編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社。

美東時間2月4日，Snap公布了其2019年第四季度財報。數(shù)據(jù)表明，期內(nèi)營收5.61億美元，同比增長44%，未及市場預(yù)期；凈虧損2.41億美元，與上年同期的凈虧損1.92億美元相比擴(kuò)大26%。盡管該季度調(diào)整后的每股收益好于華爾街分析師此前的預(yù)期，但營收卻未能達(dá)此前預(yù)期且對于2020年第一季度的業(yè)績指引也未能達(dá)市場預(yù)期，導(dǎo)致其股價盤后大跌超10%。

不過，盡管營收未能及市場預(yù)期，但從其44%的漲幅中依舊可以看出，Snapchat仍受Z世代歡迎。值得注意的是，Snapchat面臨著Facebook旗下Instagram以及Youtube等企業(yè)的競爭，如今競爭對手范圍也在進(jìn)一步擴(kuò)大，除了上述提及到的還有短視頻應(yīng)用抖音海外版Tik tok對國外市場的進(jìn)一步滲透，Snapchat的地位也將受到威脅。本季度營收不及預(yù)期且虧損同比擴(kuò)大26%的局面便能較好的反應(yīng)Snapchat在市場角逐中透露出的疲軟面。那么，透過這份2019年第四季度的財報Snapchat有哪些值得關(guān)注的點？

營收同比增44% 未及市場預(yù)期 凈虧損同比擴(kuò)大26%

從營收來看，數(shù)據(jù)顯示，季度內(nèi)總營收為5.61億美元，同比上漲44%，不及分析師預(yù)期。據(jù)雅虎財經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，36名分析師此前平均預(yù)期其第四季度營收將達(dá)5.6303億美元。上個季度，營收增速達(dá)50%，且凈虧損同比收窄30%。

凈虧損方面，季度內(nèi)凈虧損2.41億美元，與上年同期的凈虧損1.92億美元相比擴(kuò)大26%。歸屬于普通股東的每股攤薄虧損為17美分，遜于上年同期；2018財年第四季度，Snapchat的凈虧損為1.92億美元，歸屬于普通股股東的每股攤薄虧損為14美分。不按照美國通用會計準(zhǔn)則，期內(nèi)Snapchat調(diào)整后每股收益為3美分，好于去年同期，并超出分析師普遍預(yù)期的1美分；2018財年第四季度，不按照美國通用會計準(zhǔn)則的調(diào)整后每股虧損為4美分。

值得一提的是，季度內(nèi)Snapchat調(diào)整后EBITDA收益為4230萬美元，與去年同期的調(diào)整后EBITDA虧損5040億美元相比增長184%。

從總成本和支出的層面來看，季度內(nèi)這一數(shù)據(jù)為8.14億美元，去年同期為5.85億美元。其中，營收成本為2.53億美元，高于去年同期的2.13億美元；研發(fā)支出為2.20億美元，高于去年同期的1.64億美元；銷售和營銷支出為1.26億美元，高于去年同期的9950萬美元；總務(wù)和行政支出為2.16億美元，高于去年同期的1.08億美元。運營虧損為2.54億美元，與去年同期的運營虧損1.95億美元相比擴(kuò)大30%。

2019年第四季度，Snapchat的日活躍用戶數(shù)為2.18億人，與去年同期相比增加3100萬人，增幅達(dá)17%，超出分析師預(yù)期的2.147億人。此外，用于業(yè)務(wù)運營活動的現(xiàn)金為6680萬美元，相比之下去年同期為1.26億美元。同時，自由現(xiàn)金流為-7590萬美元，相比之下去年同期為-1.49億美元。

從2019年全年來看，Snapchat的總營收為17.16億美元，與上年11.8億美元相比增長45%；凈虧損為10.34億美元，同比收窄18%。不過，對于2020年第一季度的營收展望未能達(dá)市場預(yù)期，略顯疲軟，這也是促使其盤后股價下跌的重要因素。

綜合來看，Snapchat2019年第四季度的業(yè)績報告不容樂觀，營收不及市場預(yù)期且凈虧損同比擴(kuò)大26%，成本支出的各項數(shù)據(jù)也在不同程度的上漲。不過，我們也看到了，季度內(nèi)調(diào)整后的每股收益好于華爾街分析師預(yù)期，但這并不能提振投資者的熱情，畢竟如今Snapchat面對的行業(yè)競爭也不樂觀，盈利依舊遙遙無期，想要未來的財報變得更好看，并不簡單。

強(qiáng)敵環(huán)飼下 Snapchat這幾點不能忽視

說Snapchat強(qiáng)敵環(huán)飼一點也不為過，F(xiàn)acebook、Youtube以及抖音海外版Tik tok都在向其發(fā)起攻擊。如何維持現(xiàn)有用戶、如何保持用戶的有效增長、如何在高壓競爭之下降本增效，都是擺在眼前的棘手問題。

1、Facebook與其展開社交媒體大戰(zhàn) 如何維持用戶數(shù)量會是考驗

事實上，對于Facebook旗下的Instagram與Snapchat的較量，業(yè)內(nèi)早已不陌生。

2019年10月，Instagram推出單獨的相機(jī)優(yōu)先消息應(yīng)用Threads，進(jìn)一步加劇了與競爭對手chat之間的社交媒體大戰(zhàn)。這款這款應(yīng)用與Snapchat和Instagram這樣的應(yīng)用相似，同樣以照片為中心，但它更專注于使用戶與一小群朋友保持聯(lián)系。此舉導(dǎo)致Snap股價下跌了5%。更早之前，Instagram便復(fù)制了Snapchat的閱后即焚和stories功能。

要知道，在InstagramInstagram的stories功能推出后，Snapchat的增長明顯緩慢。資料顯示，彼時在Instagram Story的推出和Snapchat的IPO申請的一個季度內(nèi)，Snapchat只增加了500萬新的活躍日用戶。相較于此前Snapchat在隨后幾個季度新增11、21、15和1300萬用戶的現(xiàn)象是否開始受到侵蝕？

數(shù)據(jù)顯示，2018年6月，社交媒體就宣布其月活躍用戶突破10億，每日活躍用戶數(shù)為5億；2019年Stories功能日活躍用戶數(shù)早已突破5億。雖說Snapchat目前的日活用戶約有2.18億人，但與Instagram相比差距仍然較大。此外，有數(shù)據(jù)預(yù)計2019年Facebook全球總廣告收入中的將近25%來自于Instagram，到2020年，這一比例將擴(kuò)張至30%。同樣以用戶數(shù)為基礎(chǔ)， Instagram龐大日活用戶支撐的背后將會對Snapchat的商業(yè)變現(xiàn)造成沖擊。

如今Instagram與Snapchat已經(jīng)展開的社交媒體大戰(zhàn)，擁有Facebook做支撐的Instagram可以說是家大業(yè)大，如果Snapchat不能及時推出更加吸引人的功能，那么要做到有效留存用戶并不會是件容易的事。

2、Pinterest在美用戶數(shù)量趕超Snapchat Snap打響"用戶數(shù)保衛(wèi)戰(zhàn)"

本季度，Snapchat的每日活躍用戶人數(shù)為2.18億人，比上年同期增加了3100萬人，同比增幅達(dá)17%超出分析師預(yù)期，可以算是相對樂觀的一個數(shù)據(jù)。但說到用戶數(shù)，恐怕就不得不提到另一匹獨角獸Pinterest。

在過去的一年里，Pinterest在美的用戶數(shù)實現(xiàn)了對Snapchat的趕超。要知道，對于社交軟件來講，用戶數(shù)是根本，一旦根本被眾多對手輪番打壓，那多元化的其他業(yè)務(wù)也會受到牽連。在巨頭圍攻、獨角獸追趕的狀態(tài)下，Snapchat不得不打響用戶數(shù)保衛(wèi)戰(zhàn)。

早在上個月中旬便有消息爆出，Pinterest2019年在北美的用戶數(shù)為8240萬，比2018年的7550萬增長了9.1%，突出Snapchat的8020萬用戶，比2018年的7580萬增長了5.9%。這可能不是最重要的，畢竟相差的數(shù)據(jù)并沒有很大。但就市場研究公司eMarketer的研究表明，Pinterest的用戶群將比Snapchat增長更快。預(yù)計2022年，Pinterest的美國用戶將達(dá)到9010萬，其中Snapchat將達(dá)到8610萬。并表示，盡管Snapchat有"年輕的核心受眾群體"，但Pinterest具有"更廣泛的吸引力"，并且在各個年齡段的人群中都獲得了關(guān)注，這才是投資者關(guān)注的重點。

值得一提的是，Pinterest股價在去年夏季出現(xiàn)過高于IPO兩倍的價格，說明其在投資者心中具有樂觀的地位，如今隨著用戶數(shù)量的大漲，搶走Snapchat的用戶數(shù)也是板上釘釘之事。一旦用戶數(shù)受到相應(yīng)影響，Snapchat的廣告業(yè)以及電商業(yè)務(wù)或多或少都會受到相應(yīng)的波及。

3、來自短視頻應(yīng)用Tik tok的沖擊 成本上漲的態(tài)勢或難阻止

或許有人會覺得與Snapchat與Tik tok相比，它們是兩個不同領(lǐng)域的個體。我們不否認(rèn)這個事實，但從二者的商業(yè)模式來看，均離不開廣告的變現(xiàn)，雖然社交和短視頻沒有太多的交集，但變現(xiàn)手段一致，同樣是搶占同一群人，這就不得不考慮Tik tok對Snapchat的影響了。

Tik tok在海外的發(fā)展有目共睹。數(shù)據(jù)顯示，早在2018年9月，TikTok的下載量便力壓Facebook、Instagram、Youtube和Snapchat。2019年2月，它的全球累計下載量突破十億。根據(jù)全球App權(quán)威數(shù)據(jù)公司Sensor Tower的報告顯示，2019年四個季度中，除了第二季度TikTok以一名之差掉落前三寶座，其余三個季度都位列"全球下載量最多App榜單"的前三名，這個榜單綜合了全球的蘋果與谷歌應(yīng)用程序商店。而在蘋果商店單獨的數(shù)據(jù)榜單中，TikTok于2019年第一、第三、第四季度位列"全球下載量最多App榜單"的第一名。TikTok早已成為Facebook、Instagram、Youtube和Snapchat們的競爭對手。

如今Snapchat推出自己的短視頻功能，雖然是在不斷完善自身多元化的發(fā)展途徑，但也可以被解讀為受對手們的沖擊不得已而為之的事情。

據(jù)悉，Snapchat前不久推出了Bitmoji TV，這是該平臺不斷擴(kuò)張的探索菜單上的新成員。說到底，Snapchat推出短視頻產(chǎn)品也是從對手的發(fā)展中看到了短視頻的上升潛力，通過短視頻來實現(xiàn)廣告變現(xiàn)已經(jīng)成為短視頻領(lǐng)域常見的商業(yè)手段。

最新數(shù)據(jù)顯示，TikTok去年全球營收達(dá)1.769億美元，占其歷史總營收2.476億美元的71%，是2018年營收的5倍以上。2019年第四季度，TikTok營收達(dá)到了8850萬美元，是第三季度的兩倍，較上年同期獲得了五倍的增長，而大部分的營收都來自廣告和應(yīng)用內(nèi)購買。

說到底Snapchat順勢推出短視頻產(chǎn)品也是覬覦TikTok的迅猛發(fā)展。畢竟二者商業(yè)模式的交集點會催生利益的沖突。但TikTok在短視頻領(lǐng)域的地位眾所周知，即便是Snapchat有類似的產(chǎn)品，相比之下更成熟的模式和廣的覆蓋群體，毋庸置疑也會更加吸引廣告主。

那么，在這樣的背景之下，Snapchat的成本上漲難題也會進(jìn)一步凸顯，如何規(guī)避成本上漲是其目前面臨的挑戰(zhàn)。上一份財報顯示，2019年三季度其總成本和支出為6.75億美元，高于上年同期的6.21億美元。本季度的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)總成本和支出為8.14億美元，同樣高于去年同期的5.85億美元。其中，營收成本為2.53億美元，高于去年同期的2.13億美元；研發(fā)支出為2.20億美元，高于去年同期的1.64億美元；銷售和營銷支出為1.26億美元，高于去年同期的9950萬美元；總務(wù)和行政支出為2.16億美元，高于去年同期的1.08億美元。

然而，就在成本支出不斷上漲的同時，本季度的營收卻并未能達(dá)到預(yù)期且凈虧損也擴(kuò)大26%。隨著競爭的不斷加劇，為了獲得更多的市場，我們完全可以大膽地預(yù)計，未來Snapchat的成本支出還會面臨進(jìn)一步上漲的危機(jī)，這將更加考驗Snapchat的公司管理能力。

結(jié)語：

綜合來看，本次Snapchat的財務(wù)數(shù)據(jù)并不樂觀，盤后股價大跌超10%也可以看出投資者們表現(xiàn)出的信心不足。對Snapchat來說，來自競爭對手們造成的困擾會是其今后的主要關(guān)注點，畢竟社交軟件最主要的變現(xiàn)方式仍然是廣告，一旦競爭對手們的優(yōu)勢更為明顯，Snapchat也就難以吸引大客戶。當(dāng)然，我們也看到了Snapchat正在通過一些努力來增強(qiáng)自身實力，比如收購AI Factory、推出Scavenger Hunt的新Snappables游戲等。眼下，對未來的競爭格局下定論也為時尚早。只能說，Snapchat想要突圍并走上盈利的道路，需要過的坎仍然不少。

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