公司之間競(jìng)爭(zhēng)的槍手，所謂的沽空?qǐng)?bào)告，其實(shí)就是高級(jí)黑稿，人家不是賺差價(jià)，人家賺的是廣告費(fèi)。

05

當(dāng)然，在這幫人的世界里，寫(xiě)黑稿賺廣告費(fèi)，還算有良心的。

美國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，除了正兒八經(jīng)的機(jī)構(gòu)上市的公司之外，還有大量的XXX

看過(guò)華爾街之狼的應(yīng)該都還有印象，于是金融圈子里就會(huì)有這樣一幫人，他們左手幫全世界一些垃圾公司，美化包裝，赴美上市，賺手續(xù)費(fèi)，合伙坑美國(guó)韭菜們的錢(qián)。

然后反手再把這些內(nèi)幕消息給做空機(jī)構(gòu)，合起伙來(lái)做空，再大賺一筆。

這不就是內(nèi)幕交易嗎？放在國(guó)內(nèi)早就牢底坐穿，徹底在監(jiān)獄里“財(cái)務(wù)自由”了。

吃完多頭吃空頭，喝完湯頭啃骨頭，美國(guó)韭菜都快讓這幫人都割禿嚕皮了。

你還會(huì)覺(jué)得他們是正義使者嗎？

美國(guó)這一大幫做空機(jī)構(gòu)，只有少數(shù)幾家，做少數(shù)案子的時(shí)候，能真的實(shí)實(shí)在在搞調(diào)查，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕M織材料，真的把那些造假公司的問(wèn)題扒出來(lái)。

很多所謂的調(diào)查機(jī)構(gòu)其實(shí)都非常不專(zhuān)業(yè)。

大多數(shù)情況都是編織材料，捕風(fēng)捉影，找一些莫須有的問(wèn)題，潑臟水，春秋筆法，千言萬(wàn)語(yǔ)匯成一句話(huà)，我就是覺(jué)得你有問(wèn)題，你自己看著辦吧。

這就叫有棗沒(méi)棗先打一桿子。

有些時(shí)候連基本的行業(yè)認(rèn)知都沒(méi)有，就是蹭熱點(diǎn)，攢材料，洗稿子。

主要技能跟國(guó)內(nèi)那些三流的自媒體水平也差不多

為了能搞個(gè)大事情，這幫人都是蹭熱點(diǎn)，搞標(biāo)題黨的高手：

什么信用就像初夜，一旦失去，就再也拿不回來(lái)，什么 It's like déjà vu all over again”

標(biāo)題提起的好，美刀少不了。

特別像股市早期監(jiān)管不嚴(yán)格的時(shí)候，莊家發(fā)各種真假消息，拉股票吃割韭菜的一些操作。

其實(shí)就是發(fā)布虛假消息，操縱股價(jià)，這都是當(dāng)年國(guó)內(nèi)莊家割韭菜玩剩下的套路，也算一定程度上的文化輸出了。

而且這些所謂的做空機(jī)構(gòu)，大部分其實(shí)都是無(wú)照經(jīng)營(yíng)。

很多所謂的做空機(jī)構(gòu)，不僅沒(méi)有投資顧問(wèn)牌照，甚至連個(gè)正兒八經(jīng)的公司都沒(méi)有，就是一些個(gè)人網(wǎng)站，比如還有些知名度的香椽，按國(guó)內(nèi)的理解就是個(gè)人博客，相當(dāng)于公眾號(hào)的放大版。

別看官網(wǎng)做的很正經(jīng)，找國(guó)內(nèi)公司500塊錢(qián)能給你做倆，還送一年的服務(wù)器你信不信？

當(dāng)然，還有一些更省事兒的，連個(gè)人網(wǎng)站都舍不得花錢(qián)做，直接去博客平臺(tái)上注冊(cè)，連個(gè)實(shí)名認(rèn)證都沒(méi)有，就敢跳出來(lái)說(shuō)自己是做空機(jī)構(gòu)。

這幫人的專(zhuān)業(yè)度和可信度都很差，整個(gè)行業(yè)魚(yú)龍混雜，泥沙俱下，而部分人其實(shí)就是股市的賭徒，和國(guó)內(nèi)那些天天打電話(huà)忽悠你買(mǎi)股市投資客的騙子干的營(yíng)生差不多。

如果不是在美國(guó)，而是稍微監(jiān)管?chē)?yán)格一點(diǎn)的市場(chǎng)中，這種虛張聲勢(shì)，同時(shí)給出明確的投資建議，引導(dǎo)大家買(mǎi)賣(mài)股票的人，估計(jì)早就被抓起來(lái)了。

而且這些做空機(jī)構(gòu)的成功率并不高，就算是大名鼎鼎的渾水，我查了一下近十年他們操作的15個(gè)案子，失手的次數(shù)也不少：

我查到一些研究機(jī)構(gòu)給出的數(shù)字是失敗率在75%左右，群狼這種成績(jī)，已經(jīng)算是高階選手了。

06

我在寫(xiě)稿子的時(shí)候有一個(gè)自我要求，就是要盡力去呈現(xiàn)和還原這個(gè)世界的復(fù)雜性。

如果一個(gè)人不夠成熟，就會(huì)習(xí)慣用二元視角看問(wèn)題，習(xí)慣把一個(gè)東西分成黑的和白的，要么認(rèn)為他是完全的好，要么就認(rèn)為他是完全的壞。要么是勇士，要么就是惡魔。

但現(xiàn)實(shí)的世界不是這樣的，現(xiàn)實(shí)的世界有灰度。

弄虛作假，欺騙投資人的公司當(dāng)然應(yīng)該被懲罰，但我們也不能否認(rèn)，中概股當(dāng)中那些優(yōu)秀的中國(guó)公司，他們做出來(lái)的成績(jī)，以及他們給股民帶來(lái)的收益。

一是一，二是二，不能混為一談。

這些做空機(jī)構(gòu)早些年惡名遠(yuǎn)揚(yáng)，針對(duì)中國(guó)的上市公司做過(guò)很多惡劣的事情，新東方和360起初也遭遇過(guò)惡意做空。

由于缺少有效的監(jiān)管和基本的底線(xiàn)，最近，中概股又遭到了密集的惡意做空。這些機(jī)構(gòu)真的像群狼一樣，正在利用市場(chǎng)的恐慌情緒，試圖掀翻更多的中國(guó)企業(yè)。

其實(shí)很多赴美上市的中國(guó)公司，都是非常優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司，好不容易才有了今天的成績(jī)，有問(wèn)題要改正，更要嚴(yán)格自我要求，但是一味的喊打喊殺是不可取的。

現(xiàn)在有很多人把這些做空機(jī)構(gòu)當(dāng)成了英雄，當(dāng)成了正義使者，這其實(shí)是有問(wèn)題的，他們只不過(guò)是在尋找獵物罷了。

本質(zhì)上都是生意，各賺各的錢(qián)，按規(guī)矩辦事，不需要有那么多的大義凌然。

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